银行行业专题研究_农业银行的故事_资负篇_37页_2mb

农业银行资产负债配置行为呈现以下特点：在流动性、盈利性、安全性三性平衡中，流动性明显让位于盈利性，规模扩张诉求显著高于其他国有大行。资产端信贷投放强度大、质量高、久期长，依托县域金融优势，县域贷款占比超50%，且具备“高利差、低不良”特征；债券投资以一级市场承接为主，政府债持仓比例高、久期长，导致银行账簿利率风险压力较大。负债端存款管理承压，手工补息整改后一般性存款增速下滑居首，对公活期流失严重，零售存款增长尚可，同业存款依赖度高，活期占比下降、久期拉长，稳定资金占比偏低。流动性方面，资负缺口压力集中在1-2月和10-11月，超储率长期低于同业，日间流动性管理激进。司库为弥补缺口，资产端大规模吞吐净融出，负债端积极使用同业存单、货币政策工具等，主动降久期以控成本。

其影响包括：一是推动国有大行加强信贷同业对标，加剧司库多目标管理压力，出现融出价格与负债成本倒挂，司库亏损扩大，同业存单供给收缩；二是股份制银行缩表降久期趋势明显，信贷投放前置，开门红后或持续负增长，司库行为与农行脱钩，主动降久期诉求更强；三是农商行金市板块错配与空转问题加剧，通过加杠杆配置长久期利率债增厚收益，但久期错配提升，对资金面稳定性依赖增强，利率风险敞口上升。整体看，农行的强势扩张加剧了银行业竞争格局分化，中小银行承压加大，需警惕货币政策边际收紧带来的流动性波动风险。