20260417-东吴证券-华友钴业-603799.SH-2026年一季报点评_全系产品价格向上_业绩超市场预期_3页_424kb

华友钴业（603799）2026年一季报总结

核心内容概述

华友钴业2026年第一季度业绩表现亮眼，超出市场预期。公司营收和净利润均实现大幅增长，主要受益于镍、钴、锂等核心产品价格的上涨。分析师维持“买入”评级，并基于盈利预测和行业估值给出相应的目标价和投资建议。

主要观点

• 业绩超预期：2026年Q1公司营收达258亿元，同比增长99.4%，环比增长31.8%；归母净利润25亿元，同比增长68.8%，环比增长16.3%，盈利能力显著提升。
• 产品价格向好：镍价上涨至1.7-1.8万美金/吨，对冲硫磺价格上涨，公司凭借长单保障，实现高毛利贡献。钴价维持高位，公司预计2026年钴产品销量约1万金吨，权益规模预计达1.3万吨。
• 锂业务盈利弹性：碳酸锂Q1出货量为1.3万吨，但价格较低，预计Q2津巴出口恢复后，全年出货目标8万吨，预计贡献30亿元+利润。
• 正极材料与前驱体增长稳健：公司Q1正极出货4万吨，单吨毛利1.5-2万元；前驱体出货4万吨，单吨毛利0.5万元+。全年正极出货预计13-15万吨，前驱体出货15万吨+，合计贡献3-5亿元利润。
• 资本开支与存货策略：公司Q1资本开支达46.5亿元，同比增长86.8%；存货增加18.3%，用于应对未来价格上涨趋势，增强盈利弹性。
• 盈利预测与估值：公司2026-2028年归母净利润预计分别为104/125/146亿元，同比增长70%/20%/17%。对应PE分别为12x/10x/9x，综合行业估值情况，给予2026年16xPE，目标价87元。

关键信息

一季报数据亮点

盈利预测（2026-2028年）

财务指标预测（2026-2028年）

资产负债表预测（2026-2028年）

风险提示

• 价格波动风险：镍、钴、锂等大宗商品价格波动可能影响公司盈利。
• 需求不及预期：下游新能源汽车及电池需求若未达预期，将影响公司业绩表现。

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司具备较强盈利弹性，尤其在镍、钴、锂等核心产品价格持续上涨的背景下，公司有望持续受益，未来增长可期。

股价与市场数据

总结

华友钴业2026年一季度业绩表现强劲，超出市场预期，主要得益于镍、钴、锂等核心产品价格上涨。公司具备较高的盈利弹性，未来几年业绩有望持续增长，特别是在锂业务和正极材料领域。尽管存在价格波动和需求不及预期的风险，但基于当前估值和盈利预测，公司仍被看好，维持“买入”评级。