> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 北交所周观察第七十二期（20260412）总结 ## 核心内容 - **政策改革持续推进**：北交所重启网下询价发行机制，标志着政策端改革深化。此举旨在完善市场化定价机制，推动北交所发行机制与沪深市场接轨，构建“询价为主、直接定价为辅”的成熟发行体系。 - **机构投资者参与度提升**：网下询价赋予了公募、保险、券商等专业机构定价话语权，有助于吸引长期机构资金，优化投资者结构，提升市场流动性与稳定性。 - **优质企业融资支持**：该机制对国家级专精特新“小巨人”企业具有重要吸引力，支持高研发、高成长、未盈利及硬科技属性企业实现公允估值与足额融资。 - **交易规则修订**：北交所就修订交易规则公开征求意见，核心在于完善交易机制、提升市场流动性、强化投资者保护与优化监管效能，推动北交所与沪深市场交易规则接轨。 ## 主要观点 - **市场表现**：受中东局势缓和影响，北证50指数单周上涨4.22%，呈现先抑后扬态势。成交额小幅回暖但仍处于低位，市场整体呈现存量博弈、结构分化的格局。 - **市场估值**：本周北证A股整体PE回升至42X，市场情绪与估值回落充分，部分业绩扎实、估值低估且现金流稳健的细分龙头配置性价比提升。 - **投资主线**：可关注五大高确定性主线：一季报业绩兑现、股权激励落地、市场调整后估值回落的稀缺标的、新股生态分化格局下的优质次新、地缘动荡背景下的产业链机会。 - **新股动态**：2025年1月1日至2026年4月10日，北交所共有43家企业新发上市。本周2家公司上市，分别为赛英电子和晨光电机。 - **IPO进展**：本周1家公司注册（朗信电气），1家公司过会（永大股份）。下周将审议3家公司IPO申请（富印新材、双英集团和吉和昌），北交所新股发行提速。 ## 关键信息 - **中科仪**：中国领先的半导体制造设备核心部件提供商及真空科学仪器设备供应商，干式真空泵产品满足14nm先进逻辑芯片、128层及以上3D NAND等工艺需求。公司已通过台积电和SK海力士测试验证，具备较高技术实力。 - **网下询价机制**：中科仪发行后总股本为2.24亿股，发行数量约占发行后总股本的23.23%。初始战略配售发行数量为520万股，占发行数量的10%。若假设实际战配数量不低于初始战配发行量，则发行价需不高于17.32元，对应2025年公司扣非归母净利润的PE为不高于37.6X。 - **交易规则修订**：主要包括增加盘后固定价格交易安排、优化大宗交易制度、增加风险警示股票及退市整理股票交易安排、完善交易监管安排等。 - **市场估值与流动性**：本周北证A股整体PE回升至42X，日均成交额回升至141亿元，日均换手率回升至3.46%。北证50指数PETTM为53X，报1,307.67点，周度上涨4.22%。 - **新股发行**：2024年1月1日至2026年4月10日，66家上市企业的发行市盈率均值为14.04X，首日涨跌幅均值为261%，中值为195%。其中首日涨幅最大的前3家企业为大鹏工业（+1211%）、薇东光（+878%）和三协电机（+786%）。 ## 市场展望 - **全年行情**：预计2026年全年北交所行情有望呈现前低后高的演进态势，当前时间点关注北交所市场性价比高，布局窗口逐步打开。 - **政策方向**：后续可重点跟踪三大政策方向带来的制度红利与资金增量：①公募产品体系扩容；②指数化建设提速；③发行定价机制优化。 ## 风险提示 - **宏观经济环境变动风险** - **市场竞争风险** - **资料统计误差风险** ## 证券分析师声明 本报告由华源证券研究所发布，分析师赵昊与万泉具有证券投资咨询执业资格，报告内容为个人看法，基于合法合规信息，独立、客观出具，不与报酬挂钩。 ## 一般声明 - 本报告为华源证券股份有限公司所有，属于非公开资料。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告中引用数据为过往表现，不构成未来回报的预示。 - 报告中观点可能随时间变化而调整，投资者应自行关注更新。 ## 投资评级说明 - 证券投资评级：买入（相对基准指数涨跌幅在20%以上）、增持（5%~20%）、中性（-5%~5%）、减持（-5%以下）、无（无法给出明确评级）。 - 行业投资评级：看好（行业指数超越市场基准）、中性（行业指数与市场基准持平）、看淡（行业指数弱于市场基准）。 ## 基准指数 - A股市场（北交所除外）：沪深300指数 - 北交所市场：北证50指数 - 香港市场：恒生中国企业指数（HSCEI） - 美国市场：标普500指数或纳斯达克指数 - 新三板市场：三板成指或三板做市指数