> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-11） 丁二烯橡胶：公路货运增量放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12980点，上涨 $+80$ 点或 $+0.62\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16560点，上涨 $+225$ 点或 $+1.38\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16100-16150元/吨，越南3L混合报收16600-16650元/吨。NR主力04合约报收13410点，上涨 $+180$ 点或 $+1.36\%$ ；新加坡TF主力04合约报收193.1点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.73\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，人民币混合胶现货报收15260-15290元/吨。 【重要资讯】 援引中国物流与采购联合会数据：1月份中国物流业景气指数为 $51.2\%$ ，业务总量指数、新订单指数、物流服务价格指数、固定资产投资完成额指数、从业人员指数和业务活动预期指数均在 $50\%$ 以上扩张区间。消费物流需求带动相关物流业务板块上升。节前居民年货需求旺盛、备货氛围浓厚，电商物流业务增长较快。1月份，邮政快递业业务总量指数为 $70.8\%$ ，环比回升0.2个百分点，地方特色年货、智能家电等订单保持较快增长。1月份，道路运输业业务总量指数为 $52.9\%$ ，环比回升0.2个百分点，道路干线物流需求平稳增长。 【逻辑分析】 2025年12月，国内橡胶轮胎外胎连续2个月增产至1.07亿条，同比增产 $+0.9\%$ ，前值为 $-1.6\%$ ，边际增产，小福利多商品。1月，国内公路货运量下降至38.0亿吨，同比增量 $+0.6\%$ ，连续3个月边际减量，小福利空能源板块。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约多单持有，宜在12585点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-10） 丁二烯橡胶：半钢轮胎库存明显去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13010点，上涨 $+185$ 点或 $+1.44\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900元/吨。山东地区丁二烯报收10450-10550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16320点，上涨 $+75$ 点或 $+0.46\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16000-16050元/吨，越南3L混合报收16500-16600元/吨。NR主力04合约报收13250点，上涨 $+100$ 点或 $+0.76\%$ ；新加坡TF主力04合约报收190.8点，上涨 $+1.4$ 点或 $+0.74\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1955-1975美元/吨，泰混近港船货报收1955-1975美元/吨，人民币混合胶现货报收15180-15210元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：今年以来，多个化工品价格强势反弹，带动A股化工板块"春潮"涌动。Wind资讯数据显示，截至1月30日，年内申万基础化工指数累计上涨 $12.72\%$ 。芳烃类基础化学品与农药板块率先破局，相关标的股价上涨受益于供给端检修、出口需求回暖及政策驱动的结构性紧平衡，折射出行业正从"内卷式"产能扩张向高质量发展转型。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续3周增产至 $73.1\%$ ，同比减产 $-1.4\%$ ，跌幅收窄，边际增产；国内高顺顺丁产能利用率连续2周增产至 $78.9\%$ 同比增产 $+16.4\%$ ，连续4周边际增产；国内全钢轮胎产线成品库存连续9周累库至48.0天，同比累库 $+3.0\%$ ，连续17周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存明显去库至45.2天，同比累库 $+7.1\%$ ，连续37周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约少量试多，宜在12585点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-09） 丁二烯橡胶：仓单环比累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12705点，下跌-140点或 $-1.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600-12700元/吨，山东民营顺丁报收12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10300-10500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16085点，上涨 $+5$ 点或 $+0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16500-16550元/吨。NR主力04合约报收13000点，下跌-50点或 $-0.38\%$ ；新加坡TF主力04合约报收187.6点，下跌-0.1点或 $-0.05\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1930-1950美元/吨，泰混近港船货报收1930-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15050-15100元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：今年以来，多个化工品价格强势反弹，带动A股化工板块"春潮"涌动。Wind资讯数据显示，截至1月30日，年内申万基础化工指数累计上涨 $12.72\%$ 。芳烃类基础化学品与农药板块率先破局，相关标的股价上涨受益于供给端检修、出口需求回暖及政策驱动的结构性紧平衡，折射出行业正从"内卷式"产能扩张向高质量发展转型。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单累库 $+16.3\%$ 至11110吨，厂库（虚拟）仓单累库 $+12.1\%$ 至21060吨，合计3.22万吨；2月至今，国内顺丁橡胶社会库存去库至3.31万吨；顺丁橡胶实物显性库存报收4.42万吨，同比去库 $-2.4\%$ ，连续3个月边际累库，利空BR月差。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望，关注12495点前期高位处的支撑。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-06） 丁二烯橡胶：合成胶库存转同比去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12915点，下跌-10点或 $-0.08\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600-12700元/吨，山东民营顺丁报收12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10200-10350元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16200点，上涨 $+25$ 点或 $+0.15\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16550元/吨。NR主力04合约报收13165点，上涨 $+30$ 点或 $+0.23\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.5点，上涨 $+0.8$ 点或 $+0.43\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1940-1960美元/吨，泰混近港船货报收1940-1960美元/吨，人民币混合胶现货报收15150-15180元/吨。 【重要资讯】 援引新华社消息：2025年，我国实施新一轮机械、汽车行业稳增长工作方案，通过供需两端协同发力，深化科技创新与产业创新融合，装备工业对工业经济支撑作用更加突出。规模以上装备制造业增加值占全部工业比重达 $36.8\%$ ，较2024年提高2.2个百分点。新兴产业加快培育，汽车行业国家级专精特新"小巨人"企业达数百家，人形机器人整机生产企业超140家。汽车、电子行业增加值同比分别增长 $11.5\%$ 、 $10.6\%$ ，位居工业大类行业前两位；风电、水电等绿色产品产量显著增长。智能制造水平提升，装备制造业累计建成卓越级智能工厂197家，占全国总量 $39\%$ ，首批15家领航级智能工厂中装备制造业占6家。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶厂内库存连续2周去库至2.71万吨，贸易商库存去库至0.60万吨，丁二烯港口库存去库至3.84万吨（记 $30\%$ 为1.15万吨），合计4.47万吨，同比去库-0.22万吨，这是48周以来首次同比去库。国内全钢轮胎产线开工率连续3周减产至 $60.7\%$ ，同比增产 $+110.9\%$ ，连续3周边际增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $72.8\%$ ，同比增产 $+90.7\%$ ，连续4周边际增产。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-05） 丁二烯橡胶：合成胶相对天然胶走弱 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12890点，下跌-470点或 $-3.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500-10600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16325点，下跌-60点或 $-0.37\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16050-16100元/吨，越南3L混合报收16550-16650元/吨。NR主力04合约报收13260点，下跌-40点或 $-0.30\%$ ；新加坡TF主力04合约报收189.7点，与上一日持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，人民币混合胶现货报收15250-15280元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：近日，江西黑猫炭黑股份有限公司近日发布2025年度业绩预告，预计归母净利润亏损4.2亿元至4.7亿元，较2024年同期盈利2513.47万元由盈转亏。扣非净利润亏损幅度更大，预计为4.5亿元至5亿元。业绩预亏主要源于行业多重因素叠加。成本端，主要原材料煤焦油价格波动剧烈，整体承压，成本压力凸显；需求端，受下游轮胎行业影响，炭黑市场需求不足，行业供需格局承压。产品价格与成本倒挂，导致主要产品利润空间大幅压缩。面对困境，黑猫股份表示将强化科技创新驱动，深化成本管控，持续提升生产运营效率，修复整体毛利，稳步改善经营状况。 【逻辑分析】 2025年12月，国内丁二烯净进口量下降至 $+5.50$ 万吨（记 $30\%$ 为 $+1.65$ 万吨），顺丁橡胶净进口量小幅增量至 $+0.12$ 万吨，合计 $+1.77$ 万吨，同比减少-0.26万吨，涨幅连续3个月收窄，减少减量，相对利多顺丁橡胶。2025年11月日本货车及客车产量下降至9.8万辆，2025年12月韩国货车及客车产量下降至1.7万辆，错月合计11.6万辆，同比增产 $+5.1\%$ ，涨幅扩大，利多商品。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望，关注12770点近日低位处的支撑。