20260308-华龙证券-传媒行业周报_35家中国厂商入围全球收入百强_MiniMax发布纯音乐生成能力_11页_629kb
报告摘要
传媒行业周报总结
核心内容概述
2026年3月2日至3月6日期间，传媒行业整体表现承压，申万传媒指数下降6.72%。但中国手游发行商在全球市场表现亮眼，35家中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.8亿美元，占全球TOP100手游发行商收入的41%。在AI技术与内容创新的双重驱动下，行业呈现增长动能，传媒板块投资价值凸显。
主要观点
- 全球化运营实力增强：中国手游厂商在全球市场表现强劲，腾讯凭借《王者荣耀》和《和平精英》的春节活动表现强势卫冕全球冠军；网易、心动公司、巨人网络等企业因IP联动与新春版本推出实现收入大幅增长。
- AI技术赋能内容生产：MiniMax Music 2.5发布纯音乐创作能力，覆盖多种风格，直接服务于影视配乐场景，展现出AI在音视频创作领域的深度应用。芒果TV也成立AIGC创新内容中心，推动AI与创意深度融合，加快AIGC的规模化实践。
- IP商业化与影视复苏：优质IP的持续开发与商业化运营成为增长核心之一，奥飞娱乐等企业通过IP联动实现收入增长。影视行业在内容供给改善的背景下逐步回暖，华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影等公司值得关注。
关键信息
中国手游发行商表现
- 腾讯：凭借春节活动，全球收入再次领跑，2月收入环比增长显著。
- 网易：《蛋仔派对》与《第五人格》通过IP联动和新春版本实现收入暴涨184%和95%。
- 心动公司：《心动小镇》因与IP联动及新版本推出，2月收入激增185%，首次进入全球收入榜TOP10。
- 巨人网络：旗舰产品《超自然行动组》带动公司全球收入环比大涨66%，排名跃升至第16位。
- GameTree Entertainment：因《Dragon Traveler》国际版上线，2月收入增长13%，首次进入全球收入榜TOP30。
AI与内容创新进展
- MiniMax Music 2.5：发布纯音乐创作能力，支持古典管弦、现代电子、自然声景等多种风格，具备强大的风格泛化能力，能够精准还原民族乐器音色，服务于影视配乐场景。
- 芒果TV：成立AIGC创新内容中心，聚焦虚拟偶像、AI真人剧等方向，打造“一站式AI内容创作社区”，推动AI内容生产向规模化发展。
投资建议
华龙证券研究所建议重点关注以下方向及公司：
- AI技术赋能：游戏产业加速融合AI技术，提升效率与质量。建议关注恺英网络、巨人网络、心动公司、姚记科技、完美世界、腾讯控股。
- IP价值释放：优质IP商业化深化，建议关注奥飞娱乐。
- 影视行业复苏：内容供给改善带动行业回暖，建议关注华策影视、慈文传媒、万达电影、上海电影。
投资评级：维持传媒行业“推荐”评级。
重点关注公司及盈利预测
| 股票代码 | 股票简称 | 2026/3/6股价（元） | 2024A EPS（元） | 2025E EPS（元） | 2026E EPS（元） | 2027E EPS（元） | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE | 投资评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 002558.SZ | 巨人网络 | 35.60 | 0.96 | 1.19 | 1.65 | 1.84 | 22.6 | 29.9 | 21.6 | 19.3 | 增持 |
| 002517.SZ | 恺英网络 | 21.76 | 0.76 | 1.04 | 1.22 | 1.31 | 18.0 | 20.9 | 17.8 | 16.6 | 买入 |
| 0700.HK | 腾讯控股 | 519.00 | 20.94 | -- | -- | 31.63 | 18.7 | -- | -- | 14.4 | 未评级 |
| 2400.HK | 心动公司 | 71.30 | 1.71 | -- | -- | 4.89 | 14.4 | -- | -- | 12.8 | 未评级 |
| 601595.SH | 上海电影 | 26.54 | 0.20 | 0.54 | 0.72 | 0.80 | 87.2 | 49.1 | 36.9 | 33.2 | 增持 |
| 002605.SZ | 姚记科技 | 23.62 | 1.31 | 1.41 | 1.55 | 1.70 | 20.5 | 16.7 | 15.2 | 13.9 | 未评级 |
| 002624.SZ | 完美世界 | 20.20 | -0.68 | 0.40 | 0.84 | 0.98 | -- | 50.3 | 24.1 | 20.6 | 未评级 |
| 300133.SZ | 华策影视 | 8.05 | 0.13 | 0.15 | 0.23 | 0.28 | 56.5 | 54.6 | 35.0 | 28.8 | 未评级 |
| 002343.SZ | 慈文传媒 | 6.84 | 0.06 | -- | -- | -- | 97.0 | -- | -- | -- | 未评级 |
| 002739.SZ | 万达电影 | 10.28 | -0.43 | 0.40 | 0.54 | 0.66 | -- | 26.0 | 18.9 | 15.6 | 未评级 |
| 002292.SZ | 奥飞娱乐 | 8.56 | -0.19 | 0.05 | 0.09 | 0.13 | -- | 199.3 | 93.4 | 69.2 | 未评级 |
数据来源
- iFinD，华龙证券研究所
- 注：恺英网络、上海电影、巨人网络盈利预测来自华龙证券研究所，其余标的盈利预测均来自iFinD一致预期，港股股价货币单位为港元，其他货币单位均为人民币元。
风险提示
- 新技术发展不及预期：AI技术在内容创作中的应用可能受技术瓶颈、数据安全或算法偏见等因素影响。
- 行业竞争加剧：传媒行业竞争加剧可能影响相关公司的盈利能力。
- 新产品表现不及预期：AI生成内容若质量不佳或用户体验欠佳，可能影响市场反馈。
- 政策及监管环境趋严：国家政策对数据安全、内容合规提出更高要求，可能影响企业运营。
- 宏观经济波动：经济增长放缓可能减少广告投放，进而影响传媒企业收入。
结论
中国传媒行业在AI技术与内容创新的双重驱动下展现出强劲增长潜力。随着AI工业化生产与优质IP商业化运营的深化，行业有望持续发展。建议投资者关注具备全球化运营能力、AI音视频应用实力及影视内容复苏潜力的公司。
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