> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年7月PMI点评总结 ## 核心内容 2026年7月，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，环比下降1.1个百分点，跌落收缩区间，弱于季节性预期。PMI整体呈现下行趋势，主要受到内需偏弱、极端天气以及部分制造业行业进入传统生产淡季等因素影响。 ## 主要观点 - **产需边际回落**：生产与需求景气度均大幅回落，跌入收缩区间，产需缺口扩大至1.4个百分点，较上月扩大1.2个百分点。 - **价格指数下行**：主要原材料购进价格指数为53.2%，环比下降1.0个百分点；出厂价格指数为47.8%，环比下降0.4个百分点。购进与出厂价格剪刀差收窄至5.4个百分点，企业盈利边际压力有所缓和。 - **库存走势分化**：原材料库存指数为48.3%，环比下降0.1个百分点；产成品库存指数为48.6%，环比上升0.9个百分点。受内需不足影响，企业主动减少原材料库存，而需求回落幅度大于生产，导致产成品去库速度放缓，被动累库压力上升。 - **进出口指数回落**：新出口订单指数为49.6%，环比下降0.5个百分点，落入收缩区间；进口指数为47.5%，环比下降2.1个百分点，收缩加深。 - **企业类型景气度普遍回落**：大、中、小型企业PMI均跌入收缩区间，其中小型企业PMI连续三个月处于收缩区间。 - **重点行业表现不一**：高技术制造业PMI为53.3%，仍保持扩张；装备制造业PMI为51.4%，小幅回落；消费品行业PMI为47.8%，大幅下降，跌入收缩区间；基础原材料行业PMI为47.0%，持续处于收缩区间。 - **非制造业PMI首次跌入收缩区间**：非制造业商务活动指数为49.0%，环比下降1.2个百分点，首次在7月跌入收缩区间。建筑业和服务业商务活动指数分别下降2.0个百分点和1.1个百分点，服务业成为主要拖累因素。 ## 关键信息 ### 7月PMI数据概览 | 类别 | 分项 | 2026.07 | 2026.06 | 环比变化 | |------------|----------------|---------|---------|----------| | PMI | 总体 | 49.2 | 50.3 | -1.1 | | 生产 | 生产指数 | 49.9 | 51.4 | -1.5 | | 需求 | 新订单 | 48.5 | 51.2 | -2.7 | | 价格 | 主要原材料购进价格 | 53.2 | 54.2 | -1.0 | | 价格 | 出厂价格 | 47.8 | 48.2 | -0.4 | | 库存 | 原材料库存 | 48.3 | 48.4 | -0.1 | | 库存 | 产成品库存 | 48.6 | 47.7 | +0.9 | | 就业 | 从业人员 | 49.0 | 48.5 | +0.5 | ### 政策展望 - **货币政策**：政治局会议指出，货币政策将延续适度宽松，三季度存在降准、降息的可能性。 - **财政政策**：下半年将加快财政支出和债券资金使用进度，资金投向聚焦“两重”建设与“两新”工作，同时优化财政金融协同促内需政策，发挥宏观杠杆的撬动效应。 - **扩大内需**：重点在服务消费和“六张网”建设，如若后续数据下行压力加大，内需增量政策有望加码，以稳住经济大盘。 ## 结论 7月PMI整体下行，反映制造业景气度持续承压。内需偏弱、极端天气和生产淡季是主要拖累因素，而政策层面有望通过宽松货币政策和优化财政金融协同政策来稳定经济。企业盈利压力有所缓解，但库存调整节奏受需求影响，需密切关注后续数据变化及政策动向。