> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 有色金属日报 2026年2月24日星期二 研究所副所长、有色及贵 金属板块负责人：车红云 期货从业证号：F03088215 投资咨询从业证号：Z0017510 # 研究员：王伟 期货从业证号：F03143400 投资咨询从业证号：Z0022141 # 研究员：陈婧 FRM 期货从业证号：F03107034 投资咨询从业证号：Z0018401 # 研究员：陈寒松 期货从业证号：F03129697 投资咨询从业证号：Z0020351 # 联系方式： 上海：021-65789219 北京：010-68569781 # 有色金属衍生品日报 # 第一部分 市场研判 # 铜 # 【市场回顾】 1. 期货：主力合约沪铜2603收盘于101510，涨幅 $0.72\%$ ，沪铜指数增仓10253手至56.40万手。 2. 现货：节后首个交易日为最后交易日，沪铜现货对次月贴水当月升水，上海现货报升水250元/吨，较上一交易日上涨250元/吨。节后归来累库超预期，广东现货成交有限，报贴水150元/吨，下跌110元/吨。华北部分下游企业暂未开工，报贴水110元/吨，上涨160元/吨。 # 【重要资讯】 1. 美国海关：将从2月24日起停止征收被最高法院裁定违法的关税。美民主党将阻止任何延长关税企图，力推强制退款方案。欧洲议会暂停批准欧美贸易协议。英国或成特朗普新关税最大受害者。 2.2月17-18日，美国与伊朗举行第二轮谈判，双方仅就程序性指导原则达成微弱共识，核心议题分歧较大。2月19日，特朗普称若无法在10-15日内达成“有意义的协议”，美国或将采取“进一步军事行动”，中东地缘风险存上升可能。 3. Citrini Research 上周末发布的假想研报成为周一市场情绪的催化剂。该报告详细阐述了 AI 技术对就业和科技公司可能对全球经济不同领域构成的潜在风险，假设到 2028 年 AI 将导致白领大规模失业、消费者支出下降、软件相关的贷款违约以及经济萎缩。报告公布后，配送、支付以及软件类股齐跌，金融板块领跌标普。 4. 哈萨克斯坦2026年1月铜产量为38,641吨，较2025年12月的38,992吨环比下降 $0.9\%$ ，较2025年1月同比下降 $9.4\%$ 。2025年全年产量为470,990吨，全年同比增长 $1.5\%$ 5. 截至2月24日周二，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加 $43.81\%$ 至50.85万吨，各区域均出现明显累库现象。 # 【逻辑分析】 宏观方面，美国最高法院判决对等关税违法，被推翻的是芬太尼关税和对等关税，随后特朗普宣布依据122条款对全球加征 $15\%$ 的关税，短期美国关税税率或小幅下降，投资情绪 有所好转，但预计关税仍长期存在。基本面方面，cl价差收窄，lme库存增加到24.2万吨，较节前增加3.8万吨，comex库存增加到59.9万短吨，仅小幅增加0.8万短吨。春节期间国内累库15.49万吨，超往年平均水平，且节后进口货源集中流入，预计库存快速增加将导致c结构扩大，短期限制铜的上涨动能。长期来看，铜的平均消费增速高于铜矿供应增速。铜金比处于低位，金融属性凸显。中美两国同时进行战略储备的工作为铜的长期上涨提供了支撑。 # 【交易策略】 1. 单边：短期偏强震荡，但累库超预期，上涨动能略显不足，12500美元/吨的底部不断夯实，长期低多思路对待。 2. 套利：观望。 3. 期权：买入虚值看涨期权。 (王伟 投资咨询证号：Z0022141；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 氧化铝 # 【市场回顾】 1.期货市场：氧化铝2505合约上涨6元/吨至2829元/吨。加权持仓增加18974手。 2.现货市场：节前少量现货成交小幅上涨，节后现货流动性相对较高区域报价升水情绪浓厚。今日阿拉丁氧化铝北方现货综合报2615元涨5；全国加权指数2637.5元涨5.9；山东2550-2570元均2560涨5；河南2620-2650元均2635持平；山西2600-2640元均2620持平；广西2640-2720均2680持平；贵州2720-2760均2740持平；新疆2920-2950均2935涨15。 # 【相关资讯】 1.据2月12日新闻报道，北海东方希望氧化铝项目沉降槽浓密机首根搅拌轴顺利吊装完成。 2.2月13日，上海期货交易所公告显示，同意山东高速新疆物流发展有限公司成为氧化铝期货交割库，核定库容5万吨。 32月24日上期所氧化铝仓单注册量增加18053吨，总量327928吨。 4.春假长假前夕，甘肃与新疆各有1家铝厂招标，但多数供应商已休假，主动应标积极性不高，最终交易情况不详。本周中新疆铝厂再度进行常态化招标1万吨现货氧化铝，要求报价截止日2月25日，3月22日左右到货完毕。 5.阿拉丁（ALD）调研了解，春节假期前北方大型氧化铝企业因政策影响焙烧炉处于全部停运状态，因春节长假影响暂无了解期间政策协调。节后期了解因无焙烧产出且受制于系统物料水平较高，企业溶出环节较春节假期前运行水平继续降低，目前评估大致保持在200万吨左右运行水平。 # 【交易逻辑】 基本面方面，近期仍需持续关注北方地区2月初开始停产的产能后续开工情况，公开信息 显示，考虑该企业不受影响的焙烧装置后，极端影响力约200万吨。若停产维持，则北方地区节后现货价格货有所反弹，则在现货月结算价反弹至弹性产能复产或新投产能投产（3-6月期间逐渐投产）、进口窗口打开之前，期货价格存一定波动的时间窗口，但成本下降及仓单持续增加或限制氧化铝价格反弹空间。 # 【交易策略】 1.单边：短期预计震荡偏强。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：买入看涨期权。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 电解铝 # 【市场回顾】 1.期货市场：沪铝2604合约环比上涨35元/吨至23610元/吨。沪铝持仓减少16058手。 2. 现货价格：2月24日华东23390，涨230；华南23480，涨260；中原23320，涨220（单位：元/吨） # 【相关资讯】 1.美国最高法院于2026年2月20日做出对等关税违法判决。 2. 特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。而21日宣布加征至 $15\%$ 上限。 3.2026年2月17至18日，美伊在瑞士日内瓦举行第二轮谈判，双方未达成共识。 4. 据公开消息，2月10日，先锋铝业电解铝项目（印尼）首根钢柱吊装顺利完成。此外，2月16日，在印尼苏拉威西省莫罗瓦利县青山园区内，印尼泰景铝业60万吨电解铝项目的第二批钢结构如期抵港 5.爱择咨询了解，华通安哥拉电解铝项目稳步投产中，截至目前已启动40台电解槽，年化产能3.2万吨左右。预计2季度即可启动完毕。 6. 美国铝生产商世纪铝业(Century Aluminum)上周四表示,维修工作将使其冰岛Grundartangi冶炼厂的停产产能于4月底前恢复生产，比此前指引提前约六个月。 # 【交易逻辑】 宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响。而基本面方面，在节前south32维持今年三月Mozal铝厂停产预期后，近两年全球铝供需的缺口仍将足以支撑铝冶炼维持高利润水平以刺激远期新投项目提速，铝价将维持总体偏强趋势格局，但冰岛前期减产产能或提前复产。而今年仍预计更多短缺体现在海外市场，所以对于基本面的表现不能完全看国内市场、还需结合海外市场表现、 海外现货升水及进出口数据动态来看。国内现货市场节后库存峰值预期较高，对内外价差及基差持续存在压制，但绝对价方面整体维持逢低看多格局。 # 【交易策略】 1.单边：沪铝震荡偏强为主。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号: Z0018401; 以上观点仅供参考, 不作为入市依据) # 铸造铝合金 # 【相关资讯】 1. 美国最高法院于 2026 年 2 月 20 日做出对等关税违法判决。核心判决理由是：对等关税违背清晰授权原则及重大问题原则，前者指特朗普加征关税所依据的 IEEPA 文本中，未出现“关税（tariffs）”和“税收（duties）”相关表述，依据 IEEPA 加征的对等关税、芬太尼关税违背了行政授权必须清晰明确的核心原则。后者是指涉及全局性重大经济政策，须有国会的明确法律授权，然而国会并未在 IEEPA 中作出任何明确授权。特朗普被判违法的关税措施有：1) 芬太尼关税。其中，中国税率为 $20\%$ （ $10\%$ 已在 11 月暂免）、加拿大为 $25\%$ 、墨西哥为 $25\%$ ；2) 全球对等关税，包括 $10\%$ 的基准关税及国别附加关税。 2. 特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据《1974年贸易法》第122条，征收“全球进口关税”，税率 $10\%$ ，为期150天，以取代被最高法院认定违法的关税。据美国媒体报道，这一条款以前从未动用过，允许政府在与其他国家存在贸易不平衡的情况下征收最高 $15\%$ 的关税，最长期限150天，除非国会批准延期。而21日宣布加征至 $15\%$ 上限，对关键矿产、自然资源，农产品、药品、电子产品、汽车、航空航天等产品豁免，对符合USMCA协定的产品豁免，并且122关税不与232关税重叠，或利用122关税为后续301、232关税的中期安排争取时间，但未提及338条款 $50\%$ 的关税措施。 3.2026年2月17至18日，美伊在瑞士日内瓦举行第二轮谈判，双方未达成共识。