> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 橡胶月报总结 ## 核心内容 2026年5月8日的橡胶月报指出，当前橡胶市场受到多重因素影响，包括厄尔尼诺现象、地缘政治局势、成本端变化以及需求端的动态变化。整体市场逻辑偏向宏观预期，同时存在需求疲软的空头理由。 ## 主要观点 ### 厄尔尼诺影响 - 厄尔尼诺现象预计将在2026年5月进入，可能持续至年底，对天然橡胶、棕榈油、白糖、咖啡等商品价格产生影响。 - 1997年厄尔尼诺期间，棕榈油价格上涨约150%，咖啡价格涨超200%，糖价亦大幅上扬。 - 厄尔尼诺可能导致橡胶减产，从而推动价格上涨。 ### 地缘政治影响 - 俄罗斯乌克兰冲突、美国朝鲜谈判、美伊谈判均可能对市场产生影响，尤其是原油价格。 - 中东局势对原油和丁二烯橡胶价格影响较大，可能引发价格波动。 - 若谈判成功，可能导致原油和化工品价格下跌，进而影响丁二烯橡胶价格。 ### 成本端 - 丁二烯价格从18300跌至13000，丁二烯橡胶从18500跌至15500，BR补跌风险大。 - 橡胶维护成本受胶价影响，胶价高则胶农维护积极性高，成本随之上升。 ### 需求端 - 天然橡胶需求承压，主要由于加关税政策和经济前景不明朗。 - 轮胎厂开工率总体正常，但部分月份有所波动，如全钢胎开工率从65.97%下降至60%。 - 出口胎景气度高，但后期预期有所下降。 ### 供应端 - 橡胶进口数据更新至2021年12月，之后数据不再披露，影响分析。 - 供应预期存在分歧，部分观点认为产量小幅波动，部分观点认为会增产15-25万吨。 - 市场预期后续有收储计划，可能对橡胶价格产生支撑。 ## 关键信息 ### 交易策略建议 - **对冲策略**：多NR主力空RU2609，盈亏比1.5:1，推荐周期不定期。 - **操作建议**：关注RU高于17000短多，低于16700短空。 - **市场情绪**：宏观资金情绪主导，短期方向不明，震荡为主。 ### 基本面评估 - **全乳胶基本面评估**：基差-880，胶农毛利润率37%，产能大，产量预期小增，库存预计增库。 - **20号胶基本面评估**：基差74，胶农毛利润率94%，产能大，产量预期减，库存预计增库。 ### 比价分析 - **沪胶/日胶比值**：季节性波动，2026年5月为43。 - **沪胶/20号胶升水**：不含增值税为1100元/吨，含增值税为900元/吨。 - **沪胶/原油比值**：2026年5月为160。 - **橡胶/螺纹比值**：2026年5月为170。 - **橡胶/铁矿比值**：2026年5月为15。 - **橡胶/上证比值**：2026年5月为1500。 ## 数据来源 - 所有数据均来源于WIND和五矿期货研究中心。 ## 市场趋势 - 橡胶价格在上半年易跌难涨，但资金配置预期限制了下跌空间。 - 需求端疲软，但中国政策预期和厄尔尼诺减产担忧支撑价格上涨。 - 市场整体震荡，波幅较大，建议灵活应对，控制风险。 ## 注意事项 - 建议关注五矿期货微服务公众号获取每日最新观点和数据。 - 市场逻辑复杂，需密切关注宏观事件和政策变化对橡胶价格的影响。