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PMI中国制造业季刊总结（2026年第一季度）

核心内容

2026年第一季度，中国制造业经历了初期的下滑，但3月份采购经理指数（PMI）回升至50.4，表明制造业正从收缩转向扩张。整体经济活动开始复苏，政策支持持续，预计第二季度GDP将增长4.8%，制造业PMI将维持在50.0左右。

主要观点

• 制造业复苏迹象：尽管第一季度初期PMI下降，但3月份回升至50.4，标志着制造业从收缩转向扩张。
• 大型企业表现优于中小企业：大型企业PMI持续高于50，显示其增长加速；中小企业虽然收缩速度放缓，但仍处于收缩区间。
• 生产活动恢复：制造业产出指数从49.6回升至51.4，表明生产活动有所恢复。
• 市场需求回升：新订单指数从48.6升至51.6，创一年新高，显示整体市场需求正在改善。
• 上游价格上涨：投入价格指数从56.1升至63.9，达到四年高点，导致制造商成本压力增加。
• 出厂价格上涨：出厂价格指数升至55.4，为四年最高，显示制造商正在提高产品价格以应对成本上升。
• 就业略有下降：就业指数在48.0至48.6之间波动，表明制造业就业人数略有下降。
• 政策支持持续：政府将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以支持经济增长和稳定市场。

关键信息

1. 制造业PMI表现

• PMI趋势：1月49.3，2月49.0，3月50.4，显示制造业复苏迹象。
• 子指数变化：
  • 新订单指数从49.2升至51.6，创一年新高。
  • 产出指数从49.6升至51.4，重回扩张区间。
  • 新出口订单指数从45.0升至49.1，显示出口需求有所改善。
  • 投入价格指数从56.1升至63.9，达到四年高点。
  • 出厂价格指数从50.6升至55.4，为四年最高。
  • 就业指数在48.0至48.6之间波动，显示就业略有下降。

2. 2026年第二季度预测

• GDP增长：预计同比增长4.8%。
• 制造业PMI：预计保持在50.0左右。
• 工业生产增长：VAIO预计同比增长5.0%-5.5%。
• 出口增长：预计实现个位数增长，主要受外部需求改善和订单转移影响。
• 价格指数：PPI和出厂价格指数预计继续上升，受全球原油价格上涨和2025年第二季度低基数影响。

3. 政策展望

• 财政政策：财政赤字与GDP比例设定为约4%，政府支出保持较大规模，资金优先用于刺激消费和提高生活水平。
• 货币政策：保持适度宽松，灵活使用工具如降准、降息和保持流动性，以支持经济增长。
• 政策持续性：预计第二季度继续提供政策支持，以应对外部挑战并保持稳定增长。

制造业不同规模企业表现

• 大型企业：PMI持续高于50，增长加速，预计未来仍将保持优势。
• 中型企业：PMI从48.7降至47.5，再回升至49.0，显示收缩趋势有所放缓。
• 小型企业：PMI从47.4降至44.8，再回升至49.2，收缩速度显著放缓。

制造业就业情况

• 就业指数：1月至3月在48.0至48.6之间波动，显示制造业就业略有下降。
• 就业依赖出口：制造业就业高度依赖出口行业，但自动化和先进制造业的发展对就业产生负面影响。
• 预测：2026年第二季度制造业就业人数预计略有下降。

PMI机制与数据来源

• PMI定义：中国制造业采购经理人指数（PMI）是反映制造业经济活动的前瞻性指标。
• 数据来源：由国家统计局（NBS）和中国物流与采购联合会（CFLP）共同发布，采用3,200家制造企业的调查数据。
• 样本选取：采用按规模成比例的概率抽样（PPS），覆盖中国东部、东北部、中部和西部的31个行业。
• 子指标：包括产量、新订单、新出口订单、订单积压、成品库存、投入品采购、进口、投入品价格、主要投入品库存、出厂价、就业、供应商交货时间、商业预期。
• 计算方法：PMI为加权综合指数，权重分别为新订单（30%）、产量（25%）、就业（20%）、供应商交货时间（15%）、主要原材料库存（10%）。

组织背景

• 中国物流与采购联合会（CFLP）：经国务院批准的行业协会，负责编制行业统计数据和制定行业标准。
• 香港科技大学李锦记供应链研究院：致力于供应链管理研究与实践，推动创新和可持续发展，促进香港成为国际供应链管理中心。

注：本总结基于2026年第一季度PMI数据及政策展望，预测数据仅供参考，实际结果可能受多种因素影响。