> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 理工能科(002322.SZ)公司点评报告总结 ## 核心内容概述 本报告为华源证券对理工能科(002322.SZ)在2026年第二季度的财务表现及未来发展前景的分析。报告指出公司2026年半年报显示其业绩有所回升，但部分业务仍面临压力，同时公司持续实施高额分红政策，展现出良好的盈利能力和股东回报意识。 ## 主要观点 - **业绩回升**：公司2026年半年报显示，上半年实现营收4.20亿元，同比增长3.1%；归母净利润1.20亿元，同比增长9.6%。其中，第二季度营收2.76亿元，同比增长10.9%；归母净利润0.97亿元，同比增长25.7%。 - **软件板块表现亮眼**：公司软件业务收入和毛利率均同比大幅增长，主要受益于造价软件进入新的换版周期，推动业绩转正。 - **环保运维服务承压**：环保运维业务营收同比下滑12.7%，毛利率下降1.6个百分点，显示该板块面临一定压力。 - **环保仪器业务增长显著但规模仍小**：环保智能仪器业务营收同比激增790%，但收入不足1000万元，仍处于较低水平。 - **电力仪器销售小幅下滑，毛利率保持高位**：电力智能仪器业务营收同比下降16.6%，但毛利率仍维持在65.4%，显示其盈利能力稳定。 - **高分红政策**：公司上半年现金分红约1.19亿元，分红率接近100%，体现出对股东回报的重视。 - **盈利预测与估值**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.67亿元、3.30亿元、3.97亿元，同比增速分别为24.44%、23.57%、20.30%。当前股价对应估值分别为16倍、13倍、11倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：主要风险包括电网投资力度下滑、特高压核准不及预期、网外业务增长不及预期等。 ## 关键信息 ### 财务数据概览（2026年08月25日） - 收盘价：11.89元 - 一年内最高/最低价：15.57元/9.41元 - 总市值：4,346.13百万元 - 流通市值：4,177.92百万元 - 总股本：365.53百万股 - 资产负债率：10.50% - 每股净资产：7.72元/股 ### 营收与利润预测 | 年份 | 营收（百万元） | 同比增长率 | 归母净利润（百万元） | 同比增长率 | 每股收益（元/股） | ROE(%) | |------|----------------|------------|----------------------|------------|------------------|--------| | 2024 | 1,077 | -1.76% | 277 | 12.84% | 0.76 | 9.27 | | 2025 | 1,086 | 0.92% | 215 | -22.60% | 0.59 | 7.63 | | 2026E| 1,092 | 0.50% | 267 | 24.44% | 0.73 | 9.57 | | 2027E| 1,212 | 10.97% | 330 | 23.57% | 0.90 | 11.94 | | 2028E| 1,316 | 8.57% | 397 | 20.30% | 1.09 | 14.53 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 毛利率 | 63.31% | 63.87% | 64.89% | 66.00% | | 净利率 | 19.77% | 24.48% | 27.25% | 30.20% | | ROE | 7.63% | 9.57% | 11.94% | 14.53% | | P/E | 20.24 | 16.26 | 13.16 | 10.94 | | P/B | 1.54 | 1.56 | 1.57 | 1.59 | | 股息率 | 4.93% | 6.66% | 8.23% | 9.90% | | EV/EBITDA | 14 | 11 | 9 | 8 | ## 附录：财务预测摘要 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 货币资金 | 475 | 465 | 366 | 290 | | 应收票据及账款 | 560 | 537 | 611 | 663 | | 存货 | 150 | 134 | 147 | 158 | | 流动资产总计 | 1,268 | 1,212 | 1,208 | 1,202 | | 长期股权投资 | 172 | 182 | 192 | 202 | | 固定资产 | 277 | 243 | 234 | 221 | | 在建工程 | 0 | 30 | 30 | 30 | | 无形资产 | 13 | 13 | 18 | 21 | | 非流动资产总计 | 1,923 | 1,946 | 1,949 | 1,947 | | 资产总计 | 3,191 | 3,158 | 3,157 | 3,149 | | 流动负债总计 | 370 | 359 | 386 | 411 | | 负债合计 | 376 | 365 | 391 | 416 | | 股东权益合计 | 2,815 | 2,793 | 2,766 | 2,733 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|-------|-------|-------| | 经营性现金净流量 | 400 | 350 | 329 | 427 | | 投资性现金净流量 | -1 | -73 | -73 | -73 | | 筹资性现金净流量 | -404 | -288 | -356 | -429 | | 现金流量净额 | -5 | -10 | -100 | -75 | ## 投资建议 - **投资评级**：买入（维持） - **估值水平**：当前股价对应2026-2028年估值分别为16倍、13倍、11倍，具有吸引力。 - **盈利预测**：公司预计未来三年归母净利润稳步增长，盈利能力持续增强。 ## 风险提示 - 电网投资力度下滑 - 特高压核准不及预期 - 网外业务增长不及预期 ## 总结 理工能科(002322.SZ)在2026年第二季度实现了业绩的显著回升，尤其是软件板块表现突出，带动整体利润增长。公司持续实施高比例分红政策，体现了对股东回报的重视。尽管环保运维服务业务仍承压，但环保仪器和电力仪器业务保持稳健增长。公司未来三年盈利预测乐观，估值合理，因此维持“买入”评级。投资者应关注电网投资和特高压项目进展，以及网外业务增长情况。