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-3410点，宜减持观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-04） 丁二烯橡胶：海外股市、车市回暖 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13415点，上涨 $+170$ 点或 $+1.28\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500-10600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16310点，上涨 $+130$ 点或 $+0.80\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16400-16500元/吨。NR主力04合约报收13220点，上涨 $+85$ 点或 $+0.65\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.8点，上涨 $+1.9$ 点或 $+1.02\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1945-1950美元/吨，泰混近港船货报收1945-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15120-15150元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 11 个月美国进口轮胎累计 263,231 万条，同比增 $5.2\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.5\%$ 至 16,011 万条；卡客车胎进口同比增 $5\%$ 至 5,662 万条。1-11 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,957 万条，同比降 $15\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $40\%$ 至 87 万条；卡客车胎同比降 $16\%$ 至 120 万条。1-11 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,767 万条，同比增 $11.5\%$ 。其中，乘用车胎为 4,125 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,474 万条，同比微降 $0.4\%$ 。 【逻辑分析】 2025年11月，全球汽车销量减少至859万辆，同比增量 $+1.4\%$ ，连续9个月边际增量，利多BR单边。2月至今，标普500指数连续10个月上涨至6976点，同比上涨 $+14.4\%$ ，连续3个月加速上涨，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约少量试多，宜在12900点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-2875点持有，止损宜上移至-3095点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-03） 丁二烯橡胶：合成橡胶边际去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12985点，上涨 $+50$ 点或 $+0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600- 12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900- 13000元/吨。山东地区丁二烯报收10500- 10650元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16090点，上涨 $+110$ 点或 $+0.69\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900-15950元/吨，越南3L混合报收16400-16500元/吨。NR主力04合约报收13040点，上涨 $+70$ 点或 $+0.54\%$ ；新加坡TF主力04合约报收185.9点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.32\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1920-1950美元/吨，泰混近港船货报收1920-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收14940-14980元/吨。 【重要资讯】 援引慧正资讯消息：年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目采用"一次规划、三期建设"模式，一期1万吨已于2024年8月开工，目前进入产线联动与试生产阶段。该项目由控股子公司恒诺新材料落地江苏如东洋口港，总投资10.8亿元，公司与北京化工大学张立群院士团队等合作推进。该材料为全球首创品种，以丁二酸、癸二酸和1,4-丁二醇为原料，堆肥条件下130天内 $70\%$ 以上可分解，具备显著绿色环保特性。产品可应用于轮胎、鞋材、手套、减震材料、医用骨蜡等领域。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续2周增产至 $71.3\%$ ，同比减产 $-2.8\%$ ，连续7周边际减产；国内高顺顺丁橡胶产能利用率增产至 $76.4\%$ ，同比增产 $+14.7\%$ ，连续3周边际增产；国内顺丁橡胶工厂库存去库至2.77万吨，贸易商库存累库至0.68万吨，丁二烯港口库存累库至4.05万吨（记 $30\%$ 为1.22万吨），合计4.66万吨，同比累库 $+0.54$ 万吨，连续2周累库放缓，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望，关注12770点近日低位处的支撑。 2.套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-3100点持有，宜在-3225点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-02） 丁二烯橡胶：关注宏观情绪退坡可能 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13335点，下跌-115点或 $-0.86\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收10680-10750元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16350点，下跌-10点或 $-0.06\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16200-16250元/吨，越南3L混合报收16700元/吨。NR主力04合约报收13280点，与上一日持平；新加坡TF主力04合约报收188.6点，下跌-0.6点或 $-0.32\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1945-2000美元/吨，泰混近港船货报收1945-2000美元/吨，人民币混合胶现货报收15220-15250元/吨。 【重要资讯】 援引ANRPC报告：12月全球天胶产量料降 $10.8\%$ 至141.6万吨，较上月下降 $4.7\%$ ；天胶消费量料增 $2.9\%$ 至130.7万吨，较上月增加 $1.5\%$ 。2025年全球天胶产量料同比增加 $1.4\%$ 至1490万吨。2025年全球天胶消费量料同比下降 $0.7\%$ 至1534.4万吨。报告指出，虽全年全球天胶消费量预计小幅下降，但市场人气仍具有韧性，特别是轮胎制造行业出现回升迹象。另外，当前市场行为是低产冬季（2月至5月）之前的典型“喘息期”。随着未来几个月供应自然收紧，确保市场为2026年初橡胶价格上涨做好了准备。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶毛利回升至-418元/吨，同比上涨 $+363$ 元/吨，连续2周改善；上期所BR合约仓库仓单累库 $+5.5\%$ 至9520吨，厂库仓单维持18800吨，合计2.83万吨，同比累库 $+66.0\%$ 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望，关注13635点前期高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-3020点持有，止损宜上移至-3225点近日低位处。 3.期权：BR2604购14600合约报收496点，宜减持 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-30） 丁二烯橡胶：宏观强势 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，04合约报收13935点，上涨 $+490$ 点或 $+3.64\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收10650-10750元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16855点，上涨 $+165$ 点或 $+0.99\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16300-16350元/吨，越南3L混合报收16700-16800元/吨。NR主力04合约报收13650点，上涨 $+175$ 点或 $+1.30\%$ ；新加坡TF主力04合约报收193.9点，上涨 $+1.2$ 点或 $+0.62\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1990-2010美元/吨，泰混近港船货报收1990-2010美元/吨，人民币混合胶现货报收15420-15450元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会数据：2025年12月欧盟乘用车销量同比增长 $5.8\%$ 至963,319辆。2025年，欧盟乘用车销量小幅增长 $0.8\%$ 至约1060万辆。然而，总体销量仍远低于疫情前水平。2025年，欧盟纯电动汽车市场份额达到 $17.4\%$ ，较前一年的 $13.6\%$ 有所增长，与年度预期相符，但仍有增长空间，以跟上转型步伐。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占比达到 $34.5\%$ ，仍然是欧盟消费者的首选。其中插电式混合动力汽车的市场地位日益巩固。与此同时，汽油和柴油车的合计市场份额下降至 $35.5\%$ ，低于2024年的 $45.2\%$ 。 【逻辑分析】 国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.4\%$ ，同比上涨 $+205.2\%$ ，连续2周加速增产；成品库存连续8周累库至46.8天，同比累库 $+0.2\%$ ，连续16周边际累库。国内半钢轮胎产线开工率连续3周增产至 $74.8\%$ ，同比增产 $+119.3\%$ ，连续3周加速增产；成品库存连续8周累库至47.2天，同比累库 $+11.8\%$ ，连续2周边际累库。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约少量试多，宜在13520点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-2930点，择机介入，宜在-3250点近日低位处设置止损。 3. 期权：BR2604购14600合约报收767点，择机买入避险，宜在628点近日高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-29） 丁二烯橡胶：全球汽车行业指数小幅走高 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13095点，下跌-170点或 $-1.28\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12900元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12900-13000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-13000元/吨。