2月19日，特朗普表态称若无法在10-15天达成“有意义的协议”，美国将采取“进一步军事行动”。伊朗称一旦遭袭必将发起“合法且无上限的反击”。未来，美伊地缘风险或仍可能上升。 # 【交易逻辑】 宏观方面，美国关税税率短期或小幅下降，长期而言关税仍可能持续存在。贸易摩擦没有进一步加深的情况下，预计对电解铝市场方面，从金融属性角度对铝品种配置的影响大于从需求担忧角度的影响，而铝合金价格预计整体随铝价运行为主。基本面后续关注企业复产进度。 # 【交易策略】 1.单边：随铝价震荡偏强运行。 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锌 # 【市场回顾】 1.期货情况：沪锌2604涨 $0.8\%$ 至24680元/吨，沪锌指数持仓增加3718手至18.22万手。 2.现货市场：今日上海地区0#锌主流成交价集中在 $24215\sim 24845$ 元/吨；春节后第一个交易日，上海锌锭库存继续累增，贸易商积极出货报价，但下游企业尚未完全复工，加上上午盘面锌价上涨明显，今日下游对锌锭拿货意愿不高，市场整体出货不畅。 # 【相关资讯】 1.根据SMM数据显示，截至本周二（2月24日）国内锌库存总量突破20万吨，逼近21万吨。受国内企业放假影响，春节期间国内锌锭共累库4.93万吨，春节期间库存增量较去年同期增加1.27万吨。市场大多数贸易商已于今日开工，但下游复产节奏相对缓慢，SMM后续将持续关注上下游复产复工情况。 # 【逻辑分析】 宏观方面，受美国关税政策及地缘政治影响，节后锌价或有反复，需关注市场解读及情绪影响。考虑市场避险情绪加剧，锌价或随有色板块宽幅波动。基本面方面，假期LME库存变化不大。需要重点关注节后国内社会库存累库幅度以及下游复工复产时间。考虑2月春节假期且自然月天数较短，供需数据或均出现大幅下降。 短期来看，基本面缺乏指引，需关注宏观及市场情绪影响。今日国内社会库存虽有累库，但累库幅度不及往年。 # 【交易策略】 1.单边：获利多单继续持有，止损线滚动上移保护利润； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据) # 铅 # 【市场回顾】 1.期货情况：沪铅2604跌 $0.18\%$ 至16670元/吨，沪铅指数持仓减少1398手至11.44万手； 2.现货市场：今日SMM1#铅均价报16525元/吨，较节前涨25元/吨。节后首个交易日，市场观望情绪浓厚；再生铅报价数量有限，对SMM1#铅均价平水附近出厂，下游以消化节前原料库存为主，成交清淡。 # 【相关资讯】 1.据SMM了解，截至2月24日，SMM铅锭五地社会库存总量突破6万吨关口，跃至5个月的高位。春节期间由于上下游企业放假时间不一，铅蓄电池企业放假时间多于冶炼企业，铅消费缺失，导致节日期间铅锭库存累增。同时，今日为沪铅2602合约交割日，持货商移库交仓，隐性库存转变为显性库存，今年春节后铅锭累库量往年翻倍，后续需关注下游企业复工进度以及铅消费复苏情况。 # 【逻辑分析】 假期LME铅库存大幅交仓，LME库存仍处相对高位，LME铅价承压偏弱运行。考虑美国关税政策或对大宗商品价格造成一定影响，铅价或出现波动。基本面来看，受美关税政策影响，市场避险情绪增加，贵金属价格或维持高位。铅冶炼厂副产品收益或仍有上行空间，原生铅冶炼厂开工率或有明显提升。而再生铅冶炼企业因亏损，节后复工复产情绪或表现不佳。重点关注下游铅蓄企业复工复产时间以及国内社会库存累库情况。 # 【交易策略】 1.单边：供需双弱，关注宏观指引，逢低轻仓试多； 2. 套利：暂时观望； 3.期权：适时买入深度虚值看涨期权。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据) # 镍 # 【市场回顾】 1.期货市场：沪镍主力合约NI2603上涨1770至137950元/吨，指数持仓增加34139至327809手。 2.现货市场：金川镍升水上涨50至8900元/吨，进口镍升水持平于-50元/吨，电积镍升水持平于平水。 # 【重要资讯】 1.2026年1月18日，印度尼西亚某园区部分镍中间品项目尾渣坝发生滑坡事故。具体影响，SMM将持续跟进。(SMM) 2.Nickel Industries宣布，旗下Hengjaya矿山已获批2026年镍矿RKAB销售配额，总量由之前的900万湿吨显著提升至1430万湿吨。在1430万湿吨的总配额中，预计高达600万湿吨的火法矿将供应至其位于印尼莫罗瓦利工业园（IMIP）的RKEF镍铁项目，其余830万湿吨褐铁矿则完全满足ENCHPAL项目的年度用矿需求。目前公司正提交相关核准文件，并计划利用今年年中及年底的配额调整窗口，在ENC项目投产放量后进一步申请增加RKAB配额。(SMM) 3. 由于古巴燃料供应持续紧张，Sherritt International Corp.计划暂停其在莫阿（Moa）的镍钴联合项目采矿与加工业务，并已提前缩减运营规模，预计在短期内进入停产状态，同时利用停工期开展计划性维护。燃料交付未能落实是此次停产的直接原因，公司正与相关方面沟通并评估替代投入来源。该项目与古巴固有的General Nickel Company SA合作，生产的 半成品原料通常运往加拿大阿尔伯塔省炼厂，该炼厂具备约3.82万吨的综合产能；不过该产量在全球镍供应中占比较小，因此对国际市场影响有限，但对公司自身财务及古巴经济构成冲击。与此同时，Sherritt持股三分之一的能源合资企业Energas SA仍维持正常运营，为古巴电网提供天然气发电，未受此次事件影响。整体来看，停产反映出古巴长期经济与能源危机对工业项目的直接制约。(SMM) 4.2月13日，俄罗斯金属生产商Nornickel副总裁表示，该公司计划今年在其铜厂启动镍冶炼试验，以在2027年计划进行的大型熔炉改造期间维持产量。这一创新举措将使该公司能够在检修期间保持镍产量。该公司诺里尔斯克分部负责人Alexander Leonov称，作全球最大钯生产商和镍主要供应商，Nornickel计划于2027年对诺里尔斯克的Nadezhda Metallurgical熔炼炉进行大修。他称此次停产将持续约270天，导致工厂产能暂时削减近半。(SMM) # 【逻辑分析】 假期地缘政治紧张、美国关税变化等因素引发贵金属大涨，但以铜为首的基本金属表现相对偏弱。产业方面，WBMS统计2025年29万吨过剩，印证了25年镍价下跌的基础，但26年1月的普涨反映了有色板块联动的系统性风险，同时市场交易重心转移至供应端扰动。印尼IMIP山体滑坡影响尾矿区运营，后市需关注是否会进一步影响MHP产量。2-3月印尼镍矿可能会持续提供炒作题材，若能与宏观形成共振，镍价仍有向上空间。 # 【交易策略】 1.单边：低位多单持有。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 不锈钢 # 【重要资讯】 1.期货市场：不锈钢主力合约SS2604上涨255至14085元/吨，指数持仓减少482至180614手。 2.现货市场：304民营四尺冷轧资源主流报至毛边13800-13900元/吨区间，民营五尺热轧大板资源主流维持在毛边13600-13700元/吨。 # 【重要资讯】 1.根据上海钢联对温州及无锡周边不锈钢管型材企业的节前节后备货、心态、复工节奏等多维度情况专项调研，2026年节后复工呈现三个“不一样”的特征：其一，复工节奏“节前备货充足，复工即复产”。与2025年节后“前慢后快、元宵集中启动”不同，今年市场备货心态发生了微转变——从“等行情”转向“主动备货”。截至正月初十，样本企业工人平均到岗率达在 $65\%$ 左右，设备开机率 $40\%$ ，启动最快还是销售端，生产端仍然会有滞后现象。其二，员工留存率显著减少。调研显示，多数管企企业工人比去年提前返程1-2周过年，这一方面与节前价格频繁波动、企业留人力度小有关，另一方面也反映出行业从业 者对节后市场的预期趋于谨慎，不再“赌一把就走”。其三，贸易企业库存节奏前置。相当比例的企业在节前已完成备货，节后首周的核心任务是交付年前积压订单，而非重新组织供应链。(Mysteel) # 【逻辑分析】 春节前企业备货充分，预计春节期间累库后，节后库存去化速度较慢。因印尼镍矿价格保持强势，镍系原料持续上涨，不锈钢成本支撑较强，需关注宏观氛围、节后旺季成色、以及成本上涨能否向下传导。预计不锈钢仍将跟随镍价运行，年内波动高于去年。 # 【交易策略】 1. 单边：成本支撑，回调充分买入。 2. 套利：暂时观望。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 锡 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约沪锡2603收于384220元/吨，上涨3420元/吨或 $0.90\%$ ；沪锡持仓减少1473手至81581手。 2. 现货：上海金属网现货锡锭均价389000元/吨，较上一交易日涨10700元/吨。现货方面，节后首个交易日，盘面回升，贸易商基本回归，但下游市场完全恢复要等到元宵之后，目前市况表现尚待提升，活跃度不高。今日跟盘持稳，听闻小牌对3月升水1500-升水1900元/吨左右，云字头对3月升水1900-升水2200元/吨附近，云锡对3月升水2200-升水2500元/吨左右。 # 【相关资讯】 1. 美东时间23日周一，美国参议院民主党领袖舒默宣布，民主党人将阻止任何延长特朗普依据《1974年贸易法》第122条所实施关税措施的努力。 2.2月20日Anthropic发布ClaudeCodeSecurity工具后，网络安全股经历了恐慌性抛售，且跌势延续至2月23日（周一），行业市值蒸发超150亿美元。 2.2月13日讯，据外媒报道，印尼矿业部长Bahlil Lahadalia称，该国正在研究未来数年禁止出口包括锡在内的多种原材料的计划。 