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Wingtech (600745 CH) 总报告总结

分析机构：CMB International Global Markets, 日期: 2024年10月28日

Wingtech是一家中国公司，主要业务涉及半导体和ODM（原始设计制造商）领域。报告重点分析了公司2024年第三季度（以下简称3Q24）的财务表现、业务复苏情况、未来预测以及潜在风险。

第三季度，Wingtech收入创下2020年以来的最高季度记录，达到196亿元人民币，同比增长28.7%，环比增长12.9%，超出Bloomberg共识预期16%。毛利率（GPM）为11%，高于一季度和二季度的9.2%和9.7%，也高于共识预期的10.5%。净利润为2.74亿元人民币，实现了从二季度亏损局面的逆转（亏损300万人民币）。ODM和半导体两个业务板块均显示出环比增长，销售增长率分别为15%和6%，毛利率提升1.8个百分点，表明公司业务逐步从周期性低谷中恢复。

在半导体业务方面，3Q24销售额达38亿元人民币（占总收入20%），同比下降4%但环比增长6%。主要支撑来自国内汽车行业的稳定需求和季节性消费电子采购。半导体毛利率回升至40%，汽车业务贡献约60%的销售额。预计第四季度半导体销售将因季节性因素环比下降3%，但全年表现保持稳定，GPM预计维持在40.5%。

ODM业务在3Q24销售额大幅增长至157亿元人民币（占总收入80%），同比增长46%，环比增长15%。智能手机/平板电脑业务首次盈利，并受益于ASP提升和成本优化。ODM净亏损有所收窄，总额低于1000万人民币。预计第四季度ODM销售额略降2%，受季节性和平台转型影响。

报告维持“BUY”评级，目标价从48元调整至52元（上涨43.8%），基于2025年15倍预期市盈率（低于历史均值0.5个标准差），反映出两个业务板块转向复苏的拐点。推荐理由包括：业务复苏加速、利润率改善，并上调2025年和2026年EPS预测分别为22%和15%。

风险因素包括：需求复苏不及预期、中美贸易关系紧张、不利汇率和FX波动，可能影响公司业绩。

总体来看，Wingtech在硬件和软件整合方面取得进展，财务数据和盈利指标显示强劲增长潜力。关键数字包括：市值约449.5亿元人民币、资产结构健康，但仍需关注外部环境变化。

字数：约450（中文字符数）。