20260313-新湖期货-月报_|_新湖能源(硅材料)3月报:夜深知雪重,时闻折竹声_14页_4mb

新湖能源（硅材料）3月月报总结

核心内容概述

本月报分析了2026年2月及3月工业硅和多晶硅行业的供需变化、价格走势、库存情况及市场操作建议，同时提及了相关风险因素。整体来看，2月行业受假期、淡季及成本因素影响，供需两端偏弱，价格震荡下行；3月随着部分企业复产，供需或有所改善，但整体仍面临库存压力和成本扰动，价格预计偏弱运行。

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主要观点

工业硅

• 供给：2月工业硅开工持续下降，西南地区全面停产，西北地区节后复产进度偏缓，预计3月供给恢复至33万吨以内。
• 需求：2月下游需求周期性下降，节后虽有部分企业复产，但整体开工率偏低，需求恢复有限。
• 库存：2月工业硅整体库存恢复累增，厂库增至近年新高，企业库存压力大。
• 价格：工业硅现货价格偏弱运行，主力合约贴水现货，基差扩大，价格震荡下行。
• 操作建议：建议反弹布空，但需关注上下游复工复产情况及成本端扰动。
• 风险点：环保督查趋严、电价调整、反内卷政策变化等。

多晶硅

• 供给：2月多晶硅行业供给进一步下降，产量约8.12万吨，3月预计排产8.7万吨以内。
• 需求：2月光伏产业链开工下降，硅片、电池片及组件需求疲弱，库存高位运行。
• 库存：多晶硅工厂库存接近35万吨，达到新高；下游硅片厂库存维持主动去库。
• 价格：多晶硅现货价格持续松动，基本面偏宽松，主力合约弱势运行。
• 操作建议：可择机空配，但主力合约流动性低，不建议操作。
• 风险点：反内卷政策变化、反垄断政策不及预期、抢出口需求超预期等。

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关键信息

2月供需情况

• 工业硅：产量约23.8万吨，环比下降25.7%，同比减少17.1%。
• 多晶硅：产量约8.12万吨，3月预计排产8.7万吨以内。

原材料价格

• 硅石：价格运行平稳，需求有所走弱。
• 电极：价格弱稳，需求平淡。
• 煤炭：价格有所上涨，硅煤价格下方支撑走强。
• 石油焦：价格先跌后涨，节后油价上涨带来成本支撑。

电价与成本

• 西北地区电价：3月有上调预期，企业复产进度受电价影响。
• 成本端：行业成本略微增加，月末行业利润继续下行，毛利水平降至5,000元/吨左右。

铝合金

• 产量：2月产量环比下降，节后复产偏晚。
• 价格：稳中偏强，受出口需求支撑。
• 库存：保持合理范围，但出口量维持高位，行业库存压力较小。

有机硅

• 价格：中间体价格保持坚挺，节前挺价情绪强。
• 产量：节后有所增长，但整体仍处于偏低水平。
• 库存：行业库存运行在合理范围，但3月预计供给仍维持偏低水平。

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库存情况

• 工业硅：2月库存周期性增长，厂库增至近年新高，企业库存压力大。
• 多晶硅：月末工厂库存接近35万吨，达到新高；下游硅片厂库存维持主动去库。
• 仓单量：工业硅和多晶硅仓单量均环比增长。

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价格走势与市场结构

• 工业硅：2月现货价格弱稳，主力合约贴水现货，基差扩大。
• 多晶硅：现货价格持续松动，主力合约弱势运行，月间差呈contango结构。
• 价差：03-04价差小幅走阔，05-06月间差较月初扩大。

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结论

• 2月工业硅供需季节性收紧，需求疲弱，价格偏弱震荡。
• 3月工业硅供给或有所回升，但需求恢复有限，库存压力仍存，价格预计继续偏弱运行。
• 多晶硅行业整体供需偏弱，库存高位，价格承压，3月复产计划或对价格形成一定支撑，但需关注产业链开工情况和成本端扰动。
• 建议投资者关注行业上下游复产进度及成本变化，择机操作，但需谨慎对待主力合约流动性问题。

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数据来源

• 百川盈孚
• 同花顺
• 新湖期货研究所