> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 春启新程：全球科技赛道加速前行 计算机行业 # 核心观点： 2026年春节期间，全球科技核心赛道呈现AI驱动深化、硬科技转型提速、中美双极引领的格局，技术实用化与商业化落地成为核心主线。 AI与大模型领域成为绝对核心，全球资本与技术双向加码。OpenAI千亿级融资锁定算力优势，谷歌推动大模型向科研场景深耕；中国企业则在消费级应用与技术攻坚中双线突破，多模态能力与国产算力生态适配持续进阶，全栈自主可控进程加快。 人形机器人产业迎来关键转型，技术路线与商业场景同步突破。国际头部企业完成向纯电驱动的产业化转型，中国凭借“人机共演”等场景落地抢占先机，但核心产能不足成为行业扩张的主要瓶颈。 航天与低空经济领域规模化趋势凸显，中美竞争与中国领跑并存。SpaceX以高复用发射巩固星链优势，中国商业航天发射成功率保持 $100\%$ ，可重复使用技术即将落地；亿航智能则在低空经济领域创下技术与商业化新标 未来AI将持续驱动全球科技产业向实用化与自主化深度转型，人形机器人、商业航天等硬科技赛道将加速从技术突破走向规模化落地。 # 受益标的： # 一、AI算力与应用 算力：寒武纪、工业富联、润泽科技、浪潮信息、中科曙光、蓝色光标、中际旭创、立讯精密等 应用：合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息等 # 二、机器人 均胜电子、新泉股份、恒勃股份、汉威科技、福莱新材、品茗科技等 # 三、大模型 智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、昆仑万维等 # 四、半导体存储 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：刘泽晶 邮箱：liuzj1@hx168.com.cn SAC NO: S1120520020002 联系电话： 分析师：李静远 邮箱：l iy 5@hx168.com.cn SAC NO: S1120525090002 联系电话： 兆易创新、澜起科技、长电科技、雅克科技、江波龙、东芯股份、德明利、开普云等 # 五、商业航天 西部材料、再升科技、超捷股份、通宇通讯、迈为股份、钧达股份、东方日升、信维通信、天银机电、斯瑞新材、臻镭科技等 # 风险提示： 宏观经济影响下游需求、政策落地不及预期、市场竞争加剧。 # 1.春启新程：全球科技赛道加速前行 # 国际科技新闻总结 # 一、AI > OpenAI在2026年春节期间敲定了超1000亿美元的新一轮融资，这是AI行业史上规模最大的单笔融资，将深刻影响全球AI产业的算力布局与竞争格局。 OpenAI在2026年春节期间敲定的新一轮融资，由软银以300亿美元领投，亚马逊计划最高出资500亿美元，英伟达、微软等AI产业链核心企业也参与了首批战略投资。融资资金将主要用于采购算力芯片、搭建云端服务器、扩充全球算力基础设施，资金将直接回流至上游芯片、服务器、零部件等供应链环节。这一事件确认了全球AI产业仍处于高速扩张期，算力硬件需求将持续高位，具备核心算力供应能力的企业将持续获得资金关注，也为全球AI大模型训练、推理及应用落地提供了充足的资金支撑。CEO阿尔特曼表示，这笔融资将奠定OpenAI在下一代AI竞赛中的领先地位。 # 二、大模型 谷歌对其旗舰大模型 Gemini 3 Deep Think 完成重大升级，推出针对科学、研究与工程场景的推理模式，强化模型在专业科研领域的逻辑分析与问题解决能力，进一步巩固其在前沿智能研究领域的布局。 谷歌于2月12日正式发布Gemini3DeepThink的推理模式，该模式专为科学研究、工程设计等专业场景打造，通过优化长上下文处理与复杂逻辑链推理能力，使模型在处理高难度数学推导、科学实验设计、工程仿真等任务时表现更精准高效。