20240118-开源证券-2023年12月经济数据点评_地产贷款继续改善_4页_573kb

报告总结

核心结论

1. 消费贡献超八成：2023年，消费对GDP的拉动贡献率首次超过80%，成为主要增长动力，源于疫情影响后的服务型消费反弹和地产挤出效应减弱。
2. 地产仍是拖累：2023年12月，房地产投资同比继续两位数下滑，出口也对经济形成拖累，尽管政策端支持力度在加大（如央行等部门支持房企合理融资）。
3. 贷款支持地产：虽然地产零售仍疲软，但银行对房企的贷款支持力度在缓解，地产销售中二手房表现相对较好，表明部分市场存在回暖迹象。

关键数据与支撑

1. 经济数据：
   • 2023年全年GDP增速+5.2%。
   • 12月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资同比分别为+6.8%、+7.4%、-0.4%。
   • 2023年消费对GDP累计同比拉动首次超80%。
   • 社融增速持续回升。
2. 地产数据：
   • 房地产开发投资持续下滑。
   • 房企贷款两年同比持平，银行贷款支持也在加强。
   • 新房销售低迷，二手房跌至同期低点。

投资建议与风险提示

1. 债市对冲策略：关注资金面紧张和经济预期，建议稳住曲线或做陡（如流动性分层缓解时）。目前10年国债收益率已下探至2.5%以下，预期若宽财政下基建项目推进，债券收益率可能会上行。
2. 风险提示：
   • 政策不达预期。
   • 经济修复缓慢。

发行人声明与免责声明

• 内容基于公开数据和合理分析，不代表对任何未来的保证。
• 投资风险提示及免责声明详如正文。

主要图表

📎附图1：2023年消费对GDP的主要拉动。
📎附图2：2023年12月房地产投资。
📎附图3：2023年12月地产贷款两年同比改善。
📎附图4：2023年新房销售低迷。
📎附图5：2023年二手房销售。

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