> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 期货眼·日迹 # 每日早盘观察 银河期货研究所 2026年3月3日 # 每日早盘观察 # 2026年3月3日 # 目录 # 金融衍生品 股指期货：油气力撑股指 4 国债期货：短期追涨或需谨慎 5 # 农产品 蛋白粕：利多反应充分 粕类压力增加 6 白糖：国际局势动荡 国际糖价冲高回落 6 油脂板块：地缘冲突升级，油脂波动或加大 玉米/玉米淀粉：产区现货上涨，盘面冲高回落 8 生猪：出栏压力增加价格整体下行 9 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 10 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 11 苹果：苹果走货好转价格较为坚挺 12 棉花-棉纱：基本面有所支撑 棉价表现偏强 12 # 黑色金属 钢材：两会前钢价延续震荡 14 双焦：地缘冲突加剧，可尝试逢低做多 14 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 15 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 16 # 有色金属 金银：地缘冲突持续，金银高位震荡 17 铂钯：中东地缘冲突影响继续避险需求支撑贵金属价格 18 铜：短期高位盘整，回调后买入 19 氧化铝：现货价格存支撑但过剩预期存压制 20 电解铝：地缘冲突或带动铝价波动扩大 21 铸造铝合金：随铝价波动扩大 22 锌：地缘政治影响锌价波动加剧 22 铅：区间震荡 23 镍：中东局势降低市场风险偏好，镍价可能继续回调 24 不锈钢：成本支撑，跟随镍价走弱 25 工业硅：多空因素交织，震荡看待 25 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况 26 碳酸锂：高位运行，关注前高阻力 26 锡：缅甸长期复产预期，锡价承压下行 27 # 航运及碳排放 集运：中东伊朗局势升级，MSC调涨3月下半月宣涨目标 29 干散货运价：需求强劲支撑中小型船运价持续走高，关注后续货盘释放是否支撑当前节奏……30 碳排放：国内交易交易平淡欧盟碳市场改革反对声出现 31 # 能源化工 原油：霍尔木兹海峡通行停滞，油价大幅攀升 33 沥青：成本支撑 33 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 34 LPG：海峡受阻，油气飙升 35 天然气：战火燃起，地缘主导市场走向 36 PX&PTA：跟随成本端走强 37 BZ&EB: 3月苯乙烯有较多检修计划 ..... 38 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 38 短纤：跟随成本走强 39 瓶片：节前检修工厂负荷陆续恢复 40 丙烯：主要原材料重心抬升 40 塑料PP：国际油价支撑转强 41 烧碱：烧碱价格震荡走势 42 PVC: 弱势波动 ..... 43 纯碱：价格震荡偏强 43 玻璃：价格震荡 44 甲醇：坚挺上涨 45 尿素：市场降温 46 纸浆：关注美伊冲突对欧洲纸浆的发运影响 46 胶版印刷纸：高库存，纸价反弹乏力 47 原木：价格持稳，关注工地复工情况 48 天然橡胶及20号胶：青岛保税区环、同比累库 49 丁二烯橡胶：顺丁社会库存创新高 50 # 金融衍生品每日早盘观察 # 股指期货：油气力撑股指 # 【财经要闻】 1. 外交部：霍尔木兹海峡及其附近水域是重要的国际货物和能源贸易通道，维护这一地区的安全稳定，符合国际社会的共同利益。中方敦促各方立即停止军事行动，避免紧张事态进一步升级，防止地区局势动荡对全球经济发展造成更大的影响。 2.数据显示，周一南向资金净买入超162亿港元。 3.央行公告称，3月2日以固定利率、数量招标方式开展了190亿元7天期逆回购操作，操作利率 $1.40\%$ 数据显示，当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放190亿元。 4. 美国总统特朗普当地时间3月2日表示，对伊朗军事行动可能持续4至5周，但他表示已做好“行动时间远超这个期限”的准备。特朗普还称，美国要彻底摧毁伊朗海军，并已经击沉了其10艘舰艇。 # 【投资逻辑】 周一股指表现分化，至收盘，上证50指数涨 $0.23\%$ ，沪深300指数涨 $0.38\%$ ，中证500指数微跌0.12点，中证1000指数跌 $0.98\%$ ，全市场成交额为3.045万亿元。 股指早盘震荡，低开后翻红又再度回落，10点半后展开反弹，大型指数纷纷翻红，上证指数最高达4188.77点，逼近前期高点。两市个股跌多涨少，1142家上涨，4282家下跌。油服、油气板块领涨市场，贵金属、航天装备、军贸、化工等板块纷纷表现，AI应用、油气、航空等板块下跌。 股指期货跌多涨少，至收盘，主力合约IH2603涨 $0.08\%$ ，IF2603涨 $0.07\%$ ，IC2603跌 $0.07\%$ ，IM2603跌 $1.15\%$ 。各品种基差小幅下行。IM、IC、IF和IH成交分别增加 $45\%$ 、 $37.9\%$ 、 $57\%$ 和 $44.3\%$ ；持仓分别增加 $4.8\%$ 、 $4\%$ 、 $4.8\%$ 和 $4.4\%$ 。 面对突发事件,A股表现强势。受美以突袭伊朗影响,A股跳空低开,但早盘震荡后就显示出强势特征。一是A股不受港股和亚太其他地区市场影响,整体保持红盘。二是油服、油气、油轮、贵金属、军工等受驱动板块大涨,中海油、中石油和中石化三家大市值公司基本涨停,银行股整体放量上涨,中际旭创、新易盛低开高走,大市值高关注度公司红盘,市场做多力量充足。三是市场成交放大,多空博弈,微盘股下跌,主要指数强势,风格有转向可能,但整体仍保持强势。因此,股指仍有望保持震荡上行趋势。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强，逢低做多。 2.套利：IM\IC多 $2609+$ 空ETF的期现套利。 3.期权：牛市价差。 风险因素：市场资金面逆转，美股AI泡沫破裂，经济增长不及预期。 (孙锋 投资咨询证号：Z0000567；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 国债期货：短期追涨或需谨慎 国债期货：周一国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨 $0.55\%$ ，10年期主力合约涨 $0.13\%$ ，5年期主力合约涨 $0.09\%$ ，2年期主力合约涨 $0.02\%$ 。现券方面，银行间主要期限国债活跃券收益率多数小幅下行不足1bp。 央行净投放190亿元短期流动性，月初市场资金面整体趋松。银存间主要期限质押式回购加权平均利率多数回落，其中隔夜、7天期资金价格分别为 $1.3115\%$ 、 $1.4639\%$ ，分别较上个交易日下行0.74bp、3.95bp。受周末地缘扰动影响，周期债盘面收盘普涨，长端表现更显偏强。后续来看，短期内市场避险情绪抬升对债市较为友好，但中期维度，需关注此次事件后续发展对能源价格走势的影响。回溯历史来看，若战争对供给端的冲击持续，易形成“滞胀”局面，对股债走势均将有所不利。另外，本周“两会”也即将召开，年内经济增长目标，财政力度和方向等信息明确前，债市情绪可能也将相对偏谨慎。 操作上，前期T合约多单建议逢高部分止盈。继续关注海外地缘事件发展以及国内“两会”相关消息。 # 【交易策略】 1.单边：前期T合约多单建议逢高部分止盈。 2. 套利：观望。 风险因素：内、外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期。 (沈忱 投资咨询证号：Z0015885；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 农产品每日早盘观察 # 蛋白粕：利多反应充分 粕类压力增加 # 【外盘情况】 CBOT大豆指数上涨 $0.13\%$ 至1158.25美分/蒲。CBOT豆粕指数下跌 $0.13\%$ 至314.3美金/短吨。 # 【相关资讯】 1.USDA：美国2026年1月大豆压榨量为684万短吨（2.278亿蒲式耳），此前行业分析师预估为678.9万短吨。 2.CONAB：截至2月28日，巴西大豆收割率为 $41.7\%$ ，上周为 $31.9\%$ ，去年同期为 $48.4\%$ ，五年均值为 $38.4\%$ 。 3. USDA: 截至 2026 年 2 月 26 日当周, 美国大豆出口检验量为 1137582 吨, 前一周修正后为 681545 吨, 初值为 669865 吨。2025 年 2 月 27 日当周, 美国大豆出口检验量为 702160 吨。本作物年度迄今, 美国大豆出口检验量累计为 26182723 吨, 上一年度同期 37600985 吨。 4.我的农产品：截止2月27日当周，国内大豆压榨量58.86万吨，开机率为 $16.19\%$ 。国内大豆库存596.69万吨，较上周增加77.15万吨，增幅 $14.85\%$ ，同比去年增加181.29万吨，增幅 $43.64\%$ 。豆粕库存70.12万吨，较上周减少14.13万吨，减幅 $16.77\%$ ，同比去年增加7.19万吨，增幅 $11.43\%$ 。 # 【逻辑分析】 美豆近期主要影响因素集中在宏观方面，由于近期上涨整体比较充分，预计整体进一步上涨难度较大，后续以高位震荡为主。国内大豆以及豆粕库存仍然处于相对高位，预计近期去库影响相对比较有限，港口方面巴西出口量整体增加，按照当前出口情况来看，预计后续到港量基本维持稳定。国内豆粕盘面可能以震荡下行为主。国内菜籽菜粕供应量增加，但国际价格整体维持高位，新增供应有限且库存维持低位，预计整体价格仍有支撑。 # 【策略建议】 1.单边：偏空思路为主。 2. 套利：MRM09逢高参与缩小。 3.期权：海鸥看跌期权。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 白糖：国际局势动荡 国际糖价冲高回落 # 【外盘变化】 上一交易日 ICE 美原糖主力合约价格高开低走，跌 0.02（-0.14%）至 13.9 美分/磅。上一交易日伦白糖 价格冲高后回落，主力合约涨4.9（1.2%）至413.6美元/吨。 # 【重要资讯】 1. 根据印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）数据显示，2025/26榨季截至2月28日，印度累计甘蔗压榨量已达26089.6万吨，同比增加2211.9万吨；累计产糖（不含乙醇分流）2463万吨，同比增加262.5万吨；平均出糖率为 $9.44\%$ ，同比提高 $0.13\%$ 。 2.2月27日，国际糖业组织（ISO）最新预测显示，因印度和泰国产糖量低于预期，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球食糖消费量为1.8007亿吨，较此前预测的1.8014亿吨下调7万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。 3. 沐甜 2 日讯 据了解，继 2 月 13 日广西 25/26 榨季第一家糖厂收榨之后，2 月 28 日才有第二家糖厂收榨，目前 2 家收榨糖厂均来自钦州。截至目前不完全统计，25/26 榨季广西已有 2 家糖厂收榨，同比减少 42 家；收榨产能 1 万吨/日，同比减少 36.55 万吨/日。预计明天广西还有 1 家糖厂收榨，榨季生产或持续到 4 月 20 日左右。 # 【逻辑分析】 国际方面，根据目前印度和泰国压榨企业的情况，本榨季印度和泰国糖产增幅大概率不及之前市场预期。国际糖业组织（ISO）最新预测显示，预计2025/26榨季全球食糖产量预计为1.8129亿吨，较此前预测的1.8177亿吨下调48万吨；预计2025/26榨季全球糖市供应过剩量为122万吨，较此前预测的163万吨下调41万吨。但是考虑4、5月份巴西新榨季开始，市场供应压力较大，因此预计国际糖价大概率底部震荡。目前国际局势动荡，如果国际油价持续上涨可能会带动国际糖价有所走高。 国内市场，目前国内白糖正处于压榨高峰期，且本榨季国内白糖产量大概率将增加且增幅不小，因此供应端有一定压力。然而考虑目前糖价偏低，且未来进口端政策可能会进一步收紧，因此预计糖价多空因素交织，大趋势底部震荡。但是考虑近期商品氛围篇乐观，大宗商品有走强预期，因此预计国内糖价短期震荡略偏强。 # 【交易策略】 1.单边：国际糖价大概率区间震荡。郑糖短期走势可能震荡略偏强，建议低多高平。 2. 套利：观望。 3.期权：短期卖出看跌期权。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 油脂板块：地缘冲突升级，油脂波动或加大 # 【外盘情况】 隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度 $1.47\%$ 至62.68美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度 $-0.02\%$ 至4145林吉特/吨。 # 【相关资讯】 1. 据外媒报道，咨询机构 StoneX 下调对巴西 2025/26 年度大豆产量的预测，因南里奥格兰德州恶劣天气导致的单产损失拖累了总产量。StoneX 下调巴西 2025/26 年度大豆产量预计为 1.778 亿吨，较此前预测的 1.816 亿吨下调 $2.1\%$ 。该机构表示，尽管下调了预测，但最新数据仍意味着大豆产量将创历史新高。StoneX 市场信息专家 Ana Luiza Lodi 称：“天气问题对作物造成了一定损害，尤其是在南里奥格兰德州，当地降雨来得晚且分布极不规律。” StoneX 补充称，未来几周可能还会进一步调整预测，因为南里奥格兰德州的大豆生长周期晚于其他州。 2.美国农业部(USDA)发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年1月大豆压榨量为684万短吨（2.278亿蒲式耳），此前行业分析师预估为678.9万短吨；1月，美国用于生产乙醇及其他用途的玉米消费量为5.05亿蒲式耳，较2025年12月水平下降 $5\%$ ，较2025年1月水平下降 $2\%$ 。当月用量中， $93.3\%$ 用于乙醇生产， $6.7\%$ 为其他用途。美国1月玉米干酒糟(DDGS)产量为178万短吨，较2025年12月下降 $8\%$ ，较2025年1月下降 $4\%$ 。 3.据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月28日，巴西大豆收割率为 $41.7\%$ ，上周为 $31.9\%$ ，去年同期为 $48.4\%$ ，五年均值为 $38.4\%$ 。 4.据Mysteel，截至2026年2月27日（第9周），全国重点地区棕榈油商业库存78.67万吨，环比上周增加8.03万吨，增幅 $11.37\%$ ；114家样本调研显示，截至2026年2月27日，全国豆油商业库存109.68万吨，环比上周减少4.12万吨。 # 【逻辑分析】 目前中东地缘冲突仍是市场关注的重点，原油受此影响大幅上涨，油脂跟随涨势，其中菜油受迪拜菜运输可能受阻预期上涨较多。