> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沥青月报总结（2026/09/04） ## 核心内容 本报告对沥青市场进行了全面分析，重点评估了供需、库存、成本及市场情绪等因素，整体判断为**顶底震荡，维持观望**。报告从多个维度提供了详尽的数据和图表，涵盖期现市场、供应端、库存、需求端及相关指标，为投资者提供了全面的市场视角。 --- ## 主要观点 ### 1. **市场整体判断** - 当前沥青市场呈现**顶底震荡**态势，价格波动幅度有限。 - 市场矛盾不大，**策略维持观望**。 ### 2. **供给端分析** - **境内供给**：重交沥青开工率维持低位，表明供给端压力不大。 - **境外供给**：进口量相对低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，但加拿大6月管道扩建后开始放量，马瑞油仍不可替代。 - **炼厂利润**：主营炼厂和山东地炼炼油毛利表现不佳，表明成本压力较大。 - **石油焦**：开工率和生产毛利均未出现明显回升，反映相关产业链压力持续。 ### 3. **需求端分析** - **橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青**开工率均出现**负反馈**，显示需求端疲软。 - **交通固定资产投资**和**公共财政支出**对沥青需求有一定支撑，但增速放缓。 - **工程机械**如压路机和挖掘机销量及开工小时数下降，进一步反映基建需求疲软。 ### 4. **库存情况** - **国内库存**整体呈现去库预期，受贸易进口影响优于往期。 - **港口库存**和**仓单**数据表明库存水平处于可控范围内，对价格支撑有限。 - **库存与利润关系**显示库存下降有助于提升利润，但当前库存去化速度与利润改善尚未形成明显联动。 ### 5. **成本端分析** - **原油成本**向上空间有限，长空格局不变，对沥青成本支撑较弱。 - **沥青与原油价格关系**表明沥青价格受原油影响有限，更多受供需因素驱动。 ### 6. **期现市场** - **区域价格**：山东、华东、华北等地重交沥青价格走势分化，但整体偏弱。 - **基差**：山东、华东沥青基差显示现货与期货价格关系偏弱。 - **期限结构**：沥青主力合约期限结构显示远月合约相对更强，但整体波动较小。 - **价差分析**：03-05、03-06、11-12价差波动不大，显示市场缺乏明显趋势。 --- ## 关键信息 - **供应端**：境内开工率低，境外进口量有限，加拿大逐步放量但马瑞油仍不可替代。 - **需求端**：橡胶鞋材、防水卷材、改性沥青开工率均呈负反馈，需求疲软。 - **库存端**：国内库存去化预期明确，但库存与价格关系尚未形成强联动。 - **成本端**：原油成本向上空间有限，对沥青成本支撑不足。 - **期现市场**：价格走势分化，基差偏弱，期限结构偏近月，价差波动不大。 - **市场策略**：整体市场矛盾不大，建议**维持观望**策略。 --- ## 相关指标 - **成交量与持仓量**：沥青期货成交量和持仓量数据反映市场活跃度，但未出现明显趋势。 - **波动率**：20日历史波动率显示市场波动较小，适合观望策略。 - **产业链结构图**：展示了沥青产业链上下游关系，包括原油、燃料油、沥青、改性沥青、工程机械等环节。 --- ## 附注 - 本报告由五矿期货有限公司发布，内容基于可靠数据来源，仅供参考，不构成投资建议。 - 报告未考虑读者的具体财务状况及目标，建议交易者独立评估并咨询专业顾问。 - 本报告版权归属五矿期货有限公司，未经授权不得复制、传播或存储。 --- ## 联系信息 - **联系人**：严梓桑 - **电话**：0755-23375123 - **邮箱**：yanzs@wkqh.cn - **从业资格号**：F03149203（严梓桑）、F0270766（张正华） - **交易咨询号**：Z0003000（张正华） - **公司网址**：[www.wkqh.cn](http://www.wkqh.cn) - **客服热线**：400-888-5398 - **总部地址**：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层