20260213-西南证券-宏观周报_货币政策兼顾多目标平衡_美国非农就业超预期走高_15页_2mb

货币政策兼顾多目标平衡，美国非农就业超预期走高

核心内容

本报告总结了2026年2月中旬国内外的经济动态，重点分析了国内货币政策调整、科技服务业标准化建设、人工智能发展及海外日本政局右转、美国非农就业数据超预期等事件对经济的影响。

主要观点

国内政策动向

1. 货币政策优化：央行发布2025年四季度货币政策执行报告，延续“适度宽松”的政策基调，强调流动性充裕、物价合理回升及经济结构转型。报告更注重政策精准性、协同性和灵活性，提出“再贷款+财政贴息”及风险共担等新型政策协同方式。

2. 科技服务业标准化：工信部等五部门联合印发《科技服务业标准体系建设指南（2025版）》，旨在推动科技服务业高质量发展。目标包括2027年制定40项以上标准，2030年制定80项以上标准，构建覆盖十大核心领域的标准体系。

3. 再融资优化措施：沪深北交易所推出优化再融资一揽子措施，支持优质上市公司与科技创新企业，缩短未盈利科创企业融资间隔期，提升融资灵活性与市场透明度。

4. 人工智能战略升级：国务院首次专题学习聚焦“人工智能+”，将其定位为培育新质生产力的核心战略。强调技术底座、商业化应用、产业生态、开放合作与安全治理，推动AI全链条突破与全场景落地。

海外动态

1. 日本政局右转：自民党与日本维新会组成的执政联盟赢得众议院选举，消除政治不确定性。但日元贬值加剧进口成本，影响家庭收支，同时可能引发外汇市场干预。

2. 美国非农就业数据超预期：1月新增非农就业13万人，远高于市场预期的6.5万人，失业率降至4.3%。主要由教育、医疗保健及建筑业、制造业带动，可能受“出生-死亡”模型调整影响。

3. 财政赤字扩大：CBO上调美国2026-2036年赤字预期1.4万亿美元，凸显财政路径不可持续风险。特朗普减税与移民政策加剧赤字，关税增收难以弥补，债务占GDP比重将创历史新高。

关键信息

国内高频数据

• 上游：布伦特原油价格周环比上升3.15%，铁矿石与阴极铜价格分别下降1.86%与0.18%。
• 中游：螺纹钢与水泥价格周环比下降0.17%与0.46%，动力煤价格上升1.44%。
• 下游：房地产销售周环比上升1.08%，但乘用车日均零售销量同比下降22%。
• 物价：蔬菜与猪肉价格周环比分别下降0.04%与1.26%。

下周重点关注数据

• 周一：日本四季度名义GDP季环比、欧元区12月工业产出同比。
• 周二：美国2025年12月商业库存环比、1月零售销售环比、欧元区2月ZEW经济景气指数。
• 周三：美国2025年12月新屋开工、1月工业与制造业产出环比、日本1月进出口同比。
• 周四：中国1月Swift人民币在全球支付中占比、美国2025年12月贸易帐、2月14日当周首次申请失业救济人数。
• 周五：美国2025年12月核心PCE物价指数同比、日本1月CPI同比、2月PMI初值、法国、德国、欧元区2月制造业PMI初值。

风险提示

1. 政策落地不及预期：宏观或产业政策执行可能受配套措施不完善、部门协调不畅等因素影响，导致效果不如预期。
2. 海外经济超预期波动：主要经济体政治或经济数据出现意外变化，可能引发金融市场动荡、贸易条件恶化或外需收缩，增加我国外部环境的不确定性。

总结

本报告全面梳理了2026年2月中旬国内外重要经济事件及高频数据变化，反映了中国在货币政策、科技服务业与人工智能发展方面的政策导向，以及美国非农就业、日本政局和财政赤字等对全球经济的影响。同时，指出未来需关注的经济指标及潜在风险，为投资者和政策制定者提供参考。