此次升级在性能表现上该模型取得了标志性成果：在ARC-AGI-2抽象推理测试中获得84.6%的正确率，在2025年国际数学奥林匹克竞赛中取得81.5%的成绩，物理奥赛理论测试正确率更是达到87.7%，均达到了金牌级别的表现。谷歌强调，此次更新的目的并非单纯追求榜单分数，而是致力于让AI成为科研人员的实用工具，辅助其完成数据解释、物理系统建模等实际工作，加速前沿科技的研发进程。 # 三、机器人 波士顿动力在CES2026上宣布旗下Atlas人形机器人彻底放弃液压系统、全面切换为纯电驱动，这一技术路线的重大调整，标志着其从“技术炫技”向规模化、产业化转型，同时行业也聚焦到人形机器人灵巧手这一核心技术瓶颈，电机驱动成为灵巧手主流研发方向。 根据新浪财经报道，被称为“人形机器人一哥”的波士顿动力在CES2026上完成了Atlas的关键技术升级，正式抛弃长期被诟病的液压系统并全面采用纯电驱动，新一代Atlas运动形态高度拟人，灵活度、稳定性等指标超越人类生理上限，仍被业内认为是综合能力最强、技术完成度最高的人形机器人。行业共识显示，人形机器人替代人类劳动力的核心瓶颈并非行走、平衡等能力，而是灵巧手技术，增加手指数量会带来控制难度、算力需求的指数级上升，目前Atlas仅推出3指或4指版本，行业内即便5指产品也仍在精细操作上存在短板。 # 四、存储芯片 三星正式实现HBM4芯片量产并完成商用产品交付，同时敲定该款芯片核心定价，单颗售价较上一代大幅上涨 $20\% -30\%$ ，高毛利表现凸显AI驱动下高端存储芯片的市场稀缺性，也标志着三星在高端存储赛道的定价话语权进一步提升。 三星宣布已成功实现新一代AI存储芯片HBM4的量产，且已向客户完成商用产品交付，在AI算力需求爆发的背景下，正式开启HBM4芯片的市场落地。根据财联社2月20日报道，同时三星敲定该款芯片的核心定价，单颗价格约700美元，相较上一代HBM3E涨幅达 $20\% - 30\%$ ，营业利润率有望达 $50\% - 60\%$ ，具备极高的盈利水平。市场分析认为，三星此次高定价不仅体现了AI驱动下高端存储芯片的供需紧张格局，也意味着其在经历AI竞赛初期的落后之后，在高端存储芯片市场重新夺回了一定的定价话语权，而随着三星向英伟达等核心客户的供应量提升，其与行业竞品的平均售价差距也将进一步缩小。 # 五、商业航天 SpaceX完成猎鹰9号火箭史上第600次发射任务，成功将24颗星链V2 Mini升级版卫星送入太阳同步极地轨道，一级助推器实现第22次海上复用回收，此次发射进一步扩容星链星座规模，强化极地覆盖与手机直连通信能力，也刷新了商业航天火箭复用与高频发射的行业纪录。 北京时间2026年2月15日SpaceX在加州范登堡太空军基地采用22手猎鹰9号一级助推器，完成猎鹰9号火箭史上第600次发射任务，发射后约8分钟精准回收至“我依然爱你”号海上平台。猎鹰9号以年均近百次发射、 $99\%$ 以上成功率、单箭最高25次复用的能力，成为全球最稳定、成本最低的“太空巴士”。此次入轨的24颗星链V2 Mini均为升级版卫星，核心实现三大能力突破：搭载100Gbps带宽的激光星间链路，支持卫星间直连数据传输，大幅降低对地面站的依赖；针对太阳同步轨道优化设计，显著提升高纬度及偏远地区信号质量，填补传统地面网络覆盖盲区；完善手机直连技术，支持普通4G/5G手机无需改装直接接入卫星通信，升级远洋、荒漠、山区及应急场景的通信保障能力。发射后星链累计发射卫 星达11138颗，在轨正常运行约9646颗，占全球活跃航天器总量 $60\%$ 以上，成为全球规模最大的商业卫星互联网系统。 马斯克宣布未来星舰每年将发射超1万颗星链卫星（接近人类过往几十年发射总和），该目标需年均发射100次，面临巨大工程挑战，若实现将巩固SpaceX商业航天优势。 