> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年8月通胀数据解读总结 ## 核心内容 2026年8月，我国物价整体呈现“CPI温和回升、PPI同比涨幅扩大且环比由降转涨”的特征。CPI同比上涨0.8%，涨幅较上月扩大0.3个百分点，环比由下降0.1%转为上涨0.4%，呈现超季节性回升。PPI同比上涨3.8%，涨幅扩大0.3个百分点，环比由下降0.7%转为上涨0.4%，结束连续回调态势。 ## 主要观点 ### CPI走势分析 - **整体趋势**：CPI温和回升，涨幅扩大主要受能源价格反弹拉动，核心CPI同比回升至1.0%。 - **分项表现**： - **能源项**：汽油价格同比上涨9.3%，涨幅扩大8.3个百分点；能源价格同比涨幅由0.6%扩大至4.1%，成为CPI回升的主要动力。 - **食品项**：食品价格同比下降1.4%，降幅收窄，对总指数的拖累收窄至0.24个百分点；鲜菜价格上涨5.5%，鸡蛋价格上涨2.4%，猪肉价格上涨1.3%，合计拉动CPI约0.12个百分点；鲜果与水产品价格分别下降2.5%和0.9%，形成局部平抑。 - **服务项**：服务价格环比上涨0.1%，涨幅较上月回落0.3个百分点；暑期出行需求维持韧性，交通工具租赁、飞机票和宾馆住宿价格分别上涨3.3%、3.0%和1.0%，成为服务项主要支撑。 ### PPI走势分析 - **整体趋势**：PPI同比涨幅扩大至3.8%，环比由降转涨0.4%，价格回升势头在高位重新强化。 - **分项表现**： - **上游行业**：煤炭采选上涨26.6%，有色冶炼上涨20.8%，石油和天然气开采上涨10.5%，石油煤炭及其他燃料加工业上涨11.1%，化学原料制品业上涨9.1%，合计拉动PPI同比约4.24个百分点。 - **高技术制造**：电气机械制造业同比上涨5.9%，计算机通信电子设备业同比上涨5.3%，显示高技术制造对工业消费品价格形成持续支撑。 - **中下游行业**：汽车、医药、酒饮料及建材等6大行业价格持续承压，降幅在1.7%至5.3%之间，合计拖累PPI约0.74个百分点。 - **环比特征**： - **输入性因素**：国际大宗商品价格反弹带动国内能化与有色链条全面回升，4个行业合计拉动PPI环比上涨约0.31个百分点。 - **产业转型升级**：电子电路制造、虚拟现实设备、服务消费机器人等新动能领域价格普遍上涨，技术溢价能力稳步增强。 - **季节性因素**：迎峰度夏用能需求推动煤炭采选与电力供应价格分别上涨2.8%和1.4%；高温雨水天气压制建筑施工，黑色金属与非金属建材价格分别下降0.9%和0.2%。 ## 关键信息 - **CPI与PPI剪刀差**：8月CPI与PPI剪刀差扩大至3.0个百分点，反映上游成本抬升与中下游制造承压并存。 - **结构性特征**：通胀修复仍具鲜明的外部推升特征，核心CPI维持韧性，但CPI回升更多由外部能化反弹与天气扰动主导。 - **未来展望**：下半年通胀支撑力量将逐步向“农业周期切换与内生需求修复”过渡，猪肉价格有望由拖累转为托底，鲜菜价格波动趋于平缓，物价体系将逐步过渡至供需再平衡驱动的温和修复通道。 ## 行业影响 - **上游行业**：煤炭、石油、有色等传统能源与基础原料行业景气度维持高位，成本推升压力显著。 - **中下游行业**：汽车、医药、建材等耐用消费品价格承压，行业间利润分配不均特征明显。 - **高技术制造**：算力需求带动消费电子迭代，移动电话机、平板电脑、计算机价格同比涨幅扩大，显示高技术制造具备强劲支撑。 ## 风险提示 1. **政策变动**：本文对当前政策判断基于公开信息，未来政策变化可能影响通胀走势。 2. **经济恢复不及预期**：经济运行判断基于公开数据，未来经济恢复情况存在不确定性。 3. **极端气候影响**：极端天气可能对物价变化产生超预期影响，未来是否出现极端天气难以预知。 ## 团队成员 - **分析师**：陈兴 (S0210526010005) - **研究助理**：陈作 (S0210125090028) - **联系方式**：cz30873@hfzq.com.cn ## 相关报告 1. 慎言人民币汇率新周期 ——2026.09.08 2. 政府债流动性跟踪 0905【陈兴团队·华福宏观】——2026.09.05 3. 鹰派表态推动日元升值——全球经济观察 2026 年第 29 期——2026.09.05 ## 图表目录 - 图表1: 历年同期CPI走势（%） - 图表2: CPI各分项当月同比（%） - 图表3: 布伦特原油价格及同比（美元/桶） - 图表4: 国内煤炭价格走势（元/吨） - 图表5: CPI同比与核心CPI同比（%） - 图表6: CPI食品高频数据（元/公斤） - 图表7: PPI生产资料同比增速（%） - 图表8: 各行业当月PPI环比增速较上月变化（百分点）