> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国内液冷产业链公司交付及定点推进顺利，关注液冷及燃机链公司 ## 核心内容总结 ### 液冷产业链进展 - **交付与定点推进顺利**：国内液冷产业链公司上半年在北美、台系及国内客户中取得显著进展，多个项目已达成合作。 - **产能建设**：银轮股份首条1.5万台数据中心大型板换产线预计于10月建成投产，提升其在数据中心液冷设备领域的供应能力。 - **订单增长**：申菱环境数据服务板块营收同比增长31%，新增订单同比增长约130%，其中液冷新增订单约18亿元。 - **产品覆盖广泛**：银轮股份、大元泵业等公司已覆盖数据中心冷板、冷却器、干冷器、铜散热器、In-Rack屏蔽泵等关键产品。 - **CDU产品交付**：科华数据与头部互联网企业联合研发液冷CDU产品，上半年已为某互联网大厂批量交付MW级CDU。 - **未来需求预期**：随着英伟达及谷歌新一代芯片出货爬坡，CDU、液冷板等核心组件及液冷泵、板式换热器等关键零部件将同步迎来需求增长，预计下半年国内液冷产业链公司将逐步进入业绩兑现阶段。 ### 发电链发展情况 - **潍柴动力表现突出**：电力能源业务归母净利润占比达20%，预计同比增长近50%。 - **产品销量增长**：数据中心发电产品销量同比增长137%，达到1400多台。 - **海外市场拓展**：柴发产品已进入全球顶级数据中心及云厂商供应链，燃发产品已通过CE、UL认证具备出海条件；SOFC产品与欧洲、亚太战略客户签署合作协议。 - **美国燃气发电需求旺盛**：美国上半年天然气发电项目总装机容量达378GW，同比增长50%，其中大部分将用于数据中心。 - **行业瓶颈**：燃气发电设备是项目的核心瓶颈，三分之二在建项目尚未确定涡轮机或发动机制造商。 - **增长确定性**：现阶段数据中心发电设备需求旺盛，燃气轮机及发动机仍处于供不应求状态，发电产业链相关公司具备较强增长潜力。 ### 汽车行业表现 - **业绩分化明显**：2季度汽车行业中报显示，多数企业盈利增速放缓，但部分具备全球竞争力和抗风险能力的公司实现盈利增长。 - **比亚迪表现亮眼**：2季度归母净利润/扣非净利润分别为82.41/82.26亿元，同比分别增长30%/52%，环比分别增长102%/98%。 - **伯特利增长稳健**：2季度归母净利润/扣非净利润分别为3.73/3.26亿元，同比分别增长48%/34%，环比分别增长39%/29%。 - **下半年预期**：人民币升值节奏预计边际放缓，出海链公司盈利能力有望边际改善。 ## 投资建议与关注标的 ### 液冷产业链 - **推荐标的**：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等。 - **投资逻辑**：随着液冷需求上升，相关公司有望迎来业绩兑现，尤其是数据中心相关产品。 ### 燃气发电产业链 - **推荐标的**：银轮股份、潍柴动力、中原内配等。 - **投资逻辑**：海外燃气发电需求旺盛，设备供应紧张，具备出海能力的公司将受益。 ### 人形机器人链 - **推荐标的**：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、科达利、三花智控、星宇股份、模塑科技、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪等。 - **投资逻辑**：人形机器人产业链快速发展，相关零部件公司有望受益。 ### 智驾相关标的 - **推荐标的**：经纬恒润-W、伯特利、德赛西威等。 - **投资逻辑**：智驾技术持续升级，相关企业具备竞争优势。 ## 关键风险提示 - **宏观经济下行**：可能影响汽车需求，进而影响行业盈利能力。 - **原材料价格波动**：可能对产业链整体盈利产生影响。 - **车企价格战**：若降价幅度超预期，可能压缩行业利润空间。 ## 行业评级与投资策略 - **行业评级**：中性（维持）。 - **投资策略**：建议关注液冷、燃气发电、人形机器人及智驾链公司，把握下半年行业催化机会。 ## 投资评级定义 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%～15%。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 - **未评级**：未在研究覆盖范围内。 - **暂停评级**：存在重大不确定性或潜在利益冲突。 ## 总结 综上所述，国内液冷产业链公司交付及定点推进顺利，预计下半年将逐步实现业绩兑现；燃气发电设备需求旺盛，产业链公司具备较强增长确定性；汽车行业2季度业绩分化，部分企业盈利逆市增长，建议关注具备全球竞争力及出海能力的公司。投资建议聚焦于液冷、燃机、机器人及智驾链企业，同时需警惕宏观经济、原材料价格及车企价格战等风险。