根据观察者网消息，2月20日马斯克在境外社交平台“X”回应科技博主时透露，未来星舰每年将发射超过1万颗星链卫星，该博主此前预测星链卫星在轨数量最快下月将突破1万颗。这一计划极具颠覆性，截至2025年初人类累计发射卫星总数约1.5万颗，星舰一年的发射量就接近甚至超过这一总和。据悉，星舰近地轨道设计运力约150吨，理论上可携带约100颗第二代星链卫星，与第三代星舰（V3）单次运载目标一致。马斯克曾表示，星舰V3计划2026年实现100吨有效载荷入轨及完全复用能力，目标达成周发射频率，但要实现年发射1万颗卫星，需年均发射100次，远超当前预期，面临巨大工程挑战——毕竟猎鹰9号经十余年迭代才达成现有发射可靠性与频次。若该目标实现，将进一步巩固SpaceX在商业航天领域的霸主地位，加速星链全球星座组网进程。 # 六、半导体及设备 > 美东时间2026年2月17日，美国存储巨头西部数据宣布出售所持闪迪全部普通股，交易总规模达30.9亿美元，此举为分拆一周年节点前的合规资产处置，旨在优化资本结构、降低财务杠杆，虽引发闪迪股价短期波动，但未改变存储半导体行业高景气的基本面。 春节期间全球存储半导体行业迎来重要资本动作，西部数据正式公告出售旗下闪迪全部股份，交易金额折合人民币约213亿元，股份将通过与金融机构债务置换的方式在二级市场完成出售，闪迪本身不参与交易也无资金收益，核心是满足双方分拆协议中的税务相关要求，属于企业常规的资产结构优化行为。闪迪最新业绩表现亮眼，该公司第二季营收同比增长25%至30.2亿美元，优于华尔街预期的29.2亿美元；毛利率从去年同期的38.4%攀升至46.1%；净利润为18.42亿美元，同比暴涨209%，业绩增长核心得益于AI算力需求爆发下，企业级存储产品的市场需求持续旺盛。 # 七、通信技术 2月4日美股盘后，光模块巨头Coherent发布2026财年Q2超预期财报，AI驱动下订单出货比超4倍，拿下超大CPO订单、1.6T光模块加速放量，6英寸磷化铟产能扩张获突破，却因获利回吐等因素盘后股价下挫 $2.36\%$ Coherent在2月4日美股盘后公布2026财年Q2业绩，营收与调整后EPS均超预期并创季度新高，受AI数据中心强劲需求推动，公司数据中心业务订单出货比超4倍、2026年产能基本售罄且订单排至2028年，同时 斩获“超大”CPO订单、OCS业务取得突破，1.6T光模块加速放量，公司正推进6英寸磷化铟产能翻倍以应对行业持久供需失衡；尽管基本面亮眼，但因前期涨幅大、业绩兑现存在时滞，公司盘后股价下挫 $2.36\%$ ，后续市场将聚焦其产能爬坡、1.6T与CPO放量及OCS规模化采购节奏。 AI算力需求爆发推动光互联技术升级，CPO作为下一代核心方向仍存瓶颈，NPO等过渡技术加速落地，多路线互补支撑数据中心发展。 AI算力的快速增长推动数据中心光互联技术加速升级，CPO作为超高速场景的终极方向虽已获得英伟达、博通、台积电等海外巨头以及中际旭创、新易盛等国内龙头企业的积极布局，但受限于量产成本高、接口标准不统一、核心零部件国产化不足等问题，2026年仍难以迎来规模化爆发期；NPO作为衔接传统可插拔方案与CPO的重要过渡技术，在性能、功耗和工程化之间取得平衡，正被海外云厂商与芯片企业推进验证与商用落地；整体来看，CPO、NPO与LPO并非替代关系，而是在不同速率和场景下互补共存，共同构成AI时代数据中心高速互联的核心技术体系。 # 国内科技新闻总结 # 一、AI 马年春节期间，腾讯元宝凭借10亿现金红包活动，在AI应用赛道交出亮眼成绩单：平台日活跃用户突破5000万，月活跃用户达1.14亿，成为春节档最具影响力的AI应用之一。这一数据不仅刷新了腾讯系AI产品的用户增长纪录，也印证了AI技术在大众消费场景中的渗透力与吸引力。 在新春活动中，用户参与热情持续高涨，除了参与红包抢夺，还深度体验了花式拜年、AI创作等多元玩法。平台主会场累计抽奖次数超36亿次，用户完成的AI创作数量突破10亿次，形成了“红包引流+内容留存”的良性循环。