基本面上，目前马棕2月出口环比下降 $21\%$ ，较前25日的减 $12\%$ 减幅有所扩大，预计2月继续减产去库。市场传海关延长大豆通关时长且新一轮拍储或在节后进行，豆油供应压力可能后移。目前国内油脂库存处于中性略偏高水平，节后补库预期增加或使得库存有所去库，但国内油脂整体不缺。 # 【交易策略】 1.单边：短期油脂维持震荡，在地缘因素影响下波动加大。 2. 套利：p59、y59 可考虑逢高反套。 3.期权：观望。 (张盼盼 投资咨询证号：Z0022908；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玉米/玉米淀粉：产区现货上涨，盘面冲高回落 # 【外盘变化】 芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘回落，美玉米05月主力合约回落 $0.7\%$ ，收盘为445.5美分/蒲。 # 【重要资讯】 1. 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，基准期约收低 $0.7\%$ ，呈现近弱远强的趋势。美国农业部出口检验周报显示，截至2026年2月26日当周，美国玉米出口检验量为1,858,624吨，比一周前减少 $8\%$ ，但是比去年同期增长 $37\%$ 。 2. 周一，美国三家小麦期货市场收盘下跌，主要因为市场对小麦作物的担忧减弱，美元指数走强。交易商称，随着美国作物生长天气好转，缓解了人们对冬小麦作物生长压力的担忧，市场重新关注全球小麦供应充足，空头回补的反弹势头也随之减弱，小麦期货价格下跌。 3. 据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至2月28日，巴西一茬玉米播种率为 $100\%$ ，上周为 $99.7\%$ ，去年同期为 $99.9\%$ ，五年均值为 $99.6\%$ ；巴西一茬玉米收割率为 $24.9\%$ ，上周为 $20.5\%$ ，去年同期为 $25.3\%$ ，五年均值为 $23\%$ 。巴西二茬玉米播种率为 $64.9\%$ ，上周为 $46.7\%$ ，去年同期为 $69.5\%$ ，五年均值为 $57.2\%$ 。 4. 美国农业部数据显示，截至2026年2月26日当周，美国玉米出口检验量为1858624吨，前一周修正后为2020239吨，初值为2005050吨。 5.3月3日北港收购价价为700容重15水分价格为2340元/吨附近，价格上涨，东北产区玉米上涨，华北产区玉米上涨。 # 【逻辑分析】 美玉米价格稳定，美玉米出口较好，短期美玉米底部震荡。深加工陆续开工，东北产区玉米上涨，港口价格上涨。华北玉米上量增多，玉米现货上涨，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货短期上涨，目前估值偏高。05玉米夜盘回调，节后仍有部分卖压，预计盘面上涨空间有限。 # 【交易策略】 1.单边：外盘05玉米回调偏多思路。05玉米轻仓逢高短空，设好止损。 2.套利：05玉米和淀粉价差逢低做扩。 3.期权：观望。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 生猪：出栏压力增加 价格整体下行 # 【相关资讯】 1. 生猪价格：生猪价格整体呈现下行状态。其中东北地区9.9-10元/公斤，下跌0.1元/公斤；华北地区10-10.4元/公斤，下跌0.1元/公斤；华东地区10.4-11.2元/公斤，下跌0.1元/公斤；华中地区10.4-10.6元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤；西南地区10.3-10.5元/公斤，下跌0.1元/公斤；华南地区10.7-11.4元/公斤，下跌0.1-0.2元/公斤。 2. 仔猪母猪价格：截止2月27日当周，7公斤仔猪价格357元/头，较上周下跌2元/头。15公斤仔猪价格459元/头，较上周下跌2元/头。50公斤母猪价格1557元/头，较上周持平。 3. 农业农村部：2月27日“农产品批发价格200指数”为126.38，下降0.69个点，“菜篮子”产品批发价格指数为128.73，下降0.77个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为17.70元/公斤，下降 $1.3\%$ # 【逻辑分析】 生猪价格整体呈现下行态势，总体供应压力仍然比较明显。后续规模企业总体仍将呈现增加状态，散户存栏量也相对较高，总体供应充足，且生猪出栏体重维持高位。二次育肥存栏量有所下降，大小猪价差维持高位，预计后续现货价格在短期内可能有一定支撑，阶段性对于市场有一定支撑，但中长期仍有一定压力。期货盘面近期有一定压力，后续整体以震荡运行为主。 # 【策略建议】 1.单边：生猪远月建议抛空为主。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出宽跨式策略。 (陈界正 投资咨询证号：Z0015458；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 花生：花生现货稳定，花生盘面底部震荡 # 重要资讯】 1. 全国花生通货米均价8082元/吨，稳中有降，其中，河南麦茬白沙通货米好货3.5-3.9元/斤不等、8筛精米4.25-4.35元/斤，豫、鲁、冀大花生通货米3.4-4.5元/斤，辽宁、吉林白沙通货米4.6-4.75元/斤、8筛精米5.05-5.15元/斤，花育23通货米4.35元/斤左右，以质论价。 2. 全国油厂油料米合同采购均价7429元/吨、上调29元/吨，山东均价7350元/吨，稳定，全国各油厂报价7200-7900元/吨不等，以质论价，严控指标。 3. 花生油方面，国内一级普通花生油报价14288元/吨、持平，山东小榨浓香型花生油市场报价为16133元/吨、持平，普通型花生油价格14317元/吨、持平，老客户实单有议价空间。 4. 花生粕方面，油厂报价基本稳定，48蛋白花生粕均价3050元/吨，实际成交可议价。 5. 据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。据Mysteel调研显示，截止到2026年2月26日，国内花生油样本企业厂家花生油库存统计40800吨，较上周增加50吨，增幅 $0.12\%$ 。 # 【逻辑分析】 - 花生现货稳定，河南花生偏强，东北花生偏弱，河南与东北价差仍较大。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，河南花生稳定在3.7元/斤附近。豆粕现货偏弱，花生粕价格偏弱，花生油价格稳定，油厂仍有利润。目前交易重点花生油料米宽松，油厂收购价价格稳定，目前仓单成本在7900-8000元左右，受进口花生米成本下降影响，05花生窄幅震荡，仓单成本仍偏高，盘面仍窄幅震荡。 # 【交易策略】 1.单边：05 花生窄幅震荡，轻仓逢低短多操作。 2.套利：观望。 3.期权：卖出pk605-P-7700期权。 (刘大勇 投资咨询证号：Z0018389；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 鸡蛋：节后进入淡季 蛋价稳中有落 # 【重要资讯】 1. 昨日北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价140元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价140元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格140元【稳定】按质高低价均有，到货正常，成交灵活，走货正常。全国主流价格维持稳定，东北辽宁价格稳定、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格以稳为主、河北价格以稳为主；山东主流价格多数稳定，河南蛋价格稳定，湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。 2. 根据卓创数据 2 月份全国在产蛋鸡存栏量为 13.5 亿只，较上月增加 0.06 亿只，同比增加 $3.4\%$ ，高于之前预期。2 月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国 $50\%$ )为 4330 万，环比变不大，同比减少 $5\%$ 。 3. 根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。 4. 根据卓创数据，截至2月26日当周全国代表销区鸡蛋销量为4278吨，处于历年同期中低位。 5. 据卓创数据显示，截至 2 月 26 日，鸡蛋每斤周度平均盈利为 -0.35 元/斤，较前一周下跌 0.2 元/斤； 2 月 26 日，蛋鸡养殖预期利润为 -11.85 元/羽，较上一周价格下跌 1.27 元/羽。 6. 据卓创数据，截至 2 月 26 日当周生产环节周度平均库存有 1.29 天，较上周库存天数增加 0.05 天。流通环节周度平均库存有 1.18 天，较前一周减少 0.08 天。 # 【交易逻辑】 前期利润情况表现较好，市场淘汰积极性有所下降，使得整体产能去化有所放缓。淘鸡方面，根据卓创数据，2月26日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为878万只，较前一周增加 $42\%$ 。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，2月26日当周淘汰鸡平均淘汰日龄501天，较前一周增加1天。考虑到春节后开始进入鸡蛋消费淡季，存栏虽有缓解但近期随着蛋价表现较好使得整体去化有所减弱，可考虑逢高空6月合约。 # 【交易策略】 1.单边：可考虑逢高空6月合约。 2. 套利：建议观望。 3.期权：建议观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 苹果：苹果走货好转价格较为坚挺 # 【重要资讯】 1. 钢联数据，截至2026年2月27日，全国主产区苹果冷库库存量为552.92万吨，较上周减少19.08万吨，同比去年减少18.11万吨，减幅 $3.2\%$ 2. 卓创：苹果价格稳定，未见明显变动。客商集中在西北产区采购，采购积极性良好，寻找好货为主。山东产区总体交易平缓，成交量一般，价格持稳。市场到货一般，销售平缓，价格稳定。 3. 现货价格：山东产区库存苹果晚熟纸袋富士好货价格稳定，冷库有客商包装，集中在主产区。目前冷库交易量不大，外贸商采购中小果比较多。栖霞地区纸袋富士80#以上一二三级货源主流报价3.0-3.5元/斤。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农、冷库。客商采购出价80#以上一二三级果农货3.0-3.5元/斤，果农要价3.0-3.5元/斤，主流成交价格区间3.0-3.5元/斤。陕西产区：陕西产区主流价格稳定，客商数量增加，主要采购好货。果农好货价格有偏硬趋势，好货供应较少，采购难度较大。洛川产区冷库纸袋富士70#起步主流价格3.8-4.2元/斤，好货4.5-5.0元/斤，以质论价。70#以上半商品果农货客商出价3.8-4.2元/斤，卖方要价3.8-4.2元/斤，实际主流成交价格区间3.8-4.2元/斤。 # 【逻辑分析及交易策略】 从目前的出库数据显示，春节期间苹果走货虽然较差，但是最近走货开始增加。考虑春节后3、4月份是其他水果上市的相对空窗期，预计冷库苹果的出库量将持续增加。此外，今年苹果仓单成本也较高，因此我们预计5月合约价格短期仍将维持震荡偏强趋势。 # 【交易策略】 1.单边：预计5月合约价格震荡偏强，建议逢低布局多单。 2.套利：多5空10。 3.期权：观望。 (刘倩楠 投资咨询证号：Z0014425；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 棉花-棉纱：基本面有所支撑 棉价表现偏强 # 【外盘影响】 昨日外盘主力合约下跌，主力合约下跌0.76（1.16%）至64.53美分/磅，目前主力合约为64.53分/磅。 # 【重要资讯】 1. 中国棉花信息网专讯 2026年3月2日，出疆棉公路运输价格指数为0.1465元/吨·公里，环比上涨 $4.87\%$ 。今日，运输需求基本持平，运力资源相对不足，指数小幅上涨。预计短期内，运价指数将呈现整体窄幅波动趋势。 2.2026年2月19日至2月26日期间，墨累－达令盆地（MDB）蓄水量减少190亿升(GL)。当 前水库蓄水量为1069.4亿升，相当于总库容的 $48\%$ ，较去年同期减少 $20\%$ （269亿升）。 3.中国棉花信息网消息2026年1月，日本服装进口环比回升。具体来看进口额为3242.78亿日元(折合17.8亿美元)，同比减少 $6.33\%$ ，环比增加 $16.45\%$ 。从数量上看，2026年12月服装进口量为8.06万吨，同比减少 $5.99\%$ ，环比增加 $10.01\%$ 。 # 【交易逻辑】 基本面来看自身基本面无明显的利空因素，从之前USDA的年报来看，全球棉花的产量是下调了 $3\%$ （对于美国总产量有调减，中国调减 $9\%$ ）总的供应来看给的预期2525消费给的2614，相对略偏紧，如果说未来消费情况继续调增可能会有紧平衡的可能。从签约情况来看有所改善，截至2月12日，美棉签约10.57万吨，环比增加5.33万吨，当前累计签约192.79万吨，同比低7个百分点。棉花基本面有一定支撑，可考虑逢低建多。 # 【交易策略】 1. 单边：预计未来短期美棉走势大概率区间震荡为主，郑棉走势技术面表现较强，可考虑逢低建仓多单，不建议追高。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (王玺圳 投资咨询证号：Z0022817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 黑色金属每日早盘观察 # 钢材：两会前钢价延续震荡 # 【重要资讯】 1.3月2日，76家独立电弧炉建筑钢材钢厂平均成本为3363元/吨，平均利润亏损73元/吨，谷电利润为9元/吨。 2.3月2日，鞍山市启动重污染天气应急响应黄色(Ⅲ级)预警。目前鞍山地区钢企执行停限产措施，部分钢企执行减产 $40\%$ # 【逻辑分析】 昨日夜盘黑色盘面依然维持震荡走势。上周钢联数据公布，五大材整体继续减产，钢厂仍然处于停产检修的模式；随着春节的临近，钢材总库存加快累库进度，总体社库压力大于厂库；受节日下游停工影响，钢材需求仍然加快速度下滑；海外制造业陆续结束补库，热卷进入需求淡季，需求同样下行，但需求下行幅度不及建材。整体钢材基本面继续转弱。节前钢厂原料补库告一段落，今年冬储积极性不足。目前钢材库存偏高，节后资本支出可能不及预期，需求恢复情况有待观望，钢厂的悲观预期也可能使今年铁水产量高度有限，对原料造成压力。受市场消息及地缘摩擦搅动，黑色板块跟随大宗商品出现波动，短期维持震荡走势。后续仍需要关注煤矿复产节奏，铁水生产情况，下游需求表现及海外关税及国内宏观、产业政策。 1.单边：维持震荡走势。 2. 套利：建议逢高做空卷煤比，做空卷螺差继续持有。 3.期权：建议观望。 (咸纯怡投资咨询证号：Z0018817；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 双焦：地缘冲突加剧，可尝试逢低做多 # 【重要资讯】 1. Mysteel 煤焦：2 日蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行。当前市场呈“供应宽松、需求弱复苏”特征，焦化企业以消化库存为主，补库需求温和。口岸库存现已累至 425 万吨，贸易商销售压力加剧，蒙古国电子竞拍情绪仍相对积极。 2.【中国煤炭资源网】动力煤长江口简评：长江港口市场维稳运行，节后下游复工进程缓慢，刚需对价格接受程度一般，煤炭市场流动性较差，价格涨势后继乏力。有贸易商表示，目前长江口库存累积至高 位，市场获利盘报货积极，不排除价格出现走弱可能。目前长江口（CV5000）报价690-710元。 3. 焦炭：日照港准一焦炭（湿熄）仓单1581元/吨，日照港准一焦炭（干熄）仓单1680元/吨，山西吕梁准一焦炭（湿熄）仓单1600元/吨，山西吕梁准一焦炭（干熄）仓单1700元/吨；焦煤：山西煤仓单1190元/吨，蒙5仓单1166元/吨，蒙3仓单1023元/吨，澳煤（港口现货）仓单1235元/吨。 # 【逻辑分析】 对于后市，需要同时关注国际和国内的煤炭市场的变化。国际地缘冲突加剧，原油等能源价格对于煤炭也有一定带动作用；同时印尼煤炭产量削减存在不确定性，供给端的事件及故事可能会被重复交易，行情会有反复。当前国际煤炭市场表现较强，预计对于国内焦煤价格会带来一定支撑。盘面下跌后，当前焦煤价格已基本计价了现有利空，预计盘面继续向下空间有限，追空性价比较低，不建议追空。从估值的角度看，焦煤当前估值并不高；从风险收益比考虑，近期可以尝试逢低做多，但对于上涨高度不宜过于乐观。中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 # 【策略建议】 1.单边：可尝试逢低做多；中期看预计延续宽幅震荡，尚不构成趋势性机会，建议波段交易为主。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (郭超 投资咨询证号：Z0022905；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铁矿：地缘冲突加大，矿价震荡运行 # 【重要资讯】 1. 2026年2月23日-3月1日Mysteel全球铁矿石发运总量3340.7万吨，环比增加19.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2690.7万吨，环比减少22.6万吨。澳洲发运量1948.4万吨，环比减少62.3万吨，其中澳洲发往中国的量1571.1万吨，环比减少138.0万吨。巴西发运量742.2万吨，环比增加39.7万吨。 2. 2026年02月23日-03日中国47港到港总量2230.0万吨，环比减少91.1万吨；中国45港到港总量2146.9万吨，环比减少5.5万吨；北方六港到港总量1032.8万吨，环比增加5.1万吨。 3.2日铁矿石成交量港口现货：全国主港铁矿累计成交70.1万吨，环比上涨 $327.44\%$ ；本周平均每日成交70.1万吨，环比上涨 $23.20\%$ ；本月平均每日成交70.1万吨，环比上涨 $22.98\%$ 。 # 【逻辑分析】 夜盘铁矿价格下跌 $0.73\%$ 。周末美以联合对伊朗发动打击，地缘冲突加大，对全球大宗商品供应扰动较大。对铁矿来看，2025年伊朗出口铁矿石近2000万吨，但出口至中国铁矿石低于600万吨，因此对国内铁矿石供应扰动较小。基本面方面，供应端持续贡献较大增量，供应宽松格局得到延续，进口铁矿港口库存有望持续增加；需求端，国内终端用钢需求难以看到显著好转。从交易逻辑来看，春节后市场交 易逻辑有望集中在上半年终端用钢需求恢复情况。上半年可能出现需求不及预期，去年下半年以来国内用钢需求持续回落，在去年上半年高基数背景下今年上半年用钢需求预计贡献减量，国内铁矿石基本面的弱化有望延续。整体来看，当前地缘冲突对大宗商品影响较大，且随着近期盘面下跌，矿价处于阶段性低位，供应扰动对市场情绪存一定影响，预计矿价震荡运行。 # 【策略建议】 1.单边：震荡运行。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (丁祖超 投资咨询证号: Z0018259; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铁合金：盈亏比降低，多单部分止盈 # 【重要资讯】 1.Mysteel：宁夏某硅铁企业计划3月1号复产 $3^{*}33000$ 硅铁矿热炉，影响日产300吨，第4台炉子预计月初复产。 2.2日天津港半碳酸Mn35.4%Fe4%报价37.5元/吨度，澳块Mn42.1%报价42.5元/吨度，加蓬块Mn47%报价43.5元/吨度。 # 【逻辑分析】 硅铁方面，2日现货价格稳中偏强，部分区域现货上涨50至100元/吨。供应端，随着价格近期有所反弹，样本内供应开始小幅回升。需求方面，钢材产量预计也将季节性回升，但目前板带材库存压力较大，如果钢材去库速度不佳，或对复产节奏产生拖累。成本端方面，陕西地区差别电价文件正式下发，对当地企业成本端有明显推动，但其他区域供应有复产迹象，价格大幅上涨后盈亏比下降，我们此前建议的多单可部分止盈。 锰硅方面，2日锰矿现货稳中偏强，天津港半碳酸、加蓬块上涨0.2元/吨度，锰硅现货稳中偏强，部分区域现货上涨20至50元/吨。供应端方面，受新增产能投产和价格上涨带动，锰硅产量小幅增加。需求端，年后短流程钢厂预计季节性复产，对锰硅需求有所支撑。上周市场流传南非2026年度预算案提升锰矿电力成本以及所谓 $15\%$ 生态出口税，带动价格大幅上涨。但通过核实原文，锰矿电力成本确有上升，而生态出口税并未提及。在盘面快速拉涨后盈亏比有所降低，可部分减仓止盈。 # 【策略建议】 1.单边：价格大涨后盈亏比降低，前期建议多单部分止盈。 2. 套利：观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (周涛 投资咨询证号：Z0021009；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 有色金属每日早盘观察 # 金银：地缘冲突持续，金银高位震荡 # 【市场回顾】 1. 金银市场：昨日，伦敦跳空高开，但部分投资者兑现利润，最终收涨 $0.84\%$ ，报5322.12美元/盎司；伦敦银高开低走，最终收跌 $4.78\%$ ，报89.36美元/盎司。受外盘驱动，沪金主力合约收涨 $1.14\%$ ，报1184.9元/克，沪银主力合约收跌 $3.81\%$ ，报22939元/千克。 2.美元指数：美元指数走强，最终收涨 $0.8\%$ ，报98.38。 3.美债收益率：10年期美债收益率宽幅震荡，收报 $4.046\%$ 4.人民币兑美元汇率：人民币兑美元汇率显著回落，收于6.9058，跌幅 $0.6\%$ # 【重要资讯】 1. 地缘冲突：①特朗普：不排除向伊朗派遣地面部队，根本不在乎民调。真正的打击浪潮很快就要来了。 ②伊朗最高国家安全委员会秘书拉里贾尼驳斥有关恢复美伊谈判的消息，并称伊朗已为长期战争做好准备。③伊朗革命卫队：霍尔木兹海峡已关闭，将打击任何试图通过的船只。④美国中央司令部表示，霍尔木兹海峡并未关闭，目前也没有迹象表明伊朗在海峡布雷。⑤据悉阿联酋和卡塔尔敦促盟友劝说特朗普尽快结束伊朗战争。⑥美国务卿与美防长均发出不会派遣地面部队的信号。⑦法国总统马克龙宣布增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。 2. 美国宏观：美国2月ISM制造业PMI52.4，预期51.8，前值52.6。美国2月标普全球制造业PMI终值51.6，前值51.2。 3.美联储观察：美联储到3月降息25个基点的概率为 $2.5\%$ ，维持利率不变的概率为 $97.5\%$ 。美联储到4月累计降息25个基点的概率 $16.3\%$ ，维持利率不变的概率为 $83.4\%$ ，累计降息50个基点的概率为 $0.4\%$ 。到6月累计降息25个基点的概率为 $40.3\%$ 。 4. 其他：①法国总统马克龙宣布增加核弹数量，重塑欧洲核威慑力。②美上诉院驳回特朗普政府推迟关税退税请求。 # 【逻辑分析】 当前，市场持续聚焦中东地缘冲突，贵金属陷入高位震荡。这主要源于部分交易者认为，随着哈梅内伊身亡这一“斩首行动”完成，本次冲突最激烈的阶段可能已经过去，因而选择在高位获利了结。但由于美国态度强硬且伊朗方面明表示拒绝与华盛顿谈判，叠加霍尔木兹海峡航运安全面临威胁、伊朗内部派系林立且权力过渡前景不明，市场情绪也有理由维持谨慎。往后看，当前在避险情绪主导之下，叠加油价走高引起市场对于再通胀的担忧，金银价格有望继续偏强走势，但需持续关注是否出现事态缓和迹象还 是混乱范围进一步扩大。 1.单边：前期多单考虑逢高部分兑现利润，剩下仓位背靠昨晚低点附近支撑持有。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (王露晨 投资咨询证号: Z0021675; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铂钯：中东地缘冲突影响继续避险需求支撑贵金属价格 # 【市场回顾】 铂钯市场：外盘，铂钯小幅回调后企稳，截至今日上午8点，伦敦铂交投于2312.00美元附近；伦敦钯截至上午8点，交投于1782.77美元附近。昨日广期所铂、钯合约开盘后大幅波动，随后波动收敛，截至下午3点，铂主力PT2606收涨 $2.06\%$ ，交投于626.50元/克；钯主力PD2606收涨 $1.00\%$ ，交投于463.65元/克。 # 【重要资讯】 1. 特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备；北约和英国均称不会参与美以对伊军事行动；科威特称“数架”美军战机坠毁；上合组织称使用武力不可接受，呼吁各方保持克制。 2. 伊朗：不会与美谈判，何时停战由伊方决定，未攻击沙特阿美；霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。 # 【逻辑分析】 中东地缘冲突升级，地缘冲突对于贵金属的价格影响主要体现在资金的避险需求上，且更多反映在金、银的价格上，白银的弹性相对更高一些，铂钯对于地缘冲突的事件型冲击价格反馈不明显，尤其是对主产地如南非、俄罗斯、津巴布韦之外的地区战事来说更是如此，铂钯更多是对金银的行情跟随。当前地缘与宏观局势对贵金属形成强力支撑：中东局势剑拔弩张（美军双航母部署、伊核谈判临近最后期限）直接推升避险需求；美国GDP下修而通胀顽固，滞胀阴云凸显黄金保值功能；叠加关税政策陷入法律博弈削弱美元信用，以及美联储降息预期与全球央行购金潮，共同为贵金属价格提供了坚实底部。 现阶段市场铂、钯高频基本面数据有限，铂、钯行情暂时缺乏相应数据进行行情演绎，从季度、年度级别基本面数据来看，铂金总体呈现紧平衡格局，基本面有支撑，因而对于铂金短期偏多看待，但由于近期贵金属波动较为剧烈，注意仓位管理。钯金总体需求增长较为有限，2026进入过剩格局，基本面给与驱动力量不足，未来或将更多受益于宏观环境，与铂金价格走势出现联动。 # 【交易策略】 1. 单边：地区战事不确定性较强，谨慎追高，铂金逢低布多思路为主，钯金暂时观望，波段操作。由于铂钯价格振幅较大，且合约杠杆较高，国内无夜盘，内盘开市后存在跳开风险，建议做好仓位管理。 2. 套利：择机多铂空钯。 3.期权：观望。 (袁正 投资咨询证号：Z0023508；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铜：短期高位盘整，回调后买入 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2604收盘于102280元/吨，跌幅 $1.51\%$ ，沪铜指数增仓3090手至57.8万手。 2.库存：Ime库存增加3975吨到27.8万吨，comex库存增加493到60.2万短吨。 # 【重要资讯】 1. 特朗普：不达目标不停战，不排除“必要时”对伊朗派遣美军地面部队，对伊打击“大浪潮”还未开始，行动可能持续四五周，已做好更长期准备；北约和英国均称不会参与美以对伊军事行动；科威特称“数架”美军战机坠毁；上合组织称使用武力不可接受，呼吁各方保持克制。 2. 伊朗：不会与美谈判，何时停战由伊方决定，未攻击沙特阿美；霍尔木兹海峡已关闭，将打击所有试图通过的船只。 3.2月SMM中国电解铜产量为114.24万吨，环比减少3.69万吨，降幅为 $3.13\%$ ，同比上升 $7.96\%$ 。SMM预计3月电解铜产量环比增加5.28万吨至119.52万吨，升幅为 $4.62\%$ ，同比上升 $6.51\%$ 。1-3月累计产量累计同比增幅为 $10.11\%$ ，增加32.28万吨。 4. 截至3月2日周一，SMM全国主流地区铜库存环比节后首日（上周二）增长 $10.13\%$ 至56万吨，较上周四则呈现累库态势，各地区均有所累库。 # 【逻辑分析】 宏观方面，美以周末对伊朗发起军事打击，伊朗电解铜产量约35万吨，在全球占比不足 $2\%$ ，对电解铜的直接影响有限。长期战争可能会导致美国通胀再次上行，对铜价形成支撑，但不利于特朗普中期选举，短期战争则不会改变铜的趋势。洪水导致赞比亚边境以南一座桥梁坍塌，非洲电解铜出口受到短期影响，预计48小时内恢复正常，实际影响有限。cl价差收窄，lme库存持续增加，国内库存较节前增加20万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。多数地区开始取消反向开票，节后各地再生铜加工企业开工大幅下降，停产增加，废铜采购成本提高，精废价差收窄。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。 # 【交易策略】 1. 单边：短期高位盘整，累库超预期，上涨动能略显不足，12500 美元/吨的底部不断夯实，长期低多思路对待。 2. 套利：观望。 3. 期权：观望。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝：现货价格存支撑但过剩预期存压制 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘氧化铝2505合约上涨6元/吨至2764元/吨。加权持仓减少4514手。 2.现货市场：阿拉丁氧化铝北方现货综合报2635元涨5；全国加权指数2659.9元持平；山东2580-2620元均2600涨10；河南2640-2670元均2655涨10；山西2630-2650元均2640涨5；广西2640-2720均2680持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2950-2970均2960持平。 # 【相关资讯】 1. 现货成交信息：3月2日，山东地区成交0.51万吨现货氧化铝，其中0.21万吨出厂成交价格2800元/吨，交割品发新疆；另外0.3万吨出厂成交价格2850元/吨，区域内贸易成交。3月2日，广西市场成交0.3万吨现货袋装氧化铝，出厂价格2750元/吨，氧化铝厂与贸易商直接交易。