20210509-兴业证券-银行业周报_1Q21业绩分化加剧_料4月社融降至12_中枢_18页_1mb

银行业周报总结（2021.04.26-2021.05.09）

核心内容

• 业绩表现：2021年第一季度，上市银行整体利润增速逐季改善，城商行表现最为突出，净利润增速达到10.5%。然而，收入端未延续改善趋势，营收同比增速小幅下行至3.7%。
• 市场表现：本周银行板块整体上涨2.00%，跑赢沪深300指数4.49个百分点。成都银行、兴业银行、平安银行涨幅居前，分别为7.04%、4.19%、3.26%。浦发银行、民生银行、苏州银行表现较差。
• 金融数据预期：预计4月社融增速将在3月基础上继续下行，信贷投放预计在1.4万亿左右，社融增速约为11.96%。信贷供需将保持紧平衡，但社融增速预计延续下行趋势。
• 资产质量：不良率继续下降，关注类贷款占比下降近30bps，核销处置力度加大，拨备覆盖率提升，资产质量有所改善。
• 资本状况：大部分银行资本充足率下降，但2020年疫情下的资产扩张速度较快，达到11.2%，RWA增速基本持平于2019年，显示出资本节约路径逐渐形成。
• 行业动态：央行和银保监会近期发布多项政策，加强风险监测和资本管理，推动专项整治常态化。

主要观点

• 银行板块表现：受一季度财报超预期影响，银行板块表现强劲，尤其成长性较好的中小型银行涨幅明显。
• 行业盈利情况：虽然一季度营收增速有所放缓，但利润增速改善，主要受益于较低的信用成本和资产质量的提升。
• 信贷与社融趋势：4月信贷和社融增速预计继续下行，但二季度对银行资产价格维度的观察更为重要。
• 资产质量改善：不良率下降，核销处置力度加大，资产质量持续改善，信用成本有望进一步下降。
• 资本充足率：受利润增速较低影响，资本充足率未持续上升，但整体资产规模扩张较快，显示出资本节约路径。

关键信息

• 盈利：

  • 2021Q1，36家银行累计归母净利润增速为4.6%。
  • 大行、股份行、农商行营收增速分别为-0.5pct、-5.2pct、-4.1pct。
  • NIM同比收窄，主要受到资产端重定价影响，预计二季度NIM将出现拐点。

• 资产质量：

  • 全行业不良率从20Q3的1.50%降至21Q1的1.43%。
  • 关注类贷款占比下降近30bps，核销处置率提升至0.8%。
  • 逾期90D贷款/不良比降至63%，显示资产质量改善。

• 资本充足率：

  • 上市银行资本充足率普遍下降，其中股份行和农商行降幅最大。
  • 2020年疫情下总资产增速达到11.2%，RWA增速基本持平于2019年。

• 市场与资金流动：

  • 本周北向资金对部分银行持股增加，如成都银行、南京银行等。
  • 南向资金对部分银行持股减少，如中行、工行等。
  • 人民币兑美元汇率上涨至6.46，国债收益率下降，企业债收益率下降。

• 理财市场：

  • 上周理财产品发行总量245款，到期总数1,095款，净发行-850款。
  • 预期收益率方面，1个月、2个月、4个月、9个月产品收益率上升，其余期限产品收益率下降。

• 同业存单市场：

  • 本周1/3/6月同业存单利率分别为2.36%、2.77%、2.99%。
  • 同业存单发行规模和期限结构变化不大，显示市场流动性相对稳定。

风险提示

• 银行资产质量：可能因经济环境变化而超预期恶化。
• 监管政策：可能对银行业产生重大影响，导致盈利预期变化。

投资建议

• 板块推荐：继续推荐银行板块，认为2021年是银行业经营景气度较高的年份。
• 个股推荐：重点推荐招行、平安、兴业、杭州、邮储等基本面优秀个股，以及城商行中成长性较强的标的，如江苏、成都、南京银行。

总结

本报告分析了2021年第一季度银行业整体及个股的表现，指出银行板块在一季度表现较好，主要受益于财报超预期。尽管营收增速有所放缓，但利润增速改善，资产质量提升，资本充足率有所下降但整体资产扩张较快。预计4月社融增速将继续下行，二季度对银行资产价格维度的观察更为重要。建议投资者关注基本面优秀个股及城商行中成长性较强的标的，同时注意资产质量及监管政策的风险。