3.2月18日消息，世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年12月全球锡矿产量为2.8万吨，2025年全年全球锡矿产量为29.76万吨；12月全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.47万吨，供应短缺0.29万吨。2025年全年全球精炼锡产量为35.14万吨，消费量为38.04万吨，供应短缺2.91万吨。 # 【逻辑分析】 AI担忧加剧，Anthropic发布新产品威胁编程语言。印尼酝酿禁止锡出口影响暂时有限，重点关注后期政策落地形式及节奏。12月进口锡精矿持续回升，环比增加 $16.81\%$ ，同比增加 119.37%。自缅甸进口锡矿量环比减少 $13.7\%$ ，恢复节奏符合市场预期，后期一季度随着矿洞修复及抽水工作完成有望加速复产。2月多数冶炼厂停产检修，暂未全面复工。云南 $40\%$ 锡矿加工费持平于14000元/吨，仍处低位。目前下游焊料企业部分仍处假期，实际成交较为有限。 # 【交易策略】 1.单边：锡价或短期维持高位震荡，重点关注宏观政策动向及供应端变化。 2.期权：暂时观望。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 工业硅 # 【重要资讯】 1.美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法。随后，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $15\%$ 的进口关税，为期150天。 2.美国12月核心PCE物价指数年率录得 $3\%$ ，为2025年2月以来新高。 # 【逻辑分析】 有机硅开工率已经降低至 $60\%$ 左右，厂家节后暂无新的减产计划。铝合金和出口在旺季支撑下节后对工业硅需求或有增加。多晶硅企业库存压力仍存，3月开工率或保持低位。综合来看，工业硅需求暂无明显起色。供应方面，节后主要关注龙头大厂是否复产，倘若大厂按原计划复产，工业硅二季度过剩格局不改，期货价格或下探至自备电成本线附近。短期来看，盘面估值较低，节后需求有环比走强可能，盘面或有反弹。 # 【交易策略】 1、单边：短期反弹，中期逢高沽空。 2、套利：暂无。 3、期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号：Z0020351；观点仅供参考，不作为入市依据) # 多晶硅 # 【重要资讯】 1.美国最高法院裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的大规模关税违法。随后，特朗普宣布依据《1974年贸易法》第122条，对全球商品加征 $15\%$ 的进口关税，为期150天。 2.美国12月核心PCE物价指数年率录得 $3\%$ ，为2025年2月以来新高。 # 【逻辑分析】 从政策角度看，反内卷还将延续，方式和手段有变化。后市反内卷或更强调市场化原则，收储和不低于成本销售或延续，厂家联合挺价等事宜取消。目前多晶硅现货压力较大，硅片降价和厂家高库存给多晶硅现货价格带来更多脆弱性，倘若部分厂家大规模降价，则多晶硅现货价格将下探至各家成本线附近。春节前厂家挺价坚决，暂无大单成交，盘面缺乏现货成交价指引，叠加流动性不足，盘面更多处于无序波动状态。近期现货或将密集成交，考虑最差的情况，厂家不低于各自成本销售。日内市场传言某企业现货报价下调至43元/kg，短期盘面偏弱。 # 【交易策略】 1.单边：短期偏弱，关注前期低点支撑。 2. 套利：暂无。 3.期权：暂无。 (陈寒松 投资咨询证号: Z0020351; 观点仅供参考, 不作为入市依据) # 碳酸锂 # 【市场回顾】 1.期货市场：主力合约LC2605上涨15680至164120元/吨，指数持仓增加33106至674404手，广期所仓单增加96至38855吨。 2.现货市场：电池级碳酸锂上涨8250至152000元/吨，工业级碳酸锂上涨8250至148500元/吨。 # 【重要资讯】 1. 阿根廷国家统计与人口普查研究所最新公布的数据显示，阿根廷1月出口碳酸锂9895.80吨，当月对中国出口碳酸锂8880.20吨。 2.国家能源局今日官微消息，国家能源局规划司司长任育之表示，科技创新为新质生产力发展注入更强动能。从国际看，世界主要国家加强能源科技战略布局，能源科技创新进入密集活跃期，主要国家加大氢能、固态电池、先进核电、海洋能等前沿技术研发应用，人工智能成为重塑国际能源格局的新变量，有望驱动能源生产、传输和消费方式系统性变革。从国内看，我国能源科技总体进入并跑为主、部分领跑的关键阶段，一大批新技术新产业蓬勃兴起，新能源、新型储能等技术保持世界领先。但与此同时，仍面临原始创新能力不足、部分关键核心技术和装备存在短板、产学研用协同创新有待加强等问题。 3.记者从中国科学院深圳先进技术研究院(下称"深圳先进院”)方面获悉，该院碳中和技术研究所先进储能技术团队自主研发的铝基超宽温域锂离子电池，近日首次搭载于国内新能源汽车头部企业的量产纯电车型，在黑龙江黑河成功完成极寒环境整车装车测试。最新测试结果显示，在零下 $25^{\circ}\mathrm{C}$ 平均低温环境下浸车超过24小时，该款电池在城市实际工况中放电效率超 $92\%$ ，同时实现低温快速充电，电池充电至 $90\%$ 电量仅需20分钟。 4.韩国电池制造商三星SDI表示，公司在延长锂金属电池寿命和提高其安全性方面取得了突破，可能为其下一代产品的商业化铺平道路。三星SDI称，公司与哥伦比亚大学共同开发了一种氟基凝胶聚合物电解质，可有效抑制了长期损害锂金属电池性能的关键因素—— 枝晶的形成。锂金属电池在现有电池技术中能量密度最高，比传统的NCA锂离子电池高出1.6倍以上。然而，受限于其充放电寿命短（通常仅为几十次循环），其商业化进程一直受阻。 # 【逻辑分析】 3月需求因抢出口排产略超预期，但供应也有更高的增长：冶炼厂结束检修复产，智利1-2月出口均偏高，3月进口量预计大幅增加，致使3月可能出现锂矿偏紧而碳酸锂转为累库的情况。而由于冶炼厂库存水平偏低，累库若发生在上游，对流通领域影响有限，且库销比也将因消费增长而较为健康。现货方面，节后下游补库意愿较强，但上游和贸易商手中库存偏紧，午后买盘增加，推动价格上涨。短线市场情绪乐观，锂价易涨难跌。然而强监管环境下碳酸锂流动性不足，波动较大，建议轻仓谨慎操作。 # 【交易策略】 1.单边：高位运行，谨慎操作。 2. 套利：暂时观望。 3.期权：卖出虚值看跌期权。 (陈婧 投资咨询证号：Z0018401；以上观点仅供参考，不作为入市依据) # 第二部分 有色产业价格及相关数据 表1：铜日度数据表 <table><tr><td>铜</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>上海现货升贴水(元/吨)</td><td>250</td><td>0</td><td>-60</td><td>-50</td><td>5</td><td>250</td><td>400</td></tr><tr><td>天津现货升贴水(元/吨)</td><td>-110</td><td>-270</td><td>-270</td><td>-270</td><td>-260</td><td>160</td><td>330</td></tr><tr><td>广东现货升贴水(元/吨)</td><td>-150</td><td>-40</td><td>-40</td><td>-60</td><td>-105</td><td>-110</td><td>70</td></tr><tr><td>沪铜当月-3个月(元/吨)</td><td>-40</td><td>-40</td><td>10</td><td>0</td><td>-10</td><td>0</td><td>-20</td></tr><tr><td>精废价差(元/吨)</td><td>3269</td><td>3037</td><td>3099</td><td>3118</td><td>2753</td><td>231</td><td>-362</td></tr><tr><td>上海仓单(美元/吨)</td><td>53.00</td><td>33.00</td><td>34.00</td><td>34.00</td><td>38.00</td><td>20.00</td><td>26.00</td></tr><tr><td>LME铜升贴水(0-3)(美元/吨)</td><td>-106.43</td><td>-106.43</td><td>-94.71</td><td>-76.01</td><td>-76.10</td><td>0</td><td>-17</td></tr><tr><td>沪伦比值</td><td>7.84</td><td>7.84</td><td>7.78</td><td>7.75</td><td>7.83</td><td>0</td><td>-0</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>-508.88</td><td>-508.88</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0</td><td>172</td></tr><tr><td>进口期货盈亏(元/吨)</td><td>20.38</td><td>20.38</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0</td><td>88</td></tr><tr><td>LME铜库存(吨)</td><td>235150.00</td><td>235150.00</td><td>225575.00</td><td>224650.00</td><td>221625.00</td><td>0</td><td>51875</td></tr><tr><td>COMEX铜库存(短吨)</td><td>598702.00</td><td>598702.00</td><td>597210.00</td><td>595518.00</td><td>593178.00</td><td>0</td><td>12273</td></tr><tr><td>上期所仓单(吨)</td><td>196680.00</td><td>196680.00</td><td>187179.00</td><td>178897.00</td><td>165939.00</td><td>0</td><td>39829</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表2：氧化铝日度数据表 <table><tr><td colspan="2">氧化铝</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="7">现货价格(阿拉丁)</td><td>山西</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>河南</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>2635</td><td>0</td><td>5</td></tr><tr><td>山东</td><td>2560</td><td>2555</td><td>2555</td><td>2555</td><td>2555</td><td>5</td><td>5</td></tr><tr><td>广西</td><td>2680</td><td>2680</td><td>2680</td><td>2675</td><td>2675</td><td>0</td><td>5</td></tr><tr><td>贵州</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>2740</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>澳洲FOB(普氏指数)</td><td>306</td><td>307</td><td>307</td><td>309</td><td>309</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>澳洲CIF(到国内北方港口)</td><td>327</td><td>328</td><td>328</td><td>330</td><td>330</td><td>-1</td><td>-1</td></tr><tr><td>期货价格</td><td>期货主力收盘价(11:30)</td><td>5236</td><td>2833</td><td>2820</td><td>2837</td><td>2833</td><td>2403</td><td>2474</td></tr><tr><td rowspan="3">价差比值</td><td>期货月差(L1-L3收盘价)</td><td>-60</td><td>-75</td><td>-65</td><td>-65</td><td>-61</td><td>15</td><td>-3</td></tr><tr><td>基差(山西地区现货为例)</td><td>-2616</td><td>-213</td><td>-200</td><td>-217</td><td>-213</td><td>-2403</td><td>-2474</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>-53</td><td>-52</td><td>-56</td><td>-56</td><td>-53</td><td>0</td><td>-12</td></tr><tr><td rowspan="2">行业利润(周度)</td><td>山西氧化铝国产矿生产利润</td><td>-150</td><td>-150</td><td>-148</td><td>-148</td><td>-148</td><td>0</td><td>17</td></tr><tr><td>山西氧化铝进口矿生产利润</td><td>-191</td><td>-209</td><td>-206</td><td>-207</td><td>-207</td><td>17</td><td>54</td></tr><tr><td rowspan="2">库存</td><td>上期所仓单-社会库存</td><td>327928</td><td>309875</td><td>276825</td><td>262731</td><td>251010</td><td>18053</td><td>156824</td></tr><tr><td>上期所仓单-厂内库存</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表3：铝日度数据表 <table><tr><td colspan="2">铝</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="4">价格价差</td><td>SMM现货价格</td><td>23390</td><td>23160</td><td>23350</td><td>23260</td><td>23290</td><td>230</td><td>-1270</td></tr><tr><td>基差(上海对当月)</td><td>-160</td><td>-120</td><td>-160</td><td>-190</td><td>-190</td><td>-40</td><td>50</td></tr><tr><td>月差(当月-3个月)</td><td>-45</td><td>-45</td><td>-40</td><td>-25</td><td>-25</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>沪粤差(上海-佛山)</td><td>120</td><td>120</td><td>120</td><td>130</td><td>140</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td rowspan="3">内外比值</td><td>LME Cash-3M</td><td>/</td><td>/</td><td>/</td><td>-31.88</td><td>-34.34</td><td>/</td><td>/</td></tr><tr><td>沪伦比值</td><td>7.53</td><td>7.53</td><td>7.65</td><td>7.61</td><td>7.60</td><td>0.00</td><td>-0.32</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>-2206.01</td><td>-2206.01</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>0.00</td><td>-427.51</td></tr><tr><td rowspan="4">成本利润</td><td>煤炭价格(北港5500大卡)</td><td>712</td><td>712</td><td>706</td><td>701</td><td>697</td><td>0.00</td><td>21.00</td></tr><tr><td>氧化铝现货价格(西澳FOB)</td><td>306</td><td>307</td><td>307</td><td>309</td><td>309</td><td>-1.00</td><td>-1.00</td></tr><tr><td>山西氧化铝现货价格(阿拉丁)</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>2620</td><td>0.00</td><td>0.00</td></tr><tr><td>电解铝行业平均利润</td><td>7152</td><td>6922</td><td>7112</td><td>7022</td><td>7052</td><td>230.00</td><td>-1395.96</td></tr><tr><td>下游价格</td><td>佛山铝棒加工费φ120(元/吨)</td><td>140</td><td>110</td><td>110</td><td>60</td><td>60</td><td>30.00</td><td>270.00</td></tr><tr><td rowspan="4">库存数据</td><td>SMM铝锭社会库存(万吨)</td><td>110.80</td><td>89.20</td><td>89.20</td><td>85.70</td><td>85.70</td><td>21.60</td><td>32.60</td></tr><tr><td>SMM铝棒社会库存(万吨)</td><td>37.95</td><td>30.60</td><td>30.60</td><td>28.65</td><td>28.65</td><td>7.35</td><td>13.60</td></tr><tr><td>LME铝库存(吨)</td><td>481550</td><td>481550</td><td>483550</td><td>485750</td><td>486975</td><td>0</td><td>-14175</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>202395</td><td>202395</td><td>200654</td><td>167566</td><td>166516</td><td>0.00</td><td>57324.00</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表4：锌日度数据表 <table><tr><td colspan="2">锌</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="8">价格 价差 比值</td><td>上海现货价格</td><td>24650</td><td>24340</td><td>24480</td><td>24460</td><td>24460</td><td>310</td><td>-1140</td></tr><tr><td>广州现货价格</td><td>24610</td><td>24310</td><td>24450</td><td>24440</td><td>24440</td><td>300</td><td>-1210</td></tr><tr><td>天津现货价格</td><td>24610</td><td>24290</td><td>24430</td><td>24410</td><td>24410</td><td>320</td><td>-1130</td></tr><tr><td>上海基差(对主力)</td><td>-40</td><td>-35</td><td>-30</td><td>-30</td><td>-35</td><td>-5</td><td>15</td></tr><tr><td>广东基差(对主力)</td><td>-80</td><td>-65</td><td>-60</td><td>-50</td><td>-55</td><td>-15</td><td>-55</td></tr><tr><td>天津基差(对主力)</td><td>-80</td><td>-85</td><td>-80</td><td>-80</td><td>-85</td><td>5</td><td>-20</td></tr><tr><td>期货月差(L1-L3)</td><td>300</td><td>-40</td><td>-25</td><td>-35</td><td>-70</td><td>340</td><td>365</td></tr><tr><td>LME升贴水(C-3M)</td><td>-30.26</td><td>-30.26</td><td>-28.69</td><td>-17.80</td><td>-19.55</td><td>0.00</td><td>-21.85</td></tr><tr><td rowspan="2">进口</td><td>沪伦比值</td><td>7.21</td><td>7.21</td><td>7.19</td><td>7.19</td><td>7.25</td><td>0.00</td><td>-0.38</td></tr><tr><td>现货进口盈亏(元/吨)</td><td>-3225.66</td><td>-3225.66</td><td>-3386.83</td><td>-3392.57</td><td>-3100.23</td><td>0.00</td><td>-1099.60</td></tr><tr><td rowspan="4">矿价</td><td>国产矿TC(元/金属吨)</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>1500</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>进口TC(美元/干吨)</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>国内锌精矿生产利润(元/吨)</td><td>7916.00</td><td>7916.00</td><td>8028.00</td><td>8012.00</td><td>8012.00</td><td>0</td><td>-1160</td></tr><tr><td>国内精炼锌生产利润(元/吨)</td><td>-2146.00</td><td>-2146.00</td><td>-2118.00</td><td>-2122.00</td><td>-2122.00</td><td>0</td><td>-290</td></tr><tr><td rowspan="3">库存</td><td>国内七地库存(万吨)</td><td>20.97</td><td>16.04</td><td>16.04</td><td>14.85</td><td>14.85</td><td>4.93</td><td>9.25</td></tr><tr><td>LME锌库存(吨)</td><td>102175</td><td>102175</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>102175</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>60224</td><td>45693</td><td>0</td><td>34235</td><td>34235</td><td>14531</td><td>31756</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表5：铅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">铅</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="2">现货价格</td><td>1#铅锭现货均价SMM</td><td>16525</td><td>16500</td><td>16575</td><td>16575</td><td>16525</td><td>25</td><td>-150</td></tr><tr><td>再生铅现货均价PB≥98.5</td><td>16500</td><td>16475</td><td>16550</td><td>16550</td><td>16500</td><td>25</td><td>-150</td></tr><tr><td rowspan="7">价差比值</td><td>原生铅再生铅价差(原-再)</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>25</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>上海升贴水SMM</td><td>-50</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>-50</td><td>-100</td></tr><tr><td>期限结构(L1-L3)</td><td>-20</td><td>-20</td><td>-25</td><td>-5</td><td>-20</td><td>0</td><td>-15</td></tr><tr><td>LME升贴水(美元/吨)</td><td>/</td><td>-47.53</td><td>-47.05</td><td>-48.07</td><td>-50.95</td><td>/</td><td>/</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>263.28</td><td>263.28</td><td>271.83</td><td>306.79</td><td>352.04</td><td>0</td><td>-286</td></tr><tr><td>进口期货盈亏(元/吨)</td><td>118.31</td><td>118.31</td><td>55.40</td><td>168.62</td><td>158.47</td><td>0</td><td>111</td></tr><tr><td>出口现货盈亏(元/吨)</td><td>-3138.67</td><td>-3138.67</td><td>-3137.01</td><td>-3057.11</td><td>-3178.84</td><td>0</td><td>60</td></tr><tr><td rowspan="4">成本利润</td><td>废电瓶铅价格(安徽、元/吨)</td><td>9850</td><td>9875</td><td>9875</td><td>9875</td><td>9875</td><td>-25</td><td>-225</td></tr><tr><td>铅精矿TC(河南、元/吨)</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>300</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>原生铅生产利润</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>1467</td><td>0</td><td>-1151</td></tr><tr><td>再生铅综合冶炼利润</td><td>-267</td><td>-267</td><td>-207</td><td>-227</td><td>-279</td><td>0</td><td>136</td></tr><tr><td