> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 涪陵电力（600452.SH）总结 ## 核心内容 涪陵电力（600452.SH）发布2026年第一季度财报，显示公司业绩显著增长，同时布局新兴业务以培育第二成长曲线。公司作为国网综能旗下唯一上市平台，具有较强的转型优势和战略执行力。 ## 财务表现 ### 营收与利润 - **2026年Q1营业收入**：6.46亿元，同比减少8.87% - **2026年Q1归母净利润**：1.28亿元，同比增长42.8% - **2026年Q1基本每股收益**：0.08元，同比增长33.33% ### 现金流 - **2026年Q1经营活动现金流净额**：2.17亿元，同比增长176.94% - **2026年Q1计提信用减值损失**：637.48万元，由负转正 ### 预测数据 - **2026-2028年营业收入**：35.57/39.35/43.13亿元，同比增长率分别为18.7%、10.6%、9.6% - **2026-2028年归母净利润**：5.95/7.01/7.88亿元，同比增长率分别为51.3%、17.8%、12.5% - **2026-2028年EPS**：0.39/0.46/0.51元/股 - **2026-2028年PE**：29.6/25.1/22.3倍 ## 主要观点 ### 业绩增长驱动因素 - 电网业务利润增加 - 节能业务应收款项回款并冲减信用减值损失 ### 业务转型方向 - 推动新型配电网技术的探索与落地应用 - 实现从传统单一配电网节能向“供电+能效+碳效服务”全面升级 - 积极布局配微网与新型储能业务，服务新型电力系统与新型能源体系建设 ### 战略优势 - 作为国网综能旗下唯一上市平台，具备单优势 - 股权结构清晰，国资主导地位稳固 - 核心高管具备国网系统任职经验，助力战略转型 ## 关键信息 ### 股票信息 - **行业**：电力 - **收盘价（2026年4月28日）**：11.46元 - **总市值**：17,608.77百万元 - **总股本**：1,536.54百万股 - **自由流通股比例**：100.00% - **30日日均成交量**：45.24百万股 ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线 ### 风险提示 - 电网投资进度不及预期 - 新兴业务拓展进度或盈利兑现不及预期 - 电价政策波动风险 ## 财务报表与主要财务比率 ### 资产负债表（单位：百万元） - **2024A**：资产总计6,506，负债合计1,195 - **2025A**：资产总计6,396，负债合计782 - **2026E**：资产总计7,379，负债合计1,406 - **2027E**：资产总计7,979，负债合计1,587 - **2028E**：资产总计8,588，负债合计1,725 ### 现金流量表（单位：百万元） - **2024A**：经营活动现金流1,590，投资活动现金流-2,565，筹资活动现金流-250 - **2026E**：经营活动现金流1,922，投资活动现金流-770，筹资活动现金流-238 - **2028E**：现金净增加额847 ### 利润表（单位：百万元） - **2024A**：营业收入3,117，净利润514 - **2026E**：营业收入3,557，净利润595 - **2028E**：营业收入4,313，净利润788 ### 主要财务比率 - **毛利率**：20.4%（2024A）→ 24.3%（2028E） - **净利率**：16.5%（2024A）→ 18.3%（2028E） - **ROE**：9.7%（2024A）→ 11.5%（2028E） - **资产负债率**：18.4%（2024A）→ 20.1%（2028E） - **P/E**：34.2（2024A）→ 22.3（2028E） - **P/B**：3.3（2024A）→ 2.6（2028E） - **EV/EBITDA**：9.9（2024A）→ 6.8（2028E） ## 相关研究 1. 《涪陵电力（600452.SH): 明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级》（2026-04-21） 2. 《涪陵电力（600452.SH): 背靠国网综能，配、微、储”望协同打造新增长极》（2026-02-04） ## 分析师声明 - 报告观点反映分析师个人看法，结论不受第三方影响 - 报告仅供参考，不构成投资建议 ## 免责声明 - 报告信息来源于公开资料，准确性与完整性不作保证 - 报告可能根据情况调整，投资者需自行关注更新 - 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议 - 报告内容不适用于私人咨询建议