20150518-中国银河-华丽家族-600503.SH-_科技+金融_军民深度融合典范临近空间飞行器有望获革命性突破_32页_1mb

公司深度报告总结：华丽家族（600503.SH）

核心内容

华丽家族（600503.SH）正从传统的高端地产开发业务转型为“科技+金融”双驱动模式，专注于高科技与金融产业投资。公司已调整经营范围，包括股权投资、实业投资、投资咨询及管理，未来将形成新的业绩增长点。2015年预计将成为公司业绩拐点，主要受益于大股东南江集团的鼎力支持。

主要观点

• “科技+金融”双驱动模式：公司通过定增募集资金，重点布局临近空间飞行器、智能机器人和石墨烯三大科技项目，同时在金融领域投资华泰期货和厦门国际银行，形成业绩稳定器。
• 临近空间飞行器：具备战略价值，军事及民用潜力巨大。公司与北航合作，拥有领先技术团队，计划2015年内试飞，未来可能成为公司最大业绩来源。
• 智能机器人：服务机器人市场潜力巨大，未来将超越工业机器人。公司与浙江大学合作，采用“产品+平台”模式，推动智能机器人业务迅速发展。
• 石墨烯产业化能力：公司依托中科院重庆所和宁波所，已建成全球首条石墨烯微片和薄膜生产线，具备全球领先的产业化能力，市场潜力巨大。
• 投资建议：公司为“中国制造2025”优质标的，战略意义重大，参考A股和H股同类公司估值，首次给予“推荐”评级。

关键信息

一、“科技+金融”双驱动，获大股东南江集团鼎力支持

• 公司已转型“科技+金融”，专注于高科技、金融产业领域。
• 2015年5月，公司拟非公开发行股票，募集资金不超过26.656亿元，用于临近空间飞行器、智能机器人和石墨烯项目。
• 南江集团及其全资子公司西藏南江认购股份，持股比例提升至28.39%，改善股权结构，增强公司治理。

二、临近空间飞行器：革命性产品，未来军事/民用潜力大

• 临近空间飞行器是指在20至100千米高度的空域飞行，具备持久驻留和远距离巡航能力。
• 应用领域包括智慧城市、通信、气象预测、预警、安防系统、交通、资源勘探等。
• 公司与北航合作，拥有“智慧号”和“护卫号”两款产品，预计2015年内试飞，未来可能成为公司主要业绩来源。

三、智能机器人：服务机器人与工业机器人协同发展

• 智能机器人未来需求超千亿，服务机器人将超过工业机器人。
• 公司与浙江大学合作，成立“浙江大学-南江服务机器人研究中心”，推动智能机器人云平台建设。
• 公司计划投资7亿元加码智能移动及服务机器人研发与生产，形成年产2,800台以上的智能机器人生产能力。

四、石墨烯：市场潜力巨大，公司具全球领先产业化能力

• 石墨烯具备广泛的应用前景，包括可穿戴设备、超级电容器、锂电池、光电传感器等。
• 公司已建成全球首条石墨烯微片和薄膜生产线，技术源自中科院重庆所和宁波所。
• 墨烯控股已与多家企业合作，涉及汽车、电子信息、智能家居、能源、军工等多个领域。

五、金融业务：助力公司业绩稳定发展，支持科技产业

• 公司投资华泰期货和厦门国际银行，形成业绩稳定器。
• 华泰期货2014年实现净利润9,699万元，厦门国际银行2014年净利润22.28亿元。
• 金融业务为科技产业提供资金和投融资支持，未来将持续加码。

六、盈利预测和估值

• 若本次增发成功、临近空间飞行器试飞成功、三大项目顺利推进，预计2015-2017年备考业绩分别为0.69亿元、2.45亿元、6.91亿元。
• 对应PE分别为430倍、121倍、43倍，公司估值具有提升空间。
• 参考龙生股份和光启科学估值，首次给予“推荐”评级。

风险因素

• 临近空间飞行器试飞失败
• 智能机器人和石墨烯产业化进程低于预期
• 定增事项进度低于预期
• 公司未来资本运作低于预期

市场数据

• A股收盘价：14.28元
• A股一年内最高价：14.28元
• A股一年内最低价：3.63元
• 市净率：6.36
• 总股本：16.02亿股
• 流通股本：10.99亿股
• 总市值：229亿元
• 流通A股市值：157亿元

投资建议

• 推荐：公司为“科技+金融”双驱动的“中国制造2025”优质标的，未来增长潜力巨大。
• 催化剂：临近空间飞行器试飞成功、军方/民用大额订单、服务机器人产业化突破、石墨烯产业化进展、定增过会、新一轮“科技+金融”资本运作启动。
• 主要风险：临近空间飞行器试飞失败、智能机器人和石墨烯产业化低于预期、定增进度低于预期。