> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【PVC周报20260621】供需无改善，价格偏弱运行 ## 核心内容总结 ### 一、核心观点 - **观点**：PVC处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降。 - **合约**：v2609 - **逻辑**：PVC生产企业开工维持低位，需求疲软，社会总库存水平维持高位，且进入夏季需求淡季，整体弱势格局暂难改变。需关注供应端政策动向，谨慎对待。 ## 二、供需情况 ### 1. 供应方面 - **投产**：2025年9月嘉化能源30万吨低负荷试车，2026年3月达产。2026年无新增投产。 - **开工及检修**： - 本周（6月19日）PVC粉整体开工负荷率为66.72%，环比提升0.89%。 - 电石法PVC粉开工负荷率为75.68%，环比下降0.35%。 - 乙烯法PVC粉开工负荷率为46.67%，环比提升3.66%。 - 本周新增3家企业停车及检修，检修损失量为12.372万吨，环比减少0.672万吨。 - 下周预计有1家企业计划检修，检修损失量变化不大。 ### 2. 需求方面 - **内需**：国内需求疲软，订单不足，制品、管材、膜企业开工表现差于去年同期，进入淡季。 - **出口**：本周亚洲市场PVC价格下跌，交投偏弱。出口签单量为2.28万吨，环比减少28.46%，同比减少46.65%。印度需求进入淡季，6月30日进口关税优惠取消，对出口形成一定压力。 ### 3. 库存情况 - **华东及华南原样本仓库总库存**：51.58万吨，环比减少0.73%，同比增加55.97%。 - **华东及华南扩充后样本仓库总库存**：108.54万吨，环比减少0.81%，同比增加105.96%。 - **样本生产企业可售库存**：较上期减少0.405万吨，厂区库存较上期下降1.22万吨。 - **库存趋势**：库存去库幅度不及预期，整体仍偏高。 ## 三、成本分析 ### 1. 电石 - **价格走势**：本周电石价格小幅反弹，因多数前期检修电石炉延续检修，供应收缩，贸易商提货积极性改善。 - **开工负荷**：电石行业平均开工负荷率下降至69.79%，主要受内蒙、宁夏、甘肃等地电石炉检修影响。 - **未来展望**：电石供应或小幅增加，但受制于下游需求疲软和行情弱势，电石价格或继续低位维稳。 ### 2. 兰炭 - **价格走势**：本周兰炭价格维持稳定，陕西兰炭中料成交价格在790-820元/吨。 - **开工负荷**：兰炭平均开工负荷为54.22%，环比减少1.63%。 - **未来展望**：兰炭成本压力较大，叠加新疆地区检修，供应或偏紧，但受电石及硅铁行情偏弱影响，兰炭价格或以稳为主。 ### 3. 烧碱 - **价格走势**：本周液碱市场价格重心上移，山东主力下游氧化铝厂采购价格上涨对市场有一定提振。 - **产能利用率**：80.9%，环比增加1.6%。 - **未来展望**：6月检修减少，供应或增加，但需求支撑有限，整体供需偏宽松，价格或存一定支撑。 ## 四、利润表现 - **电石法（产能占比70%）**： - 一体化企业：西北地区综合氯碱利润为-973元/吨。 - 外购电石企业：西北地区利润为-249元/吨，华北地区利润为-539元/吨。 - **乙烯法（产能占比30%）**： - 外采乙烯企业：华东地区单链利润为-127元/吨，综合氯碱利润为178元/吨。 - **综合利润**：整体仍偏弱，电石法利润表现不佳，乙烯法部分企业利润尚可。 ## 五、进出口情况 - **进口**：2026年4月进口量为1.61万吨，环比下降12.19%，同比去年同月下降40.34%。进口来源主要为美国及东北亚地区。 - **出口**：2026年4月出口量为28.47万吨，环比下降58.37%，同比去年同月下降20.96%。主要出口市场为印度，其次为越南、泰国等地。 - **外盘价差及利润**：外盘价格下跌，交投偏弱，印度需求淡季及进口关税优惠取消对出口形成压力。 ## 六、下游需求情况 - **地产**：占PVC需求50%以上，1-5月份房地产投资、新开工面积、施工面积、竣工面积同比均下降，房地产处于筑底阶段，PVC需求持续收缩。 - **制品、管材、膜企业**：开工表现差于去年同期，订单不足，需求疲软。 ## 七、市场策略与建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|----------------|------------------|----------|------------------------------------|--------------------|------|-------------|----------|--------------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2609-P-4550 | 买入 | 100 | 112 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | v2609-P-4500 | 卖出 | 100 | 89 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | v2609-C-4800 | 买入 | 100 | 92.5 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2609-P-4550 | 买入 | 100 | 112 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | v2609-P-4500 | 卖出 | 100 | 89 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权，卖出虚值看跌期权 | v2609-C-4800 | 买入 | 100 | 92.5 | | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权，防止价格骤跌 | v2609-P-4550 | 买入 | 100 | 112 | | ## 八、未来关注点 - **供应端政策动向**：关注氯碱利润欠佳下企业是否延长或增加检修。 - **需求端变化**：房地产投资信心恢复情况，以及出口市场变化，特别是印度需求淡季及进口关税优惠取消。 - **库存走势**：华东及华南库存是否持续去库，以及库存对价格的影响。 - **成本端**：电石、兰炭及烧碱价格走势，对PVC成本支撑的力度。 ## 九、数据与图表说明 - **基差与月差**：反映现货对盘面的强弱及套利机会。 - **持仓与成交**：反映市场活跃度及交割前对价格的影响。 - **区域价差与品质价差**：华东-华南电石法价差走弱至-150，华东-华北价差走弱至-110；乙电价差走强至430。 - **利润与开工**：电石法利润整体偏弱，乙烯法部分企业利润尚可，关注成本压力与需求变化。 ## 十、免责声明 本报告基于浙商期货有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但不保证其准确性和完整性。本报告不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，仅供参考，不构成入市依据。未经授权不得转载或用于商业用途。