> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中国人寿（02628.HK）详细总结 ## 核心内容概述 中国人寿作为中国寿险行业的龙头企业，持续优化业务结构并提升经营质效。2026年第一季度，公司实现营业收入932.91亿元，同比下滑15.3%；归属于公司股东的净利润为195.1亿元，同比下滑32.3%。尽管营收和净利润出现下滑，但公司长险新单业务增速创2017年以来同期新高，显示出业务发展的韧性。 ## 主要观点 - **公司地位稳固**：中国人寿在寿险市场中占据领先地位，拥有广泛的大众客户群体。 - **业务结构优化**：公司不断优化业务结构，提升经营效率。 - **投资收益显著**：公司投资资产规模持续增长，投资收益率保持稳定。 - **偿付能力充足**：截至2026年3月31日，公司核心偿付能力充足率为156.87%，综合偿付能力充足率为202.31%，显示公司具备较强的偿付能力。 - **分析师建议**：分析师张博维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。 ## 关键信息 ### 业务表现 - **总保费收入**：2026Q1为3,584.78亿元，同比增长1.1%。 - **长险新单保费**：2026Q1为856.60亿元，同比增长29.9%。 - **短期险保费**：2026Q1为427.02亿元，同比增长2.9%。 - **续期保费**：2026Q1为2,301.16亿元，同比下降6.8%。 - **首年期交保费**：同比增长41.4%，十年期及以上首年期交保费占比提升4.4个百分点。 ### 销售团队 - **总销售人力**：截至2026年一季度末为64.4万人，其中个险销售人力为59.4万人，较上年末增长。 ### 新业务价值 - **新业务价值**：2026Q1同比增长75.5%，显示出公司新业务增长潜力。 ### 投资资产与收益率 - **投资资产规模**：截至2026年3月31日为7.55万亿元。 - **总投资收益率**：2026Q1为2.21%。 ### 偿付能力 - **核心偿付能力充足率**：156.87% - **综合偿付能力充足率**：202.31% ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 6,157 | 6,083 | 6,505 | 6,958 | | 同比增长 | 16.5% | -1.2% | 6.9% | 7.0% | | 归属于母公司股东的净利润 | 1,541 | 1,567 | 1,742 | 1,884 | | 同比增长 | 44.1% | 1.7% | 11.2% | 8.1% | | 新业务价值 | 458 | 603 | 643 | 715 | | 同比增长 | 35.7% | 31.7% | 6.6% | 11.3% | | 集团内含价值 | 14,679 | 15,856 | 17,100 | 18,667 | | 同比增长 | 4.8% | 8.0% | 7.8% | 9.2% | | 每股内含价值 | 51.93 | 56.10 | 60.50 | 66.04 | | 每股净资产（BPS） | 21.06 | 28.43 | 36.77 | 45.76 | | EVPS | 51.93 | 56.10 | 60.50 | 66.04 | | PE（倍） | 4.9 | 4.8 | 4.3 | 4.0 | | PB（倍） | 1.3 | 0.9 | 0.7 | 0.6 | | PEV（倍） | 0.51 | 0.48 | 0.44 | 0.40 | ## 风险提示 - **资本市场波动**：可能对公司投资收益产生影响。 - **保费增长不达预期**：可能影响公司盈利表现。 - **行业政策变化**：可能对业务结构和运营模式造成影响。 - **外资进入**：可能带来竞争压力和经营风险。 ## 总结 中国人寿在2026年第一季度表现出强劲的长险新单业务增长，尽管受到高基数影响导致营收和净利润下滑，但公司仍保持稳健的经营质效和投资收益。分析师张博维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。公司偿付能力充足，财务指标显示其资产和利润持续增长，估值指标逐渐优化。投资者需关注市场波动、保费增长、政策变化及外资进入等潜在风险。