2月28日，广西地区氧化铝现货成交0.5万吨，成交价为2730元/吨（出厂价），贸易商出下游铝厂。2月28日，河南地区氧化铝现货成交1.5万吨，成交价为2650-2670元/吨（出厂价），氧化铝厂供货，流向贸易商及下游工厂。 2.3月2日上期所氧化铝仓单注册量增加15980吨，总量326638吨。 3. 阿拉丁（ALD）调研，北方大型氧化铝企业二期因政策影响焙烧炉处于全部停运状态，因春节长假影响暂无了解期间政策协调，节后期了解因无焙烧产出且受制于系统物料水平较高，企业溶出环节较春节假期前运行水平继续降低，目前评估大致保持在200万吨左右运行水平。山西2家氧化铝企业在节前进入阶段性检修状态，目前运行尚未恢复，企业关注2月结算周期之后的市场走势。河南1家氧化铝企业目前1台焙烧炉处于检修状态中，月底前有恢复计划。广西1家氧化铝企业焙烧炉节前检修，当前已经结束检修并恢复满产。截至上周五，氧化铝运行9350万吨，环比降20万吨，开工率 $81.6\%$ 。本周广西地区1家氧化铝企业1台焙烧炉将有检修计划，另外广西某新投项目可能逐步启动第一条120万吨产业全系统试车，关注后续实际进展。 # 【交易逻辑】 中东地缘问题或影响当地氧化铝进口运输，但在下游产能产生实质影响之前，更多是情绪面因素。基本面方面，北方地区2月初开始停产后，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。目前停产维持，北方地区节后现货价格货有所反弹，但成本下降、仓单持续增加及后续过剩担忧（新投产能预计3-6月逐渐投产）对氧化铝期货价格带来压制，基差贴水收敛。 # 【交易策略】 1.单边：震荡走弱。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 电解铝：地缘冲突或带动铝价波动扩大 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘沪铝2604合约环比上涨150元/吨至24195元/吨。沪铝持仓减少3266手。 2.现货市场：3月2日华东23620，涨210；华南23620，涨200；中原23500，涨210（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 据央视新闻，当地时间3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。目前伊朗伊斯兰革命卫队暂未发表官方声明。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼当地时间3月2日表示，不会与美国进行谈判。 2.十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议将分别于3月5日、3月4日开幕。 3. 爱择咨询了解，力拓集团已暂停与日本客户就第二季度铝供应进行的谈判，理由是美国和以色列对伊朗的打击引发了这一关键产区敌对行动的升级。据知情人士透露，这家矿业巨头已撤回最初提出的250美元/吨的升水报价，该价格水平已经是至少自2015年以来的最高值。 4.欧洲天然气市场遭遇2022年3月以来最大单日冲击。卡塔尔能源公司宣布，旗下液化天然气（LNG）出口设施因遭受军事袭击被迫停产，叠加霍尔木兹海峡船运中断的持续压力，欧洲基准天然气期货涨幅扩大至 $50\%$ 5. 爱择咨询调研信息，网传巴林铝业遭到炸弹袭击出现减停产的消息不实。截止此快讯发布时间，该企业运行一切正常，但需密切关注事态发展。目前建成产能160万吨，运行产能145万吨，去年12月因变压器故障导致的4号线减产，尚有15万吨计划3月份恢复，但目前看需视美伊冲突情况而定。 # 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突带动避险情绪推动铝价波动扩大，一方面，据爱择咨询调研，伊朗少部分电解铝企业已出现5-8万吨的“预防性”产能缩减（并非电力设施直接被炸，而是基于当前形势的主动选择）；另一方面，若地缘冲突或霍尔木兹海峡封闭持续时间较长则周边国家面临原料供应短缺、或因地缘冲突造成电力紧张，均存在对电解铝开工率带来影响的风险。全球铝供需今年本已处于短缺格局，且随着供给端弹性的显著下降、供给端抗风险能力较弱，铝价的弹性较往年扩大，这也意味着即便没有更多实质性减产出现、今年中东地区地缘冲突对铝价的影响也比去年年中时要更加明显。鉴于美国总统特朗普表示，对伊朗的军事行动可能持续四周左右，后续需持续关注霍尔木兹海峡的封闭情况以及周边国家电解铝的开工率变化，若对电解铝供给端开工率影响扩大，则铝价上涨弹性扩大；但若实质影响有限，则铝价虽然中期看涨但短期或更多为情绪影响。由于伊朗及周边国家铝锭更多向中国以外地区出口，则对海外电解铝短缺的影响更为明显。而能源价格的提高也讲带动电解铝生产成本提升。 # 【交易策略】 1.单边：沪铝震荡偏强为主。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铸造铝合金：随铝价波动扩大 # 【市场回顾】 1.期货市场：夜盘铸造铝合金2604合约环比上涨125元/吨至23015元/吨。加权持仓增加10手。 # 【相关资讯】 1. 据央视新闻，当地时间3月2日深夜，伊朗伊斯兰革命卫队司令顾问表示，霍尔木兹海峡已被关闭，伊方将打击所有试图从霍尔木兹海峡通过的船只。目前伊朗伊斯兰革命卫队暂未发表官方声明。伊朗最高国家安全委员会秘书阿里·拉里贾尼当地时间3月2日表示，不会与美国进行谈判。 2.十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议将分别于3月5日、3月4日开幕。 3. 上期所数据显示，3月2日铸造铝合金仓单63103吨，日度环比减少1351吨。 # 【交易逻辑】 中东地区地缘冲突带动避险情绪或推动铝合金价格随铝价波动扩大。国内方面本周关注两会及下游复工情况。 # 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡偏强运行。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌：地缘政治影响 较价波动加剧 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场跌 $0.02\%$ 至3307.5美元/吨；沪锌2604跌 $0.26\%$ 至24525元/吨，沪锌指数持仓增加646手至19.01万手。 2.现货市场：昨日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24365\sim 24620$ 元/吨；昨日上海市场锌锭库存继续增长，贸易商积极出货报价，整体现货升水持续低位，下游企业处于逐步复产阶段，今日整体成交依旧一般。 # 【相关资讯】 1. 据SMM沟通了解，截至本周一(3月2日)，SMM七地锌锭库存总量为25.46万吨，较2月24日增加4.49万吨，较2月26日增加3.47万吨，国内库存增加。随着节后运输的逐渐恢复，周末国内多地仓库均有到货，同时终端企业并未完全开工，锌下游企业采购积极性较低，进一步使得库存增加，其中上海、 广东、天津三地库存增加明显。整体来看，原三地库存增加3.08万吨，七地库存增加3.47万吨。 # 【逻辑分析】 宏观方面，美伊地缘政治因素影响，或对大宗商品有所影响，锌价波动加剧。需要关注位于伊朗的Mehdiabad锌矿受地缘政治影响，是否能如期投产。Mehdiabad锌矿设计年产能80万吨，原计划2026年投产。若无法投产或推迟投产，或对2026年全球矿端平衡有较大影响。 基本面方面，随国内春节减产的矿山逐步复产，国内矿端供应有所增加。锌精矿加工费小幅上调。当前国内大部分冶炼厂仍处盈利，但边际成本高的冶炼厂因亏损开工积极性不佳，预计3月国内精炼锌产量环比明显提升。节后下游陆续复产，预计本周元宵节后，下游企业基本完成复工，开工率或稳步提升。 # 【交易策略】 1. 单边：获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：前期买入虚值看涨期权已转为实值，适时可止盈离场。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅：区间震荡 # 【市场回顾】 1.期货情况：隔夜LME市场涨 $0.05\%$ 至1961美元/吨；沪铅2604合约涨 $0.42\%$ 至16905元/吨，沪铅指数持仓减少754手至11.16万手。 2.现货市场：昨日SMM1#铅均价报16575元/吨，较上周五持平。持货商报价数量有限，对SMM1#铅均价维持贴水50-0元/吨；下游电池生产企业采购情绪较低，表示铅锭原料库存较高且终端消费疲软，不急于补库。 # 【相关资讯】 1. 据SMM了解，截至3月2日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.69万吨，较2月24日增加0.29万吨；较2月26日减少约200吨。进入春节后第二周，绝大多数铅蓄电池企业基本复工，铅消费逐步复苏，而供应端因再生铅亏损问题，部分再生铅冶炼企业推后复工计划至3月中旬，甚至3月下旬，同时湖南地区部分原生铅企业亦有延后复工的情况，供应恢复稍慢于消费端，中和了铅锭累库压力，并开始出现微降趋势。另随着下游企业开工率逐步上升，预计本周下游企业对铅锭的采购积极性较上周好转，乐观看铅锭社会库存有机会延续降势 # 【逻辑分析】 原料端：2月国内北方部分矿山仍处季节性停产，叠加部分矿山因春节放假及安全检查等因素影响出现减产。进入3月随着部分矿山复工复产，预计国内铅精矿产量有所恢复。需关注矿山复产情况，预计国内矿端供应仍处短缺。含铅废料方面，随着节后回收商收假，预计废电蓄供应有所好转。考虑到电蓄替换淡季，预计废电蓄回收或不畅，价格易涨难跌。 冶炼端：近期贵金属价格虽有下跌但仍处高位，原生铅冶炼企业收益依旧可观。3月随前期放假减产的冶炼厂复工复产，预计原生铅产量稳中有增。再生铅方面，因原料价格高位叠加铅价相对低位，再生铅冶炼企业仍处亏损，仍需关注再生冶炼企业节后提产意愿。 消费端：3月预计下游消费仍有分化。电动车电蓄市场难以出现好转，汽车电蓄市场仍存韧性。需要关注海外政策调整对铅蓄出口的影响。 # 【交易策略】 1.单边：逢低试多； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 镍：中东局势降低市场风险偏好，镍价可能继续回调 # 【市场回顾】 隔夜LME镍价下跌490至17205美元/吨，LME镍库存持平于287976吨，LME镍0-3升贴水-221.57美元/吨。 # 【重要资讯】 1.印尼KNI年产12万吨氢氧化镍钴湿法冶炼项目完成2月8日总降受电重大节点后，于春节期间复工，吊车林立、人机协同，全力向2026年8月8日按期交付目标冲刺。（中国二十冶） 2. 综合外媒 2026 年 3 月 2 日消息，针对印尼矿业界强烈要求重新审议 2026 年煤炭与镍生产配额政策的呼声，印尼能源与矿产资源部（ESDM）近日作出强硬回应。能矿部明确表示，面对当前市场严重的供应过剩局面，实施减产是维持供需平衡与价格稳定的必要手段，即便面临产业界的抗议，政府控产的决心依然明确。（51 不锈钢网） 3. 开年以来，象屿印尼 OSS 生产系统稳步提效，设备保障能力持续增强。随着炼铁二分厂 15#电炉完成大修顺利投产，公司目前共有 31 台电炉设备高效运行，整体镍产能进一步提升。发电厂同步打响能耗优化攻坚战，为降本增效注入新动能。（象屿集团） 4.日前，陕西聚泰新材料科技有限公司宣布，其位于浙江舟山基地年产3万吨镍板生产线已进入最后调试阶段，将于2026年3月正式投入生产。据悉，此次投产的镍板项目主要生产高纯电积镍板，产品将广泛应用于合金、电镀等制造领域。（51不锈钢网） 5.据Nickel Industries发布的公告，第四季度，公司RKEF项目镍金属总产量达3.15万吨，较上季度增长 $1.32\%$ 。2025年全年，公司RKEF项目业务实现创纪录产量，共生产约105万吨镍铁（NPI）。由于镍矿原料品位下降，生产的镍金属量为12.49万吨，低于2024年的12.73吨。（Nickel Industries） # 【逻辑分析】 地缘政治紧张影响风险偏好，3月两会在即，宏观近期主导有色板块波动。产业方面，供需依然过剩， 春节期间累库持续，形成一定压力，旺季需求回归仍需时日，聚泰3万吨电积镍产能本月即将投产，供应弹性更大短期镍价与宏观共振下行，但印尼镍矿供应预期偏紧，镍矿价格持续大涨，且MHP产量可能受影响，供应扰动发酵需要时间，两会之后关注库存变化及宏观能否企稳。 # 【交易策略】 1.单边：偏空思路对待。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看涨期权。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 不锈钢：成本支撑，跟随镍价走弱 # 【重要资讯】 1.3月1日，美的集团发文称，其联手青拓集团共同编制的《家电用不锈钢冷轧钢板及钢带》YB/T6353-2025行业标准正式实施，该标准规范了家电用不锈钢选材、表面质量和性能要求。更为重要的是，新标准明确了屈服强度Rp0.2在355MPa以上的高强度不锈钢，相比传统304不锈钢可实现减薄 $10\%$ 以上。 # 【逻辑分析】 春节前企业备货充分，春节期间累库幅度较为明显，节后库存去化速度较慢。隔夜有色整体走弱，反映市场风险偏好下降，不锈钢跟随镍价回调，后市需关注宏观氛围及旺季成色。 # 【交易策略】 1.单边：多单离场。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 工业硅：多空因素交织，震荡看待 # 【重要资讯】 全球有机硅网3月1日讯：宁波共识：有机硅行业深化“反内卷”三月限产涨价组合拳落地。随着2026年2月28日在浙江宁波召开的有机硅高质量发展大会落下帷幕，行业协会减排机制再度升级。本次会议在年初两次实控人会议的基础上，通过了更为严格的限产保价与价格反内卷决议，为即将到来的传统旺季定下了“供应收缩、价格修复”的主基调。根据决议，今年3月至5月期间，全行业整体减排比例将上调至 $35\%$ 。相较于此前行业普遍执行的 $30\%$ 减排目标，此次上调5个百分点，显示出龙头企业在亏损压力下坚决修复供需关系的决心。 # 【逻辑分析】 大厂已经复产15台矿热炉，工业硅月度供应增加3万吨左右。需求端，3月多晶硅部分企业延期复产但部分企业超预期提产，总体产量增加，3月工业硅供需小幅过剩。当前工业硅期货估值较低，二三线厂家挺价态度坚决，叠加原油价格上行对煤价有一定影响，工业硅短期进一步深跌存在难度，震荡看待，参考（8200,9000）。 # 【交易策略】 1、单边：区间操作。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 多晶硅：基本面偏空，关注现货成交情况 # 【重要资讯】 近日，据JMK Research预测，印度将在2026年新增约42.5GW的太阳能装机容量。其中包括32.5GW的大型太阳能电站、8.5GW的屋顶太阳能以及1.5GW的离网太阳能。印度在2025财年安装了约37.8GW的太阳能容量，其中包括约28.6GW的新大型太阳能设施，比2024年增加了 $54.6\%$ ，以及7.9GW的屋顶太阳能，比去年增长了 $72\%$ 。离网新增容量为1.35GW，略低于2024年的1.48GW。 # 【逻辑分析】 从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。头部厂家挺价坚决，但厂家成本差异较大，不排除部分厂家降价销售的可能，短期多晶硅价格存在压力。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 碳酸锂：高位运行，关注前高阻力 # 【重要资讯】 1.金十数据3月2日讯，为积极落实市场监督管理总局2026年2月出台的《汽车行业价格行为合规指南》，推动汽车行业价格行为规范化、常态化，中国汽车流通协会将于本月正式启动相关工作小组筹备工作,多措并举推动指南落地见效。汽车产业是国民经济的重要支柱,当前行业存在的不规范价格行为, 既损害消费者权益，也影响市场公平竞争。此次指南的落地，旨在重塑产业链各方利益格局、实现多方共赢。(金十数据APP) 2.3月2日（周一），全球头部锂生产商SQM公布创纪录的季度销量后表示，随着行业走出全球供应过剩局面，预计今年电池金属锂的全球需求将增长约 $25\%$ 。根据财报，这家运营着全球最优质锂盐湖资源的企业称，其第四季度锂销量攀升至6.6万余吨，同比增幅超 $50\%$ 。该公司表示，电动汽车和储能系统将成为锂需求的主要驱动力。这是SQM引入智利国有铜业巨头智利国家铜业公司（Codelco）作为阿塔卡马盐湖项目合作伙伴后的首份财报。两家公司计划在未来数年将这座大型生产基地的产量提升约 $30\%$ 。 # 【逻辑分析】 中东局势对锂供需无直接影响，但可能因地缘政治紧张，影响市场风险偏好，隔夜外围市场除贵金属外普跌。津巴布韦暂停锂矿出口对国内供需影响将在5月前后体现，短期不影响供应。3月国内产量和进口量预计均有明显增长，即使需求端排产环比增 $20\%$ 以上，仍可能出现一定累库（考虑硫酸锂进口）。短线锂价若无法突破前高则转向下跌，建议谨慎操作。 # 【交易策略】 1.单边：多单离场观望。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锡：缅甸长期复产预期，锡价承压下行 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日夜盘主力合约沪锡2604收于416600元/吨，下跌32140元/吨或 $7.16\%$ ；沪锡持仓减少5132手至10.27万手。 2. 库存：昨日 LME 锡库存减少 80 吨或 $1.06\%$ 至 7470 吨。上周五锡锭社会库存为 13109 吨，较年前 2 月 13 日增加 1736 吨。 # 【相关资讯】 1. 佤邦工业矿产管理局于2月27日发出《关于深部矿洞抽水分摊抽水费流程的通知》，明确分摊抽水费用流程，加速推进低海拔区域的高品位锡矿区复产进程。通知明确，按照1月30日会议共同确定的深部矿洞抽水费的事宜，于3月1日正式实施，共计11个矿洞涉及抽水费用分摊。至2026年3月1日凌晨起，申请第一批拉原矿所产生的精粉，按照 $5\%$ 承担抽水费用。ITA认为若2026年国内锡价维持在35万元/吨以上，缅甸全年出口至中国的锡矿金属量有望接近2万吨水平。 2. 特朗普政府计划利用五角大楼开发的人工智能项目，为关键矿产制定参考价格，以支撑其构建全球金属贸易集团的计划。报道称，特朗普官员初步将 OPEN 的 AI 定价模型聚焦于锗、镓、锑和钨四种关键矿产，随后将逐步扩大覆盖范围。 3.2月25日（周三），印尼贸易部公布的数据显示，印尼1月精炼锡出口量为2,653.67吨，较去年同期增长近 $70\%$ # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，全球地缘政治风险上升。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 $119.37\%$ 。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月多数冶炼厂停产检修，暂未全面复工。云南 $40\%$ 锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。目前下游焊料企业部分仍处假期，实际成交较为有限。 # 【交易策略】 1.单边：缅甸长期复产预期压制涨幅，前期投机情绪消退，锡价或震荡偏弱运行。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 航运及碳排放每日早盘观察 # 集运：中东伊朗局势升级，MSC调涨3月下半月宣涨目标 # 【现货情况】 3/2日上海航交所发布SCFIS欧线报1463.4点，环比 $-7\%$ 。2/27日SCFI欧线报1420美元/TEU，环比 $+4.3\%$ # 【重要资讯】。 1. 金十数据3月3日讯，伊朗革命卫队指挥官顾问Ebrahim Jabari周一表示，霍尔木兹海峡已关闭，伊朗将向任何试图通行的船只开火，并将攻击石油管道和输油线路。这是伊朗自周六告知船只将关闭这一出口通道以来最明确的警告。（金十数据APP) 2. 金十数据3月3日讯，据福克斯新闻记者：美国中央司令部表示，霍尔木兹海峡并未关闭，尽管伊朗革命卫队如此宣称。伊朗并未在海峡巡逻，目前也没有迹象表明其在海峡布雷。(金十数据APP) 3.金十数据3月3日讯，美国最高法院早前裁定，美国总统特朗普政府的大部分关税措施无效。司法部随后向联邦上诉法院提出申诉，要求上诉法院额外提供90天缓冲期，给行政和立法部门提供考虑选项的时间，合计最长延迟约四个月。不过，联邦巡回上诉法院已驳回司法部这项请求，意味着关税退税程序的后续步骤可以迅速启动。联邦上诉法院这项裁决，为下级法院美国国际贸易法院、启动关税退税相关法律程序扫清障碍。据司法部律师估计，退税流程可能需时数年才能完成。在最高法院裁决后，新增数以百计公司的关税退款诉讼，令特朗普政府面对的关税案件总数超过2000宗。 4.MSC发布宣涨函将3月下半月宣涨目标自3200美元/FEU调涨至4000美元/FEU。 # 【逻辑分析】 现货运价方面，主流船司3月上半月运价中枢1800-2300美金/FEU附近，关注今日MSK可能开出的WK12开舱价。具体来看，MSKWK11上海-鹿特丹报价1900美金/40HC，环比降100，其他港口报2000美金。HPL3月初线上2200附近；OA3月上半月宣涨目标均在3000美金附近，实际2500美金左右；YML3月第二周线下降至1850，ONE3月上旬线下降至1900-2000美金；MSC3月上半月线上调涨300至2640，3月下半月宣涨函目标自3200调至4000。从基本面看，需求端，货量逐渐步入筑顶后回落区间，供给端，2026/3/2日，上海-北欧5港2/3/4/5月周均运力分布为23.03/24.47/27.95/25.74万TEU，其中3月运力出现大幅下滑，环比下降 $8\%$ ，主因3月OA新增两条空班，PA与MSC各新增一条空班，以及PA新增一条船舶，关注后续其他船司的停航空班计划。另外5月排期中MSC部分航线并未完全更新，运力数据仅供参考。从传统的季节性看，3-4月份运价仍处淡季，但地缘端中东伊朗冲突爆发给运价带来更多变数，CMA、MSK选择重新绕航好望角，若冲突持续时间较长，霍尔木兹海峡和红海地区通行均受到一定影响，有望催化运费上涨，具体幅度取决于冲突持续时间。 # 【交易策略】 1.单边：短期地缘升级驱动仍在，多单持有。关注地缘动态和船司动作。 # 2.套利：观望。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 干散货运价：需求强劲支撑中小型船运价持续走高，关注后续货盘释放是否支撑当前节奏 # 【现货情况】 现货运价指数：2026年2月27日，BDI指数报2149点，环比 $+1.09\%$ ；BCI指数报3056点，环比 $+0.16\%$ ，BPI指数报1942点，环比 $+1.36\%$ ；BSI指数报1338点，环比 $+3.0\%$ 。 现货运价：2026年2月27日，BCI-C3（图巴郎-青岛）航线报价23.45美金/吨；BCI-C5（西澳-青岛）航线报价10.239美金/吨；2026年2月26日，BPI-P6（新加坡-大西洋回程）期租航线报价17800美金/天，BPI-P3A（东北亚区域往返）期租航线报价19515美金/天。 # 【重要资讯】 1.2026年2月中旬，在埃塞俄比亚首都举行的“非盟首脑会议”期间，加纳总统正式宣布一项全国性产业新政。据悉，加纳将在2030年全面停止未经加工的锰矿、铝土矿和铁矿石出口！这项政策的法律基石源自《加纳综合铝业发展法》第28条与《铁矿石发展法》第30条。加纳土地与自然资源部具备在法律框架下制定出口禁令的行政职权。其核心执行口径是，所有自然资源必须在加纳境内完成本地化加工。 2. 今日海运：3月1日，随着中东局势升级，由伊朗发射的导弹/无人机在阿联酋主要城市杜拜附近被防空系统拦截，残骸落在Jebel Ali港区，导致部分设施起火冒出浓烟。当地消防部门介入控制火势，港口短时暂停运营。3月2日（今天），迪拜DPWorld通告，码头已重新开放，恢复正常运营。 3. 信德海事：据外媒披露，巴西矿业巨头淡水河谷（Vale）正筹划一笔被称为“里程碑式”的大规模新船项目：拟寻求约30艘新造矿砂船、总价值约30亿美元，并引入可在高硫燃油（HSFO）/乙醇/甲醇之间切换的“行业首创”燃料解决方案。该计划不仅指向超长期（25年以上）的期租或包运合同（COA），也被市场视为矿商在“脱碳+供应链韧性”框架下对远洋运力进行深度再配置的最新信号。 # 【逻辑分析】 近期干散货航运市场中，中小型船市场整体表现较为活跃，需求强劲支撑其运价持续上行，若后续货盘的释放维持当前节奏，后续现货运价有望延续上行态势。分船型市场来看，新年伊始，国内港口进口铁矿石库存量较节前呈现不同程度的累库态势，且由于春节期间钢厂仍在生产但建筑工地等普遍放假，使得产出的钢材大量堆积在港口和仓库。考虑港口以及钢厂存在一定的累库现象，供给较为充足的背景下，Capsize船型的运价上行或将受到一定的限制，关注后续铁矿石下游企业复工复产的进度。而巴拿马型船市场的上涨则得益于阿根廷粮食出口政策利好等因素带动南美粮食出口的回暖以及印尼煤炭等跨区域运输需求的支撑；灵便型船市场因节后需求回暖，市场询盘与成交均较为活跃支撑运价延续上行态势。且周末美伊局势升级，伊朗将霍尔木兹海峡暂时封闭以及胡塞宣布重新打击红海过路船舶后，中东地区 的干散货贸易环境显著恶化，这对于海湾地区的干散货贸易运输来说将受到较大限制，短期可能会扰乱区域内的干散货贸易运输，并支撑小船的运价水平维持高位。且考虑到中东地区为原油的主要出口国，若后续地缘政治冲突持续，且霍尔木兹海峡仍存在被封的可能，中长期看燃油成本的上涨以及船舶的保险费以及战争风险附加费的太高将会推升所有船型的运营成本并侵蚀所有船型的利润。后续需持续关注中东地缘局势的进展、中澳铁矿的谈判情况以及下半年新船交付的计划。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 碳排放：国内交易交易平淡 欧盟碳市场改革反对声出现 # 【碳市场情况】 中国碳排放权市场：2026年3月2日全国碳排放配额CEA开盘价80.5元/吨，收盘价80.5元/吨，收盘价与前一日持平。今日无挂牌协议成交；大宗协议交易成交量20万吨，成交额16,200000.00元；今日无单向竞价。国家核证自愿减排量CCER今日无成交，近期随着2月28日2025年履约期的最后补缴日期已过，CEA25尚未发放，市场交易仍将较为平淡，市场价格较为稳定。 欧盟碳市场：2026年2月27日，欧盟碳配额EUA拍卖价68.37欧元/吨，拍卖量271.25万吨。期货市场，ICE连续合约结算价69.02欧元，较上一交易日结算价下跌 $0.98\%$ ，成交711手。 # 【重要资讯】 1. 据外媒3月2日消息，包括Fortum总裁及Engie首席执行官多个电力行业总裁都警告表示，重新开启刚刚完成的欧盟碳市场改革可能会延迟为电力脱碳所需的大规模投资。同时，Eurelectric轮值主席国重申欧盟排放交易体系（ETS）在欧洲脱碳中的关键作用，呼吁维护其完整性，以进一步推动成本效益高的减排。 2.3月2日，欧盟委员会一位官员表示，欧盟将于4月启动首次对《碳清除和碳农业(CRCF)条例》证书核证机构的认可申请征集。 3.3月2日外媒消息，据一线学术研究发现，即使各国坚持净零排放承诺，到2300年全球温度仍将上升2.48摄氏度，除非采取更强硬有效的措施，否则到2200年时气候相关的损失可能达到65亿美元。 4. 据中国天气网消息, 3 月 3 日随着冷空气南下, 暖湿气流有所减弱, 我国的雨雪天气也开始减弱, 并分为南北两片区域。雨雪天气将进一步减少、减弱。北方的雪主要在内蒙古东部、东北地区, 以小到中雪为主, 内蒙古、黑龙江交界一带或现大雪。南方的雨也将向南收缩减弱, 不过在广东南部、广西南部等部分地区仍有中到大雨。 5. 金十数据3月2日晚间消息，卡塔尔液化天然气生产设施被袭，中断后，欧洲天然气价格日内涨幅一度扩大至 $50\%$ 。据悉卡塔尔两个液化项目年设计产能约7700万吨，2025年超负荷运转，出口超8000万吨，占全球LNG供应接近 $20\%$ 。 # 【逻辑分析】 国内碳市场方面，仍然以零星大宗交易为主，市场活跃度有限。短期来看，随春节后复工复产，Q2用 电需求改善使碳排放需求增加，有望支撑碳价震荡偏强。但考虑CEA2025配额未预发放、新结转政策细则不明叠加下游部分行业需求偏弱的情况下，市场活跃度短期将持续低迷，短期涨幅或将受限。中长期而言，2026年电力行业碳配额收紧预期叠加新纳入行业结构性碳排放需求支撑之下，预计2026年碳价中枢高于2025。需重点关注CEA2025配额预发放情况及新纳入行业与其他政策细则。 欧盟碳市场方面，2026年配额拍卖量收缩叠加航运业全面纳入履约体系（70%覆盖）推升碳排放需求，市场整体依旧维持结构性紧缺格局。近期碳排放政策的不确定性及欧盟内部相关舆论持续发酵，使得前期碳价上涨的预期明显削弱，碳配额拍卖价及期货价格都仍保持低位震荡。近期结合欧盟最近内部领导人及行业团体对于EUETS改革的呼声，表明欧盟现在面临要在雄心勃勃的绿色计划与本土企业竞争力之间做出抉择的具体压力。27日EUA期货市场受到舆论影响期货及现货价出现双双下跌。中东目前的局势正逐渐对欧盟碳价产生影响，特别是在卡塔尔天然气生产设施被袭后，天然气价格一路飙升，可能会逼迫部分企业转向使用更高碳的火电，进而扩大对碳配额的需求推高碳价。叠加欧盟内部支持碳市场维持现状的声音出现，将加强市场参与者的信心。目前能源价格变化叠加支持者论点的出现，能为欧盟碳市场带来支撑，欧盟碳价有可能止跌回稳。后续仍需关注地缘带来的能源供给问题及政策舆论因素带来的变化。 (贾瑞林 投资咨询证号：Z0018656；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 能源化工每日早盘观察 # 原油：霍尔木兹海峡通行停滞，油价大幅攀升 【市场回顾】 WTI原油期货上涨 $2.78\%$ ，报67.02美元/桶；布伦特原油期货上涨 $2.45\%$ ，报72.48美元/桶；NYMEX汽油期货上涨 $2.24\%$ ，报2.0779美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨 $2.24\%$ ，报2.6709美元/加仑；NYMEX天然气期货上涨 $1.13\%$ ，报2.859美元/百万英热单位。 【相关资讯】 1. 