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熊猫雷笋（839720）总结

公司概况

熊猫雷笋成立于2012年10月，2015年12月转为股份有限公司，注册资本2796万元，总部位于重庆大足区万古镇，主营业务为雷竹种植、销售及竹笋初加工、销售。实际控制人为黄承平、杜海妹夫妇，合计持股90.23%。公司拥有1,453.403亩雷竹种植基地，主要产品包括雷竹春笋、夏秋笋、冬笋及雷竹种苗。

核心业务与产品

• 雷竹种苗：公司主要收入来源，2016年销售收入达1,300万元，占总营收的49%。公司自主研发的“承平细叶乌头雷竹1号”种苗售价可达40-45元/颗，具有优良的生长特性，适合多种用途。
• 春笋：自然出笋，主要在3-4月，2016年收入约600万元，占总营收的23%。公司通过套种、间种等技术，将春笋出笋时间延长至5月。
• 夏秋笋：利用重庆独特气候，5月中下旬至11月中上旬持续产笋，占营收不到1%。
• 冬笋：通过稻糠覆盖等技术实现，出笋期为11月至次年3月，2016年占营收27%，且有上升趋势。

商业模式

公司采用基地示范 + 经销商经销 + 大客户直销的模式，降低客户和公司成本，扩大产品流通范围。通过示范基地推广优良种苗，与种植户建立利益共同体，推动雷竹笋规模化种植和市场拓展。

公司竞争优势

1. 优良品种：拥有“承平细叶乌头雷竹1号”等优质种苗。
2. 地域优势：重庆大足区具备中亚热带季风气候，土壤条件优良，适合雷竹种植。
3. 品牌优势：“熊猫雷笋”品牌在西南地区具有独特性，公司计划打造绿色文化产业链并申报国家级农业龙头企业。
4. 技术优势：公司拥有四季产笋的高效培育技术，如“冬季雷笋保温出笋方法”和“夏秋笋保湿出笋技术”，并组建了专项技术团队。

财务数据与盈利预测

• 2018年1月29日收盘价：9.87元
• 总股本：2796万股
• 流通股本：809万股
• 总市值：2.76亿元
• 每股净资产：2.29元
• PB：4.31倍

盈利预测：

• 2017年预计收入0.29亿元，每股收益0.62元
• 2018年预计收入0.31亿元，每股收益0.63元
• 2019年预计收入0.30亿元，每股收益0.60元

公司投资评级为中性，反映其未来6个月投资收益率与三板成分指数相差-15%至15%。

行业趋势与公司地位

• 雷竹笋作为我国特有的优良食用笋种，具有出笋早、笋期长、产量高、味道鲜美等特点，营养价值高。
• 冬笋市场占据75%的市场份额，价格远高于其他笋类；春笋市场占比约20%。
• 雷竹笋行业近5年产能年复合增长率达10.34%，至2014年产能达40万吨。
• 当前市场需求仍大于供给，鲜笋占比约70%，但价格逐年上涨，2015年9月平均价格达2.71万元/吨。

风险提示

1. 个人客户不稳定风险：公司客户以个体经销商为主，客户粘性低，未来可能影响经营业绩。
2. 市场竞争和价格波动风险：随着产能扩大，行业竞争加剧，若价格下跌将对公司不利。
3. 自然灾害及病虫害风险：雷竹种植对气候条件要求高，存在自然灾害和病虫害的不确定性。
4. 实际控制人不当控制风险：公司由黄承平、杜海妹夫妇控制，存在决策影响的潜在风险。
5. 技术人员流失风险：行业技术门槛较低，但公司依赖经验丰富的核心生产人员，人员流失可能影响生产。
6. 现金收款内控风险：公司存在现金结算，管理滞后可能导致内控风险。

投资逻辑与估值

公司受益于雷竹笋行业增长和消费升级趋势，但面临价格波动和产能扩张的挑战。2017年公司春笋、冬笋价格有所下跌，而种植面积未明显扩大，可能影响盈利能力。未来需关注公司扩大种植面积及技术应用能力，以应对市场变化。

其他信息

• 公司于2017年3月挂牌新三板，做市商包括东兴证券、华龙证券、中银国际等。
• 研究员：翟博，联系方式：zhaibo@wtnecq.com，电话：010-85715117。
• 报告发布平台为D3研究，属于付费研究报告分享平台。

此总结涵盖公司概况、核心业务、竞争优势、财务数据、行业趋势、风险提示及投资逻辑等关键内容，为投资者提供全面的信息参考。