国股行2025年报总结_业绩改善延续_红利属性突出_41页_1mb

国股行2025年报总结

核心内容概述

2025年，国股行整体业绩持续改善，营收和归母净利润增速均回暖，主要得益于低基数效应和中收、投资收入的支撑。同时，部分银行分红比例提升，红利属性突出。在资产规模方面，信贷投放以对公政信和制造业为主，资产增速受益于基数效应而环比上行。息差同比降幅趋稳，预计2026年一季度将进一步改善。然而，地产和零售不良率有所上升，风险暴露仍需关注。

主要观点

1. 盈利改善，红利属性显著

• 业绩回暖：2025年，22家上市银行营收同比增长1.2%，归母净利润同比增长1.3%，分别较前三季度上升0.6pct和0.4pct。
• 分红率提升：国有大行分红比例稳定在30%左右，招商银行以35.34%的分红率位居首位，中信银行、张家港行、民生银行、华夏银行、无锡银行的分红率均实现1pct以上的同比上升。
• 盈利驱动因素：主要得益于规模增长提速、息差趋稳以及存款搬家带来的中收增长。其中，国有行手续费收入同比增长7.2%，投资相关收入同比增长34.0%。股份行中，招商银行、浦发银行等表现较好，但整体经营压力仍大于其他类型银行。

2. 资产规模扩张，信贷结构优化

• 信贷需求偏弱：2025年，国有行和股份行贷款规模分别同比增长8.1%和3.5%，但增速环比三季度有所回落。
• 资产增速上行：受益于2024年同期的低基数效应，国有行和股份行资产增速分别环比三季度上升0.5pct和0.3pct。
• 投放结构优化：对公贷款增速显著高于零售贷款，股份行票据贴现规模大幅压降，信贷结构持续优化。对公贷款主要投向基建、政信和制造业，其中制造业贷款增速贡献突出。

3. 息差趋于稳定，重定价压力有望缓解

• 息差同比降幅趋稳：国有行和股份行净息差分别同比下降15bp和7bp，全年降幅收窄。
• 重定价压力改善：2025年LPR仅下调一次，预计2026年一季度重定价压力将明显改善，叠加存款成本的持续优化，净息差有望进一步收窄。

4. 资产质量稳定，但风险暴露仍需关注

• 不良率相对稳定：2025年末，国有行不良率下降至1.26%，股份行保持在1.19%。
• 拨备覆盖率下降：国有行和股份行拨备覆盖率均环比下降2pct，分别为233%和215%。
• 地产与零售风险：地产不良率大幅上升39bp至4.54%，零售不良率上升9bp至1.37%，风险暴露加速，拖累减值计提压力。

关键信息

分行业绩表现

• 国有行：农业银行营收、归母净利润增速分别为2.1%和3.2%，建设银行归母净利润增速为1.0%，中国银行营收增速为4.5%，邮储银行营收增速为2.0%。
• 股份行：浦发银行归母净利润增长10.5%，招商银行、中信银行小幅增长，而光大银行、平安银行归母净利润降幅扩大。

分行分红率

• 招商银行分红率最高，达35.34%。
• 中信银行、张家港行、民生银行、华夏银行、无锡银行均实现分红率同比上升。

贷款结构

• 对公贷款贡献主要增量，国有行对公贷款占比为59%，股份行对公贷款占比为160%。
• 零售贷款增速较低，主要来自消费贷和经营贷，按揭贷款和信用卡贷款增速为负。

存款结构

• 存款增速与贷款保持同步，国有行存款同比增长7.5%，股份行增长5.4%。
• 存款定期化趋势放缓，活期存款占比分别为37.3%和37.5%，较2025年中有所下降。

总结

2025年，国股行整体业绩呈现回暖趋势，主要得益于低基数效应和中收、投资收入的提升。同时，部分银行分红比例上升，红利属性突出。信贷投放以对公政信和制造业为主，资产增速因基数效应而环比改善，但零售信贷需求仍需修复。息差同比降幅趋稳，预计2026年一季度将有所收窄。尽管不良率相对稳定，但地产和零售风险暴露加速，对资产质量形成一定压力。整体来看，国股行在规模、盈利和资本保持方面表现稳健，但需警惕风险因素对未来的潜在影响。