山东地区丁二烯报收10400-10700元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16320点，下跌-40点或 $-0.24\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16000-16050元/吨，越南3L混合报收16500元/吨。NR主力完成换月，04合约报收13225点，上涨 $+5$ 点或 $+0.04\%$ ；新加坡TF主力04合约报收188.5点，上涨 $+0.3$ 点或 $+0.16\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1950-1960美元/吨，泰混近港船货报收1950-1960美元/吨，人民币混合胶现货报收15180-15200元/吨。 【重要资讯】 援引彭博社消息：意大利轮胎制造商倍耐力两大主要股东分歧扩大。中国投资方中化集团（持股 $34\%$ ）周一提出"隔离美国业务"计划，拟通过运营及法律结构上的"围栏化"处理，在保留大股东地位的同时规避美国监管风险，但被意方控股方拒绝。该提案旨在应对美国对中国技术日益严苛的限制。然而意方认为，单纯业务隔离不足以取信美国监管机构。只要中化集团仍是主要股东，倍耐力在美高科技轮胎业务就面临生存威胁。此次否决标志着双方矛盾从"治理权之争"正式升级为"去留之争"。未来中化集团可能被迫减持股份，或被冻结投票权，以彻底解决美国监管层对其关联风险的担忧。 【逻辑分析】 2025年12月，中国合成橡胶累计产量同比减产 $-20.3\%$ ，边际减产，小福利空BR。1月，ZEW全球汽车行业指数回升至-5.5点，创2022年3月以来新高，边际走强，小福利多商品。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望，关注12870点近日低位处的支撑。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-28） 丁二烯橡胶：出口利润改善 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12945点，下跌-100点或 $-0.77\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12700-12800元/吨，山东民营顺丁报收12300-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12700-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10750-10900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，下跌-35点或 $-0.22\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15950-16050元/吨，越南3L混合报收16400-16450元/吨。NR主力03合约报收13065点，下跌-20点或 $-0.15\%$ ；新加坡TF主力04合约报收187.2点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1945-1960美元/吨，泰混近港船货报收1945-1960美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15160元/吨。 【重要资讯】 援引LMC Automotive报告：2025年12月全球轻型车经季节调整年化销量降至9300万辆/年，主要原因在于中国乘用车市场的增速放缓。从同比数据来看，当月全球市场销量下降 $2.5\%$ 至839万辆。总体来看，2025年全年销量为9190万辆，较2024年增长约 $3.6\%$ 。美国、西欧和中国市场在2025年末的表现各异。与年初的情况不同，西欧市场是12月唯一实现增长的地区，这主要得益于德国市场的强劲表现以及意大利和英国市场的销量增长。中国市场方面，受以旧换新补贴政策变动的影响，销量再次出现下滑；美国市场销量同样有所下降，电动车销量的下滑抵消了原本还算不错的销量表现所带来的积极影响。 【逻辑分析】 2025年12月，丁二烯产能利用率连续3个月增长至 $70.9\%$ ，同比减产- $1.0\%$ ，边际减产，利多BR-RU价差（原料供应减少，相对利多BR）。1月至今，丁二烯FOB韩国连续2个月上涨至1067美元/吨，丁二烯CFR中国报收1100.3美元/吨，BD出口韩国价差报收-33.3美元/吨，连续5个月改善，利多BR-RU价差（出口利润改善，相对利多BR）。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望 2.套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-3220点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-27） 丁二烯橡胶：丁二烯利润修复不及去年同期 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13515点，上涨 $+250$ 点或 $+1.88\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800元/吨，山东民营顺丁报收12700-12800元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700-12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12800-13000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收13000元/吨。山东地区丁二烯报收11000-11100元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16195点，下跌-35点或 $-0.22\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16000-16100元/吨，越南3L混合报收16500元/吨。NR主力03合约报收13025点，下跌-60点或 $-0.46\%$ ；新加坡TF主力04合约报收186.5点，与上一日持平。截至前日18时，泰标近港船货报收1945-1960美元/吨，泰混近港船货报收1945-1960美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15160元/吨。 【重要资讯】 援引经济参考报消息：中国汽车产业正迈向规模化与价值化的新阶段。2025年，面对全球产业链重构与贸易环境变化的压力，中国汽车产业展现出显著的韧性与活力，多项核心指标创下历史新高。与此同时，产业发展的内在结构与增长逻辑发生了根本性转变，电动化转型升级进入稳步发展阶段，智能化竞逐全面展开，自主品牌竞争力显著增强。中国汽车工业协会数据显示，2025年中国汽车产销累计完成3453.1万辆和3440万辆，连续第17年位居全球首位。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率增产至 $69.5\%$ ，同比减产 $-4.4\%$ ，连续6个月边际减产；国内顺丁橡胶产能利用率减产至 $76.1\%$ ，同比增产 $+12.5\%$ ，连续2周边际增产；国内顺丁橡胶毛利连续3周下降至-545元/吨，同比上涨 $+421$ 元/吨，连续6周改善，国内丁二烯毛利连续7周上涨至 $+2746$ 元/吨，同比下滑-0.19万元/吨，连续5周边际下滑。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约择机试多，宜在13055点近日低位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-2945点持有，止损宜上移至-3120点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-26） 丁二烯橡胶：仓库仓单累库，轮胎累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收13145点，上涨 $+215$ 点或 $+1.66\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12100-12500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12300-12400元/吨。山东地区丁二烯报收10800-11150元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16225点，下跌-60点或 $-0.37\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15950-16100元/吨，越南3L混合报收16400元/吨。NR主力03合约报收13070点，下跌-25点或 $-0.19\%$ ；新加坡TF主力04合约报收186.5点，上涨 $+3.8$ 点或 $+2.08\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1940-1950美元/吨，泰混近港船货报收1940-1950美元/吨，人民币混合胶现货报收15200元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月23日，米其林上海工厂改扩建二期工程（白玉兰项目）投产仪式在闵行开发区举行。随着首条高性能绿色轮胎——米其林竞驰5E下线，项目正式投产。该项目总投资30亿元，是上海市级重大外资投资项目，按照"未来工厂"概念建设。产品聚焦18至24寸高性能乘用车胎，约 $70\%$ 产能服务新能源车型。第一阶段投产后，年产能新增100万条，总产能达950万条。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单累库 $+12.3\%$ 至8120吨，厂库仓单累库 $+1.0\%$ 至18800吨，合计2.69万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续7周累库至46.8天，同比去库 $-1.9\%$ ，连续15周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续7周累库至48.5天，同比累库 $+10.9\%$ ，连续35周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-3195点持有，止损宜上移至-3340点近日高位处。 3.期权：BR2603购13000报收710点，宜减持观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-23） 丁二烯橡胶：合成橡胶领涨，多合约触及涨停 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12930点，上涨 $+660$ 点或 $+5.38\%$ 触及涨停。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11800元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700-11800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收10000-10100元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16225点，上涨 $+375$ 点或 $+2.37\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15550-15700元/吨，越南3L混合报收16200元/吨。NR主力03合约报收13035点，上涨 $+300$ 点或 $+2.36\%$ ；新加坡TF主力04合约报收182.7点，上涨 $+1.3$ 点或 $+0.72\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收14860-14880元/吨。 【重要资讯】 援引国家统计局数据：2025年12月中国合成橡胶产量为80万吨，同比下降 $20.2\%$ 。2025年中国合成橡胶累计产量为893.2万吨，同比下降 $20.3\%$ 。2025年12月中国橡胶轮胎外胎产量为10656.3万条，同比增加 $0.3\%$ 。2025年橡胶轮胎外胎产量较上年同期增 $0.9\%$ 至12.07366亿条。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶工厂库存连续3周累库至2.91万吨，顺丁橡胶贸易商库存去库至0.64万吨，丁二烯港口库存去库至3.45万吨（计 $30\%$ 为1.04万吨），合计4.58万吨，同比累库 $+0.74$ 万吨，涨幅收窄，边际去库。