> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 悦龙科技（920188.BJ）总结 ## 核心内容 悦龙科技是一家专注于流体输送柔性管道研发、生产和销售的公司，产品涵盖海洋工程柔性管道、陆地油气柔性管道和工业专用软管三大系列，主要应用于海洋油气钻采装备、深海采矿装备、陆地油气钻采装备、化工、轨道交通、食品等领域。公司以高性能产品为核心，专注于极端复杂工况下的应用，具备较强的定制化生产能力，从而获得较高的产品溢价。 ## 主要观点 - **行业地位**：悦龙科技是国内高端柔性管道行业的领先企业，产品已出口至全球多个国家和地区，包括中海油、中石油、中石化等大型企业。 - **产品优势**：公司产品具备耐高压、耐高温、耐腐蚀、耐冲蚀等特性，特别是在海洋工程和陆地油气领域表现突出，部分产品已取得API认证。 - **财务表现**：2025年公司实现营收2.89亿元，同比增长7.89%；归母净利润为0.90亿元，毛利率和净利率稳步提升，盈利能力强于可比公司。 - **市场前景**：随着海洋经济的高速发展，海洋油气开发投资持续增长，公司产品在海洋工程中的应用空间广阔。同时，国内页岩油气开发的推进为陆地油气领域带来新的增长点。 - **募投项目**：公司计划通过募投项目提升生产智能化、研发能力及市场覆盖，进一步增强其在高端柔性管道市场的竞争力。 ## 关键信息 ### 产品与应用 - **海洋工程柔性管道**：包括API7K高压泥浆管、API17K耐火张力器软管、海上跨接软管等，应用于FPSO、钻井平台、采油平台等。 - **陆地油气柔性管道**：如酸化压裂高压软管、旋转钻井设备水龙带、BOP液压软管等，适用于油气田压裂、钻探等场景。 - **工业专用软管**：包括盾构泥浆软管、液压软管、风电风机冷却管、飞机加油软管、食品级纯胶管等，广泛用于工程机械、汽车工业、化工、食品等领域。 ### 财务预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | 归母净利润（亿元） | EPS（元/股） | P/E（倍） | |------|------------------|--------------------|-------------|-----------| | 2026E| 3.37 | 1.12 | 1.35 | 19.2 | | 2027E| 3.67 | 1.27 | 1.53 | 16.9 | | 2028E| 4.06 | 1.47 | 1.78 | 14.5 | ### 市场增长 - 2025年全国海洋生产总值突破11万亿元，同比增长5.5%，海洋油气开发投资持续增长，预计2025年全球海洋油气勘探开发投资将达到2,200亿美元。 - 中国页岩油气资源丰富，开发潜力大，2023年产量达400万吨（油）和250亿立方米（气），未来预计年复合增长率均超过15%。 - 工程机械行业持续增长，2024年营收达8,165亿元，带动橡胶软管市场需求增长。 ### 定制化生产与盈利 - 公司产品以定制化为主，毛利率较高，2022-2024年分别为69.12%、68.21%和77.03%。 - 公司产品在海洋工程中以软管总成形式销售，整体毛利率与单价和单位成本关联较小，盈利空间较大。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧 - 国际油价大幅下跌 - 客户依赖风险 - 其他风险详见倒数第二页标注1 ## 总结 悦龙科技作为国内高端柔性管道行业的重要参与者，凭借高性能、定制化的产品和广泛的市场应用，正迎来海洋经济高速发展的机遇。公司产品在多个关键领域表现优异，财务状况良好，盈利水平高于可比公司。未来，随着海洋油气开发和陆地非常规油气资源的进一步开发，公司有望持续受益，实现业绩增长。同时，公司通过募投项目提升生产能力和市场竞争力，进一步巩固其在行业中的领先地位。