> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 百普赛斯2026半年报业绩总结 ## 核心内容 百普赛斯（301080.SZ）于2026年8月29日发布2026半年报，报告期内公司业绩表现亮眼，收入与利润均实现显著增长。2026H1公司实现收入5.00亿元，同比增长28.97%；归母净利润0.98亿元，同比增长17.36%；扣非归母净利润0.90亿元，同比增长6.78%。其中，第二季度单季收入2.64亿元，同比增长31.43%，环比增长12.06%；归母净利润0.52亿元，同比增长20.53%，环比增长12.63%；扣非归母净利润0.44亿元，同比下降5.32%，环比下降6.00%。尽管扣非净利润有所下滑，但若剔除存货跌价准备3449万元的影响，公司利润同比增速超过50%。 ## 主要观点 ### 1. **国内外双轮驱动，核心业务快速增长** - **收入增长**：2026H1公司收入同比增长28.97%，海外收入3.11亿元，同比增长20.63%；国内收入1.89亿元，同比增长53.88%。 - **业务板块**： - **重组蛋白收入**：4.02亿元，同比增长26%。 - **抗体、试剂盒及其他试剂收入**：0.75亿元，同比增长50.92%。 - **技术服务收入**：0.14亿元，同比增长19.36%。 - **其他业务收入**：0.09亿元，同比增长24.06%。 - **增长引擎**：公司依托全球创新药景气度回升，产业投入增加，以及在ADC、CGT、InvivoCAR等前沿治疗领域的布局，推动核心业务持续增长。 ### 2. **新签订单增长，AIDD需求打开长期成长空间** - **订单增长**：2026H1新签订单同比增长超30%，显示市场需求旺盛。 - **AIDD布局**： - **平台赋能**：公司对外提供AI制药验证能力，推动客户研发效率提升。 - **自主研发**：深度融合AI for Science与自主研发平台，构建“AI预测-实验验证”双轮驱动的蛋白质设计开发体系。 - **战略意义**：AIDD（AI驱动药物发现）成为公司未来增长的重要驱动力，长期成长空间广阔。 ### 3. **盈利能力保持高位，净利率因汇兑影响略有下滑** - **毛利率**：2026H1毛利率为90.27%，同比提升0.13个百分点。 - **净利率**：2026H1净利率为19.69%，同比下降1.84个百分点，主要因汇兑损失增加导致财务费用率同比上升8.09个百分点。 - **费用率变化**： - 销售费用率下降1.44个百分点至28.25%。 - 管理费用率下降0.06个百分点至15.30%。 - 研发费用率下降4.15个百分点至19.11%。 ## 关键信息 - **财务预测**：公司预计2026-2028年归母净利润分别为2.24亿元、3.24亿元、4.35亿元，分别同比增长35.4%、44.7%、34.2%。 - **PE估值**：当前股价对应2026-2028年PE分别为57倍、40倍、29倍，维持“推荐”评级。 - **风险提示**： - 新产品研发不及预期； - 下游需求波动； - 行业竞争加剧； - 关税等外贸风险。 ## 财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 838 | 1,059 | 1,311 | 1,623 | | 营业利润（百万元） | 170 | 227 | 328 | 441 | | 归属母公司净利润（百万元） | 166 | 224 | 324 | 435 | | 毛利率 | 91.2% | 90.1% | 90.8% | 90.9% | | 净利率 | 19.7% | 20.6% | 24.0% | 26.0% | | ROE | 6.2% | 8.1% | 11.0% | 13.7% | | ROIC | 4.8% | 7.8% | 10.1% | 12.4% | | 资产负债率 | 11.7% | 14.5% | 14.4% | 15.1% | | P/E | 77.53 | 57.27 | 39.57 | 29.49 | | P/B | 4.83 | 4.63 | 4.35 | 4.04 | | EV/EBITDA | 53.76 | 40.00 | 29.93 | 23.15 | | P/S | 15.32 | 12.12 | 9.79 | 7.91 | ## 附录：分析师信息 - **程培**：上海交通大学生物化学与分子生物学硕士，10年以上医学检验行业+医药行业研究经验，曾获新财富最佳分析师医药行业2022年第4名、2021年第5名等荣誉。 - **谭依凡**：复旦大学理学学士、金融硕士，2024年加入中国银河证券研究院，主要从事医药行业研究工作。 ## 投资建议 - **评级**：推荐 - **理由**：公司作为国产重组蛋白原料和生物试剂龙头，受益于行业需求复苏，核心业务增长迅速，AIDD需求打开长期成长空间。 ## 风险提示 - 新产品研发不及预期； - 下游需求波动； - 行业竞争加剧； - 关税等外贸风险。