> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新湖能源（硅材料）3月月报总结 ## 核心内容概述 本月报分析了2026年2月及3月工业硅和多晶硅行业的供需变化、价格走势、库存情况及市场操作建议，同时提及了相关风险因素。整体来看，2月行业受假期、淡季及成本因素影响，供需两端偏弱，价格震荡下行；3月随着部分企业复产，供需或有所改善，但整体仍面临库存压力和成本扰动，价格预计偏弱运行。 --- ## 主要观点 ### 工业硅 - **供给**：2月工业硅开工持续下降，西南地区全面停产，西北地区节后复产进度偏缓，预计3月供给恢复至33万吨以内。 - **需求**：2月下游需求周期性下降，节后虽有部分企业复产，但整体开工率偏低，需求恢复有限。 - **库存**：2月工业硅整体库存恢复累增，厂库增至近年新高，企业库存压力大。 - **价格**：工业硅现货价格偏弱运行，主力合约贴水现货，基差扩大，价格震荡下行。 - **操作建议**：建议反弹布空，但需关注上下游复工复产情况及成本端扰动。 - **风险点**：环保督查趋严、电价调整、反内卷政策变化等。 ### 多晶硅 - **供给**：2月多晶硅行业供给进一步下降，产量约8.12万吨，3月预计排产8.7万吨以内。 - **需求**：2月光伏产业链开工下降，硅片、电池片及组件需求疲弱，库存高位运行。 - **库存**：多晶硅工厂库存接近35万吨，达到新高；下游硅片厂库存维持主动去库。 - **价格**：多晶硅现货价格持续松动，基本面偏宽松，主力合约弱势运行。 - **操作建议**：可择机空配，但主力合约流动性低，不建议操作。 - **风险点**：反内卷政策变化、反垄断政策不及预期、抢出口需求超预期等。 --- ## 关键信息 ### 2月供需情况 - **工业硅**：产量约23.8万吨，环比下降25.7%，同比减少17.1%。 - **多晶硅**：产量约8.12万吨，3月预计排产8.7万吨以内。 ### 原材料价格 - **硅石**：价格运行平稳，需求有所走弱。 - **电极**：价格弱稳，需求平淡。 - **煤炭**：价格有所上涨，硅煤价格下方支撑走强。 - **石油焦**：价格先跌后涨，节后油价上涨带来成本支撑。 ### 电价与成本 - **西北地区电价**：3月有上调预期，企业复产进度受电价影响。 - **成本端**：行业成本略微增加，月末行业利润继续下行，毛利水平降至5,000元/吨左右。 ### 铝合金 - **产量**：2月产量环比下降，节后复产偏晚。 - **价格**：稳中偏强，受出口需求支撑。 - **库存**：保持合理范围，但出口量维持高位，行业库存压力较小。 ### 有机硅 - **价格**：中间体价格保持坚挺，节前挺价情绪强。 - **产量**：节后有所增长，但整体仍处于偏低水平。 - **库存**：行业库存运行在合理范围，但3月预计供给仍维持偏低水平。 --- ## 库存情况 - **工业硅**：2月库存周期性增长，厂库增至近年新高，企业库存压力大。 - **多晶硅**：月末工厂库存接近35万吨，达到新高；下游硅片厂库存维持主动去库。 - **仓单量**：工业硅和多晶硅仓单量均环比增长。 --- ## 价格走势与市场结构 - **工业硅**：2月现货价格弱稳，主力合约贴水现货，基差扩大。 - **多晶硅**：现货价格持续松动，主力合约弱势运行，月间差呈contango结构。 - **价差**：03-04价差小幅走阔，05-06月间差较月初扩大。 --- ## 结论 - 2月工业硅供需季节性收紧，需求疲弱，价格偏弱震荡。 - 3月工业硅供给或有所回升，但需求恢复有限，库存压力仍存，价格预计继续偏弱运行。 - 多晶硅行业整体供需偏弱，库存高位，价格承压，3月复产计划或对价格形成一定支撑，但需关注产业链开工情况和成本端扰动。 - 建议投资者关注行业上下游复产进度及成本变化，择机操作，但需谨慎对待主力合约流动性问题。 --- ## 数据来源 - 百川盈孚 - 同花顺 - 新湖期货研究所