20220913-德邦证券-A股及热门行业预警监测V1.0_那些年追过的热门赛道_54页_5mb

报告摘要

本报告通过分析2009-2010年、2014-2018年、2019年至今三段历史行情，研究行业爆发力、持续性以及预警指标，旨在为投资者提供行业轮动和市场风格变化的预警信号。通过分析行业见顶时间、价格与盈利变化、市场指标（如估值、成交拥挤度、剩余流动性）等，建立了A股及热门行业预警监测V1.0。

周期、金融、稳定类行业在2009年8月见顶，中下游行业则在2010年11月仍创新高。
有色金属、汽车、电子是涨幅最大的三个行业，涨幅分别为384.0%、374.1%、355.2%。
市场指标预警早于基本面走弱：
- 汽车板块在2010年1月后出现预警信号，基本面在2011年才出现回落。
- 汽车销量、净利率、库存等指标是判断板块景气度的关键。
价格是有色金属板块的景气判断指标：
- 有色金属价格在2009年上行，2011年4月后回落，股价见顶时间略早于ROE见顶。
- 相对市净率与成交拥挤度是较好的市场指标，当成交拥挤度分位数超过99%时，行情接近尾声。
电子板块为小市值风格的行业演绎：
- 电子板块在2008-2010年表现与小市值风格高度相关。
- 剩余流动性可解释小市值风格的估值变化，中证500与沪深300的相对市盈率在2008年后走弱。
- 相对成交量的动量变化可用于趋势市场机会把握，但对震荡市不明确。

轻资产行业在2012-2015年涨幅最大，计算机、传媒、国防军工为涨幅前三的行业。
轻资产行业受政策与产业逻辑推动：
- 4G建设、智能手机渗透率提升推动移动互联网发展。
- “双创”、“互联网+”政策密集出台，鼓励并购重组，形成商誉扩张。
消费与银行行业穿越牛熊：
- 家电、食品饮料、银行在2015年见顶后，2018年再创新高，表现出较强的持续性。
增量市通过估值离散程度衡量超涨超跌：
- 全A估值变异系数跌破0.6为预警信号，2015年6月达到历史极值，提示风险。
- 变异系数高于0.85则安全系数较高。
平稳市通过存量/增量指标判断结构性泡沫：
- 存量/增量指标超过50%时，往往意味着存量风格走弱，沪深300出现危机。
- 2014年12月、2018年2月、2021年2月为关键转折点。

2019年以后，市场行情以慢牛为主，行业依次见顶。
依次见顶的行业包括：房地产/建筑（2019年4月）、非银/传媒（2020年7月）、食品/家电/银行（2021年2月）、医药/美容护理（2021年6月）、有色/钢铁/石油/化工（2021年9月）、军工/电子/电力设备/汽车（2021年12月）。
消费与成长风格表现突出：
- 电力设备、食品饮料、社会服务、美容护理、有色金属为涨幅前五的行业。
资金面变化影响市场风格：
- 居民资金通过基金入市，成为市场风格变化的重要因素。
- 2021年2月后，小盘风格具有相对优势，融资余额在流通市值占比接近2.4%时为情绪高点。
- 融资担保物中现金比例低于4%时为情绪高点，意味着投资者持续risk on，市场结构脆弱。
行业拥挤度作为预警指标：
- 汽车、有色金属、电子等板块在见顶前出现拥挤度指标下行，提示市场调整风险。
- 当前煤炭行业开始出现预警信号，需关注其后续走势。

汽车板块：
- 2010年1月后出现拥挤度预警信号，2011年基本面恶化。
- 估值与盈利双升阶段为趋势上行，盈利回落阶段需关注销量、净利率、库存。
有色金属板块：
- 价格是较好的景气判断指标，2010年11月见顶，2011年7月开始下跌。
- 相对市净率与成交拥挤度在2009-2010年效果较好。
电子板块：
- 小市值风格的行业演绎，与中证1000走势接近。
- 剩余流动性可解释小市值风格的估值变化，相对成交量动量变化用于趋势市场择时。
市场风格变化：
- 2015年为增量市，估值变异系数跌破0.6提示风险。
- 存量/增量指标超过50%时，存量风格走弱，沪深300出现危机。
- 2021年2月后，小盘风格更具优势。

本报告通过分析不同时间段的行业表现与市场风格变化，构建了A股及热门行业预警监测V1.0。主要结论包括：

报告为投资者提供了多维度的行业分析与市场预警工具，有助于把握市场趋势与行业轮动机会。

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