> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品日报 20260325 总结 ## 核心内容概述 本日报主要分析了全球及国内市场对多种商品的走势及影响因素，涵盖了宏观形势、主要品种价格变动及产业数据透视。整体来看，地缘政治局势（尤其是美伊冲突）对大宗商品价格产生显著影响，同时国内政策及经济数据也对市场情绪和价格走势构成重要影响。 --- ## 主要观点 ### 宏观环境 - **中东局势**：美伊“边打边谈”局面持续，特朗普称接近达成协议，伊朗接受永不拥核，但美以军事行动仍在升级，局势仍存不确定性。 - **美国经济**：3月综合PMI降至51.4，为11个月新低，制造业扩张，服务业走弱，就业首次下滑，影响市场对通胀和利率的预期。 - **国内股市**：A股反弹修复，上证指数涨1.8%至3881点，风格上微盘、中证2000、科创板块领涨，成交额缩量至2.1万亿。 - **债市表现**：主要期限国债利率回落，但地缘冲突和通胀预期仍制约债市，预计短期维持震荡。 - **油价与通胀**：布油回落至95美元下方，10Y美债利率降至4.33%，霍尔木兹通航情况是决定油价和通胀预期的核心变量。 ### 金属类品种 - **贵金属**：美伊谈判信号释放，金银短期反弹，但市场仍对冲突结束存疑，TACO交易反复，关注局势变化。 - **铜**：中东局势缓和，铜价反弹，国内近月B结构收敛，洛阳钼业产量指引支撑市场情绪。 - **铝**：受美伊谈判影响，铝价宽幅震荡，国内消费改善，但中东扰动仍存。 - **锌**：中东局势缓和，锌价震荡修复，供应端有所改善，需求缓慢回升。 - **铅**：原再价差倒挂支持铅价企稳，但进口预期和需求改善有限，铅价低位震荡。 - **锡**：市场恐慌情绪修复，锡价弱反弹，供应边际修复，但终端订单有限。 - **镍**：风险偏好回升，镍价震荡，不锈钢厂排产计划较满，印尼镍矿政策影响成本端。 ### 能源及化工类 - **碳酸锂**：宏观情绪带动，期市高位震荡，原材料价格上涨，但需求端采购情绪回落。 - **螺纹钢**：下游逐步复苏，期价震荡反弹，国内重点项目投资计划提振市场信心。 - **铁矿石**：海外港口库存小幅回升，钢厂采购力度加大，铁矿石价格震荡偏强。 - **双焦**：现货情绪良好，期价高位震荡，焦炭提涨带动市场情绪向好。 - **豆粕与菜粕**：巴西出口预估下调，国内需求改善有限，连粕震荡回落。 - **棕榈油**：美生柴政策临近，市场情绪回落，关注政策落地及国内需求复苏。 --- ## 关键信息汇总 ### 贵金属 - **黄金**：COMEX黄金期货涨1.53%，报4474.90美元/盎司。 - **白银**：COMEX白银期货涨3.01%，报71.44美元/盎司。 - **市场情绪**：美伊谈判预期缓和市场担忧，但风险偏好仍受局势影响。 ### 铜 - **沪铜**：主力合约涨2.10%，报94030元/吨。 - **伦铜**：最高升至12100美元/吨，但LME库存上升。 - **洛阳钼业**：2026年铜总产量为76-82万吨。 ### 铝 - **沪铝**：主力合约涨0.04%，报23625元/吨。 - **LME铝**：涨0.62%，报3245.5美元/吨。 - **库存**：国内电解铝锭库存133.7万吨，环比减少0.2万吨。 ### 锌 - **沪锌**：主力合约涨0.77%，报22975元/吨。 - **LME锌**：跌2.08%，报3038.5美元/吨。 - **ILZSG**：1月全球锌市场由短缺转为小幅过剩。 ### 铅 - **沪铅**：主力合约涨0.15%，报16420元/吨。 - **LME铅**：窄幅震荡，无明显变化。 - **原再价差**：倒挂利好铅价企稳。 ### 锡 - **沪锡**：主力合约涨5.99%，报347970元/吨。 - **LME锡**：窄幅震荡，报43790美元/吨。 - **现货升贴水**：有所改善，但终端需求有限。 ### 镍 - **沪镍**：主力合约涨0.38%，报133480元/吨。 - **LME镍**：跌1.28%，报16980美元/吨。 - **不锈钢厂**：3月排产计划较满，社会库存去化。 ### 碳酸锂 - **碳酸锂主力合约**：涨6.11%，报152940元/吨。 - **原材料**：澳洲锂辉石价格上涨，国内锂云母价格上行。 - **库存**：仓单逐步注销，支撑期市。 ### 螺纹钢 - **螺纹钢主力**：震荡上涨，报3145元/吨。 - **下游需求**：房地产投资降幅收窄，基建投资维持高位。 - **省份项目**：23个省份公布2026年省级重点项目计划，投资规模达10.36万亿元。 ### 铁矿石 - **铁矿主力合约**：震荡反弹，报824元/吨。 - **港口库存**：略有回升，但钢厂采购力度加大。 - **需求**：铁水产量上升，原料需求释放。 ### 双焦 - **焦炭**：主力合约跌2.65%，报1798元/吨。 - **焦煤**：主力合约跌3.10%，报1249.5元/吨。 - **现货价格**：山西主焦煤价格涨19元/吨，山西准一级焦现货价格持平。 ### 豆粕与菜粕 - **豆粕**：主力合约跌1.60%，报2961元/吨。 - **菜粕**：主力合约跌2.15%，报2365元/吨。 - **巴西出口**：3月大豆出口预估为1,587万吨，低于此前预测。 - **欧盟法规**：EUDR对棕榈油进口影响逐渐显现。 ### 棕榈油 - **棕榈油主力合约**：跌1.79%，报9644元/吨。 - **美生柴政策**：预计月底发布，影响棕榈油市场预期。 - **印尼政策**：B45/B50生物柴油强制令可能提振需求。 --- ## 交易数据摘要 | 品种 | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅/% | 成交量 | 持仓量 | 价格单位 | |------|--------|------|----------|--------|--------|----------| | SHFE铜 | 94030 | 1,930 | 2.10 | 378041 | 555133 | 元/吨 | | LME铜 | 12093 | -129 | -1.05 | - | - | 美元/吨 | | SHFE铝 | 23625 | 70 | 0.30 | 536838 | 559652 | 元/吨 | | LME铝 | 3246 | 20 | 0.62 | - | - | 美元/吨 | | SHFE氧化铝 | 3014 | -79 | -2.55 | 525678 | 231479 | 元/吨 | | SHFE锌 | 22975 | 175 | 0.77 | 206373 | 185428 | 元/吨 | | LME锌 | 3039 | -65 | -2.08 | - | - | 美元/吨 | | SHFE铅 | 16420 | 25 | 0.15 | 78365 | 127681 | 元/吨 | | LME铅 | 1899 | 0 | 0.00 | - | - | 美元/吨 | | SHFE镍 | 133480 | 500 | 0.38 | 556176 | 338868 | 元/吨 | | LME镍 | 16980 | -220 | -1.28 | - | - | 美元/吨 | | SHFE锡 | 347970 | 19,670 | 5.99 | 249342 | 21087 | 元/吨 | | LME锡 | 43790 | -710 | -1.60 | - | - | 美元/吨 | | SHFE黄金 | 979.8 | 0.00 | 0.00 | - | - | 元/千克 | | SHFE白银 | 17085.00 | 0.00 | 0.00 | - | - | 元/千克 | | COMEX黄金 | 4434.10 | 0.00 | 0.00 | - | - | 美元/盎司 | | COMEX白银 | 69.569 | 0.00 | 0.00 | - | - | 美元/盎司 | | SHFE螺纹钢 | 3145 | -9 | -0.29 | 844519 | 2361271 | 元/吨 | | SHFE热卷 | 3324 | -6 | -0.18 | 253950 | 1024272 | 元/吨 | | DCE铁矿石 | 824.0 | 5.0 | 0.61 | 219790 | 445891 | 元/吨 | | DCE焦煤 | 1249.5 | -40.0 | -3.10 | 1888780 | 647897 | 元/吨 | | DCE焦炭 | 1798.0 | -49.0 | -2.65 | 32650 | 47890 | 元/吨 | --- ## 产业数据透视 | 品种 | 价格变动 | 供应与需求 | 市场影响 | |------|----------|------------|----------| | 铜 | 价格反弹 | 洛阳钼业产量指引支撑 | 中东局势缓和 | | 铝 | 宽幅震荡 | 库存减少，消费改善 | 跟踪美伊谈判 | | 锌 | 震荡修复 | 供应边际修复，成本支撑 | 中东局势缓和 | | 铅 | 企稳 | 原再价差倒挂 | 进口预期较强 | | 锡 | 弱反弹 | 炼厂生产稳定 | 市场情绪修复 | | 镍 | 震荡 | 不锈钢厂排产计划较满 | 中东局势影响 | | 碳酸锂 | 高位震荡 | 原材料价格上涨 | 需求回暖带动 | | 螺纹钢 | 震荡反弹 | 下游逐步复苏 | 项目投资带动 | | 铁矿石 | 震荡偏强 | 港口库存回升，钢厂需求释放 | 原料需求增加 | | 双焦 | 高位震荡 | 焦炭提涨，焦煤去库 | 下游需求回暖 | | 豆粕与菜粕 | 震荡回落 | 巴西出口预估下调，国内需求改善有限 | 供应压力增加 | | 棕榈油 | 回调 | 生柴政策临近，需求预期变化 | 市场情绪回落 | --- ## 关键关注点 - **美伊局势**：谈判进展、停火计划、霍尔木兹海峡通航情况。 - **国内经济数据**：1-2月工业企业利润、省级重点项目投资计划。 - **大宗商品价格**：油价、贵金属、铜、铝、锌、铅、锡、镍、碳酸锂、螺纹钢、铁矿石、双焦、豆粕、菜粕、棕榈油。 - **市场情绪**：受地缘政治影响，市场情绪频繁波动，关注资金流向与风险偏好变化。 --- ## 总结 本日报显示，全球及国内市场对多种商品价格走势表现出高度敏感，美伊局势是主要影响因素。国内经济数据和政策动向对市场情绪和价格走势也起到关键作用。金属类品种价格受地缘政治缓和和需求改善影响，出现反弹；能源化工类品种则因供需变化和政策预期波动，维持震荡格局。投资者应密切关注地缘政治进展、国内经济数据及政策变化，以把握市场走势。