为匹配用户的高参与度，元宝团队在21天内完成了159个功能的更新迭代，快速响应用户建议、优化使用体验，展现出高效的产品迭代能力。这一系列动作不仅强化了用户对元宝功能与玩法的认可，也为腾讯在AI应用落地层面的战略布局提供了有力支撑，进一步巩固了其在消费级AI市场的领先地位。 2月7日，字节跳动旗下梦平台悄然上线Seedance2.0，没有盛大的发布会与铺天盖地的预热，仅以一份产品文档宣告“Kill the game”，却迅速引爆了整个影视与内容创作圈，引发行业对AI视频生成技术的深度讨论。 《黑神话：悟空》制作人冯骥发布数百字长评，盛赞其为“当前地表最强的视频生成模型”，并断言“AIGC的童年时代结束了”；科技博主影视飓风Tim也连呼六次“恐怖”，足见其技术冲击力。这款工具凭借六十 秒多镜头、分镜脚本控制、原生音画同步等核心能力，让“人人都能当导演”的想象照进现实，也让过去影视行业苦心学习的好莱坞“电影工业”模式被重新解构。尽管不少从业者对AI冲击传统创作岗位感到焦虑，但Seedance2.0的登场，无疑标志着中国AI视频生成技术已走到全球前列，正在重塑内容创作的底层逻辑，推动行业从“人力密集型”向“技术驱动型”加速转型。 # 二、大模型 阿里千问3.5发布，实现多模态与效率双重突破阿里千问3.5实现了从纯文本到原生多模态的跨越式升级，以不到 $40\%$ 的参数量，达到了超万亿参数基座模型的顶尖性能。在权威评测中，该模型在知识推理、博士级难题、指令遵循等多项测试中刷新纪录，视觉能力也斩获最佳。 技术层面，千问3.5融合了自研门控技术，实现了397B总参数下仅激活17B的极致效率，在32K上下文场景中，推理吞吐量最高可提升8.6倍，超长文本处理效率提升可达19倍。基于强大的多模态与推理能力，千问3.5还能自主操作手机与电脑，显著提升跨应用任务处理与自动化流程执行的效率，为企业级应用与个人生产力场景带来了全新可能。 智谱发布新一代大模型GLM-5，在代码能力上实现重大突破，HumanEval代码通过率达到96.2%，超越ClaudeOpus4.5等国际主流模型。 该模型原生支持跨文件代码重构，可直接处理复杂系统工程代码仓，能够完成从代码编写、逻辑梳理到工程化落地的全流程任务，标志着大模型从辅助编码的“初级程序员”向具备整体设计能力的“总架构师”升级。GLM-5的技术突破大幅提升了软件开发效率，降低了复杂项目的研发门槛，为企业级研发场景、智能编程工具与工程化AI应用提供了更强支撑，也进一步巩固了国产大模型在全球技术赛道中的竞争力。 字节跳动Seedance2.0落地应用，AI重塑内容创作生产方式。字节跳动推出多模态视频模型Seedance2.0，大幅降低内容创作门槛，推动行业向技术驱动转型。 Seedance2.0 通过精准可控的生成能力，将创作主动权交还用户，减少反复调试成本，让电商广告、短视频、视觉展示等商业场景产出更稳定高效。2026年春晚舞台视觉《贺花神》便是该技术的典型落地案例，模型依托强大的图像与视频生成能力，为节目打造四季花卉、十二花神的专属场景，实现“一月一人一景，一花一态一观”的定制化视觉效果。此次应用充分展现了AI多模态技术从工具走向生产力核心的趋势，推动内容行业从人力密集型向智能高效的技术驱动型加速转变。 2月14日，摩尔线程完成MiniMaxM2.5模型Day-0极速适配，成功在MTTS5000AI推理一体全功能GPU上实现高性能推理，进一步夯实了国产大模型与国产算力芯片的协同能力。 MTTS5000GPU拥有MUSA架构，具备强大的算子覆盖与生态兼容性，能够释放原生FP8加速能力，而MiniMaxM2.5模型在编程与智能体性能上比肩国际顶尖模型，直接对标ClaudeOpus4.6，在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office生产力场景处于行业领先地位。