> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 市场转向震荡，行业轮动加快 ## 核心内容 本报告由华宝证券分析师郝一凡与刘芳共同撰写，主要分析当前市场环境，包括债市、股市及海外市场走势，并结合宏观政策与重要事件，提出资产配置建议与风险提示。 ## 主要观点 ### 债市分析 - **市场情绪积极**：财政部10年、30年期国债加权中标收益率分别为 $1.66\%$ 、 $2.14\%$，均低于中债估值，显示市场情绪仍偏积极。 - **中期偏乐观**：资金欠配支撑债市，中期来看，债市仍偏乐观，配置盘可耐心持有或逢调整积极加仓。 - **短期策略**：短期市场情绪偏热，交易盘可小幅止盈，但需关注长债及超长债表现。 ### 股市分析 - **反弹动能减弱**：A股市场转向震荡，行业轮动加快，反弹动力不足，需聚焦优质个股。 - **科技股需耐心**：科技方向仍需等待反复震荡消化抛压，短期表现偏弱。 - **红利方向可增配**：建议逢低增配红利方向，以降低组合波动。 - **关注行业**：重点关注电子、通信、医药、有色等景气度向好的行业，消费地产等内需方向建议逢反弹减仓。 ### 海外市场分析 - **科技股触底反弹**：海外市场在经历大幅下跌后触底反弹，半导体方向出现深V走势。 - **美联储态度偏鹰**：美联储按兵不动，释放偏鹰派信息，但后续PCE通胀数据走弱，加息预期降温。 - **科技股持续修复**：科技巨头财报表现强于预期，推动科技股震荡向上。 ## 关键信息 ### 重要事件回顾 1. **美国CPI数据**：8月12日，美国7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比增速从2.6%收窄至2.5%，均与市场预期一致。 2. **中国货币政策报告**：中国人民银行发布第二季度货币政策执行报告，强调保持流动性充裕，引导融资成本低位运行。 3. **地缘政治风险**：8月13日，美国与伊朗围绕霍尔木兹海峡展开激烈博弈，局势紧张。 ### 资产配置表现 - **国内宏观多资产模型**：截至8月14日，近一年收益率为 $10.13\%$，夏普比率为1.07，优于基准的0.80。 - **全球宏观多资产模型**：近一年收益率为 $10.18\%$，夏普比率为1.25，同样优于基准。 ### 配置策略 - **国内组合**：以高流动性ETF为标的，根据宏观判断定期调整配置，参考40/60风险资产与固收比例，调整A股、黄金、国债、货币等资产配置。 - **全球组合**：包含中国国债、A股、美股、日股、黄金等ETF，结合国内外经济与货币政策进行调仓，构建跨国多元资产配置。 ## 风险提示 - **经济修复不及预期**：需警惕国内经济修复速度低于预期。 - **政策效果不及预期**：货币政策效果可能不达预期。 - **地缘政治风险**：伊朗与美国局势紧张，可能影响市场稳定。 - **海外经济衰退风险**：需关注全球经济放缓风险。 - **外部政策不确定性**：国际政策变化可能对市场产生影响。 - **模型风险**：本报告模拟组合基于历史数据测试，未来存在失效可能，不构成投资建议。 ## 图表目录 - **图1**：大类资产周度涨跌幅回顾（%） - **图2**：大类资产配置观点展望 - **图3**：国内宏观多资产配置组合表现 - **图4**：全球宏观多资产配置组合表现 ## 总结 当前市场呈现震荡格局，债市在资金欠配支撑下偏乐观，股市反弹动能减弱，科技股仍需时间消化抛压，红利方向具备配置价值。海外市场在科技股修复与通胀数据走弱的双重影响下触底反弹。分析师建议投资者关注长债、科技、红利等方向，同时警惕地缘政治、经济修复、政策效果等风险因素。