特朗普表示，对伊朗的军事攻势无论需要打多久都可以，美国有能力坚持比四、五周更长的时间。防长海格塞斯否认美国会陷入深不见底的战争泥潭； 2. 美国国务卿卢比奥淡化美军近期地面入侵可能性，称对伊朗最严厉打击尚未到来。据悉阿联酋和卡塔尔私下游说盟友协助劝说特朗普缩短对伊军事行动； 3. 霍尔木兹海峡运输中断令汽油期货飙升，中东原油定价陷入混乱。国务卿卢比奥表示，美国将在周二实施一项旨在缓解战争导致能源成本上涨的计划； 4. 伊朗称美国和以色列3月1日袭击了该国纳坦兹核设施，以色列国防军表示已完成一轮对伊朗国内安全与情报机构设施的打击； 5. 美英裂痕加深，特朗普公开批评英国首相斯塔默在对伊行动中犹犹豫豫，斯塔默明确表示不会和美国一起对伊朗发动进攻； 6. 由于战争导致霍尔木兹海峡航运遇阻，从中东向中国运输原油的成本飙升至纪录新高； 7. 据伊朗国家媒体报道，伊朗伊斯兰革命卫队一位发言人表示，伊朗不会让石油流出该地区。 【逻辑分析】 随着美国、以色列和伊朗的冲突升级，原油市场预计有大幅走强。由于霍尔木兹海峡的航运几近停滞，沙特炼厂遭袭，国际油价大幅拉升。目前伊朗态度强硬，局势发展迅速，需要持续关注地缘变化。预计布伦特原油价格区间78-85美元/桶。 1.单边：快速拉升。 2. 套利：观望。 3.期权：虚值看涨止盈。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 沥青：成本支撑 【外盘情况】 WTI2604合约71.03涨3.74美元/桶，环比 $+5.56\%$ ；Brent2605合约78.07涨5.20美元/桶，环比 $+7.14\%$ 。BU2604夜盘收3505点 $(+0.83\%)$ ，BU2605夜盘收3523点 $(+0.83\%)$ 。 现货市场，3月2日山东主流成交价上涨50至3300-3500元/吨，华东地区主流成交价上涨30至3310-3310元/吨，华南地区主流成交价格上涨60至3260-3390元/吨。 # 【重要资讯】 百川，山东市场，油价宽幅上涨，成本端利好带动沥青期货及现货价格同步走高，区内中下游用户积极推涨，个别地炼沥青报价至3500元/吨，但受限于需求清淡，成交较少，目前多数地炼沥青价格运行在3340-3500元/吨，另外齐鲁石化短期仍保持停产停销状态，沥青价格今日上调50元/吨。短期看，原油成本利好提振，叠加多数炼厂库存低位，沥青价格或保持坚挺，但需求淡季持续压制沥青价格，高端成交难言乐观。长三角市场，成本面走势积极，今日中石化汽运价格上调30元/吨，船运价格上调50元/吨。镇江库入库为主，多数业者持观望态度，今日少量3320元/吨现货释放，多数贸易商暂未报价。华南市场，成本端走势强劲，且沥青期货盘面价格大幅上涨，支撑市场心态，佛山及钦州地区社会库出货价格大幅上涨至3350元/吨，较上周六上涨100元/吨，带动市场成交重心上移，不过价格上涨较快，多数中下游用户观望心态加重，且今日个别中石化炼厂进行汽运竞拍发货，维持库存水平可控，后市，部分地区降雨影响需求释放，不过成本端走势较强，当地市场沥青价格或有上涨趋势。 # 【逻辑分析】 地缘波动加剧，沥青盘面表现为跟随原油波动但涨势弱于原油。各地区春节后刚需暂未开始恢复，主营炼厂供应预期增长，近端沥青供需基本面环比宽松。中期原料缺口预期及成本抬升仍存在，关注后期需求回升情况及原料消耗情况。 # 【策略建议】 1.单边：BU2606多单持有，关注地缘风险。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 燃料油：高低硫近端聚焦供应矛盾，关注地缘风险 # 【市场回顾】 FU05 合约夜盘收3412（+10.03%），LU05 合约夜盘收3854（+4.96%） 新加坡纸货市场，高硫Mar/Apr月差1.5至9.3美金/吨，低硫Mar/Apr月差3.5至8.0美金/吨。 # 【相关资讯】 1.3月2日，沙特Ras Tanura炼厂受袭发生火灾，其中两套装置受到影响，该炼厂总产能55万桶/日，其中约22.5万桶/日在之前就已进入检修状态。 2.伊朗新闻机构周一报道，伊朗革命卫队称，一艘悬挂洪都拉斯国旗的油轮“阿特诺瓦”号在霍尔木兹海 峡被两架无人机击中后起火燃烧。 3.新加坡现货窗口，3月2日，高硫燃料油380成交1笔，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油无成交。 # 【逻辑分析】 地缘仍为最主要利多驱动，主要燃油供应地-俄罗斯与伊朗当前均存在燃油出口限制及供应担忧，重点关注伊朗及俄罗斯主要供应地区近端的物流变化情况。需求端，进料需求仍有支撑，委油受制后，市场预期中国地炼或进口伊朗和俄罗斯原油及燃料油作为替代，或将RSFO与低品种重质高硫油混合作为炼厂进料，当前国营采购量上行侧面体现出其进料需求。临近3月关注沙特及埃及地区发电进口需求启动情况。 低硫近端近端供应变化频繁。南苏丹Dar原油出口开始逐步恢复，对外出口招标两花呢上行。但Al-Zour炼厂预期于4月进入检修，同时Dangote炼厂汽油装置回归，低硫对外供应及出口预期减少，同时对外低硫物流存在被西方分流情况。近端重点关注泛新加坡地区内供应及库存变化，国内炼厂配额生产及进口情况。 # 【交易策略】 1.单边：FU2605多单持有，关注近端地缘波动。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (吴晓蓉 投资咨询证号: Z0021537; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # LPG: 海峡受阻, 油气飙升 # 【市场回顾】 1. 期货市场：昨日PG主力合约2604收于4794（+271/+5.99%）元/吨，夜盘收于4983（+280/+5.95%）元/吨。 2. 现货市场：液化气价格全线上涨，民用气和醚后碳四均价涨幅均超百元。与上一工作日相比，华南民用气涨幅最为显著，幅度达210元/吨、除西部和华北，其他均价涨幅也超百元；而山东醚后碳四涨幅最为明显，幅度达270元/吨，除华南涨50元/吨外，其他涨幅均在百元以上。丙烷价格区间4900-5200元/吨，整体价格重心宽幅上移。 # 【相关资讯】 1. 丙烷545美元/吨，较上月持平；丁烷540美元/吨，较上月持平。折合人民币到岸成本：丙烷4876元/吨左右，丁烷4838元/吨左右，成本端支撑依然稳固。 2. 上游装置中，目前液化气商品量相对平稳，均在正常范围波动；下游需求方面，烯烃深加工、烷烃深加工均运行相对平稳；随着中东紧张局势持续升级，后续炼厂和下游装置不排除采取预防性降负荷措施的可能。 # 【逻辑分析】 沙特装船影响叠加伊朗冲突的爆发，以及霍尔木兹海峡的通行受阻，国际液化气市场雪上加霜。同时，原油天然气大幅走升，在此背景下，液化气内外盘均有大幅走强预期。 1.单边：震荡走强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (赵若晨 投资咨询证号：Z0023496；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 天然气：战火燃起，地缘主导市场走向 # 【市场回顾】 Nymex HH 2604 合约结于 2.960 美元/MMBTU $(+3.53\%)$ , HH 2605 合约结于 2.985 美元/MMBTU $(+3.61\%)$ ; JKM2604 结算价 13.365 美元/MMBTU $(+24.62\%)$ , JKM2605 结算价 16.485 美元/MMBTU $(+52.57\%)$ ; ICE TTF 2604 合约结于 44.506 欧元/MWh $(+39.26\%)$ ; # 【重要资讯】 1. 卡塔尔能源公司：由于拉斯拉凡工业城和梅赛义德工业城的运营设施遭到军事袭击，将停止液化天然气生产。目前了解到，仅是周边一小部分设施受到一定攻击，后续恢复重启无碍。 # 2.气候预测： 中国气候预测：本次预测中，华北地区整体气温预测变化不大，本周预计会有小幅降温，下周开始未来一个月将逐步回暖，回暖速度相对往年偏慢，整体气温低于往年平均水平；华东地区和华南地区未来两周气温预测无显著变化，未来一周预计小幅降温，而后迅速恢复至温和天气。 日韩气候模型预测：日本、韩国未来未来两周气温预测变化不大，未来一周预计明显降温，而后迅速恢复回到近期气温水平，之后一个月逐步回暖，未来一个月气温小幅低于往年平均水平。 美国气候模型预测：美国方面，ECMWF模型气温预期整体变化不大，气温于本周开始逐步回暖，于下周大幅回暖，未来半个月气温将远高于往年平均水平，下半月整体气温接近往年平均水平。 欧洲气候模型预测：西北欧未来两周的气温预期小幅调高，温和天气本周仍旧持续，下周气温小幅低于本周，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅下调，GFS模型下调，3月平均气温接近往年平均水平；中欧未来两周的气温预期大幅调高，整体接近往年平均水平，未来三至四周气温预测中，ECMWF模型小幅气温预期，GFS模型小幅下调，但均低于往年平均水平；法国、意大利和德国未来半个月风力将持续疲软，英国未来一周风力转入偏弱水平。 # 【逻辑分析】 国际LNG：卡塔尔液化项目停止生产，全球 $20\%$ LNG断供，市场出现极端黑天鹅事件，LNG价格周一暴涨，卡塔尔两个液化项目年设计产能约7700万吨，2025年超负荷运转，出口超8000万吨，占全球LNG供应接近 $20\%$ 。此次两个项目遭到袭击关停，基本上代表着此次美伊冲突中，对于天然气市场相当糟糕的情形出现。昨日北京时间晚上波动率进一步飙升,宽跨式策略进一步持有性价比降低,止盈离场。 美国HH：干气产量创下新高后小幅回落，需求回归往年平均水平区间，出口量继续攀升。随着冬季逐步过去，后续需求进一步下滑，预计在新的出口项目上线之前，美国天然气市场基本面整体进入相对宽松状态，但从高点起价格下跌已超 $30\%$ ，前期空头仓位全部止盈离场。短期预计价格仍受到地缘情绪上的影响上涨，实际上影响更偏向于长期对于出口的利好，短期实际影响较小。 # 【交易策略】 1.单边：观望。 2.套利：观望。 3.期权：宽跨式期权止盈离场。 （吴晓蓉投资咨询证号：Z0021537；以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 # PX&PTA：跟随成本端走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PX2605期货主力合约收于7836（+442/+5.98%），收于7786（-50/-0.64%），TA2605期货主力合约收于5552（+302/+5.75%），夜盘收于5508（-44/-0.79%）。 2. 现货方面：昨日4月MOPJ目前估价在681美元/吨CFR。PX价格大幅上涨，四单5月亚洲现货均在1000美元/吨成交，尾盘实货4月在997/1004商谈，5月在998/1006商谈，PX估价在999美元/吨，环比上涨67美金。TA3下在05-45附近有成交。主流现货基差在05-55。 # 【重要资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在8-9成。直纺涤短工厂部分销售放量，截止下午3:00附近，平均产销 $88\%$ 。 # 【逻辑分析】 美伊冲突加剧，导致石油运输受阻。中东紧张局势升级霍尔木兹海峡外积压大量油轮，逾200艘船舶滞留霍尔木兹海峡，国际油价拉升，带动PX、TA上升，PX检修季即将开始，3月中石化金陵70万吨、韩国Soil77万吨产能检修，供需格局逐渐去库，供应方面英力士125万吨装置上周末重启，逸盛新材料负荷近期预计恢复，独山能源250万吨装置2月末重启，PTA供给回归。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2.套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # BZ&EB：3月苯乙烯有较多检修计划 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日BZ2604期货主力合约收于6551（+426/+6.96%），夜盘收于6526（-25/-0.38%），EB2604期货主力合约收于7966（+442/+5.87%），夜盘收于7932（-34/-0.43%）。 2. 现货方面：昨日华东纯苯现货商谈区间6220-6500元/吨，较上一交易日涨180元/吨。江苏苯乙烯现货商谈意向在7880-8020，3月下商谈在7960-8080，4月下商谈在7960-8080。江苏苯乙烯现货买卖商谈意向在04盘面+（80-100)，3月下商谈在 $04+$ （160-160），4月下商谈在 $04+$ （160-160）。 # 【重要资讯】 据卓创资讯统计，纯苯周度开工在 $82.71\%$ ，周环比上升 $0.10\%$ ，纯苯下游周度开工在 $77.02\%$ ，环比上升 $0.06\%$ 。苯乙烯周度开工在 $75.07\%$ ，周度上升 $0.49\%$ 。苯乙烯下游综合开工在 $42.29\%$ ，环比上升 $4.90\%$ 。 # 【逻辑分析】 纯苯供应宽松，华东主港到货有限，高库存驱动有限，港口库存维持在30万吨附近水平，自身驱动有限。海外纯苯供应有收缩趋势。海外苯乙烯装置一季度检修数量较多，多套装置计划3月开始检修，供应存在缺口，利多出口，预计外盘货源持续偏紧，苯乙烯出口明显放量春节过后苯乙烯出口的3月成交统计已超7万吨，2月苯乙烯供应回归，3月苯乙烯有较多检修，恒力石化72万吨装置3月15日停车检修10天附近，古雷石化60万吨计划2026年3月7日-4月28日停车检修，淄博峻辰计划于3月末或4月初换剂检修，历时40天附近，预计供应收缩，3月负荷预计下滑。苯乙烯基本面较好。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 乙二醇：伊朗装置停车，中东进口货源受影响 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于3925（+222/+6.00%），夜盘收于3898（-27/-0.69%）。 2.现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水75-77附近，商谈3843-3845，下午几单05合约贴水75附近成交。下周现货成交在05合约贴水60-62附近。3月下期货基差商谈在05合约贴水36-39附近。 4月下期货基差在05合约升水2-5附近，商谈3922-3925。 # 【相关资讯】 1. 据 CCF 统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午 3 点半附近平均产销估算在 8-9 成。直纺涤短工厂部分销售放量，截止下午 3:00 附近，平均产销 $88\%$ 。 2.CCF讯：华东部分主港地区MEG港口库存约100.2万吨附近，环比上期增加2.0万吨。 # 【逻辑分析】 美伊冲突升级，伊朗具有190万吨乙二醇产能，伊朗货源在我国乙二醇进口中占比 $9\%$ 左右。据华瑞资讯伊朗一套45万吨乙二醇装置已停车，另一套40万吨/年的MEG装置的3月船货装运计划暂时取消，随着霍尔木兹海峡封锁中东进口货源将受到影响。