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油脂期货周报总结

核心内容概览

本报告分析了2026年7月4日国内及国际主要油脂品种（豆油、棕榈油、菜油）的市场动态、供需情况及未来走势预测，同时结合厄尔尼诺现象、降雨预测、生物柴油需求等多因素对油脂市场进行综合研判。

主要观点

豆油

• 市场走势：本周连豆油跟随外盘横盘整理，主力合约围绕8420元反复整理，整体维持区间震荡。
• 基本面：国内油厂压榨开机上行，供应增加，终端需求偏弱，现货基差稳中走弱、成交低迷。
• 支撑因素：中国采购美豆预期及美国本土强劲压榨需求支撑盘面。
• 压力因素：巴西大豆榨利亏损促使油厂有挺价意愿，但整体基本面偏宽松。
• 策略建议：短期单边操作，区间震荡对待；关注棕榈油91反套的性价比。

棕榈油

• 市场走势：马来西亚BMD毛棕榈油期货市场高位震荡回落，跌破4500令吉支撑，预期进一步回落至4350-4400令吉区间。大连棕榈油期货市场也呈现高位遇阻后的持续回落走势。
• 基本面：产量增加和出口放缓拖累市场，预期库存增长至250万吨左右。
• 支撑因素：印尼B50正式实施、美豆产区高温干旱、四季度厄尔尼诺减产预期。
• 压力因素：马棕增产预期构成近端压力，市场承压回落。

菜油

• 市场走势：主力9月合约维持近期的区间震荡调整走势，波动区间在日线下轨9430-日线中轨9830元。
• 基本面：港口库存近40万吨，部分地区供应紧张，对行情有支撑；但现货需求有限，处于油脂淡季。
• 支撑因素：部分地区供应紧张，基差报价上涨。
• 压力因素：整体需求疲软，现货偏弱拖累基差。

关键信息

采购进度

• 6月船期：累计采购1177.6万吨，采购进度为 $100%$。
• 7月船期：累计采购936.9万吨，采购进度为 $98.62%$。
• 8月船期：累计采购663万吨，采购进度为 $82.88%$。
• 9月船期：累计采购250.8万吨，采购进度为 $33.44%$。
• 10月船期：累计采购125.4万吨，采购进度为 $13.2%$。
• 11月船期：累计采购19.8万吨，采购进度为 $2.48%$。
• 2027年2月船期：累计采购171.6万吨，采购进度为 $19.07%$。
• 2027年3月船期：累计采购448.8万吨，采购进度为 $35.9%$。
• 2027年4月船期：累计采购211.2万吨，采购进度为 $18.37%$。
• 2027年6月船期：累计采购13.2万吨，采购进度为 $1.2%$。

库存情况

• 国内豆油库存：2026年第26周末为119.02万吨，环比增加 $1.32%$。
• 沿海豆油库存：106.02万吨，环比增加 $1.01%$。
• 国内棕榈油库存：2026年第26周末为53.66万吨。
• 国内菜油库存：2026年第26周末为6.52万吨。

基差变化

• 豆油基差：本周末下跌20-60元/吨，主流港口一级豆油价格运行在8450-8720元/吨。
• 棕榈油基差：国内港口现货随盘趋弱走低，价格维持在8954-9124元/吨，周度下跌211元。
• 菜油基差：部分地区供应紧张，基差报价上涨，江苏环比上涨30元/吨，福建环比上涨60元/吨，广东环比上涨100元/吨，广西地区现货价格环比上涨80元/吨。

市场影响因素

厄尔尼诺现象

• 厄尔尼诺现象有所发展，中至东赤道太平洋海域海表温度高于平均水平。
• 厄尔尼诺3.4指数值为+0.7°C，预计将在2026-27年北半球冬季期间加剧。
• 厄尔尼诺事件概率为 $63%$，预计为极强事件，可能对市场产生显著影响。

降雨预测

• 美豆产区：美国中西部产区即将迎来降雨降温缓解旱情，但出口大幅走弱。
• 巴西大豆：未来15天降雨预测值为 $0.7$ 英寸，有助于缓解干旱影响。
• 阿根廷大豆：未来15天降雨预测值为 $0.8$ 英寸，可能改善种植条件。
• 加拿大与法国菜籽：未来15天降雨预测值为 $0.8$ 英寸，可能对产量产生积极影响。

生物柴油需求

• 美国：EPA提议2026年生物燃料混合总量为240.2亿加仑，高于2025年。
• 豆油工业用量：预计增加，受EPA政策推动。
• 马来西亚：生物柴油掺混标准升级至B15，6月1日生效，可能提振需求。

供需数据

美豆油

• 出口：本周美豆油出口量下降，出口装船进度为 $93.58%$。
• 压榨：美豆压榨需求强劲，但利润承压。
• 库存：美豆油库存为 $116.8$ 千磅，库存压力显现。

棕榈油

• 产量：马来西亚6月1-25日产量环比增加 $16.92%$。
• 出口：SGS数据显示，6月1-20日出口量为907601吨，环比增长78.5%。
• 库存：预期库存增长至250万吨左右，对价格形成压力。

菜油

• 进口：菜籽进口量增加，进口利润有所改善。
• 压榨：国内菜籽压榨量增加，库存维持在较低水平。
• 需求：国内需求清淡，现货价格偏弱。

结论

油脂市场整体呈现震荡格局，豆油受中国采购预期及美豆压榨需求支撑，但基本面偏宽松；棕榈油因产量增加和出口放缓承压回落，但厄尔尼诺及生物柴油需求形成底部支撑；菜油处于淡季，供应紧张支撑价格，但需求疲软限制涨幅。建议投资者关注短期区间震荡及套利机会，注意市场风险。