国内全钢轮胎产线开工率减产至 $62.6\%$ ，同比增产 $+39.9\%$ ，加速增产；国内半钢轮胎产线开工率连续2周增产至 $74.6\%$ ，同比增产 $+5.9\%$ ，连续2周加速增产。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约触及涨停，多单预计难以成交。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-3275点持有，止损宜上移至-3785点近日低位处。 3. 期权：BR2603 购 13000 报收 646 点，择机买入，宜在 326 点近日高位处设置止损。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-22） 丁二烯橡胶：国内汽车库存环、同比累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：RU主力05合约报收15725点，下跌-20点或 $-0.13\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15400-15550元/吨，越南3L混合报收16050-16100元/吨。NR主力03合约报收12605点，下跌-10点或 $-0.08\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.4点，上涨 $+0.9$ 点或 $+0.50\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1895-1900美元/吨，泰混近港船货报收1895-1900美元/吨，人民币混合胶现货报收14780-14800元/吨。 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11915点，与上一日持平。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500-11600元/吨，山东民营顺丁报收11200-11300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：2025年12月，石油和化工行业景气指数回升至100.91，环比上涨3.7个百分点，总体呈现复苏迹象。从分指数看分化明显：石油和天然气开采业受低油价影响，“价跌利缩”状况更加突出，景气度连续下滑直至进入偏冷区间。而原油价格下跌为燃料加工业带来成本红利，行业景气度在11月因需求骤降明显下滑，12月随需求回稳再次大幅反弹。化学原料和化学制品制造业因下游行业去库存、新增采购需求减少，景气有所回落。橡胶、塑料及其他聚合物制品制造业通过“以价换量”，主动去库存，实现被动回暖。总体来看，石化行业景气指数在上下游分化的背景下实现上涨，结构性特征日益凸显。 【逻辑分析】 2025年12月，国内汽车库存预警指数累库至 $51.8\%$ ，同比累库 $+5.4\%$ ，连续2个月加速累库，利空BR单边。2025年10月日本乘用车保有量6234万辆，2025年11月韩国乘用车注册量2201万辆，合计8435万辆，同比增量 $+0.36\%$ ，连续2个月增速放缓，小幅利空BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-3765点持有，止损宜上移至-4000点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-21） 丁二烯橡胶：轮胎出口减量趋势有所止 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11635点，上涨 $+50$ 点或 $+0.43\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400-11500元/吨，山东民营顺丁报收11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11500-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11700-11800元/吨。山东地区丁二烯报收9450-9600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15645点，上涨 $+25$ 点或 $+0.16\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收16050元/吨。NR主力03合约报收12555点，上涨 $+5$ 点或 $+0.04\%$ ；新加坡TF主力04合约报收180.5点，下跌-0.8点或 $-0.44\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 【重要资讯】 援引海关总署数据：2025年中国橡胶轮胎出口量达965万吨，同比增长 $3.6\%$ ；出口金额为1677亿元，同比增长 $2 \%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达929万吨，同比增长 $3.3\%$ ；出口金额为1611亿元，同比增长 $1.8\%$ 。按条数计算，出口量达70,162万条，同比增长 $3.1\%$ 。汽车轮胎出口量为819万吨，同比增长 $3 \%$ ；出口金额为1376亿元，同比增长 $1.2\%$ 【逻辑分析】 2025年12月，国内丁二烯产能利用率同比减产 $-1.0\%$ ，顺丁橡胶产能利用率同比减产 $-5.4\%$ ，整体连续2个月边际减产，小幅利多BR-RU价差（供应减量，相对利多BR）。2025年12月，国内轮胎出口金额连续2个月增加至18.91亿美元，同比减少 $-2.7\%$ ，边际增量，小幅利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约空单持有，止损宜下移至11770点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2605-RU2605报收-3965点，择机介入，宜在-4105点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-20） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶增产累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11505点，下跌-100点或 $-0.86\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11200-11300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11700-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800元/吨。山东地区丁二烯报收9520-9600元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15610点，下跌-135点或 $-0.54\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15500-15550元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12545点，下跌-110点或 $-0.87\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.3点，下跌-0.2点或 $-0.11\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1910美元/吨，泰混近港船货报收1900-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收14800-14830元/吨。 【重要资讯】 援引北京商报消息：随着2026年开年多家房企陆续披露单月销售业绩，北京商报记者统计发现，截至2026年1月12日，在已公布2025年12月销售数据的18家房企中，有13家实现环比增长，占比达 $72.22\%$ 。其中，中国海外发展、华润置地、中国金茂等5家房企单月销售额更是创下全年最高纪录。从2025年全年销售格局来看，头部房企竞争态势趋于稳定。保利发展以17.98亿元的销售额优势领先中海地产，继续保持行业第一位置。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率降至 $69.4\%$ ，同比减产 $-4.4\%$ ，连续5周边际减产；国内高顺顺丁产能利用率连续5周增产至 $79.7\%$ ，同比增产 $+10.9\%$ 边际增产；国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.69万吨，贸易商库存累库至0.80万吨，国内丁二烯港口库存累库至4.46万吨（记 $30\%$ 为1.34万吨），合计4.83万吨，同比累库 $+1.28$ 万吨，连续3周加速累库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约空单持有，止损宜下移至11930点近日高位处。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-19） 丁二烯橡胶：BR仓库仓单累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11810点，下跌-5点或 $-0.04\%$ 截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11300-11400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15750点，下跌-85点或 $-0.54\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15600-15700元/吨，越南3L混合报收16200元/吨。NR主力03合约报收12660点，下跌-85点或 $-0.67\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.5点，下跌-1.8点或 $-0.98\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1910美元/吨，泰混近港船货报收1910-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收14900-14920元/吨。 【重要资讯】 援引中国汽车工业协会数据：2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降 $6.7\%$ 和 $4.6\%$ ，同比分别下降 $2.1\%$ 和 $6.2\%$ 。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ 产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超 $50\%$ ，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 【逻辑分析】 截至上周五：BR合约仓库仓单累库 $+14.0\%$ 至6530吨，厂库仓单维持19800吨，合计2.63万吨，同比累库 $+54.4\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46.1天，同比去库 $-3.4\%$ ，连续14周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至47.9天，同比累库 $+12.2\%$ ，连续34周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约少量试空，宜在11945点前期低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-850点，观望，关注-945点近日低位处的支撑。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-16） 丁二烯橡胶：BR仓库仓单累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11810点，下跌-5点或 $-0.04\%$ 截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11300-11400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9800元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15750点，下跌-85点或 $-0.54\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15600-15700元/吨，越南3L混合报收16200元/吨。