国内供应端古雷石化70万吨装置降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，陕西榆林化学180万吨3月份部分产能检修，中昆60万吨进入3月份开始部分产能检修，随着装置检修计划落地，合成气制负荷存在下降预期。乙二醇供需结构环比改善，二季度进入去库格局。 # 【交易策略】 1. 单边：供应收缩乙二醇二季度进入去库格局，关注海外局势变化以及物流恢复情况，冲突结束前低多为主，当前时点不建议追高。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 短纤：跟随成本走强 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PF2604期货主力合约收于7002（+350/+5.26%），夜盘收于6952（-50/-0.71%）。 2. 现货方面：昨日江浙直纺涤短工厂报价多上调50，贸易商优惠缩小，半光1.4D主流商谈6650~6900元/吨出厂，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短价格上涨，半光1.4D主流商谈6800-7050送到，下游按需采购。 # 【相关资讯】 据CCF统计，昨日江浙涤丝产销高低分化，至下午3点半附近平均产销估算在8-9成。直纺涤短工厂部分销售放量，截止下午3:00附近，平均产销 $88\%$ 。 # 【逻辑分析】 成本端大涨，直纺涤短期货跟进较快，现货相对较缓，等待下游传导。整体3月份短纤供需面向好。短纤库存增幅较大，目前部分工厂库存增加在5-10天左右，负荷陆续提升，部分工厂在3月有检修动作。地缘冲突结束前多单持有为主。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2. 套利：逢高做缩加工费。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 瓶片：节前检修工厂负荷陆续恢复 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6490（+326/+5.29%），夜盘收于6438（-52/-0.80%）。 2.现货方面：昨日聚酯瓶片市场交投气氛明显回升。3-5月订单整体多成交在6420-6600元/吨出厂不等，其中部分略低6330-6410元/吨出厂不等多在上午成交，少量略高午后追高成交至6600-6760元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。 # 【相关资讯】 CCF讯：因原料期货继续上涨，部分聚酯瓶片工厂出口报价继续上调5美元。目前华东主流瓶片工厂商谈区间至875-905美元/吨FOB上海港不等，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至870-890美元/吨FOB主港不等，个别略低865美元/吨FOB，整体视量商谈优惠。 # 【逻辑分析】 上游原料期货大幅上涨，聚酯瓶片工厂报价多上调50-220元不等，三房巷一套年产75万吨装置预计3月中旬附近重启，华润江阴工厂年产120万吨聚酯瓶片装置于1月中旬起停车检修，预计3月初重启。福建腾龙25万吨聚酯瓶片装置已于1月底停车检修，已于2月中旬附近重启。瓶片负荷较节前上升，一季度去库幅度有限。 # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丙烯：主要原材料重心抬升 # 【市场回顾】 1.期货市场：昨日PL2605期货主力合约收于6593（+391/+6.30），夜盘收于6730（+137/+2.08%）。 2.现货方面：昨日山东丙烯市场主流参照6600-6640元/吨，较上一工作日上涨220元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调100元/吨至6650元/吨。上述价格自3月2日起开始执行。 # 【相关资讯】 沙特阿美公司4月CP预期，丙烷预期为600美元/吨，丁烷预期为595美元/吨。 # 【逻辑分析】 沙特装船影响叠加地缘冲突的爆发。丙烷大幅上涨。丙烯主要原材料价格重心预期抬升，对丙烯成本形成较强支撑。下游工厂恐慌心态下入市采购，导致生产企业实单成交溢价情况普遍，个别封盘惜售，市场实际成交重心逆势上移， # 【交易策略】 1.单边：跟随成本端走强。 2. 套利：观望。 3.期权：观望。 (温健翔 投资咨询证号：Z0022792；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 塑料PP：国际油价支撑转强 # 【市场情况】 L塑料相关：L主力2605合约报收6996点，上涨 $+5$ 点或 $+0.07\%$ 。LLDPE市场价格宽幅上涨，变动幅度在250-300元/吨，提振市场气氛，叠加出厂价普遍上调，贸易商随行报涨。下游工厂积极入市采购，成交有所放量，午后贸易商陆续封盘惜售。 PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收7038点，上涨 $+40$ 点或 $+0.57\%$ 。受中东地缘冲突持续升级影响，国际原油价格大幅高开，对现货市场心态形成明显利好。在原油成本支撑持续走强的背景下，国内聚丙烯生产企业普遍上调出厂报价，贸易商同步跟涨高报，午前市场主流涨幅集中在150-200元/吨。下游工厂恐涨情绪下追涨接货意愿积极，午后随着期货涨停，部分贸易商封盘惜售。多数贸易商反馈今日成交较好，部分远超日均水平。 # 【重要资讯】 援引中国化工报消息：近日，国际投行Young&Partners报告显示，2025年末化工并购市场活跃度已现提升迹象，行业估值渐趋稳定，2026年有望小幅回暖。可持续发展仍是行业核心焦点，市场对新型基础化工技术的关注度持续上升。报告指出，化工并购走势与全球经济及行业环境高度相关。当前全球经济格局分化，部分地区经济走弱，美国加征关税等举措加剧不确定性。美国经济虽相对稳定，但已现温和放缓迹象。此外，全球经济前景不明、地缘政治紧张、高利率环境及美国政策频繁调整，共同构成市场高度不确定性。化工行业繁荣与全球经济增长、原材料成本紧密相关，这两大因素当前均对企业营收和利润形成抑制。 # 【逻辑分析】 2月，美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨 $+9.5\%$ ，连续6个月边际走强，利多能源板块。2月，布伦特油价连续2个月上涨至69.6美元/桶，同比下跌 $-7.4\%$ ，连续6个月边际上涨，利多PP。2月，国内PP港口库存连续3个月累库至7.45万吨，同比累库 $+4.4\%$ ，涨幅连续8个月收窄，边际去库，利多PP。 # 【交易策略】 1. 单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6860点近期高位处；PP主力2605合约少量追多，宜在6960点前期高位处设置止损。 2.套利（多-空）：SPCL2605&PP2605合约报收-42点，择机试空，宜在+21点近日高位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 烧碱：烧碱价格震荡走势 # 【市场回顾】 1. 山东部分低库存企业价格继续拉涨，10-20元/吨不等，短期市场表现暂可，继续大面积上调可能性减弱，短期大面持稳为主。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交640-670；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交600-655， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-640；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交660-670。（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1. 2026年3月2日氯碱利润-4元/吨；2026年3月2日山东信发液氯价格稳定，执行补贴+100元出厂； 2. 山东液碱大面维稳，但高价成交不佳，多数执行前期订单为主，随着山东市场仓单的提货，或将对市场带来一定的冲击。其中鲁西南 $32\%$ 离子膜碱主流成交630-670；鲁中东部 $32\%$ 离子膜碱主流成交600-655， $50\%$ 离子膜碱主流成交990-1100；鲁北 $32\%$ 离子膜碱主流成交620-640；鲁南 $32\%$ 离子膜碱主流成交660-680。（单位：元/吨） 3. 基差来看，今日山东地区液碱基差为-109元/吨；江苏地区液碱价差为317元/吨。 # 【逻辑分析】 供给方面烧碱行业开工负荷率小幅回升至 $87.43\%$ ，烧碱折百产量85.03万吨，较上周微增 $0.14\%$ 。但与节前一周相比，产量仍下降 $3.92\%$ 。部分地区氯碱企业负荷不满，整体供应端压力暂时不大。需求方面下游氧化铝产能运行率回升至 $76.59\%$ ，较上期增加1.35个百分点，对烧碱需求存在刚性支撑。粘胶短纤开工率稳定在 $84.54\%$ ，需求平稳。总体需求处于恢复阶段，但恢复速度偏缓。库存方面山东地区 $32\%$ 液碱工厂库存较节前大幅增加 $50.97\%$ ，华东地区库存也显著上升。主要由于春节期间运输效率下降，导致企业累库明显。利润方面尽管液碱价格上涨，但因液氯价格大幅下跌，氯碱企业ECU亏损扩大。山东有自备电厂的氯碱企业平均亏损317.75元/吨，亏损幅度扩大 $15.14\%$ ，企业挺价意愿增强。预计液碱价格维稳，03合约交割逻辑主导，主力期价格偏弱运行。 # 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱 2.套利：暂时观望 3.期权：观望。 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # PVC: 弱势波动 # 【市场回顾】 华东常州市场为基准，华东地区电石法五型现汇库提价格在4630元/吨，环比前一日上调30元/吨。国内PVC现货市场弱势震荡，午后市场担忧原油等成本增加的情绪增多，盘面震荡走高，短期看，国内PVC现货市场供需僵持，然考虑不稳定的成本端传导，PVC盘面行情心态看高居多，华东地区电石法五型现汇库提在4600-4750元/吨，乙烯法僵持在4850-4950元/吨。华东地区PVC基差05合约基差在-130/-170区间，午后盘面上涨，成交仍集中在低价位。 # 【相关资讯】 隆众数据统计显示，截止2月26日中国PVC生产企业厂库库存可产天数在8.4天，环比增加 $3.7\%$ ，受春节假期节日性需求与物流受限影响，在库天数环比增加。 # 【逻辑分析】 供应面，部分装置恢复，供应高位，开工难提升，产量预期增加，供应压力持续存才。需求面，春节期间，国内下游开工继续走跌，西北及东北地区下游停工增加，硬制品开工走低，软制品暂时稳定，出口方面，出口维持刚需成交，整体需求端仍表现低迷。成本面，乙烯方面，美金方面，船运资源流通量减少持续利好美金市场，市场报盘或相对坚挺，区间围绕730-760美元/吨之间；电石方面，市场仍将维持供大于求的格局，预计电石价格仍有一定下行空间。成本面继续维持底部支撑。供需基本面无改善预期，供应维持高位，需求节后陆续复苏，行业库存短期承压；然周末地缘冲突升级，恐拉动上游原油等能源价格上涨，传导至化工产品价格成本压力，大宗化工商品预计上涨情绪较多，PVC预计跟涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：低多，不追多 2.套利：观望 3.期权：暂时观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纯碱：价格震荡偏强 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1150元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1120元/吨，轻重碱价差为50元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 连云港德邦负荷下降。江苏昆山设备正常。 2. 国内纯碱市场走势趋稳，成交相对灵活。装置运行稳定，个别企业负荷波动。节后走货有所提升，但 依旧处于累库态势，幅度放缓。下游需求一般，原材料库存下降，后续补库预期增强。近期，运费稳中有降。 3. 截止到2026年3月2日：国内纯碱厂家总库存192.95万吨，较2月26日库存增加3.51万吨，涨幅 $1.85\%$ 。其中，轻质纯碱101.29万吨，环比增加1.44万吨；重质纯碱91.66万吨，环比增加2.07万吨。 # 【逻辑分析】 中东局势动荡引发能源价格上涨，带动多个板块联动上涨。供应高位徘徊，纯碱日产11.5万吨左右，连云港德邦负荷下降。江苏昆山设备正常。需求端，节中累库不多，需求表现有韧性。浮浮法玻璃日熔量14.86万吨，环比增加600吨，光伏8.86万吨，增加1600吨。上期下游玻璃企业原材料 $32\%$ 的样本，厂区23.7天，下降0.2天。成本端，中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。中国氨碱法纯碱理论利润-90.15元/吨，环比下跌0.90元/吨。供应表现有弹性，需求有韧性，纯碱短期震荡偏强为主。 # 【交易策略】 1.单边：纯碱短期震荡偏强为主，1200元/吨压力位，观察能否有效突破。 2. 套利：空玻璃多纯碱触及-150，建议平仓 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 玻璃：价格震荡 # 【市场回顾】 现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动-4至1023元/吨，湖北大板市场价变动-20至1090元/吨，华南大板市场价变动0至1220元/吨，浙江大板市场价变动-20至1240元/吨。 # 【重要资讯】 "1. 浮法玻璃现货价格1131，环比上一交易日-6。沙河市场受天气以及环保管控影响，厂家出货整体趋缓，市场交投偏弱，价格稳定为主，部分市场略松动。京津唐价格多数稳定，华中市场下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不高，原片企业出货承压，近日个别企业价格松动。 2. 沙河市场 5mm 大板现金价格参考 11.95 元/平方米，比上一交易日-0.05，合计 1023 元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地 5mm 价格 54.5，较上一交易日价格-1。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。（单位：元/重量箱）" # 【逻辑分析】 中东局势动荡引发能源价格上涨，带动多个板块联动上涨，贵金属、原油、油品大幅上涨。玻璃价格相关性表现不高，价格先跌后涨。但若战事拉长，不排除板块轮动下价格有补涨驱动。但其基本面仍弱，月度择机逢高空或卖看涨为主。两会即将召开，其中碳排方向可能为重点，对湖北和沙河地区玻璃产能 有潜在影响。玻璃日熔维持14.8万吨。节后中下游复工时间预计较晚，需求可能弱与市场预期，开工时间的错配使得库存累库，对玻璃价格形成压力。