20240314-天风证券-专用设备船舶制造专题_沿供给线索_觅绿色周期_44页_3mb

专用设备：船舶制造专题总结

核心内容概述

本报告聚焦于船舶制造行业的周期性、绿色转型趋势以及市场供需变化，分析了航运与造船之间的相互作用，指出绿色需求与船龄更替是当前及未来造船业发展的主要驱动力。同时，报告强调了中国造船业在全球市场中的崛起，以及行业面临的风险因素。

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主要观点

1. 周期视角：航运与船舶制造的周期性框架

• 造船周期：平均约为9.6年，从1886年至2007年共出现12个独立周期，期间产能从高峰到低谷平均下降52%。
• 船舶交付滞后：由于船舶建造周期较长（通常1-3年），导致供需错配，订单波动幅度大于交付波动。
• 航运周期模型：由五个模型相互作用构成，包含短期、长期和季节性周期，周期调整过程复杂，受运费波动和情绪影响显著。
• 航运市场模型：由供需关系驱动，运费连接市场行为，短期内可通过调整船舶闲置状态应对价格变化，但长期需通过新船和旧船替换来调节。

2. 需求视角：关注绿色需求与替换周期

• 全球航运贸易复苏：2023年全球海运贸易量同比增长3%，吨海里需求增长5%，其中俄罗斯石油贸易路线转变推动原油和成品油吨海里增长。
• 绿色转型加速：国际海事组织（IMO）碳减排政策推动船舶绿色化，预计到2030年替代燃料动力船舶占比将达23%。
• 环保设备与技术：脱硫塔、LNG、甲醇、氨等替代燃料船舶订单增长显著，绿色船舶溢价明显（如脱硫塔船舶收益溢价达67%）。
• 船龄更替：当前船队中大量2008年交付的船舶接近20年船龄，将进入替换周期，预计2027年全面进入20年船龄阶段。

3. 供给视角：大国重器，逐渐崛起

• 产能紧张：全球造船产能利用率已接近90%，活跃船厂数量持续减少，新产能扩张有限。
• 中国造船优势：中国造船业三大指标（完工量、接单量、手持订单）市占率均超50%，全球领先；在油轮、散货船、集装箱船等主要船型中保持优势。
• LNG船领域突破：中国LNG船市场占有率从2021年的8%增长至2023年的20%，部分船东因成本和交付时间选择中国船厂。
• 技术突破：中国实现殷瓦钢国产化，打破法国GTT垄断，提升LNG船竞争力。

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关键信息

需求端

• 环保需求：国际碳减排政策推动绿色船舶需求，替代燃料船舶占比将从6%增长至23%。
• 船龄更替：大量船舶进入替换周期，2027年将全面进入20年船龄阶段。
• 细分市场复苏：油轮、散货船、LPG船表现亮眼，集装箱船和汽车运输船需求增长显著。

供给端

• 产能紧俏：全球造船产能利用率高，新船交付周期长，导致供需错配。
• 中国市场份额：在主要船型领域占据主导地位，LNG船市场占有率提升，具备全谱系建造能力。
• 技术突破：LNG船、双燃料船、绿色船舶等技术突破，提升国际竞争力。

环保影响

• 碳配额成本：2024年起欧盟将航运纳入ETS，推高运营成本。
• 绿色船舶溢价：节能船舶平均收益高于传统船舶67%，LNG船造价低于韩国船厂约1000万美元。

市场趋势

• 替代燃料船订单：2023年替代燃料船订单占比达34.4%（运力计）和27.1%（艘数计）。
• LNG船交付与需求：2024年LNG船队增速为9.4%，但新船订单增长受限，拆船数量可能增加。
• 船舶交付周期：船舶建造周期长，导致交付滞后，影响市场供需平衡。

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行业建议

中国船舶

• 经营改善：2023年造船完工量、手持订单量、新接订单量均实现增长，受益于周期上行。
• 技术领先：公司具备多种船型建造能力，包括大型LNG船、双燃料船、大型邮轮等，技术水品全球领先。

中国重工

• 军民双轮驱动：公司覆盖舰船研发设计、制造、修理、配套等多个领域，军品和民品业务均有显著增长。
• 高端船型：LNG船、FPSO、双燃料船等高端船型订单增长，绿色和中高端船型占比提升。

中船防务

• 防务与海工并重：公司产品涵盖军用舰船、海警装备、公务船、船舶海工等，具备多船型建造能力。
• 区域优势：在华南地区军用舰船和公务船建造方面具有重要地位，民品领域表现突出。

中国动力

• 动力装备龙头：公司提供多种动力解决方案，包括燃气轮机、柴油机、电机、电控设备等。
• 品牌与客户：与全球船东及知名汽车厂商建立长期合作关系，品牌影响力显著。

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风险提示

1. 安全生产风险：造船过程中存在高风险环节，如高空作业、密闭空间作业等，需加强安全管理。
2. 交付进度不及预期风险：高技术船舶建造难度大，影响交付周期，可能影响船东收益。
3. 市场环境不确定风险：全球地缘政治冲突、钢材价格波动、汇率变化等对航运市场和造船业造成影响。

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结论

当前船舶制造行业正处于绿色转型和船龄更替的关键阶段，中国造船业在全球市场中占据主导地位，尤其在LNG船、双燃料船和大型集装箱船等领域表现突出。随着环保政策的推动和航运需求的复苏，绿色船舶和替代燃料船将成为未来市场的核心驱动力。然而，行业仍面临产能紧张、交付周期长和市场不确定性等挑战，需持续关注技术进步和政策变化。