> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 零跑汽车（09863.HK）港股公司信息更新报告总结 ## 核心内容 零跑汽车在2026年上半年展现出强劲的增长势头，营收和销量均实现显著提升，公司整体表现积极，投资评级维持“买入”。 ## 上半年业绩亮点 - **营收**：2026年上半年实现营收381.07亿元，同比增长57.2%。 - **销量**：累计交付35.65万辆，同比增长60.8%。 - **毛利率**：上半年毛利率为11.7%，同比下降2.4个百分点，主要受原材料成本上涨及产品结构变化影响。 - **净利润**：归母净利润达2.08亿元，同比增长531%。 - **Q2毛利率**：环比提升3.2个百分点，达到12.6%，显示出成本控制能力的增强。 ## 业绩预测调整 公司上调了2026-2027年的净业绩预测，并新增了2028年的预测： | 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比变化 | |------|------------------|----------| | 2026E | 22.73 | +3.14 | | 2027E | 44.38 | +1.35 | | 2028E | 69.77 | - | 当前股价对应的PE分别为21.1/10.8/6.9倍，显示出未来增长潜力。 ## 产品矩阵与市场表现 公司A/B/C/D系列车型齐放量，展现出强大的市场竞争力： - **A系列**：A10将激光雷达与车位到车位领航辅助带入10万元以内价格区间，A05定价6.39万元起。 - **B系列**：B01和B10搭载全域800V和3C快充、前排双零重力座椅、超大尺寸AR-HUD等高端配置。 - **C系列**：C10、C11、C16完成改款，6月销量超3万台。 - **D系列**：D19连续三个月蝉联40万内大型SUV销量冠军；D99首批均价超30万元，引领品牌向上。 ## 海外市场布局加速 - **出口量**：2026H1出口量达9.6万辆，同比增长372.6%。 - **欧洲市场**：B10项目预计2026Q3投产，B05项目计划年内试生产，2027年量产。 - **东南亚市场**：C10车型已完成SOP并进入量产阶段，B10计划2026Q3量产并上市。 - **南美市场**：B10车型计划2027H2实现本地化组装生产。 ## 技术与研发进展 - **智驾自研**：城市领航辅助驾驶功能已在全系车型开放，2026年9月将发布全新架构辅助驾驶方案。 - **产品力提升**：通过自研技术不断优化产品性能，增强市场竞争力。 ## 风险提示 - 产品推出不及预期 - 产能与供应链风险 - 新能源汽车市场增长不及预期 ## 估值与投资评级说明 - **股票投资评级**：买入（预计相对强于市场表现20%以上） - **估值指标**：当前PE为21.1倍，未来三年PE预计持续下降，至6.9倍。 - **估值模型**：采用多种估值方法，但结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 ## 特别声明 本报告风险等级为R4（中高风险），仅适用于境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。 ## 分析师声明 分析师具备证券投资咨询执业资格，研究报告内容客观、独立，不涉及任何利益冲突。 ## 法律声明 本报告仅供开源证券客户使用，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。投资决策需基于个人实际情况，本公司不对投资损失负任何责任。 ## 开源证券研究所联系方式 - **上海**：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼3层 - **北京**：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层 - **深圳**：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层 - **西安**：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层 - **邮箱**：research@kysec.cn