NR主力03合约报收12660点，下跌-85点或 $-0.67\%$ ；新加坡TF主力04合约报收181.5点，下跌-1.8点或 $-0.98\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1910美元/吨，泰混近港船货报收1910-1910美元/吨，人民币混合胶现货报收14900-14920元/吨。 【重要资讯】 援引中国汽车工业协会数据：2025年，我国汽车行业继续展现出强大的发展韧性和活力，多项经济指标再创新高。12月，我国汽车产销分别完成329.6万辆和327.2万辆，环比分别下降 $6.7\%$ 和 $4.6\%$ ，同比分别下降 $2.1\%$ 和 $6.2\%$ 。2025年全年，汽车产销量分别为3453.1万辆和3440万辆，同比分别增长 $10.4\%$ 和 $9.4\%$ 产销量再创历史新高，连续17年稳居全球第一。新动能加快释放，新能源汽车产销量超1600万辆，其中国内新车销量占比超 $50\%$ ，成为我国汽车市场主导力量。在对外贸易方面，呈现出较强韧性，汽车出口超700万辆，出口规模再上新台阶。其中，新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍。 【逻辑分析】 截至上周五：BR合约仓库仓单累库 $+14.0\%$ 至6530吨，厂库仓单维持19800吨，合计2.63万吨，同比累库 $+54.4\%$ ；国内全钢轮胎产线成品库存连续6周累库至46.1天，同比去库 $-3.4\%$ ，连续14周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续6周累库至47.9天，同比累库 $+12.2\%$ ，连续34周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约少量试空，宜在11945点前期低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-850点，观望，关注-945点近日低位处的支撑。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-15） 丁二烯橡胶：原油运费边际上涨 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨 $+115$ 点或 $+0.94\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨。NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或 $-0.61\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨 $+2.3$ 点或 $+1.26\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：近日，一个“年产10万条工程轮胎项目”，在相关部门备案，由湖北怡佳橡塑有限公司投资建设。项目总投资1.4亿元，预计2026年开工建设。建设1条实心轮胎生产线、1条空心轮胎生产线。全部建成后，可年产2万条工程胎、8万条叉车轮胎。据了解，怡佳橡塑成立于2026年1月12日，位于湖北荆州松滋市。 【逻辑分析】 2025年11月，台湾省橡胶业放款余额连续3个月减少至889亿新台币，同比增长 $+9.8\%$ ，涨幅连续2个月收窄，边际减量小幅利多BR单边。2025年11月，国内空调累计增产 $+1.6\%$ ，连续3个月涨幅放缓，边际减产利空BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，止损宜上移至12055点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-570点持有，止损宜上移至-790点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-14） 丁二烯橡胶：美元指数跌幅创纪录 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12210点，上涨 $+210$ 点或 $+1.75\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11450-11550元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11800-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9550元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16140点，上涨 $+165$ 点或 $+1.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12975点，上涨 $+135$ 点或 $+1.05\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.8点，下跌-2.2点或 $-1.19\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前 10 个月美国进口轮胎累计 240,001 万条，同比增 $5.4\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.4\%$ 至 14,542 万条；卡客车胎进口同比增 $6\%$ 至 5,173 万条。1-10 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,825 万条，同比降 $13\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 82 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 113 万条。1-10 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 6,165 万条，同比增 $11\%$ 。其中，乘用车胎为 3,752 万条，同比增 $7\%$ ；卡客车胎为 1,346 万条，同比微降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月至今，顺丁橡胶生产毛利连续2个月下降至 $+211$ 元/吨，同比上涨 $+1167$ 元/吨，涨幅创2024年2月以来新高，连续2个月边际增长，利空BR-RU价差（利润回升，相对利空BR）。2025年12月，广义实际美元指数下滑至114.8点，同比下滑 $-5.5\%$ ，跌幅创2021年6月以来新低，连续4个月边际走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约择机试多，宜在11945点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-765点持有，宜在-980点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-13） 丁二烯橡胶：BD&BR环比增产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11970点，下跌-135点或 $-1.12\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16030点，下跌-100点或 $-0.62\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12915点，下跌-95点或 $-0.73\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.0点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1910-1930美元/吨，泰混近港船货报收1910-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：1月8日，中化装备科技（青岛）股份有限公司，发布一份公告。该公告就吸收合并全资子公司事项，通知债权人。债权人可凭有效债权文件及相关凭证，要求清偿债务。据了解，中化装备，拟吸收合并中化（福建）橡塑机械有限公司。合并完成后，中化（福建）的独立法人资格，将被注销。这家公司的员工，由中化装备妥善安置。其全部资产、债权、债务及其他一切权利与义务，由中化装备承继。近年来，中化（福建）的业绩，呈现下降趋势。截至2025年9月30日，营收8452.58万元，亏损3870.08万元。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续3周增产至 $71.3\%$ ，同比增产 $+0.1\%$ ，增速连续4周放缓；国内高顺顺丁产能利用率连续4周增产至 $79.1\%$ ，同比增产 $+5.2\%$ ，前值为 $-1.6\%$ ；国内顺丁工厂库存累库至2.64万吨，顺丁贸易商库存去库至0.68万吨，丁二烯港口库存去库至4.13万吨（记 $30\%$ 为1.24万吨），合计4.55万吨，同比累库 $+0.77$ 万吨，连续2周加速累库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望，关注12280点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-945点持有，止损宜上移至-980点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-12） 丁二烯橡胶：轮胎连续5周环比累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12000点，下跌-65点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9400-9500元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15910点，下跌-120点或 $-0.75\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15700元/吨，越南3L混合报收16100-16150元/吨。NR主力03合约报收12795点，下跌-155点或 $-1.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.0点，下跌-0.6点或 $-0.33\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1905-1920美元/吨，泰混近港船货报收1905-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15050元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网消息：近日，朝阳浪马轮胎股份有限公司，召开经销商大会。2026年，浪马轮胎将推进本部与巴基斯坦合资工厂上市、埃及工厂建设。同时，持续加大品牌投入，与合作伙伴共同开拓市场。轮胎正朝着安全、绿色、高性能方向发展。当前市场存在成本价倒挂、竞争激烈等挑战。新一年，浪马将继续强化研发与设备投入，优化产品质量与交付效率。通过“双对标四保障”管理模式，为客户提供更优质服务。据悉，2025年底，浪马轮胎埃及工厂项目，已完成签约。其本部上市工作，也进入辅导备案阶段。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单去库 $-0.5\%$ 至4530吨，厂库仓单累库 $+3.1\%$ 至19800吨，合计2.43万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续5周累库至44.6天，同比去库 $-3.3\%$ ，连续13周边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续5周累库至45.1天，同比去库 $-0.1\%$ ，连续33周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-795点持有，宜在-985点近日低位处设置止损。