2026-07-13-工银国际-政策进一步完善离岸人民币市场生态体系_5页_1mb

报告摘要

离岸人民币市场生态体系完善与人民币国际化进展总结

核心内容

2026年7月，中国人民银行与香港金融管理局推出多项政策，进一步完善离岸人民币市场生态体系，推动人民币国际化进程。这些政策涵盖流动性支持、债券市场互联互通、人民币国债期货推出及央行票据常态化发行等多个方面，旨在构建“现券—期货—互换—回购”的完整离岸人民币市场框架，提升市场的开放性、广度、深度与流动性。

主要观点

政策支持升级：监管层通过多项举措增强离岸人民币市场的流动性，包括提升“南向通”年度投资净额度至8000亿元，并首次将南向通债券纳入回购支持范围，从而增强市场融资功能。
离岸人民币国债期货推出：支持香港推出离岸人民币国债期货，有助于满足境外投资者对人民币利率风险管理的需求，推动在岸与离岸市场的进一步融合。
人民币业务资金安排扩容：香港金管局人民币业务资金安排规模由2000亿元增至5000亿元，使用期限延长至不超过3年，为离岸市场提供更多稳定、低成本的人民币流动性。
央行票据常态化发行：中国财政部继续在香港发行离岸人民币国债，有助于完善人民币收益率曲线，为企业提供更好的定价基准。
市场互联互通深化：通过“北向通”和“南向通”机制，促进在岸与离岸债券市场之间的资金流动与价格发现，缩小市场利差，提升人民币定价影响力。

关键信息

政策举措

“南向通”扩容
- 年度投资净额度由5000亿元提升至8000亿元。
- 首次将南向通债券纳入回购支持范围，提升其作为融资工具的功能。
- 扩容至非银机构，增强离岸市场活跃度与吸引力。
离岸人民币国债期货
- 港交所将于2026年8月3日推出5年期中国国债期货。
- 境外投资者可通过国内期货市场管理人民币利率风险，标志着境内债券市场高水平对外开放。
人民币业务资金安排扩容
- 规模由2000亿元增至5000亿元，使用期限延长至3年。
- 金管局借助与人行的互换机制，为银行提供人民币流动性，支持企业客户以人民币融资。
央行票据常态化发行
- 财政部自2009年起连续十八年在香港发行离岸人民币国债，收益率曲线日趋完善。
- 有助于吸引更多主体在离岸市场使用人民币融资，完善离岸人民币生态圈。

市场影响

流动性增强：政策推动离岸人民币市场流动性提升，为市场参与者提供更稳定的资金来源。
市场融合加深：通过互联互通机制，缩小在岸与离岸市场的利差，提升人民币定价影响力。
人民币国际化推进：政策举措有助于人民币从结算货币向投资与储备货币功能跃迁，扩大其在贸易、投资、支付等领域的使用场景。

结构与生态体系

政策的推出标志着离岸人民币市场生态体系逐步完善，形成包括现券、期货、互换、回购在内的多维度支持框架，有助于建设更加开放、具有广度与深度、流动性更强的离岸人民币市场，进一步巩固香港作为全球主要离岸人民币中心的地位。

重要披露

股票评级说明：
- 超越基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）超越相应市场基准指数20%以上。
- 中性：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）对比相应市场基准指数在-20%至20%以内。
- 落后基准：预期未来12个月内股票总回报（包括股息）落后相应市场基准指数20%以上。
- 暂无评级：分析师目前无法确信地判断未来12个月内股票总回报（包括股息）的变化。
公司背景：
工银国际是中国工商银行的全资子公司，负责该报告的撰写与发布。
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