> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜周报 20260505 总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年5月5日前后铜市场的宏观与基本面情况，指出当前铜市受地缘政治因素影响较大，同时基本面仍有一定支撑，预计短期内铜价将震荡运行。 ## 主要观点 - **宏观环境偏空**：美联储维持利率不变，但内部对是否暗示未来降息存在严重分歧，欧央行警告中东战事加剧滞胀风险，日央行干预外汇市场，整体宏观氛围偏空。 - **地缘政治主导短期走势**：美伊在霍尔木兹海峡发生冲突，加剧了市场对全球供应链的担忧，成为短期铜价波动的主要驱动因素。 - **供应端存在扰动**：中东局势影响柴油及硫磺供应，智利铜产量同比下降，国内电解铜产量因检修而减少，整体供应偏紧。 - **需求端表现分化**：节前精铜杆企业开工环比下降，终端备货情绪平淡；五一假期开工同比明显下降。但部分城市新房、二手房成交面积环比上升，显示局部需求有所回暖。 - **库存变化**：国内电解铜现货和保税区库存环比减少，但LME和COMEX库存增加，库存变化对价格影响中性。 - **铜价波动因素**：铜现货升贴水有所抬升，基差变化中性，铜精矿TC指数下降，硫酸价格相对高位，加工费维持稳定。 ## 关键信息 ### 一、假期重要事件/数据盘点 | 事件/数据 | 时间 | 综述 & 点评 | |-----------|------|-------------| | 美联储 | 4月29日 | 利率维持不变，内部对是否降息存在分歧；AI投资热潮延续 | | 中国地产 | 4月29日 | 深圳等地优化房地产政策，提高贷款额度和放宽购房条件 | | 中国PMI | 4月30日 | 制造业PMI小幅下滑至50.3，非制造业PMI环比下降0.7个百分点 | | 美国经济 | 4月30日 | 一季度GDP年化增2%，PCE物价指数4.3%，通胀压力骤升 | | 欧央行 | 4月30日 | 按兵不动，警告中东战事加剧滞胀风险，暗示6月可能加息 | | 日央行 | 4月30日 | 干预外汇市场，实施日元买入操作 | | 地缘政治 | 5月1日 | 美伊冲突升级，霍尔木兹海峡成为焦点 | | 地缘政治 | 5月4日 | 美伊开火，伊朗击退美国军舰，局势未见缓和 | ### 二、核心要点及策略 - **行情回顾**：五一前后，内外铜市整体承压偏弱运行。 - **运行逻辑**： - **宏观**：美联储分歧严重，欧央行警告滞胀风险，地缘政治风险上升。 - **供给**：中东局势影响柴油、硫磺供应，智利产量下降，国内检修导致产量减少。 - **需求**：节前开工下降，终端备货情绪平淡，五一开工同比明显下降。 - **库存**：国内库存减少，但LME、COMEX库存增加。 - **推荐策略**：沪铜预计震荡为主，短期驱动在地缘政治因素。 ### 三、影响因素分析 | 因素 | 影响 | 逻辑观点 | |------|------|-----------| | 宏观 | 利空 | 美联储按兵不动但内部分歧严重，欧央行警告滞胀风险，日央行干预外汇市场 | | 需求 | 利空 | 节前开工下降，终端备货情绪淡，五一开工同比明显下降 | | 供应 | 利多 | 中东局势影响柴油、硫磺供应，智利产量下降，国内检修导致产量减少 | | 库存 | 中性 | 国内库存减少，LME、COMEX库存增加 | | 基差 | 中性 | 现货升贴水抬升，基差变动有限 | | 利润 | 中性 | 铜精矿TC指数下降，硫酸价格高位，加工费维持稳定 | ## 结论 综合来看，铜市场在宏观偏空的背景下，受到地缘政治因素的显著影响，短期价格波动较大。然而，供应端的紧张以及国内去库趋势为铜价提供了基本面支撑，预计沪铜将维持震荡走势，需密切关注中东局势及宏观政策动向。