节中累库较高，截止到20260226，全国浮法玻璃样本企业总库存7600.8万重箱，环比 $+2065.6$ 万重箱，环比 $+37.32\%$ ，供应冷修速度可能不及预期，需求疲弱可能超出预期，河北环保管控。玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 # 【交易策略】 1.单边：玻璃基本面仍弱，择机逢高空或卖看涨为主。 2. 套利：空玻璃多纯碱触及-150，建议平仓 3.期权：观望 (李轩怡 投资咨询证号：Z0018403；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 甲醇：坚挺上涨 # 【市场回顾】 现货市场：生产地，内蒙南线报价1880元/吨，北线报价1890元/吨。关中地区报价2030元/吨，榆林地区报价1890元/吨，山西地区报价1920元/吨，河南地区报价2080元/吨。消费地，鲁南地区市场报价2180元/吨，鲁北报价2210元/吨，河北地区报价2070元/吨。西南地区，川渝地区市场报价2120元/吨，云贵报价2120元/吨。港口，太仓市场报价2280元/吨，宁波报价2300元/吨，广州报价2290元/吨。 # 【重要资讯】 本周期(20260214-20260227）国际甲醇（除中国）产量分别为783159、834559吨，装置产能利用率分别为 $53.69\%$ 、 $57.21\%$ 。 # 【逻辑分析】 冲突加剧之前，伊朗前期限气停产装置陆续恢复，日均产量从最低的6000吨大幅增加至23000吨，开工率提升至 $60\%$ 左右，随着冲突加剧，热战不断扩散，市场消息称伊朗地区甲醇装置ZPC、KPC、Busher以及Arian全部停车，日产快速骤减至2000吨左右，国内市场担忧未来进口量大幅缩减，且如果热战持续，霍尔木兹海峡封锁时间过长，华东、华南地区库存将会快速去化，同时随着热战逐渐升级，国内西北地区甲醇现货涨价亦跟随情绪大幅上涨，市场担忧供应短缺加剧。 # 【交易策略】 1、单边：多单持有 2、套利：关注59正套 3、期权：回调卖看跌 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 尿素：市场降温 # 【市场回顾】 出厂价上涨，企业收单平平，河南出厂报1800-1810元/吨，山东小颗粒出厂报1820-1840元/吨，河北小颗粒出厂1820-1830元/吨，山西中小颗粒出厂报1750-1770元/吨，安徽小颗粒出厂报1800-1810元/吨，内蒙出厂报1660-1710元/吨。 # 【重要资讯】 本周(20260219-20260227)，东北尿素到货量10万吨，较上周增加1.5万吨。当前场内下游多按需采购，大单多以大颗粒采购为主，整体东北到货量处于中高位水平。 # 【逻辑分析】 国内气头检修装置回归，日均产量回升至22万吨附近，供应继续创历史新高。国际市场价格坚挺，印度再次招标150万吨，预计价格不低于500美元/吨，当前国内外价差依旧较大，但国内暂无新增配额，整体影响有限。春节过后，中原地区及东北地区复合肥开工率依旧偏低，原料库存整体较高，采购基本停滞。随着气头装置恢复，尿素供应再度创新高，复合肥厂开工率虽然回升，但采购缓慢，尿素企业库存在春节前连续去库之后，春节期间累库速度加快，截至2026年2月25日，中国尿素企业总库存量117万吨，较节前大幅累库34万吨左右。春节后东北春耕及中原地区农业和高氮肥陆续启动，需求难以证伪，尿素供需双旺格局延续。当前，东北大颗粒需求强劲，出厂价坚挺上涨，小颗粒表现坚挺，随着中原地区复合肥开工率缓慢回升，周末主流区域尿素企业均上调出厂价至协会指导价，较上周五整体上涨30元/吨，但4-6月份指导价与3月持平，表明国内政策层面依旧打压尿素价格，昨日期货受外部因素影响高开后大幅低走，市场对政策担忧加剧，期货谨慎操作。。 # 【交易策略】 1、单边：区间操作（1800-1870） 2、套利：观望 3、期权：观望 (张孟超 投资咨询证号：Z0017786；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 纸浆：关注美伊冲突对欧洲纸浆的发运影响 # 【市场回顾】 期货市场：SP主力05合约报收5252点，较昨日结算价跌16点。 援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商存让利吸单意愿，部分继续松动价格，但下游纸企采浆并不迫切，市场成交偏淡，部分牌号价格下跌10-50元/吨；进口阔叶浆市场贸易商虽不愿低价走货，但下游纸企询盘实属偏淡，个别高价仍略松动，个别牌号价格下跌20-50元/吨；进口本色浆以及进口化机浆现货市场贸易商业者维持稳价出货，市场成交清淡，价格僵持维稳。 针叶浆：布针报收4700-4720元/吨，乌针报收5080-5100元/吨，月亮报收5200-5220元/吨，太平洋报收5220元/吨，雄狮报收5250-5270元/吨，马牌报收5250-5270元/吨，银星报收5280-5300元/吨，南方松报收5300-5550元/吨，凯利普报收5350-5400元/吨，北木报收5500-5520元/吨。 阔叶浆：乌斯奇、布拉茨克报收4400-4450元/吨，阿尔派报收4500元/吨，小鸟报收4560-4580元/吨，新明星报收4560-4580元/吨，金鱼报收4580-4600元/吨，鹦鹉报收4580-4600元/吨，明星报收4650元/吨。 本色浆：金星报收4900-4920元/吨。 化机浆：昆河报收3850-3900元/吨。（卓创资讯） # 【重要资讯】 1. 截至2026年2月26日，中国纸浆主流港口样本库存量：240.1万吨，较上期累库20.6万吨，环比上涨 $9.4\%$ ，春节后主港库存量呈现累库的走势。（隆众数据） # 【逻辑分析】 外盘提价，叠加国内节后补库，纸浆或短期偏强，但纸浆市场延续供大于求格局，库存大幅累库，目前国内纸浆市场基本面整体偏弱。近期，重点关注，美伊冲突会影响我国针叶浆/阔叶浆进口、运费、到货时间。其中阔叶影响极小，主要供应国是巴西和东南亚，运费小幅上涨；针叶，欧洲芬兰、瑞典到货时间和运费会大幅拉高，需要持续观察。 # 【交易策略】 1.单边：逢低做多，关注欧洲纸浆供应情况。 2.套利：观望。 3.期权：卖出SP2605-P-5250。(朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 胶版印刷纸：高库存，纸价反弹乏力 # 【市场回顾】 期货市场方面：OP2604小幅回落，报收4212点，较上个交易日结算价涨48个点。 援引卓创资讯，双胶纸市场延续稳势运行。供需变化有限，部分产线继续停机，下游印厂陆续复产，经销商拿货意愿一般；部分纸企存在喊张意向，业者观望心态增多。 山东70g本白双胶纸：如意报收4400元/吨，牡丹报收4400-4500元/吨，天阳报收4450-4500元/吨。 广东70g本白双胶纸：天阳报收4400元/吨，蓝叶报收4400元/吨，海龙报收4400元/吨。（卓创资讯） 原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5250元/吨，稳；阔叶浆金鱼4600元/吨，稳；化机浆昆河 3800元/吨，稳。（隆众）木片市场价格运行区间暂无明显起伏。北方局部地区部分质量中上的杨木片 收购价格区间在1080-1400元/绝干吨。市场资源逐步恢复供给中，但局部个别规格暂未显著放量上货； 浆企开工相对稳健，部分存补库需求。（卓创） # 【重要资讯】 1. 本期双胶纸生产企业库存147.8万吨，环比涨幅 $1.1\%$ 。产量17.5万吨，较上期增加0.8万吨，增幅 $4.8\%$ ，产能利用率 $44.8\%$ ，较上期上升 $2.0\%$ 。（隆众） # 【逻辑分析】 双胶纸供需维持弱平衡，企业库存继续上涨，逼近超150万吨，市场仍未完全恢复交易，下游采买积极性较低，供需矛盾未得到有效缓解。 # 【策略】 1.单边：逢高做空。 2. 套利：观望。 3. 期权：卖出 OP2604-C-4250。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 原木：价格持稳，关注工地复工情况 # 【市场回顾】 2月10日，原木现货市场持稳运行，日照辐射松原木：3.9中A报收750元/方，持平；5.9中A报收770元/方，持平；3.9大A报收850元/方，持平；5.9大A报收940元/方，持平；3.9小A报收680元/方，持平；5.9小A报收710元/方，持平。 主力合约LG2603收盘价777元/方，较上一交易日涨5.5元/方。 # 【重要资讯】 1. 据木联调研，2026年1月，中国13港针叶原木到船74条，月环比减 $14.94\%$ ；到港总量约166.81万方，月环比减 $12.80\%$ 。其中，45条为新西兰材，到港量约147.45万方，占比 $88\%$ ，月环比减 $10.69\%$ 。 2. 据木联调研，2月2日-2月8日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.15万方，较上周减少 $16.53\%$ ；其中，山东港口针叶原木日均出库量为3.28万方，较上周减少 $15.68\%$ ；江苏港口针叶原木日均出库量为1.29万方，较上周减少 $18.87\%$ # 【逻辑分析】 供应压力边际回升；需求受春节淡季拖累，日均出库量环比大降；成本端2月外盘涨，采购成本抬升。供应增量叠加需求疲软短期压制价格，但成本上涨形成底部支撑，且库存仍处低位缓冲供应冲击，价格难大幅下跌，也缺乏上涨动力，预计维持区间震荡，后续需关注节后需求复工节奏。 # 【策略】 1.单边：观望为主。激进投资者少量布局多单。 2.套利：关注5-7反套。 3.期权：观望。（朱四祥投资咨询证号：Z0020124；以上观点仅供参考，不作为入市依据） # 天然橡胶及20号胶：青岛保税区环、同比累库 # 【市场情况】 RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收17145点，下跌-100点或 $-0.58\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16800-16900元/吨，越南3L混合报收17000-17050元/吨，泰国烟片报收19400-20000元/吨，产地标二报收14600-14700元/吨。 NR20号胶相关：NR主力05合约报收13865点，下跌-100点或 $-0.72\%$ ；新加坡TF主力05合约报收202.0点，下跌-1.1点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，烟片胶船货报收2460美元/吨，泰标近港船货报收2060-2100美元/吨，泰混近港船货报收2060-2100美元/吨，马标近港船货报收2050-2090美元/吨，人民币混合胶现货报收15940-15960元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13345点，下跌-145点或 $-1.07\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12700-12800元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700-12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13100元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10950元/吨。 # 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2026 年 1 月，越南出口天然橡胶 6.2 万吨，较去年的 5.9 万吨同比增加 $5\%$ 。其中，标胶出口 2.7 万吨，同比增 $35\%$ ，包括 SVR10 出口 0.8 万吨，SVR3L 出口 1 万吨。1 月，越南出口混合橡胶 15.3 万吨，较去年的 10 万吨同比增加 $53\%$ 。1 月，越南天胶出口中国 1.5 万吨，较去年的 2.6 万吨同比下降 $42\%$ 。1 月，越南混合橡胶出口中国 15.3 万吨，较去年的 10 万吨同比增加 $53\%$ 。综合来看，1 月，越南天然橡胶、混合胶合计出口 21.5 万吨，较去年的 15.9 万吨同比增 $35\%$ ；合计出口中国 16.8 万吨，较去年的 12.6 万吨同比增 $33\%$ 。 # 【逻辑分析】 2月，美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨 $+9.5\%$ ，连续6个月边际走强，利多能源板块。2月，布伦特油价连续2个月上涨至69.37美元/桶，同比下跌 $-7.7\%$ ，跌幅收窄，边际走强，相对利多BR。援引第三方统计：青岛保税区区内库存连续5周累库至11.8万吨，同比累库 $+48.7\%$ ，连续2周加速累库；青岛保税区一般贸易库存连续18周累库至56.2万吨，同比累库 $+33.3\%$ ，连续2周加速累库。 # 【交易策略】 1. 单边：RU主力05合约观望，关注17315点近日高位处的压力；NR主力05合约少量试空，宜在14050点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 丁二烯橡胶：顺丁社会库存创新高 # 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13345点，下跌-145点或 $-1.07\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12700-12800元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700-12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13100元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10950元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17145点，下跌-100点或 $-0.58\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16800-16900元/吨，越南3L混合报收17000-17050元/吨。NR主力05合约报收13865点，下跌-100点或 $-0.72\%$ ；新加坡TF主力05合约报收202.0点，下跌-1.1点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2060-2100美元/吨，泰混近港船货报收2060-2100美元/吨，人民币混合胶现货报收15940-15960元/吨。 # 【重要资讯】 援引中国化工报消息：近日，国际投行Young&Partners报告显示，2025年末化工并购市场活跃度已现提升迹象，行业估值渐趋稳定，2026年有望小幅回暖。可持续发展仍是行业核心焦点，市场对新型基础化工技术的关注度持续上升。报告指出，化工并购走势与全球经济及行业环境高度相关。当前全球经济格局分化