计算机行业_中国AI核心资产_系列_3_算力租赁_锐度鲜明的中国AI核心资产_25页_1mb

算力租赁：中国AI核心资产分析总结

核心内容

本报告分析了中国AI算力租赁行业的发展趋势、商业模式及主要参与企业，强调该行业作为AI产业链的核心一环，具备高景气度和投资价值。报告指出，随着AI推理需求的增长和Token调用量的提升，算力租赁市场进入量价齐升的高景气周期。

主要观点

1. 算力租赁商业模式

• 长单锁定+业绩兑现节奏清晰：算力租赁企业通常采用2-5年的承诺制合同，客户需在合同期内预留算力容量并支付固定费用。交付和验收后进入计费阶段，企业可实现稳定的收入增长，长期利润弹性显著。
• 折旧前置放大利润：随着服务器折旧逐步计提完毕，核心成本大幅下降，稳定的租金收入将更多转化为净利润，推动企业利润阶梯式增长。
• 应用场景多元：不同应用场景对GPU的需求各异，如MoE等推理工作负载在最新大模型上表现最佳，而训练工作负载在H100系列显卡上性价比高，推动GPU租赁需求持续增长。
• 融资能力增强：CoreWeave等企业通过大规模融资支持算力基础设施建设，表明市场对算力租赁行业的发展前景高度认可。

2. 行业跟踪

• 算力服务量价齐升：中国AI算力服务需求快速增长，价格持续上涨，行业高景气度持续验证。
• Token调用量激增：中国AI用户规模庞大，生成式AI用户增长迅速，国产大模型日均Token调用量激增，推动算力租赁需求。
• Token出海趋势明显：中国AI大模型在国际调用量中占据重要地位，预计未来将持续扩大市场份额。
• 海外云厂商涨价：亚马逊、谷歌等海外云服务商也相继上调算力服务价格，进一步验证算力服务的高需求。

3. 算力租赁市场趋势

• 算力紧缺逻辑获验证：H100等GPU租赁价格大幅上涨，部分类型按需租赁容量售罄。
• 供需格局变化：算力服务价格持续上涨，与服务器采购成本上升密切相关，延长了涨价周期。
• AI推理拐点已至：AI从“感知”到“生成”再到“推理”，推理能力成为当前AI发展的关键阶段。

关键信息

代表企业与行业动态

• 国内代表企业：

  • 协创数据、宏景科技、利通电子、盈丰环境、盛视科技、网宿科技、首都在线、优刻得等企业加大算力采购与融资力度。
  • 浪潮信息、中科曙光、紫光股份、工业富联等OEM企业加速超节点布局。
  • 服务器组件企业如中际旭创、沪电股份、兆易创新、英维克、麦格米特等受益于算力需求增长。

• 海外动态：

  • 英伟达与Nebius、CoreWeave达成战略合作，推动新一代AI算力基础设施建设。
  • Anthropic等AI公司需求激增，带动GPU租赁价格上涨。

价格与需求数据

• 算力租赁价格：H100 GPU租赁价格从2025年10月的1.70美元/小时涨至2026年3月的2.35美元/小时，涨幅接近40%。
• 国内云厂商涨价：
  • 腾讯云：部分模型价格涨幅超400%，AI算力服务价格上调5%。
  • 阿里云：算力卡、文件存储等产品价格上调5%~34%，部分模型单元价格上调2%~7%。
  • 百度云：AI算力相关产品价格上涨5%~30%。

未来展望

• 技术迭代与生态扩展：AI技术不断迭代，算力租赁企业需持续投入研发与设备采购，以适应新的市场需求。
• 产业链协同增长：算力租赁带动上下游产业链增长，包括光模块、存储、散热、电源等关键组件。
• 投资建议：维持行业“推荐”评级，认为算力租赁是当前AI产业链中确定性较强的核心赛道。

风险提示

1. 宏观经济影响：宏观经济下行可能影响下游客户对算力租赁的需求。
2. 大模型发展不及预期：大模型产业发展速度不及预期，将影响算力租赁市场的需求。
3. 市场竞争加剧：随着行业增长，新进入者可能加剧竞争。
4. 中美博弈：中美关系紧张可能影响中国AI算力供应链。
5. 业绩不及预期：市场环境变化或公司治理问题可能导致相关公司业绩不及预期。
6. 技术迭代与折旧风险：行业技术更新快，设备折旧压力大，影响企业盈利能力。

行业与公司推荐

推荐公司

• 算力租赁/云计算：协创数据、宏景科技、利通电子、盈丰环境、盛视科技、网宿科技、首都在线、优刻得。
• 超节点：浪潮信息、中科曙光、紫光股份、工业富联、联想集团、软通动力、烽火通信、中国软件国际；交换机：锐捷网络。
• 服务器组件：
  • 光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、华工科技、光迅科技。
  • PCB：沪电股份、胜宏科技、深南电路。
  • 存储：兆易创新、佰维存储、东芯股份、江波龙、德明利、朗科科技。
  • 散热：英维克、飞荣达、曙光数创、申菱环境、高澜股份。
  • 电源：麦格米特、欧陆通、中国长城、中恒电气。
  • 连接：华丰科技、航天电器、鼎通科技、沃尔核材。
• 数据中心：云赛智联、世纪互联、大位科技、润泽科技、光环新网、奥飞数据、数据港。
• ICT智能制造设备：联讯仪器、罗博特科、博众精工、华盛昌、优利德、鼎阳科技、强瑞技术。

研究小组介绍

• 刘熹：计算机行业首席分析师，上海交通大学硕士，Wind金牌分析师。
• 唐锦珂、谢婧茹、朱谓晟：研究助理，分别覆盖服务器、液冷、算力租赁、半导体、存储、网络等领域。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
  • 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300涨幅20%以上。
  • 增持：相对沪深300涨幅10%~20%。
  • 中性：相对沪深300涨幅-10%~10%。
  • 卖出：相对沪深300跌幅10%以上。

免责声明

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