rowspan="5">产量库存</td><td>原生铅开工率</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>59.71</td><td>61.10</td><td>61.10</td><td>0</td><td>-7</td></tr><tr><td>再生铅开工率</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>38.90</td><td>38.80</td><td>38.80</td><td>0</td><td>-6</td></tr><tr><td>社会库存(万吨)</td><td>6.40</td><td>5.39</td><td>5.39</td><td>4.99</td><td>4.99</td><td>1</td><td>3</td></tr><tr><td>LME期货库存</td><td>232650</td><td>232650</td><td>232650</td><td>232900</td><td>/</td><td>0</td><td>#N/A</td></tr><tr><td>注册仓单</td><td>51332</td><td>51332</td><td>52968</td><td>#N/A</td><td>45460</td><td>0</td><td>21914</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表6：镍日度数据表 <table><tr><td>镍</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>镍现货价（元/吨）</td><td>142500</td><td>140100</td><td>145350</td><td>142600</td><td>138950</td><td>2400</td><td>-3650</td></tr><tr><td>金川镍升贴水</td><td>8900</td><td>8850</td><td>8750</td><td>9500</td><td>9850</td><td>50</td><td>1650</td></tr><tr><td>俄镍升贴水</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>-50</td><td>0</td><td>-100</td></tr><tr><td>沪镍次月-当月</td><td>-400</td><td>-580</td><td>-470</td><td>-510</td><td>-460</td><td>180</td><td>40</td></tr><tr><td>LME镍升贴水（0-3M）</td><td>/</td><td>/</td><td>/</td><td>-210</td><td>-212</td><td>/</td><td>/</td></tr><tr><td>进口现货盈亏（元/吨）</td><td>-53</td><td>-53</td><td>-594</td><td>0</td><td>-1642</td><td>0</td><td>353</td></tr><tr><td>进口期货盈亏（元/吨）</td><td>-452</td><td>-452</td><td>-1210</td><td>0</td><td>-2322</td><td>0</td><td>856</td></tr><tr><td>LME镍库存 （吨）</td><td>287088</td><td>287088</td><td>286386</td><td>285750</td><td>285750</td><td>0</td><td>804</td></tr><tr><td>上期所仓单</td><td>#N/A</td><td>#N/A</td><td>52027</td><td>52027</td><td>52039</td><td>#N/A</td><td>#N/A</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表7：锡日度数据表 <table><tr><td>日期</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td>沪锡现货价格(元/吨)</td><td>387350</td><td>378750</td><td>391650</td><td>388700</td><td>385700</td><td>8600</td><td>-41300</td></tr><tr><td>沪锡现货升贴水(元/吨)</td><td>2000</td><td>700</td><td>700</td><td>1300</td><td>1300</td><td>1300</td><td>2000</td></tr><tr><td>期限结构(L1-L3,元/吨)</td><td>-590</td><td>-590</td><td>-270</td><td>-150</td><td>-270</td><td>0</td><td>-180</td></tr><tr><td>LME锡升贴水(0-3)(美元/吨)</td><td>-167</td><td>-167</td><td>-194</td><td>-152</td><td>-159</td><td>0</td><td>60</td></tr><tr><td>进口现货盈亏(元/吨)</td><td>-13925</td><td>-13925</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>-3387</td></tr><tr><td>LME锡库存(吨)</td><td>7440</td><td>7440</td><td>7490</td><td>7550</td><td>7430</td><td>0</td><td>345</td></tr><tr><td>上期所仓单(吨)</td><td>10353</td><td>10353</td><td>10296</td><td>6516</td><td>6385</td><td>0</td><td>1829</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表8：工业硅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">工业硅</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="6">工业硅主流牌号现货价格(元/吨)</td><td>华东通氧553现货价格</td><td>9550</td><td>9550</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9500</td><td>2.69%</td><td>-0.52%</td></tr><tr><td>昆明通氧553现货价格</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>9600</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>天津通氧553现货价格</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9350</td><td>9350</td><td>9400</td><td>3.28%</td><td>2.72%</td></tr><tr><td>华东421现货价格</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9750</td><td>9750</td><td>9750</td><td>1.55%</td><td>1.55%</td></tr><tr><td>昆明421现货价格</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>10000</td><td>0.