值得注意的是，摩尔线程已多次Day-0即时适配国产大模型，涵盖智谱GLM-5、千问QwQ-32B等，这一持续动作不仅加速了国产AI全栈技术链路的自主可控，也为企业部署大模型提供了更高效、更安全的算力选择。 # 三、机器人 银河通用发布重负载人形机器人GalbotS1，实现零碰撞全自主作业，双肩负载达50公斤，让AI大模型从数字世界走向物理世界，落地实用成为核心方向。 与侧重实验室演示的海外人形机器人不同，GalbotS1的手腕协同设计更聚焦室内泛化能力，在春节期间与沈腾、马丽的互动展示中，展现出“手脑一体”的无限可能。这印证了具备强大能力的大模型正通过填补过往实用性不足的短板，实现“听懂人话、把事情干成”，为未来无数室内场景的智能化升级奠定基础，也让我们看到了机器人与大模型深度融合的广阔前景。 擎天租、万机租等平台型玩家相继入场，凭借覆盖多城的“元闪租”活动与低价策略，彻底改写了去年火热的人形机器人租赁市场格局。 此前，行业以中小商户为主，价格混乱、波动较大，而平台的入场不仅能挤压价格水分，通过全国化运营促使价格趋于理性稳定，还能建立从定制开发、专业操作到故障维修及售后服务的全方面标准化服务，对中小租赁商形成“降维打击”。从春节前后的订单高峰来看，平台模式已展现出强劲的市场吸引力，未来将进一步重构行业生态。 宇树科技人形机器人产能不足，导致G1EDU版本从16.9万的官方价被炒至25万，U2型号从20.9万飙升至近30万，几乎全是期货，成为行业增长的核心制约。 尽管春节前后是机器人租赁的“大旺季”，订单量达到全年峰值，不少从业者几乎无休，但产能瓶颈依然限制着行业扩张。同时，机器人在真实物理环境中的表现受天气、地面、现场秩序等多重因素影响，对操作人员专业能力要求较高，而中小租赁商的二次开发与定制化能力普遍不足，也进一步制约了行业的规模化发展。 松延动力等企业打造的仿生机器人在春晚小品《奶奶的最爱》中亮相，通过32个微型电机实现面部微表情的像素级复刻，在与演员的互动中展现出“具身智能”的技术趋势。 这个小品的深层思考在于，当人类主动选择用机器人替代亲人，是思想上的主动行为；而当亲人无法识别机器人和亲人时，这是技术完成度的结果。从技术角度看，“真假奶奶”映射了数字人建模与具身智能结合的 终极方向，过去数字人停留在屏幕里，而今年的舞台机器人已拥有物理身体和执行能力，让“人机共融”从科幻想象走向了现实舞台。 宇树科技、魔法原子、银河通用等企业的机器人亮相2026年春晚，从语言类节目到歌舞类、武术类、微电影，机器人不再是简单道具，而是与人类同台甚至“抢了人类风头”的“演员”。 这一现象反映出两个关键趋势：一是科技企业成为春晚新C位，宇树科技的机器人从去年扭秧歌进化为今年的“武林高手”，与河南塔沟武校的孩子们同台竞技；二是“人机共演”成为大势所趋，2026年春晚标志着“人机共演”时代的到来，机器人不再是人类的工具，而是可以共同创造更多可能性的“伙伴”。 # 四、火箭 中国火箭在2025年交出“箭无虚发、马到成功”的答卷，全年10次商业发射任务全部圆满收官，发射成功率保持 $100\%$ ，累计完成32次整箭及搭载发射。 2025年中国商业航天产值突破2.8万亿元，全年航天发射高达92次，其中商业发射占比 $54\%$ ，成为航天领域的核心增长极，标志着行业正式步入规模化、务实化发展的快车道。与此同时，我国在研的5米级可重复使用火箭已完成多项关键技术试验，各项研制工作稳步推进，预计2026年上半年首飞，将开启中国火箭“可重复使用”的新纪元，进一步降低航天发射成本、提升发射效率，推动中国商业航天从“高成本单次发射”向“高频次、低成本复用”的模式转型。 # 五、无人机 亿航智能在2026年春晚合肥分会场，以16架EH216-S无人驾驶载人航空器编队阵列与22,580架新一代编队无人机GHOSTDRONE4.0（GD4.0）灯光秀空中造景，打破了“单台电脑控制最多无人机同时升空”的吉尼斯世界纪录。 