世界发展银行-Central-Bank-Reserve-Management-Practices-_-Insights-into-Public-Asset-Management-from-the-Second-Ramp-Survey_63页_3mb

中央银行储备管理实践总结

核心内容

本报告基于世界银行货币基金部的储备管理顾问与管理伙伴关系（RAMP）于2019年夏季开展的第二轮调查，总结了全球105个中央银行在储备管理方面的实践情况。报告涵盖了治理结构、战略资产配置、风险管理、会计与分配框架等关键领域，旨在提升对中央银行储备管理政策与实践的理解，帮助其与同行机构进行对比。

主要观点

治理结构

• 大多数国家的中央银行独立管理外汇储备，财政部门的参与有限。
• 85%的受访中央银行采用三级治理结构，董事会负责批准储备管理政策和投资指南。
• 投资委员会通常负责向董事会提交提案并监督政策执行，但决策权有限。
• 运营部门在政策和指南制定中发挥关键作用，负责储备管理政策（96%）和交易决策（97%）。

战略资产配置

• 央行普遍采用“分层”管理，投资层通常占最大比例，其次是流动性层和运营资本。
• 投资层的持有期限通常较长，而流动性层的期限较短。
• 美元仍是储备组合中占主导地位的货币，所有受访者均可使用美元，且其在储备组合中占比最大。
• 央行倾向于持有高流动性、低风险的资产类别，尽管其投资范围有所扩大，但传统资产仍占主导地位。
• 大多数央行的资产配置接近基准，但部分对美元略微超配，对欧元略微低配。
• 非传统资产如企业债券、新兴市场债券、抵押贷款支持证券和股票的配置比例较低。

风险管理

• 大多数央行谨慎对待低评级发行人的投资，几乎所有受访者不投资低于投资级的债务证券。
• 市场风险测量中，仅有一半受访者使用第三方提供的市场风险模型，且多数不采用概率性指标。
• 压力测试和情景分析被广泛使用。
• 大多数受访者有流程用于衡量操作风险。

会计与分配政策

• 近三分之二的受访者部分实施国际财务报告准则（IFRS），部分限制于当地法律。
• 央行通常向政府支付股息，但很少分配未实现的净收益，通常只在资产到期或出售时进行分配。
• 会计与分配政策对储备管理决策至关重要，例如货币结构和战略资产配置。
• 央行的分配与注资政策不对称，财政部门较少转移资金或政府证券以弥补央行的负权益或净亏损。

关键信息

• 调查范围：全球105个中央银行参与，响应率约为85%。
• 数据来源：涵盖IMF和世界银行数据库，确保匿名性。
• 货币配置：美元占主导地位，人民币和日元的配置比例上升，英镑的配置比例下降。
• 资产类别：央行偏好高流动性、低风险资产，非传统资产配置有限。
• 组织结构：约三分之一的央行将投资管理、风险管理、运营部门合并；其余则分散在不同部门。
• 风险管理工具：压力测试和情景分析被广泛采用，但概率性指标和第三方模型使用率较低。
• 政策趋势：战略资产配置变化不大，但美元占比增加，显示央行对美元的持续偏好。

数据展示

• 图3.1：董事会在储备管理政策制定和批准中的作用。
• 图3.2：董事会在储备管理指南制定和批准中的作用。
• 图3.3：储备管理的组织结构分布。
• 图3.4：中台部门向哪个机构报告。
• 图3.5：后台部门向哪个机构报告。
• 图3.6：按收入群体划分的分层投资比例。
• 图3.7：各分层在储备组合中的参与比例。
• 图3.8：各分层的投资期限分布。
• 图3.9：储备组合的总期限和各分层的期限分布。
• 图3.10：持有不同货币的央行数量。
• 图3.11：各央行对不同货币的配置比例。
• 图3.12：有外汇敞口的央行对不同货币的配置比例。
• 图3.13：可投资的资产类别。
• 图3.14：高风险金融工具。
• 图3.15：各央行对不同资产类别的配置比例。
• 图3.16：有外汇敞口的央行对不同资产类别的配置比例。
• 图3.17：储备组合风险与进口覆盖月数的对比。
• 图3.18：新兴市场央行储备组合风险与进口覆盖月数的对比。
• 图3.19：各货币对基准的偏离。
• 图3.20：各资产类别对基准的偏离。
• 图3.21：各货币实际配置与前次调查的对比。
• 图3.22：各资产类别实际配置与前次调查的对比。
• 图3.23：各资产类别的最低信用评级。
• 图3.24：信用评估方法。
• 图3.25：有企业信用敞口的央行的信用评估方法。
• 图3.26：至少有一个资产类别最低信用评级为BBB-的央行的信用评估方法。
• 图3.27：使用模型衡量信用风险的比例。
• 图3.28：使用市场风险衡量工具的比例。
• 图3.29：操作风险的衡量方法。
• 图3.30：报告框架。
• 图3.31：采用IFRS的原因。
• 图3.32：未实现外汇损益的报告方法。
• 图3.33：未实现净收入的分配政策。
• 图3.34：已实现净收入的分配政策。
• 图3.35：有法律义务转移资金或证券以弥补央行负权益的国家（按收入水平分类）。
• 图3.36：有法律义务转移资金或证券以弥补央行负权益的国家（按储备规模分类）。
• 图3.37：有法律义务转移资金或证券以弥补央行负权益的国家（按汇率制度分类）。
• 图3.38：央行注资政策与正负权益的概率。

表格摘要

• 表1.1：受访央行的储备水平与充足性指标，包括地区、收入群体、储备规模和汇率制度分类。

政策建议

• 央行应继续优化治理结构，明确董事会与投资委员会的职责分工。
• 风险管理工具需进一步完善，尤其是市场风险模型和概率性指标的使用。
• 会计与分配政策应更透明，以支持更好的决策和政策制定。
• 鼓励央行在保持传统资产配置的同时，适度增加非传统资产配置以实现多元化。