20220311-华融期货-国债周评_本周期债窄幅震荡走低为主_注意海外货币政策超预期收紧_3页_209kb

国债市场周总结（2022年3月11日）

一、行情综述

本周国债期货整体呈现窄幅震荡走势，今日有所上涨。各期限国债期货主力合约平均涨幅如下：

• 2年期：涨0.16%
• 5年期：涨0.37%
• 10年期：涨0.52%

银行间主要利率债收益率普遍上行，具体表现为：

• 10年期国开活跃券220205收益率上行1.5bp，报3.123%
• 10年期国债活跃券210017收益率上行0.81bp，报2.855%
• 5年期国债活跃券210011收益率上行1.25bp，报2.5975%

货币市场利率多数小幅上涨，但部分期限出现下跌，反映出流动性偏宽的市场状态：

• 1天期银存间同业拆借利率报2.0413%，涨0.57个基点
• 7天期报2.0885%，涨0.79个基点
• 14天期报2.1420%，涨8.79个基点
• 1个月期报2.2071%，跌23.62个基点

银存间质押式回购利率同样呈现涨跌不一的态势：

• 1天期报2.0289%，涨1.26个基点
• 7天期报2.0752%，涨2.37个基点
• 14天期报2.0581%，涨3.34个基点
• 1个月期报2.2777%，跌2.15个基点

信用债市场方面，各期限信用债收益率继续攀升，创去年底以来新高，全天成交超1200亿元，共成交1351只信用债，总成交金额达1214.33亿元。其中，355只信用债上涨，107只持平，837只下跌。

美债收益率集体上涨，各期限表现如下：

• 2年期：涨1.8个基点，报1.708%
• 3年期：涨3.1个基点，报1.886%
• 5年期：涨3.9个基点，报1.925%
• 10年期：涨3.7个基点，报1.994%
• 30年期：涨3.8个基点，报2.375%

二、宏观要闻

1. 国内消息

• 央行开展100亿元逆回购操作，中标利率为2.1%，实现零净投放零净回笼，表明银行流动性整体宽松。
• 人民币兑卢布汇率波幅扩大至10%，自2022年3月11日起，有助于吸收地缘政治事件带来的汇率波动，防止套利行为。
• 国有四大行强化重点领域金融服务，包括普惠金融、绿色发展、科创及高端制造业等，显示政策对实体经济的支持力度加大。

2. 国际消息

• 欧央行加速结束资产购买计划，并上调通胀预期，以应对当前高通胀压力，但预计短期内不会大幅调整货币政策。
• 俄罗斯暂停向欧亚经济联盟国家出口谷物，包括小麦、黑麦、大麦和玉米等，此举旨在应对全球粮食价格波动，同时强调俄罗斯在肥料供应上的重要性。
• 美国2月CPI年率创新高，达7.9%，为1982年以来最高水平，核心CPI年率6.4%，同样创历史新高，显示通胀压力持续存在。

三、后市展望

• 资金面有所收敛，但央行表示将通过上缴结存利润（超过1万亿元）来稳定市场流动性，体现财政与货币政策的协调联动。
• 经济数据改善预期增强，2月官方和财新制造业PMI持续高于临界点，1-2月外贸进出口两位数增长，多地房贷政策松动，宽信用预期提升。
• 通胀预期上行，国内CPI同比涨幅与上月持平，但非食品价格和生活资料价格涨幅扩大，市场对通胀的关注度上升。
• 综合来看，国债期货价格将面临调整压力，操作建议以做空为主，同时需关注海外货币政策超预期收紧对国内的影响，尤其是美联储可能的加息动向。

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