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-09） 丁二烯橡胶：合成胶供应增速放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12080点，下跌-150点或 $-1.23\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11900-12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11800-11900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11900-12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11900-12000元/吨。山东地区丁二烯报收9500-9580元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15940点，下跌-180点或 $-1.12\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16150元/吨。NR主力03合约报收12900点，下跌-165点或 $-1.26\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.6点，下跌-1.1点或 $-0.59\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1920-1940美元/吨，泰混近港船货报收1920-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15080-15090元/吨。 【重要资讯】 援引证券日报消息：新年伊始，汽车行业2025年度销量数据陆续揭晓。具体来看，比亚迪全年纯电动汽车销量首次超越特斯拉，成为全球第一。与此同时，吉利汽车、长安汽车、奇瑞汽车等传统汽车集团在“新能源+出海”双主线下加速追赶，新势力车企则呈现“强者恒强、分化加剧”的竞争格局。2025年几乎所有主流车企都在做同一件事，那就是以“出海”寻找增量，以“智能化”争夺溢价，再以“体系化降本”抵御“价格战”。 【逻辑分析】 1月至今，BD&BR供应规模增量至37.5万吨，同比增长 $+8.0\%$ ，涨幅连续2个月收窄，利多BR-RU价差（供应减量，相对利多BR）。国内全钢轮胎产线开工率连续4周减产至 $58.0\%$ ，同比减产 $-6.9\%$ ，连续4周边际减产；半钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $65.9\%$ ，同比减产 $-18.2\%$ ，连续3周边际减产。1月至今，中债新综合指数连续2个月下跌至105.2点，同比下跌 $-2.3\%$ ，创2021年6月以来最大跌幅，连续3个月加速走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，宜在11990点近期高位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-820点持有，止损宜上移至-985点近日低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-08） 丁二烯橡胶：中证指数持续走强 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12305点，上涨 $+120$ 点或 $+0.98\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11700-11800元/吨，山东民营顺丁报收11400-11500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11800-11900元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9150-9350元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16135点，下跌-45点或 $-0.28\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15750元/吨，越南3L混合报收16000-16050元/吨。NR主力03合约报收13120点，下跌-30点或 $-0.23\%$ ；新加坡TF主力03合约报收185.7点，上涨 $+1.0$ 点或 $+0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1935-1940美元/吨，泰混近港船货报收1935-1940美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15120元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年，中国铁路商品汽车运输量突破800万台，创历史新高。在“十四五”时期，中国铁路不断完善商品汽车运输服务体系。2024年铁路商品汽车运量达751.81万台，较“十三五”末增长 $20.83\%$ ，2025年继续攀升。国内运输方面，2025年大客户运量占比近 $92\%$ 。跨境运输方面，依托霍尔果斯、满洲里、阿拉山口等重要口岸，形成多条常态化商品汽车出口铁路线路，中老铁路跨境班列稳定开行，助力汽车直达东南亚市场。同时，深化与沿海港口合作，优化衔接流程，实现“铁路直达港口、整车直接装船”，运输时效提升 $10\%$ 至 $15\%$ ，综合物流成本降低约 $8\%$ 【逻辑分析】 2025年11月，美国橡胶制品工业生产指数连续2个月上涨至86.5点，同比减产 $-5.8\%$ ，连续8个月跌幅收窄，边际增产利多BR单边。1月至今，中证1000指数月均报收7809点，同比上涨 $+55.3\%$ ，连续16个月边际上涨，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约多单持有，止损宜上移至11990点近日高位处。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-815点持有，止损宜上移至-1110点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-07） 丁二烯橡胶：载重汽车连续增产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12020点，上涨 $+165$ 点或 $+1.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11100-11200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500-11600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11600-11800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11600-11700元/吨。山东地区丁二烯报收9100-9200元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16170点，上涨 $+120$ 点或 $+0.75\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15650元/吨，越南3L混合报收15900-16000元/吨。NR主力03合约报收13135点，上涨 $+125$ 点或 $+0.96\%$ ；新加坡TF主力03合约报收184.7点，上涨 $+2.4$ 点或 $+1.32\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1900-1920美元/吨，泰混近港船货报收1900-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15000-15010元/吨。 【重要资讯】 援引第一商用车网数据：2025年12月份，我国重卡市场共计销售9.5万辆左右（批发口径，包含出口和新能源），环比2025年11月下降约 $16\%$ ，比上年同期的8.42万辆增长约 $13\%$ 。纵观2025年全年，我国重卡市场实现了九连涨，从4月份一直涨到12月份，平均增速高达 $41\%$ 。累计来看，2025年全年，我国重卡市场总销量达成了最近四年来的新高至113.7万辆，同比增长约 $26\%$ 。2025年12月，我国重卡出口也保持了稳健增长，预计同比上涨近 $20\%$ 。2025年全年，中国重卡出口销量预计在33万辆左右，创下历史新高。 【逻辑分析】 2025年11月，国内载重汽车产量增产至34.5万辆，同比增产 $+27.5\%$ ，连续9个月边际增产，利多BR单边。2025年12月，广义实际美元指数走弱至114.8点，同比下滑 $-5.5\%$ ，跌幅创2021年6月以来新低，连续4个月边际走弱，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约择机试多，宜在11730点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1115点持有，宜在-1170点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-06） 丁二烯橡胶：顺丁工厂库存同比去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11895点，上涨 $+210$ 点或 $+1.80\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11600元/吨，山东民营顺丁报收11050-11150元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11400-11600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11500元/吨。山东地区丁二烯报收8930-9000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15900点，上涨 $+110$ 点或 $+0.70\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12915点，上涨 $+110$ 点或 $+0.86\%$ ；新加坡TF主力03合约报收182.3点，上涨 $+0.6$ 点或 $+0.33\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1885-1900美元/吨，泰混近港船货报收1885-1900美元/吨，人民币混合胶现货报收14820-14830元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：“十四五”期间，我国石油化工行业基础产品产能经历阶段性集中释放，已逐步进入产能低增长阶段。在此背景下，2026年石化行业周期拐点有望显现，行业景气度将逐步回暖。国内层面，政策端持续发力引导行业结构优化。例如，通过严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯等大宗产品产能投放节奏、推动落后炼油产能出清等手段实现石化行业“反内卷”治理，并引导行业产能供给向深加工和高端化引导，推动石化产品附加值提升。国际层面，2025年美联储重启降息周期，叠加欧佩克+持续调整增产计划，核心成员国多次宣布暂停产能增量，反映出对短期能源需求的审慎态度。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存去库至2.63万吨（同比去库-0.02万吨，为2025年5月以来首次同比去库），贸易商高库存累库至0.72万吨，丁二烯港口库存连续3周累库至4.47万吨（记 $30\%$ 为1.34万吨），合计4.69万吨，同比累库 $+0.80$ 万吨，边际累库。2025年11月，全球汽车销量降至859万辆，同比增长 $+1.4\%$ ，连续10个月边际增量，利多BR单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约观望，关注11560点近日低位处的支撑。