20260518-万联证券-通信行业跟踪报告_千帆星座_第八批和第九批组网卫星成功发射_6页_740kb

报告摘要

“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射总结

核心内容

行业表现
- 上周申万通信行业指数上涨6.77%，跑赢沪深300和创业板指，涨幅分别为7.02和3.27个百分点，在申万31个一级行业中排名第1位。
- 2026年初至5月17日，申万通信行业累计上涨49.15%，涨幅显著高于沪深300（4.96%）和创业板指（22.66%），继续领跑各行业。
- 申万通信行业当前PE-TTM为34.72倍，高于2023-2025年历史均值22.01倍，估值处于较高水平。
产业动态
- 光互连：IPEC与LightCounting联合举办NPO研讨会，阿里巴巴、思科、Coherent、华为、Ranovus和腾讯等企业分享了NPO技术进展，包括技术规格、标准化及部署时间表。
  - LightCounting预测2025年400G及以上高速光模块出货量将超6000万只，2026年接近1亿只。
  - 华为和英伟达展示了可插拔模块在Scale-up互连中的应用，其带宽需求是Scale-out网络的9倍，推动NPO和CPO技术发展。
  - NPO和CPO相比传统可插拔模块具有更低插入损耗，有助于缓解高速信号整形和均衡压力，提升系统效率。
  - 阿里巴巴和腾讯认为CPO是性能最优方案，但担心缺乏开放生态系统；NPO则依托成熟生态，具备更高的成本效益。
- 卫星互联网：我国“千帆星座”第八批和第九批组网卫星成功发射，均采用“一箭18星”方式，标志着我国卫星互联网组网进程加快。
  - 第八批发射于2026年5月12日，由垣信卫星在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭完成。
  - 第九批发射于2026年5月17日，由上海垣信卫星在海南商业航天发射场使用长征八号运载火箭完成，所有卫星状态正常。
投资建议
- 光互连：关注NPO和CPO技术在AI数据中心的应用，尤其是高带宽密度和低插入损耗需求带来的市场机遇。
- 空地一体化：重点关注卫星互联网产业链上游成本降低和技术突破，以及“千帆星座”“国网星座”等低轨卫星的部署，以及手机直连卫星和车联卫星的市场落地。
- AI算力产业链：建议关注AI算力基础设施建设、智算中心发展和液冷等绿色节能技术的普及。
- 投资评级为“强于大市”，未来6个月内行业指数有望相对大盘上涨10%以上。

主要观点

卫星互联网组网速度加快，标志着我国在该领域的发展进入新阶段。
光互连技术在AI数据中心中的需求激增，NPO和CPO作为关键技术，将迎来更广泛的应用。
通信行业整体表现强劲，行业估值高于历史平均水平，具备较高的投资吸引力。
行业投资主线聚焦于AI算力和空地一体化，未来增长潜力较大。

关键信息

卫星发射：
- 第八批：“千帆星座”以“一箭18星”方式发射，太原卫星发射中心，长征六号甲运载火箭。
- 第九批：“千帆星座”以“一箭18星”方式发射，海南商业航天发射场，长征八号运载火箭。
光互连：
- NPO和CPO在高带宽密度场景下优势明显，可有效降低插入损耗。
- 2025年400G及以上光模块出货量预计超6000万只，2026年接近1亿只。
市场表现：
- 申万通信行业在2026年初至5月17日期间累计上涨49.15%，表现优异。
- 通信行业估值高于历史中枢，具备成长性。
风险提示：
- 中美科技摩擦、地缘政治风险、算力产业需求不及预期、技术突破不及预期、市场竞争加剧。

投资主线

AI算力产业链：
- 资本开支加码促进AI算力基础设施建设。
- 智算中心加速建设，液冷技术使用率提升。
- AI新基建推进，带动高速光模块、光纤光缆等需求增长。
空地一体化：
- 卫星互联网产业链上游技术突破和成本下降。
- “千帆星座”“国网星座”等低轨卫星加速部署。
- 手机直连卫星、车联卫星等应用场景逐步落地。