> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东局势升温或催化铝价超预期上涨 ## 核心内容 中东局势的持续升级对铝产业链的稳定性构成威胁，引发对能源供给、航运安全和铝业产能的担忧，从而可能推动铝价上涨。报告指出，2021-22年欧洲能源危机期间，铝价和板块涨幅分别达到60%和100%，显示出铝价对能源成本的敏感性。当前，中东地区的电解铝产能约占全球9%，氧化铝产能约占全球2%，若能源设施或运输通道受到冲击，可能对全球铝供应产生重大影响。 ## 主要观点 1. **中东局势影响铝产业链** - 伊朗局势升级，引发军事冲突，对中东地区的铝业产能、航运能力和能源供给构成风险。 - 卡塔尔暂停LNG生产，霍尔木兹海峡油轮运输几乎停滞，导致欧洲LNG价格上涨45%，接近俄乌冲突期间涨幅水平。 - 美国原油价格因霍尔木兹海峡封锁上涨8%至73美元/桶，进一步加剧能源成本压力。 2. **中东铝业产能分布与风险** - 中东地区电解铝产能主要集中在阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿曼和伊朗，其中伊朗的电解铝产量占全球0.8%。 - 阿联酋、伊朗、阿曼、巴林等国高度依赖进口氧化铝，若运输受阻，将面临原料断供和减产风险。 - 霍尔木兹海峡封锁可能导致部分国家铝厂生产中断，对全球铝供应造成冲击。 3. **能源危机对铝价的影响** - 能源价格的上涨将直接推高铝的生产成本，尤其是在欧洲等高电价地区。 - 2021-22年欧洲能源危机期间，部分铝厂因电价过高而减产，导致铝价上涨。 - 若二次能源危机再次发生，海外铝价可能显著上涨，从而提升我国铝企的盈利空间。 4. **AI需求对铝业的影响** - 数据中心建设需求上升，对铝行业形成挤压替代效应。 - 美国铝业和世纪铝业已开始将部分铝厂出售给AI基础设施公司，反映铝资源向高附加值产业转移的趋势。 5. **铝价与板块走势预测** - 报告预计2026年一、二季度铝价均价分别为23500元/吨和24000元/吨，铝价上涨可能超出预期。 - 中长期供需逻辑维持强势，叠加板块估值差异，铝板块有望迎来价格与估值双升。 ## 关键信息 - **中东铝产能分布**：2025年中东电解铝产能约692万吨/年，占全球9%；氧化铝产能约450万吨/年，占全球2%。 - **伊朗铝产能**：2025年伊朗电解铝产量约62万吨，占全球0.8%。 - **能源危机历史影响**：2021-22年欧洲能源危机期间，铝价上涨60%，板块上涨100%。 - **欧洲铝厂减产情况**：部分欧洲铝厂因能源成本过高而减产，如法国、罗马尼亚、德国等国的电解铝产能减少。 - **中国铝需求预测**：2025年及2026年，中国电解铝消费量预计持续增长，尤其在汽车、光伏、电网和储能等领域。 ## 投资策略 - **持续看好铝板块**：中东局势升温或进一步加剧铝产业链的供给担忧，推动铝价上涨。 - **关注能源成本驱动因素**：若全球能源价格持续上涨，海外铝价可能显著上升，利好我国铝企。 - **AI需求增长**：AI数据中心对铝的需求增加，可能对铝行业形成新的增长点。 ## 风险提示 - 全球贸易争端加剧的风险。 - 海外电解铝产能投产超预期的风险。 - 铝下游需求增长不及预期的风险。 - 全球能源成本大幅上升的风险。 - 矿端原料供给扰动的风险。 - 我国铝企分红比例提升不及预期的风险。 ## 铝行业重点图表概览 - **中东铝厂分布**：包括电解铝和氧化铝厂，主要集中在阿联酋、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿曼和伊朗。 - **欧洲电解铝减产项目**：列出多个国家的铝厂减产情况及复产预测。 - **能源价格走势**：2021-2022年欧洲天然气和电价上涨显著。 - **铝价及板块表现**：显示铝价和中信铝行业指数的历史涨幅。 - **中国电解铝供需预测**：涵盖2025-2026年各季度电解铝产量、净进口、消费量及供需平衡预测。 - **全球电解铝供需预测**：提供全球范围内的电解铝供需平衡数据。 ## 结论 中东局势的不确定性可能加剧铝产业链的供给风险，叠加能源成本上升和AI需求增长，铝价存在超预期上涨的可能性。我国铝企在能源成本和供应方面相对具备优势，有望受益于全球铝价上涨带来的盈利提升。因此，报告持续看好铝板块的投资机会。