20260607-浙商证券-房地产行业中期策略报告_万亿公积金待激活_利好市场筑底_3页_342kb

报告摘要

本报告发布于2026年6月7日，聚焦于中国房地产行业在公积金政策调整背景下的市场前景与投资机会。报告指出，公积金政策的放松将对房地产市场产生积极影响，尤其是在需求端的支撑方面。

公积金政策放松趋势明显：住建部于6月5日发布了《住房公积金管理条例（修订征求意见稿）》，将提取情形从6种扩展至9种，新增装修、物业费等提取用途，并明确租房提取不再影响贷款额度。这一调整标志着公积金制度正从单一购房信贷工具向覆盖住房全周期的综合账户转型。
公积金账户资金沉淀严重：截至2024年底，全国住房公积金缴存余额约为10.9万亿元，但提取人数仅占实缴人数的46.1%。这反映出大量公积金账户处于“沉睡”状态，资金流通效率有待提升。
核心城市受益更显著：直辖市和一线城市的公积金余额较高，其中上海、北京分别达到8646亿元和8222亿元，深圳、广州也在3000亿元级别。核心20个城市的公积金余额合计约4.8万亿元，占总量的44%。这些城市在政策优化后可能获得更直接的市场利好。
低总价房源和刚需市场受益更大：公积金提取范围的扩展将有助于降低购房门槛和持有成本，尤其是对于总价在200万元以下的房源，其覆盖度较高，部分城市家庭贷款额度可达200万至360万元。这将直接提升购房者的支付能力。
中高端市场受宏观经济影响较大：虽然公积金政策调整对中高端市场也有一定影响，但其需求修复和居民收入改善更为关键，因此传导存在时滞。

公积金余额与销售总额对比：苏州、长沙、无锡的公积金余额已超过当年住房销售总额，北京、重庆、南京、天津、武汉的比值在70%至90%之间，而上海、深圳、杭州、佛山则低于60%。
投资建议：
- 关注存量房相关标的，如贝壳、美凯龙等，受益于交易活跃度的提升。
- 建议重点关注航母级龙头企业和超低估值标的，如越秀地产（PB约0.3倍）、建发股份、华润置地等。
行业评级：看好（维持）
风险提示：
1. 公积金贷款政策放松的时间需跟踪；
2. 政策优化的细则需关注；
3. 中高端市场受宏观经济和就业市场影响较大。