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td>天津421现货价格</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>9800</td><td>0.51%</td><td>0.51%</td></tr><tr><td rowspan="2">其他重要现货价格(元/吨)</td><td>天津99硅价格</td><td>9350</td><td>9450</td><td>9450</td><td>9350</td><td>9350</td><td>2.19%</td><td>1.63%</td></tr><tr><td>新疆99硅价格</td><td>8900</td><td>9000</td><td>9000</td><td>8850</td><td>8850</td><td>2.30%</td><td>2.30%</td></tr><tr><td rowspan="3">下游产品价格</td><td>多晶硅致密料价格(元/kg)</td><td>52.25</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>-1.88%</td><td>1.85%</td></tr><tr><td>DMC价格(元/吨)</td><td>13100</td><td>13100</td><td>13100</td><td>12750</td><td>12750</td><td>-5.76%</td><td>-5.76%</td></tr><tr><td>铝合金ADC12价格(元/吨)</td><td>21350</td><td>21450</td><td>21450</td><td>21450</td><td>21450</td><td>-9.73%</td><td>-12.32%</td></tr><tr><td rowspan="3">期货价格、基差(元/吨)</td><td>工业硅主力合约收盘价</td><td>9115</td><td>9020</td><td>8960</td><td>8940</td><td>8960</td><td>8.58%</td><td>2.99%</td></tr><tr><td>天津99硅基差</td><td>235</td><td>430</td><td>490</td><td>410</td><td>390</td><td>-68.87%</td><td>-32.86%</td></tr><tr><td>新疆99硅基差</td><td>-215</td><td>-20</td><td>40</td><td>-90</td><td>-110</td><td>-170.49%</td><td>43.33%</td></tr><tr><td>仓单数据</td><td>注册仓单量</td><td>20817</td><td>19977</td><td>19521</td><td>19317</td><td>18117</td><td>4.20%</td><td>49.30%</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表9：多晶硅日度数据表 <table><tr><td colspan="2">日期</td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="5">多晶硅现货价格(元/kg)</td><td>N型棒状硅</td><td>52.25</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>52.3</td><td>-1.88%</td><td>1.85%</td></tr><tr><td>N型颗粒硅</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>50.5</td><td>#DIV/0!</td><td>3.06%</td></tr><tr><td>多晶硅致密料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>-100.00%</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅菜花料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅复投料</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>多晶硅期货价格(元/吨)</td><td>主力合约收盘价</td><td>49180</td><td>48950</td><td>49370</td><td>49285</td><td>49550</td><td>#VALUE!</td><td>4.33%</td></tr><tr><td rowspan="5">光伏硅片价格(元/片)</td><td>P型硅片-182mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>N型硅片-183mm - 平均价</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.26</td><td>1.26</td><td>1.26</td><td>6.19%</td><td>-2.44%</td></tr><tr><td>N型硅片-210mm - 平均价</td><td>1.57</td><td>1.57</td><td>1.59</td><td>1.6</td><td>1.6</td><td>9.79%</td><td>2.61%</td></tr><tr><td>N型硅片价格指数 - 平均价</td><td>1.2</td><td>1.2</td><td>1.28</td><td>1.28</td><td>1.28</td><td>5.26%</td><td>-2.44%</td></tr><tr><td>P型硅片价格指数 - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td rowspan="5">光伏电池片价格(元/W)</td><td>单晶PERC-182mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>单晶PERC-210mm - 平均价</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>0</td><td>#DIV/0!</td><td>#DIV/0!</td></tr><tr><td>单晶Topcon-183mm - 平均价</td><td>0.293</td><td>0.295</td><td>0.295</td><td>0.295</td><td>0.3</td><td>-33.41%</td><td>-33.41%</td></tr><tr><td>单晶Topcon-210mm - 平均价</td><td>0.288</td><td>0.29</td><td>0.29</td><td>0.29</td><td>0.298</td><td>-34.55%</td><td>-34.55%</td></tr><tr><td>单晶Topcon-210R - 平均价</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>0.278</td><td>-36.82%</td><td>-36.82%</td></tr><tr><td rowspan="3">分布式项目组件价格(元/W)</td><td>Topcon组件-182mm - 平均价</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>0.67</td><td>-9.13%</td><td>-9.25%</td></tr><tr><td>Topcon组件-210mm - 平均价</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>0.684</td><td>-9.88%</td><td>-10.12%</td></tr><tr><td>Topcon组件-210R - 平均价</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.673</td><td>0.674</td><td>-10.86%</td><td>-11.21%</td></tr><tr><td rowspan="2">集中式项目组件价格(元/W)</td><td>N型182mm组件 - 平均价</td><td>0.668</td><td>0.667</td><td>0.667</td><td>0.666</td><td>0.665</td><td>-6.96%</td><td>-6.70%</td></tr><tr><td>N型210mm组件 - 平均价</td><td>0.688</td><td>0.687</td><td>0.687</td><td>0.686</td><td>0.685</td><td>-6.78%</td><td>-6.52%</td></tr><tr><td>多晶硅-工业硅价差(元/吨)</td><td>多晶硅主力合约-工业硅主力合约</td><td>40,065</td><td>39,930</td><td>40,410</td><td>40,345</td><td>40,590</td><td>#VALUE!</td><td>4.64%</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 表10：碳酸锂日度数据表 <table><tr><td>碳酸锂</td><td></td><td>2月24日</td><td>2月13日</td><td>2月12日</td><td>2月11日</td><td>2月10日</td><td>较上周末</td><td>较上月末</td></tr><tr><td rowspan="2">锂矿价格</td><td>锂辉石CIF精矿(6%,美元/吨)</td><td>2123</td><td>2000</td><td>2000</td><td>1937</td><td>1900</td><td>6.2%</td><td>2.6%</td></tr><tr><td>锂云母精矿(2-2.5%,元/吨)</td><td>4825</td><td>4640</td><td>4575</td><td>4415</td><td>4375</td><td>4.0%</td><td>-2.8%</td></tr><tr><td