> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 能化周报/半年报总结 - 2026-07-03 ## 【煤炭】 ### 核心内容 2026年上半年，煤炭行业在“增产保供稳价”政策导向下，保持稳产增产态势。国家发改委明确煤电的保障电力安全和调节功能，推动“电煤保供中长期合同”机制，强化煤炭储备和产能管理。动力煤价格在年度长协价格小幅上调背景下震荡运行，焦煤和焦炭价格则呈现宽幅震荡走势。 ### 主要观点 - **政策导向**：国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，强调煤炭增产保供稳价，提升矿区集约化开发水平，加强产能“一本账”管理。 - **价格走势**： - 动力煤：本周秦皇岛港动力末煤平仓价小幅回落，但7月年度长协价格小幅上调。 - 焦煤：本周主要港口库提价保持稳定，但现货领先价格、主焦煤平均价和炼焦煤平均价均有所下跌。 - 焦炭：冶金焦价格整体上涨，港口平仓价同步上升。 - **供需格局**： - 供应端：1-5月原煤产量高位小幅减少，进口量同比减少3.20%，但国内产量仍保持高位。 - 需求端：全社会用电量和火电发电量均实现增长，但建材水泥产量持续下滑。 - **库存情况**： - 动力煤重点港口库存企稳运行，截至6月26日合计1247万吨，7月2日增至1309万吨。 - 独立焦化厂焦煤库存环比下降，主要港口焦炭库存维持高位。 - **操作建议**： - 煤炭生产企业建议把握高位套期保值机会。 - 需求企业建议关注政策和价格走势，择机买入套期保值。 - 期货市场建议关注市场不确定因素，进行投机操作。 --- ## 【烯烃】 ### 核心内容 2026年上半年，PE和PVC市场均呈现“冲高回落”走势，地缘局势成为主导因素。PE受霍尔木兹海峡封锁影响，价格一度大幅上涨，随后因成本支撑坍塌和需求疲软，价格持续回落。PVC则在出口退税取消和地产链低迷背景下，价格持续承压。 ### 主要观点 - **PE市场**： - **行情回顾**：价格呈现“季节性弱复苏—地缘脉冲冲高—趋势性回落”三段式走势。 - **供应分析**：1-2月供应高位，3-4月因春检和地缘冲突，供应收缩；5-6月供应逐步恢复。 - **需求分析**：国内下游开工整体偏弱，出口短暂放量后回归常态，需求对价格支撑有限。 - **成本利润**：煤制工艺利润先升后降，油制工艺亏损修复，乙烯法利润V型反转。 - **库存分析**：社会库存先升后降，进口中断驱动去库至年内低位，下阶段库存或小幅累积。 - **PVC市场**： - **行情回顾**：价格呈现“政策托底冲高—地缘成本推涨—供需双杀回落”三段式走势。 - **供应分析**：1-2月开工旺盛，3-4月春检加码，产量收缩；5-6月检修延续，产量降至年内最低。 - **需求分析**：地产链需求持续疲软，出口短暂放量后回归常态，需求端对价格支撑不足。 - **成本利润**：电石法利润波动较大，乙烯法利润先盈利后深度亏损，整体行业处于亏损状态。 - **库存分析**：高库存贯穿全年，春节暴库后去库有限，下阶段库存或进一步累积。 ### 行业新闻 1. **美伊冲突影响油价**：2026年上半年，霍尔木兹海峡封锁引发油价剧烈波动，6月解除封锁后油价回归常态。 2. **出口退税政策**：2026年4月1日起，PVC及相关化工产品出口退税取消，导致出口成本增加。 3. **工业节能监察政策**：2026年5月，工信部发布节能监察通知，重点行业和产业链将接受能效评估。 ### 下周展望 - **PE**：供给将逐步恢复，需求偏弱，价格或延续偏弱震荡。 - **PVC**：供给压力逐步释放，但需求仍偏弱，库存或进一步累积，价格维持弱势震荡。 --- ## 总结 ### 关键信息 - **煤炭**：年度长协价格上调，动力煤供需平衡，焦煤焦炭价格震荡运行。 - **PE**：上半年价格冲高回落，地缘冲突是主导因素，7-8月需求疲软，价格偏弱震荡。 - **PVC**：受出口退税取消影响，价格承压回落，高库存压制上涨空间，下阶段仍偏弱震荡。 - **成本与利润**：PE各工艺利润严重分化，PVC整体亏损，油制工艺利润修复，煤制工艺保持盈利。 - **地缘风险**：霍尔木兹海峡通航恢复，但执行阶段摩擦可能再度推高成本，影响油价。 --- ## 操作建议 - **煤炭**：建议企业利用期货进行套期保值，把握价格高位卖出机会。 - **PE**：关注地缘风险和成本变化，适时进行套期保值操作。 - **PVC**：需警惕高库存与弱需求，操作以稳健为主，关注出口政策与行业产能释放。 --- ## 免责声明 本报告基于公开资料整理，仅供参考，不构成投资建议，不承担因操作导致的损失。