20260513-兴证国际证券-中国人寿-02628.HK-长险新单业务增速创2017年以来同期新高_4页_481kb

中国人寿（02628.HK）详细总结

核心内容概述

中国人寿作为中国寿险行业的龙头企业，持续优化业务结构并提升经营质效。2026年第一季度，公司实现营业收入932.91亿元，同比下滑15.3%；归属于公司股东的净利润为195.1亿元，同比下滑32.3%。尽管营收和净利润出现下滑，但公司长险新单业务增速创2017年以来同期新高，显示出业务发展的韧性。

主要观点

• 公司地位稳固：中国人寿在寿险市场中占据领先地位，拥有广泛的大众客户群体。
• 业务结构优化：公司不断优化业务结构，提升经营效率。
• 投资收益显著：公司投资资产规模持续增长，投资收益率保持稳定。
• 偿付能力充足：截至2026年3月31日，公司核心偿付能力充足率为156.87%，综合偿付能力充足率为202.31%，显示公司具备较强的偿付能力。
• 分析师建议：分析师张博维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。

关键信息

业务表现

• 总保费收入：2026Q1为3,584.78亿元，同比增长1.1%。
• 长险新单保费：2026Q1为856.60亿元，同比增长29.9%。
• 短期险保费：2026Q1为427.02亿元，同比增长2.9%。
• 续期保费：2026Q1为2,301.16亿元，同比下降6.8%。
• 首年期交保费：同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点。

销售团队

• 总销售人力：截至2026年一季度末为64.4万人，其中个险销售人力为59.4万人，较上年末增长。

新业务价值

• 新业务价值：2026Q1同比增长75.5%，显示出公司新业务增长潜力。

投资资产与收益率

• 投资资产规模：截至2026年3月31日为7.55万亿元。
• 总投资收益率：2026Q1为2.21%。

偿付能力

• 核心偿付能力充足率：156.87%
• 综合偿付能力充足率：202.31%

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 资本市场波动：可能对公司投资收益产生影响。
• 保费增长不达预期：可能影响公司盈利表现。
• 行业政策变化：可能对业务结构和运营模式造成影响。
• 外资进入：可能带来竞争压力和经营风险。

总结

中国人寿在2026年第一季度表现出强劲的长险新单业务增长，尽管受到高基数影响导致营收和净利润下滑，但公司仍保持稳健的经营质效和投资收益。分析师张博维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。公司偿付能力充足，财务指标显示其资产和利润持续增长，估值指标逐渐优化。投资者需关注市场波动、保费增长、政策变化及外资进入等潜在风险。