> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 金工策略周报总结 ## 核心内容概述 本周报由东证衍生品研究院金工团队发布，涵盖国债期货与商品CTA策略的最新表现和市场分析。内容主要围绕国债期货基本面量化策略、商品CTA因子策略及具体策略表现进行分析，同时提示相关风险。 --- ## 国债期货量化策略 ### 行情简评 - 上周国债期货各期债走势分化，30年期主力合约上涨0.49%，十年期上涨0.11%，五年期上涨0.02%，两年期下跌0.01%。 - 基差方面，30年期基差为0.47元，略高于历史平均水平；十年期基差为0.05元，符合历史平均水平。 - 机构做多力量依然强劲，私募、宏观对冲型资金集中入市导致国债期货快速拉升，成为多头行情启动标志。随着期货上涨，部分券商自营跟随做多，也有部分布局正套策略，公募基金则以跟随做多为主。 ### 指标分析 | 品种名称 | 指标模块 | 指标名称 | 单位 | 指标最新值 | 指标前一日值 | 指标日变化 | |----------|----------------|----------------|----------|------------|--------------|------------| | TL | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.47 | 0.45 | +0.03 | | TL | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.04 | 0.01 | +0.03 | | TL | 基差 | 年化基差率 | % | 1.50 | 1.41 | +0.09 | | TL | 风险敞口 | DV01 | 元/BP | 0.22 | 0.22 | 0.00 | | TL | 风险敞口 | 修正久期 | 年 | 17.98 | 17.97 | +0.02 | | TL | 期现套利 | IRR | % | 1.33 | 1.43 | -0.09 | | TL | 期现套利 | IRR滚动百分位数(250日) | % | 0.50 | 0.62 | -0.13 | | TL | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.04 | 0.05 | -0.09 | | T | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.05 | 0.10 | -0.04 | | T | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.01 | 0.05 | -0.04 | | T | 基差 | 年化基差率 | % | 0.18 | 0.33 | -0.15 | | T | 风险敞口 | DV01 | 元/BP | 0.06 | 0.06 | 0.00 | | T | 风险敞口 | 修正久期 | 年 | 6.37 | 6.37 | 0.00 | | T | 期现套利 | IRR | % | 1.36 | 1.20 | +0.15 | | T | 期现套利 | IRR滚动百分位数(250日) | % | 0.56 | 0.35 | +0.20 | | T | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.01 | -0.17 | +0.16 | | TF | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.08 | 0.09 | -0.01 | | TF | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.04 | 0.05 | -0.01 | | TF | 基差 | 年化基差率 | % | 0.28 | 0.29 | -0.01 | | TF | 风险敞口 | DV01 | 元/BP | 0.04 | 0.04 | 0.00 | | TF | 风险敞口 | 修正久期 | 年 | 4.19 | 4.19 | 0.00 | | TF | 期现套利 | IRR | % | 1.24 | 1.22 | +0.01 | | TF | 期现套利 | IRR滚动百分位数(250日) | % | 0.40 | 0.38 | +0.03 | | TF | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.13 | -0.15 | +0.02 | | TS | 基差 | 基差 | 百元净价 | 0.02 | 0.03 | -0.01 | | TS | 基差 | 净基差 | 百元净价 | 0.06 | 0.07 | -0.01 | | TS | 基差 | 年化基差率 | % | 0.06 | 0.10 | -0.05 | | TS | 风险敞口 | DV01 | 元/BP | 0.02 | 0.02 | 0.00 | | TS | 风险敞口 | 修正久期 | 年 | 1.77 | 1.78 | 0.00 | | TS | 期现套利 | IRR | % | 1.15 | 1.11 | +0.05 | | TS | 期现套利 | IRR滚动百分位数(250日) | % | 0.16 | 0.09 | +0.06 | | TS | 期现套利 | IRR与DR利差 | % | -0.22 | -0.27 | +0.05 | ### 单边策略表现 - **策略构造方式**：以第二天开盘十分钟的VWAP为交易价格，单倍杠杆买入。 - **统计表现**： - **全样本**：年化收益率2.75%，年化波动率2.15%，夏普比率1.27，最大回撤1.91%，卡玛比率1.43。 - **报告发布后**：年化收益率2.18%，年化波动率1.49%，夏普比率1.46，最大回撤0.67%，卡玛比率3.24。 --- ## 商品CTA因子及策略表现 ### 商品市场简评 - 上周商品市场总体上涨多跌少，但中证商品指数周度先跌后涨，点位基本收平。 - 能化板块受外盘原油价格上涨影响涨幅最大，乙二醇、甲醇、苯乙烯、PVC上涨均超10%；碳酸锂、贵金属下跌。 - 商品因子表现较强，期限结构类和波动率类因子涨幅约3%，趋势动量类、期现基差类、仓单类因子涨幅均超1%。 - 近期商品因子波动较大，需关注宏观扰动与情绪变化对商品截面因子的影响，同时警惕CTA市场策略趋同风险。 ### 策略表现概览 | 策略名称 | 年化收益 | 夏普比率 | 最大回撤 | Calmar比率 | 最近一周收益 | 今年以来收益 | |-------------------------------|----------|----------|----------|------------|--------------|--------------| | CWFT策略 | 10.0% | 1.70 | -8.81% | 1.14 | 0.97% | 11.53% | | C_frontnext & Short Trend | 11.2% | 1.66 | -6.72% | 1.67 | 2.09% | 6.79% | | Long CWFT & Short CWFT | 13.4% | 1.44 | -13.07% | 1.02 | 4.40% | 16.84% | | CS XGBoost策略 | 4.4% | 0.73 | -23.15% | 0.19 | -0.27% | -6.13% | | RuleBased TS Sharp-combine | 11.4% | 1.50 | -8.26% | 1.37 | 2.85% | 4.65% | | RuleBased TS XGB-combine | 11.5% | 2.03 | -4.95% | 2.32 | 2.55% | 5.52% | | CS strategies, EW combine | 12.9% | 1.81 | -7.38% | 1.75 | 2.31% | 10.99% | ### 策略持仓及收益分析 #### CWFT组合 - 上周净持仓-21.3%，总持仓收益0.9%，胜率61.5%。 - 表现较好的品种：PG(0.33%)、BU(0.29%)。 - 表现较差的品种：V(-0.60%)、FG(-0.34%)。 - 本周净持仓-19.9%，换手资金比例71.5%。 #### C_frontnext & Short Trend组合 - 上周净持仓-22.7%，总持仓收益2.1%，胜率53.8%。 - 表现较好的品种：SF(0.50%)、PG(0.46%)。 - 表现较差的品种：M(-0.22%)、B(-0.19%)。 - 本周净持仓-8.0%，换手资金比例77.8%。 #### Long CWFT & Short CWFT组合 - 上周净持仓60.4%，总持仓收益4.3%，胜率61.5%。 - 表现较好的品种：MA(0.70%)、L(0.59%)。 - 表现较差的品种：AO(-0.14%)、V(-0.09%)。 - 本周净持仓57.7%，换手资金比例73.5%。 #### CS XGBoost策略 - 上周净持仓0.0%，总持仓收益-0.5%，胜率38.5%。 - 表现较好的品种：V(0.44%)、SF(0.32%)。 - 表现较差的品种：EG(-0.62%)、PP(-0.31%)。 - 本周净持仓0.0%，换手资金比例72.3%。 --- ## 风险提示 - 量化模型基于历史数据构建，市场环境变化可能导致模型信号失效。 - 商品因子波动较大，需关注宏观扰动和情绪变化对策略的影响。 - CTA市场策略趋同风险上升，未来波动可能加剧。 --- ## 附注 - 文档附有多个图表，但未提供具体内容，仅保留图表引用。 - 数据来源为Ricequant和东证衍生品研究院。