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1020点持有，止损宜上移至-1170点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-01-05） 丁二烯橡胶：国内汽车制造业存货累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11560点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8700元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15605点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15300-15350元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12655点，下跌-70点或 $-0.55\%$ ；新加坡TF主力03合约报收181.7点，上涨 $+1.6$ 点或 $+0.89\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14660-14680元/吨。 【重要资讯】 援引商务部等部门12月31日消息：2026年汽车以旧换新补贴实施细则，明确参与申领2026年汽车报废更新补贴旧车的注册登记时间，相比2025年进一步扩大支持范围。细则还明确，汽车以旧换新按照新车售价比例给予补贴，报废更新最高补2万元，置换更新最高补1.5万元；对符合条件的补贴申请，30个工作日内兑付补贴。 【逻辑分析】 截至上周三：上期所BR合约仓库仓单维持4560吨，厂库仓单累库 $+11.4\%$ 至18930吨，合计2.35万吨，同比累库 $+34.1\%$ 。2025年11月，国内汽车制造业产成品存货连续5个月累库至4721亿元，同比累库 $+8.2\%$ ，边际累库，小幅利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力03合约在手空单宜在11705点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1095点持有，宜在-1240点前期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-31） 丁二烯橡胶：化工产业投产持续放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收11545点，下跌-45点或 $-0.39\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11500元/吨，山东民营顺丁报收11000-11100元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11400-11500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8600-8750元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15640点，下跌-30点或 $-0.19\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12700点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.1点，上涨 $+0.4$ 点或 $+0.22\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14680-14700元/吨。 【重要资讯】 援引国家统计局数据：1-11月份，全国规模以上工业企业实现利润总额66268.6亿元。其中，化学原料和化学制品制造业实现利润总额3437.7亿元，同比下降 $6.9\%$ ；石油和天然气开采业实现利润总额2953.2亿元，同比下降 $13.6\%$ 。主要行业利润情况如下：计算机、通信和其他电子设备制造业利润同比增长 $15.0\%$ ，电力、热力生产和供应业增长 $11.8\%$ ，有色金属冶炼和压延加工业增长 $11.1\%$ ，汽车制造业增长 $7.5\%$ ，石油、煤炭及其他燃料加工业同比减亏，化学原料和化学制品制造业下降 $6.9\%$ ，纺织业下降 $8.2\%$ 。 【逻辑分析】 11月，国内化学原料及化学制品制造业固定资产投资完成额累计同比减少 $-8.2\%$ ，创2020年10月以来新低，投产增速连续13个月放缓，利多BR-RU价差（投产减少，相对利多BR）。11月，国内合成橡胶累计产量同比增产 $+1.9\%$ ，涨幅收窄，利多BR-RU价差（减产，相对利多BR）。 【交易策略】 今日无夜盘，适逢元旦小长假，宜控制在手敞口风险。 1.单边：BR主力03合约空单持有，宜在11705点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1155点持有，宜在-1240点近期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-30） 丁二烯橡胶：BD&BR边际减产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，03合约报收11500点，下跌-115点或 $-0.99\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11400元/吨，山东民营顺丁报收11000元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11300-11400元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11300-11500元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11400-11450元/吨。山东地区丁二烯报收8550-8650元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15600点，下跌-65点或 $-0.41\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15400-15450元/吨，越南3L混合报收15650-15700元/吨。NR主力03合约报收12635点，下跌-50点或 $-0.39\%$ ；新加坡TF主力03合约报收179.7点，下跌-0.5点或 $-0.28\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1870美元/吨，泰混近港船货报收1865-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14650元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：“十五五”是实现2035年现代化的衔接期，也是合成橡胶行业高质量发展新阶段。绿色发展是由规模扩张转向质量跃升的关键，可驱动转型，助企业融入国际高端绿色供应链。“十四五”期间，非粮生物基橡胶和稻壳白炭黑已成熟研发，生产趋清洁低碳，能源系统优化、节能技术、绿电供应多措并举，产品碳足迹显著下降，循环利用体系逐步完善，市场认可提升。未来竞争将以绿色性能为核心，加快碳足迹核查、碳减排技术规范建设，推进国内碳市场与国际接轨并互认，出台绿色补贴政策支持中小企业转型；提供研发资金，缩短技术从实验室到产业化周期。 【逻辑分析】 截至上周五：国内丁二烯产能利用率连续2周减产至 $70.6\%$ ，同比减产 $-0.7\%$ ，连续2周边际减产；国内高顺顺丁橡胶连续2周增产至 $76.8\%$ ，同比减产 $-0.3\%$ ，连续9周边际减产。12月，美国大型企业消费者信心现状指数连续2个月回落至116.8点，同比下滑 $-20.9\%$ ，创2021年4月以来最大跌幅，连续3个月边际下滑，利空BR单边。 【交易策略】 1. 单边：BR02 合约观望；BR 主力 03 合约少量试空，宜在 11705 点近日高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1135点持有，宜在-1240点近期低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-29） 丁二烯橡胶：轮胎累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11615点，下跌-20点或 $-0.17\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100-11200元/吨，山东民营顺丁报收10800-10900元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11100-11200元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11400元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300-11400元/吨。山东地区丁二烯报收8300-8450元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15775点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15350-15400元/吨，越南3L混合报收15600-15650元/吨。NR主力完成换月，03合约报收12795点，上涨 $+15$ 点或 $+0.12\%$ ；新加坡TF主力03合约报收180.2点，上涨 $+2.6$ 点或 $+1.46\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1875-1880美元/吨，泰混近港船货报收1875-1880美元/吨，人民币混合胶现货报收14750元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2025年11月欧盟乘用车市场销量增长 $2.1\%$ 至887,491辆。前11个月累计销量同比增长 $1.4\%$ 至986万辆。尽管近期增长势头良好，但总体销量仍远低于疫情前水平。今年前11个月，纯电动汽车市场份额达到 $16.9\%$ ，与全年预期相符，但仍有增长空间，才能确保转型顺利进行。混合动力汽车是消费者最青睐的动力类型，占市场份额的 $34.6\%$ ，其中插电式混合动力汽车的增长势头持续强劲。与此同时，汽油和柴油汽车的市场份额下降至 $36.1\%$ ，低于2024年同期的 $45.8\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR合约仓库仓单维持4560吨，厂库仓单累库 $+11.4\%$ 至18930吨，合计2.35万吨，同比累库 $+34.1\%$ 。国内全钢轮胎产线成品库存连续3周累库至43.8天，同比去库 $-0.5\%$ ，连续11周跌幅收窄，边际累库；国内半钢轮胎产线成品库存连续3周累库至46.9天，同比累库 $+13.4\%$ ，连续31周涨幅收窄，边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约择机试多，宜在11450点近期高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1170点持有，止损宜上移至-1240点近期低位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-26） 丁二烯橡胶：顺丁橡胶累库速率放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11415点，上涨 $+130$ 点或 $+1.15\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11100元/吨，山东民营顺丁报收10500-10700元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11200-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7950-8100元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15715点，下跌-15点或 $-0.10\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15200-15250元/吨，越南3L混合报收15500-15550元/吨。NR主力完成换月，03合约报收12790点，上涨 $+50$ 点或 $+0.39\%$ ；新加坡适逢圣诞假期，当地休市。截至前日18时，泰标近港船货报收1865-1880美元/吨，泰混近港船货报收1865-1880美元/吨，人民币混合胶现货报收14720-14730元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网报告：近日，意大利倍耐力轮胎，公布了变更后的股本构成。该公司不少高级无担保股权挂钩债券股东，于近期行使了转换权。