> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 甲醇日报总结 ## 核心内容 ### 主要观点 - **价格走势**：当日主力合约 MA2609 全天呈现震荡回落，最终收于 2963 元/吨，波动率较低。 - **市场情绪**：多头两次微弱反弹未能突破均价线，空头获利盘和多头止损平仓主导了价格下跌。 - **远期合约表现**：远月合约价格持续低迷，市场对基本面预期悲观，可能向成本线回归。 - **期权市场**：MA609 期权隐含波动率高位运行，价格大概率维持宽幅震荡，3000 点附近存在抛压。 - **供需预期**：二季度至三季度初国内甲醇装置集中检修，伊朗夏季限气预期限制进口增量，但 MTO 装置高负荷和新装置投产预期支撑刚性需求。 - **成本与库存**：煤价上涨抬高生产成本，港口库存处于转换关键节点，库存周期反转可能推动价格中枢上移。 ## 关键信息 ### 行情回顾 - **MA2609**：收于 2963 元/吨，下跌 0.54%。 - **成交量与持仓**：成交量温和放大，持仓量大幅减少，主要因多头止损平仓。 - **价格波动**：最高 2974 元/吨，最低 2918 元/吨，振幅 1.88%。 ### 合约列表 | 合约 | 当日价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 周均成交量 | 持仓量 | 沉淀资金(百万) | |------|--------|------|--------|--------|------------|--------|----------------| | MA605 | 2850 | -203 | -6.65% | 2 | 491 | 0 | 0.0 | | MA606 | 3065 | +18 | +0.59% | 63 | 20378 | 23472 | 186.4 | | MA607 | 3035 | +3 | +0.10% | 1121 | 213310 | 101115 | 792.4 | | MA608 | 3005 | +6 | +0.20% | 839 | 154257 | 28735 | 222.7 | | MA609 | 2963 | +10 | +0.34% | 6306 | 1365295 | 710052 | 5431.3 | | MA610 | 2899 | +8 | +0.28% | 1926 | 408546 | 105446 | 425.3 | | MA611 | 2864 | +5 | +0.17% | 33 | 6887 | 8393 | 33.5 | | MA612 | 2864 | +1 | +0.03% | 13 | 2852 | 5665 | 22.6 | | MA701 | 2855 | +2 | +0.07% | 571 | 129711 | 126426 | 502.3 | | MA702 | 2815 | +3 | +0.11% | 2 | 654 | 2069 | 8.1 | | MA703 | 2769 | +5 | +0.18% | 3 | 657 | 1669 | 6.4 | ### 期权合约 - **隐含波动率（IV）**：MA609 期权 IV 高位运行，价格预计维持宽幅震荡。 - **关键行权价**：3000 点附近存在多头止盈或空头开仓头寸，可能形成抛压。 - **波动率分布**：不同行权价的 IV 和 MIV 值有所差异，但整体波动率偏高。 ## 当日逻辑 ### 核心逻辑 - **供应收缩预期与库存去化**：内地春检集中导致供应收缩，库存压力减轻，为期货价格提供底部支撑。 - **成本支撑**：煤炭价格坚挺，抬高生产成本，增强价格下方支撑。 - **下游需求**：MTO 利润修复刺激开工积极性，推动现货成交价上涨。 ### 其它逻辑 - **资金面与技术面**：资金流入与技术面突破可能影响短期走势，但市场情绪主导价格方向。 ## 宏观逻辑 ### 中期观点 - **供需紧平衡**：检修期与伊朗限气预期限制供应，MTO 装置高负荷和新装置投产支撑刚性需求。 - **库存周期反转**：库存周期的反转往往对应价格中枢上移。 ### 短期修正 - **市场预期已部分计入价格**：若后续数据不及预期，价格可能回调。 - **技术性回调需求**：短线涨幅较快，积累了较多获利盘，存在回调压力。 - **MTO 利润压缩风险**：若价格持续上涨，可能压缩 MTO 利润，抑制开工率，形成负反馈。 ## 基本面分析 ### 产能利用率 - **甲醇产能利用率**：中国（周）数据显示，2026 年 5 月 11 日为 91%，较 2025 年同期有所下降。 - **MTO 产能利用率**：中国（周）数据显示，2026 年 5 月 9 日为 86%，保持较高水平。 ### 港口库存 - **港口库存**：中国（周）数据显示，2026 年 5 月 23 日为 950,000 吨，处于库存周期转换关键节点。 - **库存周期反转**：可能推动价格中枢上移。 ## 风险关注 - **市场情绪逆转**：若市场情绪逆转或出现利好消息，空头获利盘和多头可能同时反手做多，导致价格快速反弹。 - **能源价格波动**：甲醇价格受煤炭和原油价格影响较大，需防范夜间能源价格波动带来的系统性风险。 - **库存与需求变化**：库存周期反转及下游 MTO 装置降负可能影响需求，进而影响价格走势。 ## 风险揭示及免责声明 - **报告来源**：国金期货有限责任公司。 - **授权说明**：未经授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 - **数据来源**：公开资料、第三方数据或调研结果。 - **免责声明**：报告内容仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务操作建议，本公司不对投资者因使用本报告所引致的损失承担责任。 - **风险提示**：期市有风险，入市需谨慎！