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中信证券固定收益部每日复盘总结（2026/5/11）

核心内容概述

中信证券固定收益部于2026年5月11日发布了关于当日债券市场和资金市场的观察报告。报告总结了当日债市走势、资金面情况以及市场杠杆率等关键信息，旨在为专业机构投资者提供市场动态参考。

债券市场每日复盘

现券成交观察

• 整体走势：今日债市先跌后涨，整体走强，超长端债券领涨。
• 市场背景：
  • 周末公布的出口数据保持强势。
  • 今日通胀数据超市场预期。
  • 沪指高开站上4200点位。
• 收益率变动：
  • 早盘现券收益率高开后震荡走升。
  • 在充裕资金面支撑下，国债期货开盘跳水后持续拉升。
  • 机构投资者如保险、券商、基金等由卖出转为买入，买盘力度增强。
  • 尾盘10年期国债、国开债活跃券收益率分别为 $1.753%$ 、 $1.848%$ ，较昨日收盘分别下降0.49Bps、0.50Bps。
  • “10年-1年”期限利差有所收窄。

二级市场成交情况

• 变动情况：
  • 国债：3Y、5Y、7Y、10Y、超长债收益率分别下降0.25Bps、0.5Bps、0.5Bps、1.2Bps。
  • 国开债：3Y、5Y、7Y、10Y、超长债收益率分别下降0.8Bps、1.0Bps、0.75Bps、1.5Bps。
  • 地方债：7Y收益率下降0.94Bps。

资金市场观察

央行操作

• 央行今日开展5亿元7天逆回购操作，实现流动性净投放5亿元。

资金利率

• R001与R007加权利率分别收于 $1.28%$ 、 $1.37%$ ，较昨日分别上升5.2Bps、6.9Bps。
• 今日资金面整体均衡偏松，主要期限资金利率较昨日小幅上行。

质押式回购利率变动

资金成交量

• 银行间质押式回购（R）成交量：5月11日为75,000亿元。
• 交易所回购（GC）成交量：5月11日为75,000亿元。
• 隔夜占比：95%。

债市杠杆率

• 债市杠杆率采用“每日拆借回购成交额/债券总托管量”的百分位排名衡量。
• 5月11日债市杠杆率为75,000，处于较高水平。
• $70%$ 为经验上限。

关键信息总结

• 市场情绪：债市整体走强，超长端债券表现突出。
• 市场因素：出口数据强劲、通胀超预期、股市上涨带动资金流入债市。
• 资金面：央行逆回购操作释放流动性，资金利率小幅上升，但市场整体偏松。
• 收益率变化：国债和国开债收益率多数下行，期限利差收窄。
• 杠杆水平：债市杠杆率处于较高水平，接近经验上限。

数据来源与免责声明

• 数据来源：中国人民银行（PBOC）、中国债券信息网（China Bond）、中国货币网（China Money）、iDeal、Wind。
• 免责声明：本信息不属于证券研究报告范畴，不构成投资建议。仅面向中信证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》的中国境内的专业机构投资者。