近4.96亿欧元的可转换债券，成功转换成倍耐力普通股。转换后，倍耐力的自由流通股比例增加 $5\%$ ，达到 $40.6\%$ 。该公司大股东中化集团手中 $37\%$ 的股份，被稀释至 $34.1\%$ 。当前，中化集团与倍耐力公司的矛盾，已经逐步显化。今年第三季度，倍耐力以少数服从多数的方式，发布季度财报。中化集团派驻的4名董事代表，对财报的内容提出反对。他们认为，报告中“中化集团已终止对倍耐力控制权”的声明不实。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.89万吨，贸易商库存去库至0.57万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.33万吨（记 $30\%$ 为1.30万吨），合计4.75万吨，同比累库 $+0.87$ 万吨，累库速率有所放缓。国内全钢轮胎产线开工率连续2周减产至 $62.0\%$ ，同比减产 $-0.5\%$ ，连续2周边际减产；国内半钢轮胎产线开工率连续增长至 $72.1\%$ ，同比减产 $-9.4\%$ ，边际减产。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11545点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-1340点，择机介入，宜在-1425点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-25） 丁二烯橡胶：出口盈亏继续改善 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11365点，下跌-30点或 $-0.26\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11000-11100元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11300元/吨。山东地区丁二烯报收7850-8000元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15585点，下跌-65点或 $-0.42\%$ 。截至前日12时，销地WF报收15050-15100元/吨，越南3L混合报收15350-15400元/吨。NR主力02合约报收12610点，下跌-5点或 $-0.04\%$ ；新加坡TF主力03合约报收177.6点，上涨 $+1.7$ 点或 $+0.97\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1850-1870美元/吨，泰混近港船货报收1850-1870美元/吨，人民币混合胶现货报收14700-14720元/吨。 【重要资讯】 援引轮胎世界网报告：近日，意大利倍耐力轮胎，公布了变更后的股本构成。该公司不少高级无担保股权挂钩债券股东，于近期行使了转换权。近4.96亿欧元的可转换债券，成功转换成倍耐力普通股。转换后，倍耐力的自由流通股比例增加 $5\%$ ，达到 $40.6\%$ 。该公司大股东中化集团手中 $37\%$ 的股份，被稀释至 $34.1\%$ 。当前，中化集团与倍耐力公司的矛盾，已经逐步显化。今年第三季度，倍耐力以少数服从多数的方式，发布季度财报。中化集团派驻的4名董事代表，对财报的内容提出反对。他们认为，报告中“中化集团已终止对倍耐力控制权”的声明不实。 【逻辑分析】 国内顺丁橡胶工厂库存连续2周累库至2.89万吨，贸易商库存去库至0.57万吨，丁二烯港口库存连续2周累库至4.33万吨（记 $30\%$ 为1.30万吨），合计4.75万吨，同比累库 $+0.87$ 万吨，累库速率有所放缓。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11545点近日高位处的压力。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-24） 丁二烯橡胶：BR-NR减持观望 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11005点，下跌-170点或 $-1.52\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10900-11000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11100-11300元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15285点，下跌-5点或 $-0.03\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250-15300元/吨。NR主力02合约报收12380点，下跌-25点或 $-0.20\%$ ；新加坡TF主力03合约报收175.9点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1850美元/吨，泰混近港船货报收1825-1850美元/吨，人民币混合胶现货报收14480-14500元/吨。 【重要资讯】 援引商务部公告：对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶所适用的反倾销措施发起期终复审调查。2020年12月18日，商务部发布2020年第60号公告，决定自2020年12月20日起，对原产于美国、韩国和欧盟的进口三元乙丙橡胶征收反倾销税，税率为美国公司 $214.9\% - 222.0\%$ ，韩国公司 $12.5\% - 24.5\%$ ，欧盟公司 $14.7\% - 31.7\%$ ，实施期限为5年。2025年10月17日，商务部收到中国石油天然气股份有限公司吉林石化分公司和上海中石化三井弹性体有限公司代表国内三元乙丙橡胶产业提交的反倾销措施期终复审申请书。 【逻辑分析】 11月，国内外胎累计产量同比增产 $+0.6\%$ ，连续2个月边际增产，利多橡胶单边。10月，国内规模以上汽车制造企业产成品存货同比累库 $+5.2\%$ ，加速累库，利空橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约择机试空，宜在11195点近期高位处设置止损。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1375点，宜减持观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-23） 丁二烯橡胶：轮胎出口环比增长，同比跌幅收窄 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收11240点，上涨 $+10$ 点或 $+0.09\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10900-11000元/吨，山东民营顺丁报收10500-10600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收11000-11200元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11200-11250元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7900元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15265点，上涨 $+60$ 点或 $+0.39\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14850-14900元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12420点，上涨65点或 $+0.53\%$ ；新加坡TF主力03合约报收174.8点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1825-1830美元/吨，泰混近港船货报收1825-1830美元/吨，人民币混合胶现货报收14430-14460元/吨。 【重要资讯】 援引海关总署数据：2025年前11个月中国橡胶轮胎出口量达883万吨，同比增长 $3.7\%$ ；出口金额为1537亿元，同比增长 $2.5\%$ 。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达850万吨，同比增长 $3.5\%$ ；出口金额为1477亿元，同比增长 $2.3\%$ 。按条数计算，出口量达64,321万条，同比增长 $3.8\%$ 。1-11月汽车轮胎出口量为751万吨，同比增长 $3.1\%$ ；出口金额为1266亿元，同比增长 $1.7\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：国内顺丁橡胶工厂库存累库至2.76万吨，贸易商库存连续2周累库至0.64万吨，丁二烯港口库存小幅累库至3.60万吨（折 $30\%$ 为1.08万吨），合计4.48万吨，同比累库 $+0.76$ 万吨，涨幅扩大，边际累库。11月，国内轮胎出口金额增至18.20亿美元，同比减少 $-0.5\%$ ，跌幅收窄，边际增量，小幅利多橡胶单边。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11270点近期高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1180点持有，止损宜上移至-1360点近日低位处。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（25-12-22） 丁二烯橡胶：轮胎库存数据精度提升1位 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力02合约报收10980点，下跌-40点或 $-0.36\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收10700-10800元/吨，山东民营顺丁报收10400-10500元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收10700元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收10800-11000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收11100元/吨。山东地区丁二烯报收7800-7880元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收15170点，下跌-20点或 $-0.13\%$ 。截至前日12时，销地WF报收14900-14950元/吨，越南3L混合报收15250元/吨。NR主力02合约报收12330点，下跌-30点或 $-0.24\%$ ；新加坡TF主力03合约报收173.7点，下跌-1.1点或 $-0.63\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1820美元/吨，泰混近港船货报收1820美元/吨，人民币混合胶现货报收14450元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年前三个季度美国进口轮胎累计 217,312 万条，同比增 $6.6\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $4\%$ 至 13,108 万条；卡客车胎进口同比增 $8\%$ 至 4,716 万条。1-9 月，美国自中国进口轮胎数量累计 1,692 万条，同比降 $12\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $37\%$ 至 75 万条；卡客车胎同比降 $12\%$ 至 105 万条。1-9 月，美国自泰国进口轮胎数量累计 5,628 万条，同比增 $14\%$ 。其中，乘用车胎为 3,435 万条，同比增 $10\%$ ；卡客车胎为 1,240 万条，同比增 $2.2\%$ 。 【逻辑分析】 截至上周五：上期所BR仓库仓单去库-16吨至4560吨，厂库仓单累库 $+1203$ 吨至15935吨，合计2.05万吨；国内全钢轮胎产线成品库存连续2周累库至41.9天，同比去库 $-2.6\%$ ，连续10周边际累库；半钢轮胎产线成品库存连续2周累库至46.5天，同比累库 $+15.1\%$ ，连续24周边际去库。 【交易策略】 1.单边：BR主力02合约观望，关注11135点近日高位处的压力。 2. 套利（多-空）：BR2602-NR2602（2手对1手）报收-1350点持有，止损宜上移至-1415点近日低位