其中，EH216-S是全球首款获得中国民航局型号合格证（TC）、生产许可证（PC）和标准适航证（AC）的无人驾驶载人航空器，在合肥骆岗公园开展试运行，创造了无人驾驶载人eVTOL同时公开飞行数量之最。此次春晚合肥分会场的举办地骆岗公园，作为低空经济试验田和示范点之一，已建成两座具备商业化飞行的城市空中交通运营中心，这一亮相不仅展现了中国低空经济与无人机技术的领先实力，也为行业规模化应用提供了重要示范。 # 2.受益标的 # 一、AI算力与应用 算力：寒武纪、工业富联、润泽科技、浪潮信息、中科曙光、蓝色光标、中际旭创、立讯精密等 应用：合合信息、金山办公、福昕软件、万兴科技、鼎捷数智、汉得信息等 # 二、机器人 均胜电子、新泉股份、恒勃股份、汉威科技、福莱新材、品茗科技等 # 三、大模型 智谱、MINIMAX-WP、科大讯飞、昆仑万维等 # 四、半导体存储 兆易创新、澜起科技、长电科技、雅克科技、江波龙、东芯股份、德明利、开普云等 # 五、商业航天 西部材料、再升科技、超捷股份、通宇通讯、迈为股份、钧达股份、东方日升、信维通信、天银机电、斯瑞新材、臻镭科技等 # 3.风险提示 宏观经济影响下游需求、政策落地不及预期、市场竞争加剧。 # 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 <table><tr><td>公司评级标准</td><td>投资 评级</td><td>说明</td></tr><tr><td rowspan="5">以报告发布日后的6个 月内公司股价相对上证 指数的涨跌幅为基准。</td><td>买入</td><td>分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15%</td></tr><tr><td>增持</td><td>分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%一15%之间</td></tr><tr><td>中性</td><td>分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间</td></tr><tr><td>减持</td><td>分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间</td></tr><tr><td>卖出</td><td>分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15%</td></tr><tr><td>行业评级标准</td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">以报告发布日后的6个 月内行业指数的涨跌幅 为基准。</td><td>推荐</td><td>分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10%</td></tr><tr><td>中性</td><td>分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%一10%之间</td></tr><tr><td>回避</td><td>分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%</td></tr></table> # 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层 网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html # 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。