> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 富途2026年第一季度业绩点评总结 ## 核心内容 富途在2026年第一季度（1Q26）公布了其财务业绩，整体表现未达预期，主要受到监管处罚及业务调整的影响。 ## 主要观点 - **营收与利润表现**： 富途1Q26总收入为58.6亿港元，环比下降9%，低于市场预期。Non-GAAP净利润为9.2亿港元，环比下降73%，远低于预期。主要原因是计入中国证监会对公司跨境经营拟处罚款18.5亿元的一次性影响。若剔除罚款影响，GAAP/non-GAAP净利润分别为29亿/30亿港元，环比下降14%/13%，仍低于预期。 - **收入结构分析**： 交易佣金收入环比下降4.6%，主要因综合佣金率下滑至6.36个基点（对比4Q25：6.97个基点）。其他收入环比下降10.5%，主要因全额计入监管拟定罚款。 - **客户资产与交易量**： 1Q26客户总资产环比下降1.1%至1.22万亿港元，但净入金趋势依然强劲。新增有资产客户数达22.5万人，完成全年目标的28.1%。总付费客户数达359万，环比增长6.7%。平台交易量环比增长4.4%至4.15万亿港元，其中港股成交额增长23%成为主要驱动。 - **客户结构**： 截至1Q26末，中国内地有资产客户数占比达13%，客户AUM占比达17%，对应收入贡献为20%。 ## 关键信息 - **监管影响**： 中国证监会拟对公司跨境经营处以18.5亿元罚款，该一次性影响显著拖累当季利润表现。 - **盈利预测调整**： 由于存量内地业务将在未来2年内逐步清退，以及监管罚款的影响，公司盈利预测被下调约27%。调整原因包括客均AUM显著下降、客户总资产减少、基于客户资产的证券交易、财富管理及利息收入增长受阻，以及营运费用上升、新增获客成本增加。 - **估值与投资评级**： 中长期来看，随着监管靴子落地及公司国际化进程加速，富途的估值折价空间将收窄，估值上行空间充裕。公司维持“买入”评级，目标价调整为145美元（前值：228美元），对应18倍FY26E P/E，当前股价交易于13倍FY26E P/E。 ## 业务展望 - **短期挑战**： 监管处罚及境内业务清退对富途短期盈利构成压力，净入金趋势虽强，但被客户港股及美股持仓市值波动所抵消。 - **长期机遇**： 富途的国际化战略持续推进，未来随着监管问题的解决，其估值有望提升，投资价值进一步显现。 ## 图片与附录 - **附图1**：富途1Q26业绩相关图片 - **附图2**：富途平台交易相关界面截图 - **附图3**：富途相关财务数据展示 - **免责声明**：本文内容仅供参考，版权归原招银国际及相关内容提供方所有，详情请参阅招银国际官方网站。 ```