2022-12-01-新华汇富金融-完美医疗_1830.HK_本港业务已见底_併购将提供新增长潜力_4页_393kb

完美醫療（1830 HK）詳情總結

核心內容概述

完美醫療是一家提供減肥和美容護理服務的公司，主要業務包括脂肪軟化與溶解、雷射除斑等。其業務範圍主要集中於中國，但也包括香港及澳門。公司近期公布的FY1H23業績顯示，受疫情影響，業務表現受到壓制，但已預期香港業務將逐步恢復。

FY1H23業績表現

• 收入：同比減少16.6%至6.68億港元，主要受香港、中國及澳門運營中斷影響。
• 盈利：同比減少30%至1.507億港元，主因營運開支佔收入比例上升（約10%）。
• 香港業務收入：同比下降21.5%至4.92億港元，但22財年第3季度實現52.1%的環比增長，預計半年內可改善，全年預計低雙位數增長。
• 中國業務收入：受疫情影響延遲擴張，但仍是主要增長動力，管理層預計到2025財年，中國收入至少增長一倍，佔總收入的三分之一。

未來展望

• 23財年收入增長指引：由30%下調至10%，盈利增長由18%下調，主因疫情反覆及中國門店擴張速度低於預期。
• 24財年及以後預期：
  • 收入預計增長20%，其中60-70%來自內在增長，30-40%來自併購。
  • 盈利目標增長25%-30%，主要引擎為美容醫療和醫療業務。
  • 淨利潤率目標由目前的-23%提升至25%。
• 擴張計劃：公司計劃在倫敦、澳洲及新加坡擴展網絡，以提高地理覆蓋和效率。

合理估值與財務預測

• 合理價值：每股9.8港元，對應26.5倍24財年預期市盈率。
• 預期收入：23財年15.12億港元，24財年18.29億港元，25財年22.14億港元。
• 預期核心盈利：23財年3.60億港元，24財年4.61億港元，25財年5.65億港元。
• 每股盈利增長：23財年預計增長17.1%，24財年預計增長28.1%，25財年預計增長22.5%。
• 市盈率與市淨率：24財年市盈率為9.8倍，市淨率為6.3倍。
• 股息率：預計24財年股息率為10%，25財年為12%。
• 淨資產回報率：預計24財年為64%，25財年為65%。

自由現金流分析

• 貼現自由現金流模型（WACC 12.5%，永續增長率2.5%）：
  • FY23-25E自由現金流現值總額為1,810百萬港元。
  • 永續期價值現值為9,672百萬港元。
  • 企業價值預計為11,483百萬港元。
  • 股份價值為12,028百萬港元，對應每股9.8港元。

綜合分析

• 業務重心：香港業務已見底，中國業務仍是主要增長動力。
• 增長策略：公司將通過併購擴大服務範圍，引入牙齒美白、體外受精等醫療服務。
• 財務狀況：公司處於淨現金狀態（約5.66億港元），預計短期內資本支出需求減少。
• 派息政策：公司宣布中期股息每股13.0港仙，派息率為107.4%，預計維持100%的派息率。

股價表現與市場數據

• 最近股價：2022年12月1日為3.66港元。
• 52周波動範圍：2.7-6.3港元。
• 6個月平均每日交易額：462千美元。
• 流通量：約24.67%。

結論

完美醫療在FY1H23受疫情影響，表現不佳，但已顯示出扭轉跡象，特別是香港業務的恢復。公司將依賴內在增長與併購來實現未來收入與盈利的雙重增長。合理價值為9.8港元，對應較低的市盈率與市淨率，顯示較大的上行空間。公司穩定的派息政策與淨現金狀況也使其具備較強的財務彈性與投資吸引力。