> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 轻工制造行业周报总结 ## 核心内容概述 本周轻工制造行业整体表现弱于市场，板块指数跌幅为-3.09%，而沪深300指数跌幅为-1.37%。其中，包装印刷、文娱用品和造纸板块跌幅较大，分别为-2.52%、-2.76%和-2.82%。家居用品板块跌幅最大，为-3.84%。尽管如此，部分个股表现优于板块整体，如力诺特玻、珠江钢琴、张小泉等。同时，行业内的部分公司展现出积极的发展动向，如裕同科技的股份回购、参半母公司小阔科技的港股IPO计划、乐舒适的增长潜力等。 ## 主要观点 ### 1. 轻工制造板块 - **整体表现**：本周轻工制造板块跑输市场，但部分个股表现优于板块整体。 - **公司动态**： - **裕同科技**：拟回购2亿~4亿股份，用于员工持股计划或股权激励，彰显发展信心。 - **乐舒适**：预计2026-2028年归母净利润分别为1.4亿美元、1.7亿美元、2.0亿美元，增速分别为+16.7%、+19.8%、+18.9%。首次覆盖给予“买入”评级。 - **晨光股份**：2025年收入250.6亿元，同比+3.45%；归母净利润13.1亿元，同比-6.12%。2026年计划实现收入278亿元，同比+11%，关注其IP产品和自有品牌占比提升。 - **小阔科技**：发布港股招股书，按2025年牙膏零售额计，市场份额达7.8%，线上市场占有率9.2%，募资主要用于渠道拓展、品牌建设及数字化升级。 ### 2. 家居行业 - **市场表现**：2月住宅销售面积累计同比-15.9%，住宅竣工面积同比-26.9%，新开工面积累计同比-23.3%。二手房成交面积同比-10.12%。 - **出口情况**：2月家具出口额累计同比+24.7%。 - **重点公司**： - **我乐家居**：2025年营收14.51亿元，同比+1.29%；归母净利润1.74亿元，同比+43.56%。 - **炬森精密**：2025年营收7.97亿元，同比+2.44%；归母净利润6226.20万元，同比+0.30%。 - **行业展望**：当前估值和机构持仓处于历史低位，预计Q2后基本面将逐步改善，建议关注顾家家居、喜临门、慕思股份、敏华控股、欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、好太太、好菜客、奥普科技、箭牌家居、公牛集团、悍高集团等。 ### 3. 造纸包装行业 - **价格波动**：本周白卡纸、箱板纸、瓦楞纸价格下降，双胶纸和铜版纸价格持平。 - **成本情况**：废纸价格下降，A00铝价上涨，纸浆期货价格下降。 - **重点公司**： - **冠豪高新**：预计获得6.66亿元货币补偿，对利润和现金流产生积极影响。 - **ST晨鸣**：2025年全年归母净利润亏损82.96亿元，但Q4亏损收窄至18.59亿元。 - **太阳纸业**：建议持续关注，受益于浆价支撑和人民币升值带来的外购浆成本优化。 - **华旺科技**：建议关注，内销预期改善和分红比例提升。 - **行业动态**：1-2月造纸行业营收增长，但利润率下降，固定资产投资同比+12.6%，工业增加值同比+4.1%。 ### 4. 包装印刷行业 - **公司动态**： - **美盈森**：2025年营收39.7亿元，同比-0.92%；归母净利润2.61亿元，同比-7.34%。 - **华源控股**：2025年营收23.11亿元，同比-5.63%；归母净利润1.13亿元，同比+60.42%。 - **业务拓展**：华源控股通过收购暖芯科技切入半导体温控设备赛道，布局分子泵业务。 - **行业建议**：可降解环保包装建议关注众鑫股份、恒鑫生活、家联科技；金属包装建议关注奥瑞金、昇兴股份。 ### 5. 出口链 - **政策变化**：美国总统特朗普调整232条款关税，对金属含量低于15%的衍生品免征关税。 - **海运情况**：CCFI、SCFI综合指数环比上涨。 - **重点公司**：建议关注众鑫股份、致欧科技、匠心家居、永艺股份、恒林股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、洁雅股份、英科再生、建霖家居、浙江自然，以及拥有美国产能布局的梦百合。 ### 6. 轻工消费 - **参半母公司**：小阔科技港股IPO，线上市场占有率9.2%，线下市场占有率6.7%，品质牙膏市场占有率19.2%。 - **行业趋势**：情绪消费成为内需经济新增长点，建议关注布鲁可、登康口腔、百亚股份、稳健医疗等。 ### 7. 新型烟草 - **行业动态**：国际烟草龙头2026年HNB产品进入更多主流市场，合规产品份额恢复空间大。 - **建议关注**：思摩尔国际，其雾化电子烟、HNB等业务逐步进入收获期。 ### 8. 纺织服装行业 - **市场表现**：纺织服装板块跑输市场，部分公司如富春染织表现优于板块。 - **公司动态**： - **富春染织**：2025年营收34.09亿元，同比+11.87%；归母净利润7672万元，同比-39.16%。 - **棒杰股份、迎丰股份、海澜之家、百隆东方、聚杰微纤**：股价表现优于板块。 - **行业建议**：关注运动服饰、户外相关标的，如安踏、李宁、361度、三夫户外、探路者、牧高笛等。 ## 关键信息 - **裕同科技**：回购股份用于员工持股计划，显示公司信心。 - **小阔科技**：港股IPO，市场份额突出，募资用于渠道和品牌建设。 - **乐舒适**：预计2026-2028年归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级。 - **晨光股份**：计划2026年收入增长，IP和强功能产品占比提升。 - **冠豪高新**：获得货币补偿，对利润和现金流有利。 - **ST晨鸣**：2025年亏损，但Q4亏损收窄。 - **太阳纸业**：受益于浆价和人民币升值，建议持续关注。 - **华源控股**：切入半导体温控设备赛道，布局分子泵业务。 - **富春染织**：Q4盈利能力明显改善。 - **出口链**：政策调整对出口有利，建议关注相关公司。 - **新型烟草**：合规产品恢复空间大，建议关注思摩尔国际。 - **纺织服装**：关注运动服饰和户外相关标的，如安踏、李宁、三夫户外等。 ## 行业评级 - **轻工制造行业**：整体评级为“强于大市”，预计未来6个月内行业回报高于市场基准指数5%以上。 ## 风险提示 - **宏观经济波动**：轻工板块受国内外经济环境影响较大，经济波动可能影响企业收入和利润。 - **原材料成本上涨**：原材料价格大幅上涨可能对盈利能力造成压力。 ## 重点公司估值表 | 公司名称 | 股价（2026-04-03） | 市值（亿元） | 归母净利（2025E/A） | 2026E | PE（2025） | PE（2026） | PB（MRQ） | 平均ROE | 分红比例（24/25A） | 股息率（2025E/A） | |----------|------------------|-------------|---------------------|--------|-------------|-------------|-----------|----------|------------------|------------------| | 欧派家居 | 54.73 | 333.4 | 24.4 | 26.2 | 13.7 | 12.7 | 1.8 | 12.7 | 57.8% | 4.2% | | 索菲亚 | 12.55 | 120.9 | 10.4 | 11.8 | 11.6 | 10.3 | 0.8 | 15.5 | 70.2% | 6.0% | | 顾家家居 | 33.62 | 276.2 | 19.0 | 20.9 | 14.5 | 13.2 | 2.7 | 15.5 | 80.1% | 5.5% | | 喜临门 | 12.31 | 45.3 | 4.5 | 5.4 | 10.0 | 8.4 | 1.2 | 8.9 | 59.9% | 6.0% | | 慕思股份 | 24.18 | 105.2 | 6.9 | 7.4 | 15.3 | 14.2 | 2.4 | 16.1 | 51.3% | 3.4% | | 梦百合 | 7.82 | 44.6 | 2.3 | 3.7 | 19.0 | 12.0 | 1.2 | 4.4 | - | - | | 曲美家居 | 3.31 | 22.7 | -0.3 | 1.2 | -78.4 | 19.6 | 1.0 | -3.9 | - | - | | 志邦家居 | 8.99 | 39.0 | 2.7 | 3.0 | 14.7 | 13.1 | 1.2 | 8.8 | 68.0% | 4.6% | | 金牌家居 | 18.35 | 28.3 | 1.4 | 1.9 | 20.4 | 15.3 | 1.0 | 5.2 | 30.0% | 1.5% | | 江山欧派 | 13.04 | 23.1 | -1.9 | 0.3 | -11.9 | 68.9 | 2.2 | -18.6 | 0.0% | 0.0% | | 平均 | - | - | - | - | 0.1 | 22.4 | 1.6 | 5.4 | 35.9% | 2.0% | | 公司名称 | 股价（2026-04-03） | 市值（亿元） | 归母净利（2025E/A） | 2026E | PE（2025） | PE（2026） | PB（MRQ） | 平均ROE | 分红比例（24/25A） | 股息率（2025E/A） | |----------|------------------|-------------|---------------------|--------|-------------|-------------|-----------|----------|------------------|------------------| | 华利集团 | 44.18 | 515.6 | 33.2 | 38.4 | 15.5 | 14.4 | 13.4 | 3.3 | 22.0% | 69.9% | | 伟星股份 | 9.61 | 114.3 | 6.6 | 7.4 | 17.3 | 16.1 | 15.5 | 2.5 | 14.3% | 50.1% | | 新澳股份 | 7.48 | 54.6 | 4.6 | 5.5 | 12.0 | 12.0 | 9.9 | 1.5 | 12.1% | 51.2% | | 兴业科技 | 12.29 | 36.3 | 1.1 | 1.5 | 33.5 | 33.5 | 24.1 | 1.5 | 3.0% | 31.3% | | 百隆东方 | 7.37 | 110.5 | 6.6 | 7.7 | 16.6 | 16.6 | 14.4 | 1.2 | 6.0% | 95.1% | | 恒辉安防 | 34.60 | 59.7 | 1.3 | 1.7 | 44.8 | 44.8 | 35.6 | 3.5 | 6.2% | 20.2% | | 南山智尚 | 13.46 | 68.1 | 1.9 | 2.5 | 35.2 | 35.2 | 27.8 | 1.8 | 4.8% | 33.7% | | 台华新材 | 8.96 | 79.8 | 5.4 | 7.8 | 14.7 | 14.7 | 10.3 | 1.5 | 10.2% | 30.7% | | 平均 | - | - | - | - | 23.7 | 18.9 | 12.6 | 1.5 | 47.8% | 49.9% |