rowspan="5">锂盐价格</td><td>碳酸锂期货主力合约10:15收盘价</td><td>159720</td><td>148880</td><td>147980</td><td>143120</td><td>140000</td><td>7.3%</td><td>3.1%</td></tr><tr><td>SMM电池级碳酸锂现货平均价</td><td>152000</td><td>143750</td><td>142500</td><td>138000</td><td>136000</td><td>5.7%</td><td>-5.3%</td></tr><tr><td>SMM工业级碳酸锂现货平均价</td><td>148500</td><td>140250</td><td>139000</td><td>134500</td><td>132500</td><td>5.9%</td><td>-5.4%</td></tr><tr><td>SMM电池级氢氧化锂现货平均价</td><td>144500</td><td>137500</td><td>136500</td><td>134500</td><td>133750</td><td>5.1%</td><td>-8.5%</td></tr><tr><td>SMM工业级氢氧化锂现货平均价</td><td>133450</td><td>126950</td><td>125950</td><td>123950</td><td>123200</td><td>5.1%</td><td>-10.1%</td></tr><tr><td rowspan="4">重要价差</td><td>SMM贸易商升贴水平均值(D-1)</td><td>-7720</td><td>-5130</td><td>-5480</td><td>-5120</td><td>-4000</td><td>0</td><td>-10710</td></tr><tr><td>期货月差(2411-2412)</td><td>240</td><td>240</td><td>-1080</td><td>-340</td><td>-400</td><td>0.0%</td><td>-76.0%</td></tr><tr><td>电池级碳酸锂-工业级碳酸锂</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>3500</td><td>0</td><td>0</td></tr><tr><td>电池级氢氧化锂-电池级碳酸锂</td><td>-7500</td><td>-6250</td><td>-6000</td><td>-3500</td><td>-2250</td><td>-1250</td><td>-5000</td></tr></table> 数据来源：银河期货、SMM、IFIND 图1：铜现货升水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图2：铜期限结构 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图3：精废价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图4：进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图5：LME升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图6：LME库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图7：国内社会库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图8：COMAX库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图9：铝现货基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图10：铝期限结构L1-L3 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图11：铝区域价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图12：铝现货进口利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图13：铝平均生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图14：120铝棒加工费 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图15：LME铝库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图16：国内铝锭库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图17：锌基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图18：锌月差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图19：LME锌升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图20：锌锭进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图21：锌生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图22：锌库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图23：铅社会库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图24：铅LME库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图25：铅厂开工率 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图26：铅进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图27：铅再生冶炼利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图28：铅冶炼利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图29：镍现货升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图30：LME镍0-3升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图31：镍进口盈亏 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图32：LME镍库存 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图33：工业硅533价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图34：工业硅421价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图35：99硅现货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图36：工业硅期货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图37：广期所工业硅仓单 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图38：天津99硅基差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图39：多晶硅期货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图40：多晶硅-工业硅价差 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图41：多晶硅现货价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图42：硅片价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图43：光伏电池价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图44：分布式项目组件价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图45：集中式项目组件价格 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图47：碳酸锂现货升贴水 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图48：广期所碳酸锂仓单 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图49：碳酸锂理论交割利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND 图50：碳酸锂生产利润 数据来源：银河期货，SMM，IFIND # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 银河期货有限公司 研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799