20260415-华泰期货-新能源及有色金属日报_印尼镍矿政策影响_沪镍大幅上行_8页_1mb

印尼镍矿政策影响及沪镍走势分析总结

核心内容

2026年4月14日，沪镍主力合约开于137780元/吨，收于139480元/吨，涨幅达3.91%。当日成交量为336743手，环比增加43305手，持仓量为134115手，环比减少7301手。镍价走势主要受政策面与基本面的博弈影响，当前镍价处于强势上涨阶段。

主要观点

镍市场分析

1. 政策影响：印尼镍矿政策存在不确定性，但整体导向仍倾向于提高镍价，以增加税收。4月15日起，印尼将执行修订后的镍矿基准价计算方式，将1.6%品位镍矿的修正系数从17%大幅上调至30%，并强化伴生元素价值提取，预计湿法冶炼成本将超过2万美元/镍金属吨。
2. 基本面情况：
   • 供应端：镍矿紧张态势延续，价格看涨情绪浓厚。镍铁与精炼镍供应充足，但受镍矿价格高位影响，成本支撑较为稳定。MHP生产受阻，硫磺供应紧张，进一步支撑镍价。
   • 需求端：不锈钢需求稳定，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求环比改善有限。三元电池贡献小幅需求增量，但下游企业采买意愿偏弱，以刚需采购为主。
3. 现货市场：国内精炼镍现货市场偏强，厂家出货意愿较强，金川及海外电镀级镍升水均走低，部分贸易商持货成本偏低，以贴水出货为主，成交集中于低价货源。

不锈钢市场分析

1. 价格走势：不锈钢主力合约开于14575元/吨，收于14660元/吨，涨幅较小。不锈钢价格主要跟随镍价走势，受印尼政策及宏观因素影响较大。
2. 基本面情况：
   • 供给端：钢厂维持高排产计划，4月国内不锈钢粗钢总排产预计达368.47万吨，月环比减少0.4%，同比增幅5.2%。节后复工复产节奏加快，供应压力逐步显现。
   • 需求端：3月市场消费处于缓慢恢复过程，但恢复速度较往年偏慢。4月预计消费继续回升，订单缓和，库存难以回升，对价格起到底部支撑作用。
3. 成本支撑：受期货上涨及印尼镍矿政策调整影响，市场预期镍铁冶炼成本抬升，对不锈钢成本支撑信心增强。

关键信息

• 镍矿政策调整：印尼镍矿基准价计算方式修订，将显著抬升镍矿成本，对镍铁成本形成远期支撑。
• 沪镍走势：沪镍主力合约上涨3.91%，成交量增加，持仓量减少，显示市场情绪偏强。
• 不锈钢走势：不锈钢价格跟随镍价，短期预计偏强震荡。
• 库存情况：国内镍库存维持累积状态，对价格上方空间形成压制；不锈钢总库存难以回升，提供底部支撑。

策略建议

• 镍品种：当前供需情况持续偏弱但符合预期，政策面成为镍价走势的主要驱动，建议采用区间操作策略。
• 不锈钢品种：基本面方面供给增长预期强于需求端，但成本支撑仍在，建议短期跟随镍价走势，保持中性策略。

风险提示

• 政策风险：国内相关经济政策、房地产政策及印尼政策可能发生变化。
• 宏观风险：新任美国总统计划出台的一系列政策可能对市场产生影响。
• 市场波动风险：中东地缘冲突及市场不确定性可能加剧价格波动。

图表说明

• 图1至图14展示了LME镍收盘价、沪镍主力合约收盘价、精炼镍进口盈亏、沪镍仓单、不锈钢价格、库存等关键指标，为市场分析提供了数据支持。

本期分析研究员

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

联系人信息

• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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